每经编辑：叶峰

农药化肥股午后全线拉升，长青股份、鲁北化工等涨停，六国化工、利尔化学等多只个股纷纷大涨。

海利尔：龙头

背靠巨头，盈利能力持续稳定

每日经济新闻

海外农药工业起步早，知识产权保护制度完善，农药工业已经走过了高速发展时期。由于农药工业面临越来越大的环保压力，农药研究开发的高投入、高风险，促使农药工业逐步走向高度集中、高度垄断。

农用菊酯方面，因为近年国家对环保和安全的高压态势，行业部分厂家逐步退出，导致生产农用菊酯的原药和中间体短缺，其中主要产品功夫菊酯价格在近期出现反弹，自去年年底以来反弹幅度超过16%。

史丹利

经过20多年的发展，扬农生产的产品已从创立初期的单一拟除虫菊酯扩展到涵盖杀虫剂、除草剂、杀菌剂等多个农药品类。杀虫剂主要为拟除虫菊酯产品、除草剂主要有草甘膦和麦草畏等产品、杀菌剂主要有有氟啶胺、吡唑嘧菌酯等产品，公司业务主要以原药销售和制剂分销。

机构持仓：北上资金持有超2746万股，前海人寿保险股份有限公司—分红保险产品持有超1500万股，全国社保基金116组合持有超568万股。

公司简介：综合实力列全国氯碱行业之首，主要产品有烧碱、二氯乙烷、液氯、特种聚氯乙烯树脂。

登海种业

化肥行业的市场发展前景

国内菊酯龙头，与日本住友“二分天下”

（4）000422 湖北宜化

安道麦A：龙头

机构持仓：玄元私募基金投资管理（广东）有限公司基金产品持有超123万股，湖口县晨阳投资管理合伙企业（有限合伙）持有超259万股，招商银行理财产品持有超97万股。

一方面，2019年以后，环保核查将成为常态，供给侧改革更加深入和具体，这些因素都与过去10年任何时期的阶段性涨价因素完全不同。所以，虽然部分原药价格目前已经接近历史最高点，未来即使存在小幅回落的可能性，但是大概率仍将维持高位。

吴太伟表示，从产业链的角度来看，农药产业链上游的化工原料是从原油中提炼而来。今年以来，全球能源类大宗商品价格维持在较高位置，从成本上对农药价格高位形成了支撑。

周三，化肥板块表现亮眼，截至发稿，云天化涨停，三聚环保涨超5%，川发龙蟒、兴发集团、新洋丰等纷纷跟涨。

同时，国内外需求向好，尿素价格大幅上涨。尿素上周涨幅达到3.9%，近一个月涨幅超过10%，创10年以来的新高。此外，磷肥行业供需格局偏紧，价差上升显著。

公司是以研发为基础、以市场需求为先导的农化产品供应商，主营业务为农药原药、中间体及制剂产品的研发、生产、销售和 GLP 技术服务。公司主要产品可分为自产产品和贸易产品。

机构持仓：上海嘉恳资产管理有限公司－嘉恳国轩三号私募证券投资基金持有2522万股，韶关市融誉企业管理有限公司持有超314万股。

与其他制造业类似，农药行业的业务流程可大致分为研发、生产和销售，最终通过产品的销售实现盈利，其中相对于生产环节而言，研发和销售环节具有更高的附加值，特别是对于研发环节而言，由于农药新产品的开发具有投入大、周期长、风险高的特点，目前只有少数具有雄厚的资本与技术实力的跨国农药公司能够进行农药新药创制业务，并形成了以新药研发为核心竞争力的创制类农药企业梯队，在全球农药领域中占据主导地位。

1、扬农化工VS润丰股份：农药业务布局历程

2、农药业务布局及运营现状：扬农化工略胜一筹

作为国内两家专业的农药公司，扬农化工以菊酯为核心，布局农药全品类，杀虫剂、除草剂、制剂占比均在20%上下，整体布局更为均衡;润丰股份除草剂是主要营收来源，布局占比达到79.59%，杀虫剂、杀菌剂占比在10%以下。

从市场布局来看，润丰股份的海外市场拓展力度更大。润丰股份海外市场占比高达98.33%，国内市场占比0.94%;扬农化工海外市场占比为60.93%，中国市场占比38.28%。整体来看，两家企业均积极布局海外市场，但润丰股份的海外市场布局更为广阔。

从销售额来看，2018年润丰股份稍高于扬农化工，2019-2020年，扬农化工销售额反超，且增长幅度较大。2020年扬农化工农药业务销售额为14.13亿美元，润丰股份农药业务销售额为10.56亿美元。从全球销售排名来看，扬农化工自2018年全球14名攀升至2020年第10名，润丰股份自208年13名上升至2020年第11名。

3、农药业务业绩对比：扬农化工营收规模领先，毛利率均小幅下降

从农药业务的经营情况来看，2018年扬农化工营业收入低于润丰股份，2019-2020年，扬农化工发展迅速，营业收入领先于润丰股份。2020年扬农化工营业收入98.31亿元，润丰股份营业收入72.9亿元。

4、前瞻观点：扬农化工现阶段发展较好

具体到农药剂型来看，农药制剂的形态称为剂型，剂型确定的主要依据是产品状态及有效成分的形态，不涉及农药加工过程、产品组成及介质。

（扬农化工2019年财报截图）

公司简介：国内知名的肥料生产商，全国最大的高塔复合肥生产基地；主要产品包括高塔氯基复合肥、高塔硫基复合肥、滚筒氯基复合肥、滚筒硫基复合肥和其他系列复合肥等产品系列。

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