伴随上海自贸区建设升温，珠三角地区有关筹划自贸区方案的消息也成为市场关注焦点。香港方面多次明确表态，希望能够加速与内地合作，争取共建区域性的粤港澳自贸区。

实际上，广东省各级地方政府未明确提出围绕“海沙琴”三大战略平台建设自贸区的方案，但据消息人士透露，相关部门已就粤港澳自贸区建设的问题进行前期调研。业内人士表示，广东联合香港的确有申请建立自贸区的优势，但具体方案恐怕要等到上海自贸区总结出相关经验后才能确定。

香港渴望融入珠三角

区域性自贸区建设正在成为粤港澳合作平台新的重要议题。10月7日，香港与内地经贸合作咨询委员会正式成立，就加强香港与内地在经济贸易及相关范畴所需要的政策提供专业建议。咨委会主席苏泽光表示，委员会将就支持业界进一步拓展内地市场，并全面落实贸易自由化与投资便利化进行深入探讨，其中包括前海、南沙、横琴等地与香港共同发展的机制和模式等自贸区平台建设内容。

针对珠三角区域建设自贸区的方案已经被广东省、香港特区政府高层证实处于筹划阶段。广东省省长朱小丹9月16日在粤港联席合作会议第十六次会议结束后表示，未来粤港合作的重点之一就是双方将进一步推进南沙、前海、横琴这三大粤港澳合作平台的建设，考虑设立融三大平台为一体的区域性的粤港澳自由贸易区。香港特区行政长官梁振英也表示，香港与内地的经贸合作中，粤港合作范围最广、优势最明显，对于粤港澳自贸区的建设，香港将积极参与、共同谋划，争取实现互惠互利。

据介绍，规划中的粤港澳自贸区将充分发挥港澳在国际经济中的突出地位和优势，实施各项自贸区政策，推动更多高端资源向自贸区集中，让香港高端服务业发展获得新空间和新平台，以此带动珠三角乃至华南地区经济结构的战略性调整和经济质量的战略性提升。朱小丹强调，仍在筹划的粤港澳自贸区是一个区域性的自贸区，与上海自由贸易区的国际性定位不同。

对于上海自贸区的启动及对香港的影响，不少港媒、香港业内专家建议，需要加速与珠三角的合作步伐，提升自身的区域优势与竞争实力。据接近深圳前海管理局的相关人士透露，近期深港官员就前海金融政策和香港战略部署展开多次研讨，双方在金融领域的合作明显提速，前海平台有望吸引更多来自香港区域的国际金融机构入驻。据统计，目前已有137家港资企业入驻前海，注册资本达185亿元。

2015年最新粤港自贸概念股一览表

证券之星数据中心讯，贤丰控股涨停收盘，收盘价6.81元。该股于14点32分涨停，3次打开涨停，截止收盘封单资金为3131.31万元，占其流通市值0.41%。

资金流向数据方面，当日主力资金净流入6655.18万元，游资资金净流入3908.63万元，散户资金净流出6657.07万元。近5日资金流向一览见下表：

该股为粤港澳大湾区，横琴新区，独角兽概念热股。

该股投资逻辑如下：

1、公司携手南方财经共同发展横琴国际商品交易中心，并持有横琴国际商品交易中心有限公司64.5%股权，横琴国际总部位于广东自贸区珠海横琴片区

2、参股独角兽；间接持有天津卡乐互动科技有限公司15.32%的权益，独角兽乐道互动是后者全资子公司

3、深圳企业，民企，主营漆包线及其相关产品的研发、生产和销售，中国本土企业中规模最大、技术领先的微细漆包线专业制造商，注册在珠海，公司在深圳，有望受益于大湾区的发展

从财务状况来看，贤丰控股2021中报显示，公司主营收入7.28亿元，同比上升90.0%；归母净利润884.32万元，同比上升105.64%；扣非净利润396.47万元，同比上升115.14%；负债率44.98%，投资收益-636.41万元，财务费用923.44万元，毛利率13.4%。

证券之星估值分析分析工具显示，该股好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。

免责声明：相关内容根据公开大数据分析所得，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。

本报记者 李凯旋 李未来 北京报道

作为“横琴概念股”之一的格力地产（股票代码：600185）近期股价却呈下跌趋势。原本被格力地产寄予厚望的两件大事均按下了“暂停键”，使得格力地产股价“元气大伤”。格力地产近期发布公告表示，收购珠海免税100%股权一事或因董事长鲁君四涉嫌内幕交易暂停。同时，格力地产转让科华生物股权这一重大事项也因科华生物被曝涉及百亿元仲裁案而停止。

暂停收购珠海免税

在连续3个交易日股票收盘价跌幅偏离值累计达到20%后，格力地产发布了相关的股票交易异常波动公告，并对投资者做出了注意投资风险的提示。9月3日，格力地产股价曾触及年内高点，10.98元/股。之后，格力地产股价连跌多日，在8元/股左右徘徊。

9月9日，格力地产发布公告表示，此前，公司拟向珠海市国资委、城建集团发行股份并支付现金购买其持有的珠海免税100%股权。目前，这项资产重组工作已经暂停。同时，格力地产方面表示，未来12个月内，公司不存在购买或置换资产的重组其他计划。受到该消息的影响，9月10日、9月13日、9月14日，格力地产股票连续出现下跌。

2020年5月份，免税概念热度很高，彼时，格力地产发布公告表示，筹划收购珠海免税100%股权。受到这一利好消息影响，格力地产的股票还曾连拉8个涨停板。

不过，在收购珠海免税一事上，格力地产从筹划开始，就遭遇多次波折。2020年底，格力地产董事长鲁君四收到了中国证监会的《调查通知书》，其因涉嫌证券市场内幕交易违法行为被证监会立案调查。

随后，格力地产方面否定了内幕交易的存在，但收购珠海免税已经在那时埋下了风险。受到内幕交易的影响，收购重组一事也早在2月9日暂停。但是，格力地产的股价仅在公告后出现了一个交易日的下跌，随后股价反弹，快速恢复，并未受到影响。投资者猜测，两次公告均是暂停收购，格力地产此次股价损失严重或许是与市场预见短期内该收购难以重启，市场信心不足有关。

医疗业务“踩雷”

2020年，受到疫情影响，大健康产业成为了一片蓝海，免税行业则因为国外旅游受困也登上了资本热搜。而这两个“热点”，格力地产都想“蹭”。

格力地产2020年表示，公司将发展成为以免税业务为特色的大消费产业，发展可期的生物医药大健康产业，以及坚持精品化路线的房地产业三大板块为核心的大型上市公司。除了开启收购珠海免税之外，格力地产的子公司珠海保联还在2020年5月份通过协议受让收购了科华生物18.63%的股权，加码生物医药大健康产业。

公开资料显示，科华生物是国内最早上市的IVD企业之一，主要业务包括生化免疫、发光免疫、分子诊断等。如此来看，成功收购科华生物的部分股权并登顶大股东之位符合格力地产的布局策略。

但是，仅仅过了1年，格力地产便发布公告称打算将科华生物股权转让给圣湘生物，价格为19.5亿元，高出当时17.26亿元的收购价。一年的时间，公司大健康业务虽然没有实质性进展，但靠着一买一卖转让股权便可获利超2亿元。

不过，7月13日，格力地产发布公告表示，科华生物自身涉及到一桩巨额仲裁案件，并且被申请赔付的金额高达105.4亿元。眼见如此，圣湘生物没有接下这一“烫手山芋”，交易终止。

值得关注的是，公开资料显示，这起案件发生在格力地产收购科华生物股权之前，具体时间是2018年6月份。因此，有投资者在投资平台下方留言表示，格力地产进军大健康业的决定草率，在收购时不知道标的公司涉及如此大的纠纷，尽调方面出现了问题。针对这两大问题，《华夏时报》记者向格力地产方面发去了采访提纲，但未收到回复。

“横琴概念股”多元化转型受阻

近期，横琴粤澳深度合作区消息带动珠海本地股出现持续上涨，格力地产作为“横琴概念股”之一股价却连连下坠，没有受到这波利好消息的影响。整个2020年和2021年上半年，格力地产似乎都被“转型策略”给困住了。

此前，格力地产表示，公司一直强化房地产业、口岸经济产业、海洋经济产业的集团化产业布局，期待能够完成从房地产建筑商到城市综合运营商的转型。2019年，格力地产还表示，未来会形成上述三大产业齐头并进的发展态势。2020年，公司的发展战略就变为了以房地产业、大消费产业和大健康产业为核心。

不过，尽管格力地产频繁涉足其他业务，但房地产仍是公司业绩的支柱。数据显示，2021年上半年，格力地产的营业收入为33.91亿元，同比增加13.86%；归属于上市公司股东的净利润为4.69亿元，同比增加11.15%。

具体来看，格力地产房地产板块的营业收入为30.54亿元，同比增长了13.96%，目前仍然是公司营业收入的主要来源。从三大产业营业收入的占比来看，大消费业和大健康业想要能够独当一面仍需要一定时间。

免税业消费规模到底有多大？相关公司又能获益多少？在二级市场爆炒之下，投资者应该理性思考。

免税概念持续火热。6月29日，海南离岛免税细则出台，30日早盘，免税概念集体狂欢，凯撒旅业、王府井、中国中免、海航基础等多股涨停，其中，中国中免连续2个交易日涨停，总市值突破3000亿元，股价再创上市以来新高纪录。在这之前，王府井两个月涨幅超过270%，格力地产连续收获8个涨停，中国国旅4月份以来上涨129%……甚至离境退税概念股也一度被跟风热炒，茂业商业、杭州解百、合肥百货等获资金追捧。

但是，免税业消费群体毕竟有限，在二级市场爆炒之下，投资者更应该理性思考，免税行业当前规模几何？疫情影响下未来增速能否达到预期？相关公司又能在免税或离境退税业务上获益多少？

过于乐观的规模预期

公开数据显示，2018年中国免税行业销售额达到395亿元，增速达27.3%。目前，尚无权威机构给出具体的2019年中国免税市场的规模，但有券商分析师在研报中预计2019年中国免税市场规模为485亿元，增速22.8%。更有分析师预计，2019年至2022年，中国免税业规模将在2018年395亿元的基础上进一步增长至885亿元，复合增速为22%。

从乐观分析师的预测来看，中国免税行业千亿规模可期，这无疑给相关公司二级市场的炒作加了一把火。乐观者给出的依据主要有两点：一是中国免税规模在全球的占比仍然较低，与出境游情况不相匹配；二是国家政策强力支持，海外消费有望回流。

客观来看，中国免税销售增速确实明显高于全球水平。国内免税“寡头”中国中免2019年年报中引用了一组数据，根据瑞典研究机构Generation Research预测，2019年全球免税及旅游零售销售规模将达到818.2亿美元，同比增长7.8%。中国免税行业增速较快，但全球占比仍然较低。以2018年数据计算，中国免税市场规模仅占全球免税市场的8%左右，而同期中国出境游人次和出境游消费占全球10%和18%。也正因如此，多位分析师认为中国免税行业增长潜力巨大。

政策方面，国家发改委、商务部等多部门3月份提出健全免税业政策体系，具体措施包括鼓励有条件的城市对市内免税店的建设经营提供土地、融资等支持，适时研究调整免税限额和免税品种类等。6月初，中共中央、国务院印发《海南自由贸易港建设总体方案》，明确将放宽离岛免税购物额度至每年每人10万元，并将扩大免税商品种类。这对消费者和免税行业来说，无疑是重大利好消息。

但是，未来3年的中国免税业想要像前两年一样保持20%以上的行业增速，是具有较大挑战性的。

国家对免税店实行特许经营。因此，应该清醒的认识到，免税店并非主流的消费场景，客户是特定的出入境、离岛的旅客，群体数量有限。其次，免税消费有严格的金额和件数限制，单客消费金额受政策影响较大，而政策放宽并落地需要一定的时间，制约了行业的增长空间。第三，受海外疫情影响，正常的国际通航仍未恢复，进出境旅客数量断崖式下滑。

中免集团官网公布的免税政策显示，口岸进境免税店的适用对象是尚未办理海关进境手续的旅客，连同境外免税购物额总计不超过8000元人民币。中免集团旗下的三亚国际免税城官方网上商城显示，消费者需为年满16周岁，乘飞机、火车或轮船离开海南本岛但不离境的国内旅客，单价人民币8000元以下商品每年限购3万元，单价人民币8000元以上商品每年限购2件。海南的免税政策将会放宽，但落地后免税店的审批及建设同样需要时间。

疫情对免税业的影响不容小觑，从中国中免的情况可知一二。3月20日，中国中免在回答投资者提问时表示，因疫情影响，公司境内外免税店的经营均受到一定冲击。6月12日，中国中免再次表示，受境内外疫情影响，公司经营受到一定冲击，公司积极应对，根据自身经营特点制定线上业务提升方案，快速推进公司线上线下业务一体化落地，努力推动公司免税业务升级。

今年一季度，中国中免营收76亿元，同比下降44%；净利润-1.2亿元，由盈转亏。中国中免在一季报中表示，受新冠肺炎疫情影响，公司免税商店客源同比大幅下降，部分免税商店先后闭店或调整营业时间，从而对公司正常的经营造成较大影响。

或将生变的牌照格局

免税行业是旅游业的一个重要分支，今年以来在出境游受新冠疫情严重冲击的情况下，各地政府被不断出台免税政策刺激消费。

中国免税市场属于典型的寡头垄断格局，全国龙头免税运营商分别是：中国免税品(集团)有限责任公司(中免集团)、日上免税行(集团)有限公司(日上免税行)、深圳市国有免税商品(集团)有限公司(深免集团)、珠海市免税企业集团有限公司(珠免集团)、海南省免税品有限公司(海免公司)和中国出国人员服务总公司(中出服)和港中旅，牌照壁垒较高。

截至目前，已颁发的8张免税牌照共分属于5家企业，其中中免、日上、中侨免、海免同为“国旅系”免税品牌，而中出服被凯撒旅业深度绑定、珠免也与不久前落入格力地产的怀抱。

随着中免先后收购日上51%股权，以及海免51%股权，中免的在离境免税和离岛免税市场上最大的竞争对手被吞并，中免在国内具有明显的经营牌照和门店数量优势。在免税领域形成“一家独大”。

中免目前已经先后中标中国香港机场烟酒段、首都机场、白云机场、澳门机场、上海机场免税以及国内其他机场口岸免税店，意味着中国免税行业在供给侧整合，从而呈现出中免系一家独大的格局，收购海免之后，中国中免不仅将牢牢占据三亚和海口两大离岛免税市场，还将其在整个中国免税市场的市占率由87%提升至93%（以2018年的数据估算）。为了突出免税主业，中国国旅在6月29日正式改名为中国中免（CTGDUTY-FREE）。可以说，免税行业格局是垄断下的有限竞争。

今年以来，国家十分重视免税渠道建设，从增加免税执照，设立离岛免税试点到扩大免税销售业的布局，颁布各种政策和措施多方面鼓励支持免税销售业的发展，我国免税市场规模因此迅速扩大。国内免税业格局也发生了新的变化。

目前各地的情况来看，北京正在加快落实国家免税店创新政策，优化口岸、市内免税店布局；上海支持免税品经营企业增设市内免税店；广州积极争取政策突破设立市内免税店。免税消费正在走向前台。

近日，河南首家市内免税店——中服免税郑州店正式揭幕。6月10日，王府井集团股份有限公司发布公告，宣布公司获得免税品经营资质。宣告国内第八张免税牌照的诞生。

此前有券商分析人士指出，从长期看，王府井的免税牌照存在参与北京机场免税的预期，也就是说届时王府井与中免的市场份额会发生变化。

6月30日，海南免税政策正式落地，政策指出，包括海南省居民在内，年满16周岁，已购买离岛机票、火车票、船票，并持有效身份证件离开海南本岛但不离境的国内外旅客，每年每人免税购物额度为10万元，不限次数。此外，政策明确表示将鼓励适度竞争，即：具有免税品经销资格的经营主体均可平等参与海南离岛免税经营。

在这一诱人的大蛋糕吸引下，近期不少企业都筹划切入免税行业。

2019年，凯撒旅业开始尝试涉足免税市场，在海口设立了免税业务管理平台同盛免税，并在此前与中国出国人员服务有限公司(以下简称“中出服”)达成合作、入股天津国际邮轮母港进境免税店以切入免税领域，并收购江苏免税公司20%股权。2020年，凯撒旅业又将注册地址迁至海南三亚，并引入了三亚市政府国有独资企业三亚发展控股有限公司的战略投资。

2020年2月，众信旅游(002707-CN)也宣布与中国中免(601888-CN)子公司中免集团签署战略合作协议，表示将共同开发境内外旅游零售市场。

2020年4月，携程集团与三亚旅文集团签署了战略合作协议，复星旅文集团也称将在三亚设立区域总部，筹建上海复星旅文集团三亚公司，纷纷加码海南。分析人士指出，不排除上述企业以有序竞争方式参与海南离岛免税可能性。

可以看到，随着免税企业增多，一方面免税牌照的护城河效应逐渐减弱；另一方面，免税企业之间的竞争将更加激烈，未来的免税市场竞争不仅来不仅来自于国内，更是来自于全球。

6月以来，伴随着海南免税政策的出台，海南省方面也在积极接触国际免税零售巨头。计划引入海南。海南自由贸易港建设总体方案公布后的第一天，海南省委书记刘赐贵就与世界最大机场免税商杜福睿集团视频连线，推进相关领域务实合作。据了解，杜福睿集团（Dufry）业务遍布全球65个国家，2019年销售额达88.5亿瑞士法郎，为全球排名第一的免税集团。

随着切入免税领域的公司越来越多，外界一度质疑免税牌照含金量是否会稀释。对此，一位券商分析人士告诉记者，“此前韩国免税也有牌照的增加，但龙头依然是龙头，不仅仅是要看牌照的含金量，重点还是要看免税店的实际经营情况，这些公司能不能共同把免税这块蛋糕做大。”

游资跟风的炒作游戏

免税概念股龙头之一的王府井，就闹出了牌照风波，陷入了内幕交易的质疑。即便公司紧急澄清，仍未能完全打消市场疑虑。另一免税概念股龙头是格力地产，此前重组预案中的购买资产发行价为4.3元/股，而二级市场股价最高时达到了13.84元/股，公司目前最新总市值为239亿元。北京的王府井获得免税牌照后，上海国资旗下的零售上市公司百联股份也出现大涨，近期又大跌，目前总市值达353亿元。

无一例外，上述个股股价大幅震荡期间，知名游资席位多次现身龙虎榜，炒作迹象明显。

6月9日晚间，王府井公告，公司收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司（下称“首旅集团”）转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。公司将按照通知要求，积极推进相关工作，并及时履行信息披露义务。

而在6月9日晚间正式公告获得免税牌照之前，王府井已经暴涨122%。6月10日，上交所向王府井发出监管工作函，就公司获得免税品经营资质及股价波动相关事项明确监管要求。当天晚间的异动公告中，王府井表示，公司知悉该项业务的内幕知情人没有违反保密义务行为，也没有其他违反有关法律法规的情形。6月12日，在对上交所监管工作函的回复中，王府井表示，公司在相关信息正式披露前严格遵守了相关法律法规要求，不存在提前泄露内幕信息的情形。

在王府井陷入内幕交易质疑之时，天风证券零售首席分析师刘章明接受证券时报·e公司记者采访时表示，免税业务对公司未来业绩增长能有多大的促进业务，需要时间观察。“我们团队看免税行业，也看商业，中国国旅（即中国中免）市值成长用了5年的时间，王府井需要时间，现在也说不清这种异动的涨法到底是因为什么，疫情后整个消费类的股票都涨的挺好的。”刘章明说，“拿到牌照后开店还要审批，批了之后店也不知道能做多大，做成至少需要一两年的时间，现在的这个炒作有点太疯狂了。”

6月29日，在大盘弱势的情况下，王府井上涨3%。6月10日以来，王府井又涨了51%，总市值达到311亿元。

受王府井获免税牌照消息的刺激，上海国资旗下的百联股份6月9日~6月19日的9个交易日里上涨了80%。但近几个交易日，百联股份又连续大跌。6月24日，百联股份董秘董小春在股东大会上表示，目前上海市政府层面并没有找到百联股份协商免税经营业务。股价剧烈震荡期间，国盛证券宁波桑田路营业部、中泰证券上海建国中路营业部、国泰君安南京太平南路营业部等活跃游资席位现身龙虎榜。

王府井曾在6月2日、6月10日和6月12日三次登上龙虎榜，沪股通专用席位交易活跃，大举买入和卖出。知名游资席位在王府井也颇为活跃，中金公司北京建国门外大街营业部6月2日买入2272.32万元，国泰君安上海江苏路营业部6月8日~6月10日买入6858.44万元，中信证券上海分公司、兴业证券股份陕西分公司、中金财富南京太平南路营业部、华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部以及多个机构席位参与其中。

格力地产5月底至今已经5次登上龙虎榜。国盛证券宁波桑田路营业部5月29日买入2684万元，华鑫证券南昌红谷中大道营业部 、华鑫证券上海茅台路营业部5月28日~6月1日合计买入7500万元。格力地产6月4日龙虎榜上知名游资席位云集，6月2日~4日，国泰君安上海江苏路营业部买入3.31亿元，申万宏源上海闵行区东川路营业部买入2.65亿元，华泰证券上海普陀区江宁路营业部买入2.22亿元。

受益有限的相关公司

疫情过后，免税行业最大的利好消息就是海南离岛免税购物限额从每人每年3万元提高至10万元，并且在现行38类商品基础上进一步扩大免税商品种类。据悉，这一政策将在7月1日落地。这对很多消费者来说，是实打实能够触碰得到的利益。特别是在疫情之下境外游停摆的情况下，让更多消费者在家门口就能买到心仪的免税商品。

记者6月初走访海口和三亚两家市内免税店时发现，客流已明显复苏。在海口规模最大的日月广场免税店内，消费者络绎不绝，不少更从东北等地来旅游购物，并直言免税品价格相比香港免税店折扣更大更优惠。三亚国际免税城更是人头攒动不仅如此，周末免税城周边的酒店全部满员，人流量完全不输旅游旺季。

多重利好加持，近期免税相关概念股涨声一片。格力地产公布收购珠免后连收七个涨停；中国中免股价创历史新高，加入百元股行列。业内一致认为，近期二级市场狂追免税板块，除了对免税行业前景的美好预期之外，还进一步体现了免税牌照的稀缺性。

值得注意的是，涉足免税领域的公司中，除了中国中免外，其他持有免税牌照的上市公司的经营范围不仅限于免税。

例如，格力地产因收购珠免走出了8个涨停，但公司的主营业务仍是房地产，而且珠免的市占率仅为中免的一个零头。格力地产表示，对珠免的重组完成后，免税业务与公司现有的消费板块业务可互相补充，有利于业务和品牌推广，联动打造互补的以免税业务为特色的大消费业务。

对于格力地产的收购思路，不少分析人士指出“醉翁之意不在免税”。景鉴智库创始人周鸣岐此前向媒体表示，一方面，通过珠免的进货渠道优势，格力地产可以进一步打通它的大消费板块，强化有税品商业，而这也将令其未来在商业地产项目的拿地、经营上都具有更大的优势，增加更多的筹码；另一方面，拥有横琴国际休闲旅游岛的“地利”条件，借助珠免格力地产将更充分地享受粤港澳大湾区带来的政策和旅游消费红利，想象空间还是十分可观的。

王府井拿到免税牌照后，券商给出的最乐观的估计是到2024年免税运营收入占比达到50%。从短期看，公司目前尚未实质开展免税业务，因此免税业务对公司影响较小。

“从形态来看我国免税主要包括出入境离境免税，离岛免税两个方面，一类主要针对出入境人群，一类则针对出岛人群。这就决定了能接触到免税的人群有限。行业前景是好的，但市场规模可能被夸大，投资还需谨慎。”申万宏源资深业务经理胡馨尹向记者表示。

光大银行金融市场部分析师周茂华向证券时报·e公司记者表示，免税板块大涨是因为目前市场的大逻辑还是在消费与科技，宽松的流动环境，经济复苏消费回暖叠加政策的催化促使资本看好，但目前股价走势与业绩发展预测是分化的，投资者应该警惕炒作风险。”

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