笔记梳理：无风镜

就如书名一般，股市进阶之道，不是股市初学。此份笔记梳理的很全面，内容精炼，讲的透彻，值得研读学习！

【完整版资料领取方式见文末】

完整版领取方式

该份资料共105页

如果您觉得这份资料对您有帮助

希望获取完整的电子版内容参考学习

您可以点击我们的头像

然后私信我：资料

6、什么是价值

我们经常需要接触的“价值”有三种：内在价值，市场价值（股票市值）和账面价值（净资产）。

账面价值（公司的净资产）：它反映的是一种静态的当前资产净值的会计结果（这一结果并不代表是“真实的”，因为资产的会计计价是历史成本法，这将导致部分资产的现值并不是其真实变现价格的反映。）它很直观，有一笔笔清晰的数字记录在资产负债表中，并且可历史追溯也有会计附录来详细探寻，这一结果还具有一定的延续性和稳定性。但净资产本身并不完全反映企业的经营状况。

市场价值，即企业的股票价值，是这个企业在资本市场上得到的定价。

市净率=市场价值/账面价值

内在价值，是企业的真实价值所在，它决定和牵引着市场价值波动。

巴菲特对价值的定义：企业在经营的生命周期内所获得的现金流的贴现值。

作者在此举了个例子：一个人完成了所有的学业并参加了工作，那么他为了完成这些学业而付出的所有成本就是”账面价值”——包括学费及为了学习所产生的各种杂费等。他的学习成本是用历史计价的也表明了其为了获得今天的职业竞争力所产生的一个资本。而他进入了职场，所获得的工资额就是他的“市场价值”，这是市场化的职场对他所能胜任的工作，以及这份工作的复杂度、创造的价值等各方面的一个综合评估。那么，从参加工作到最终职业生涯结束这一漫长的过程中，他所能获得的所有的职务性现金收入的总和，就是他的“内在价值”。

企业的经营存续期足够长是一个企业酝酿内在价值的基本条件。企业的存续期能够有多长，这取决于行业特性、外部环境和内部经营等因素。股市回报率排行榜前几十名的绝大多数都是消费、能源及医药类企业。

DCF三要素：经营存续期评估、现金创造力评估、经营周期定位。

生意好坏主要有以下三个要素：投资环节的资本需求、销售模式的现金含量、日常运营的资金结构。

企业的现金周转周期=存货周转天数＋应收账款周转天数-应付账款拖延天数（如果这个数字是负数，就表明企业的还款周期远高于其存货变现、应收账款回收的周期，这个时间差越大，企业就越可以更多次地将拖欠的欠款投入到运营中去。）

能够以5～10年为一个投资的基本决策周期是比较适宜的，既可以抹平企业短期的偶然性因素又不至于过于草率地对超长期的未来下结论。

选择寻找那些处于经营的生命周期初中期的企业。经营周期有两层意思，一个是行业的扩张层面的，一个是企业的内在经营绩效潜力层面的。

成长初中期的价值所在：①、行业的扩张层面：行业具有广阔的发展空间，在市场份额或者单位客户的需求开发上潜力巨大，且社会的中长期基本面趋势（人口、年龄结构、经济特征、资源特征、社会价值观等）都支持这种发展的实现；②、内在经营绩效潜力层面：净资产收益率依然具有较大的提升潜力，且企业的业务结构和发展战略，可逻辑化的推演出这种提升的可信度。

一家公司的价值取决于投资资本回报率和公司增长的能力。其他所需考虑的因素——毛利率、现金税率、应收账款周期和库存周转率——都只是细节的问题。其价值主要决定于：以高于融资成本的资本回报率来实现增长，并且最终转化为自由现金。主要的变量包括：增长的速度、资本回报率的高度、增长所能创造的现金流程度、为增长所必需的融资频度和成本。

本章作者描述了几种对企业价值评估的方法，但没有任何一个是非常精确的，这也正是投资的艺术所在。总结来说，企业价值的评估就是对企业未来的预判。

无论是交易还是人生，人们一直在追求价值的过程中与风险博弈：机会转瞬即逝，风险无处不在。

价值与风险并存，但在交易过程中却无法使追逐价值和管理风险达到一个平衡状态，因为股市交易并不是一个零和博弈市场。

股市是非零和博弈市场！

对于一名小散而言价值就是盈利、风险就是亏损，在追逐价值和管理风险的跷跷板上，如何让跷跷板倒向价值，才是作为一名小散活下去需追求的投资之道。

可现实往往是很残酷的，在多年的交易生涯中，也接触到了很多不同类型的小散。其中不乏积累多年经验的交易老手，每当我提及股市是一个非零和博弈市场时，得到的答案却让我很诧异。

“股市是撮合制交易，一买一卖，就是零合博弈，怎么可能会是非零合博弈呢？”

在讨论这个问题之前，我认为有必要先普及零合博弈、非零和博弈的基本概念。

• 零和博弈

又称零合游戏，指参与博弈的各方，在严格竞争下，一方的收益必然意味着另一方的损失，博弈各方的收益和损失相加总和永远为零，双方不存在合作的可能。

• 非零和博弈

非零和博弈是一种合作下的博弈，博弈中各方的收益或损失的总和不是零值，博弈双方存在“双赢”的可能，进而达成合作。

其实，搞清楚股市是不是一个零合博弈市场很简单，没有想象当中的那么复杂，一个问题就能解决。想一想，你在交易的过程中有没有费用产生？很显然是有的。

这些费用包括印花税、过户费、券商交易佣金，印花税、过户费都是统一的，而交易佣金则各券商、各地区的费率有所不同。

这些费用就决定了博弈各方的收益和亏损相加总和永远不为零，单凭这一条就可以说明你所处的股市不是零合博弈的市场。

除此之外，还有其它的一些诸多因素决定我们所处的股市并不是一个零合博弈的市场。

为什么是非零和博弈市场？

非零和博弈区别于零合博弈有一个最明显的特点，就是博弈双方是一种合作下的博弈，而且博弈各方的收益或损失的总和并不是零值。

举个很简单的例子，假设 A 持有一只股票价格成本为 10 元，当股价上涨至 11 元时卖给了 B，此时获利 10%（交易所产生的费用不计）。

这 10% 的利润是 B 亏给 A 了吗，其实并没有，仅仅只是因为B 出价 11 元买走了。一卖一买，A 的利润是 10%，B 并未因为 A 赚了 10% 而产生10% 的亏损。那么，B 的利润或亏损也并不会导致新接盘方产生亏损或利润。

这仅仅只是非零合博弈的一种体现而已，当然还有其它方面的，如各方力量之下的合作博弈过程，在这里就不一一赘述了。

价值、风险，就是在非零和博弈市场中各方博弈之下的产物，价值与风险并存，在追求价值的过程中必然与风险博弈。而作为股市当中的一个小散而言，因其自身条件的限制，在追求价值的同时，所承担的风险远大于其所可能获得价值回报。

问题的关键还在于股市是一个非零和博弈市场，是一种合作下的博弈，而小散却始终无法融入其中。“韭菜”便是非零和博弈市场之下的产物，最致命的是“韭菜”并不知道他在追求价值的过程中所面临的风险是什么，更不知道如何规避风险，或者是如何将风险值降到更低。

在交易过程中，小散最大的风险实际上并不是来自于非零和博弈的市场，而是来源于自身。唯有对自身有了一个清晰的认知，才有可能深入认识来自于非零和博弈市场的风险。

小散改变“韭菜”的命运，不得不知以下几点：

• 首先，要做的就是对自身有一个清晰的认知；
•  
• 其次，深入了解非零合博弈市场中的诸多风险；
•  
• 再次，制定应对不确定的未知风险的应急预案。

只有这样才有可能在与风险博弈的过程中，占得先机，追求理想价值。

唯一的途径就是不断地提高自身单兵作战能力，以及识别风险的能力。

(本文由公众号越声财富(YSLC168888)整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

临盘搏弈，应先清心寡欲，心平气和，依大势及之形势以制其仓，弱市取势制于三分，强市取势制于七分，或不可满-——如善射之不尽弓力，仓满则制于人。入局观大盘之形以定其势，再观之势以度其利，临机应变，观于长处，动于短处。勿动于少阴,察于太阴处,易出于少阳，止于太阳;然博在通变，弈在制心，通在久观常习，变在出奇制胜。勿惧高于涨势，勿贪低于跌市。久之则心通意明，具足知行合一。积小胜成大胜，或蛰伏三载，出手必成，以大胜而成不朽之功，以成全胜，后归于无极。

胜手临盘，观其形，辩其意，审其势，度其时。动于阴末阳升，止于阳极阴生。其心如山之不动，其性如水之无常，深得阴阳互化之奥妙，涨跌之平常。无喜，无悲，无股，无我。行法于无法，阴阳相济，是为胜手。

交易，搏弈之道。

其法贵乎谨严，入行者当小心惴惴，用履霜履冰之态，或可一搏。

论其技，当明道与笃术相契，观市修行并重;

将理念融于心，技巧和于身;

运用尽于精熟，规矩谙于胸襟;

心不可厌于精，身不忘于熟。

善交易者，对则持，错即改。

显大巧若拙，示明道若昧，寓常于神奇;

无智名可夸，无勇功可耀;

赢无骄狂之态，输无馁丧之心。

论其品，以寡言少欲，凝神一如者为上，以喋喋不休，好为人师者为下。

论其道，当博采众家之长，始一厚积，终以薄发，可入乎规矩之中，

亦能超乎规矩之上，和知行于一体，融主客观于一统，有灵动无碍滞，善趋变可适时。

论其术，则妙在知形用势，形者神之质，势者能之蓄，善役形顺势者可收功倍之效;

然形不可尽役，势不可尽用，以有余为高，可观风中之树，常以摇曳化巨力之摧，终无折损也。

未交易时，当博学笃志，切问近思得可多也，然无累也无缚;

适可博也，善返约以践行。

已交易时，貌呈气闲心静，智深勇沉之形，相现收视反听，绝虑凝神之态;

善正身，明心，凝神，聚力者可至于玄妙。

玄妙者，急动则急应，缓动则缓随;

无我亦无市，勿让得失利害之心尘扰古潭静月之心境。

巨利有不贪，蝇利有不弃。

善复积者能往大有。

入市不可过多，多者贪婪也，此乃或不详之先兆;

亦不可过少，少者懦惧也，以兵喻之，缺胆少勇，则必无胜机也。

道可道，非常道，法可效，非至法也;欲得之者，可师授，可自悟，可仿于自然也。

如果您喜欢以上文章，或者想了解更多股市投资经验及技巧，可以关注公众号越声财富(YSLC168888)，干货满满!

上一篇：股票(600883)

下一篇：股指期货详细玩法(股指期货一手多少钱)