广发期货

[国债期货]

摩根大通公司董事总经理兼资产负债管理研究和战略全球主管Josh Younger认为，随着美国国债市场继续扩张——目前为23万亿美元，高于疫情前的16万亿美元——它可能已经超出了支持它的金融架构的规模。

东吴证分析师李勇坦言，美债长短端收益率曲线倒挂一向被视为经济衰退的信号。二十世纪80年代以来，美国共经历6次衰退，虽然成因不同，但倒挂每次都领先于衰退发生。根据历史经验，美债长短收益率利差曲线或在今年内发生多次倒挂，在年底左右可能会发生衰退前的最后一次倒挂，而在彼时倒挂恢复后的半年内，有较大概率发生经济衰退。

出于好奇，收集了各种资料，争取把327国债期货说个透，以正视听。

编辑|段炼 杜波 盖源源

据财联社，此前已有专家警告，日本央行一意孤行的量化宽松政策已逼近市场极限。

　　这场战役不仅导致当时证券市场最为风光的万国证券公司的关门，也导致了被称为“证券教父”的管金生的悲剧人生。但当人们被管金生个人的沉浮和“327”事件奉身的戏剧性所吸引的时候，一个最应该被长久关注的问题却被有意无意地遗漏了，那就是，作为多方主力的中经开到底扮演了什么角色?

以10年期国债期货为例，合约的最低交易保证金标准为合约价值的2%。其中，合约价值＝合约价格×（合约面值/100元）。自交割月份之前的两个交易日结算时起，交易保证金标准为合约价值的3%。目前对同一客户号在同一会员处的2年期、5年期、10年期国债期货的跨品种双向持仓（合约在交割月份前一个交易日收盘后除外），按照交易保证金单边较大者收取交易保证金。

　　5．对持仓合约的使用结构实施控制，对上海证券交易所核定给会员公司的最高持仓合约，自营使用所占的部分，最高不得超过合约总数的30％；单一期货品种所占的部分，也不得超过总数的30％(包括客户所使用的部分)。现已超过上述比例的，限于3月27日前调整。

交易时间上，30年期国债期货合约集合竞价时间为每个交易日9:25~9:30，其中9:25~9:29为指令申报时间，9:29~9:30为指令撮合时间。连续竞价时间为每个交易日9:30~11:30（第一节）和13:00~15:15（第二节），最后交易日连续竞价时间为9:30~11:30。

公开市场方面，央行开展4870亿元逆回购，当日有4530亿元逆回购到期，净投放340亿元。资金面，资金面方面，央行周四公开市场逆回购加码并转为单日净投放，不过受到税期走款的影响，资金面依然呈现收敛态势，主要回购利率全线上行，隔夜回购加权利率已反弹到2%关口上方。税期走款之际逆回购虽有加量但净投放力度仍有限，后续变化仍需关注央行操作情况。

可能引发全球金融风险

【技术面】

　　在“327”事件之前，上海和深圳证券市场虽然已经红红火火，但仍然具有强烈的地方色彩，与成立不久的中国证监会的关系也处于若即若离的状态。或者更准确地说，它是地方权力在20世纪90年代初期急速扩张的一个标志性领域。由地方崛起的万国证券在当时全国证券业中的出尽风头，就是这种扩张的生动写照。许多人都记得万国在上海虹桥机场树立起的那一块著名的广告，“万国证券，证券王国”。其气势与雄心，让人怦然心动。而国债期货的引入彻底终结了地方性券商的主导地位。

中国1月70大中城市中有36城新建商品住宅价格环比上涨，去年12月为15城；环比看，合肥、上海均涨0.7%领跑，北京、广州、深圳分别涨0.4%、跌0.2%、跌0.2%。国家统计局表示，1月份，一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比下降。

Saravelos表示，“考虑到世界上其他所有央行都在收紧政策，这是一个‘真正极端’的印钞水平。这也是我们一直看空日元的原因之一。正如许多人所主张的那样，鉴于日元走软的源头是日本央行本身，在这种环境下该央行进行汇率干预根本不可信。”

从期货市场来看，海外成熟市场已建立起相对完善的国债期货产品体系，可以覆盖收益率曲线的短中长以及超长端，能够满足机构对于不同期限债券风险管理的需求。当前，海外金融市场上市的超长期国债期货包括：芝商所（CME Group）推出的经典国债期货和超长期国债期货、欧洲期货交易所（Eurex）推出的德国超长期国债期货，以及洲际交易所（ICE）推出的英国超长期金边国债期货。其中，CME Group的长期和超长期国债期货，交易较为活跃。

从成交量的角度看，3—10年期国债成交量独占鳌头，近5年年均占比达到51％；3年以下期限的国债占比39％左右，期限高于10年期的国债占比稳定在9％左右。从趋势来看，与发行占比类似，3年以下期限短端品种成交占比在2019年以后存在一定下滑，3—10年期品种占比稳中有升。

上一篇：股票市场的功能_(中国股票市场的作用)

下一篇：双重边际效应例子(双重边际效应是什么)