对于刚进入理财的小白来说，不管是基金或者股票上发生一点点变化，心里都比较恐慌，都在想我买的这个基金或者股票怎么跌了，或者涨的时候要不要卖出等等情况，今天我们来谈谈在基金中遇到基金份额折算应该怎么办

基金折算原因

基金折算是指在基金资产净值不变的前提下，按照一定的比例份额调整基金份额总额。使得基金单位净值相应降低。基金折算的目的简单来说就是为了恢复杠杆，份额折算后，基金份额总额与持有人持有的基金份额数额将发生调整，但调整后的持有人持有的基金份额占基金份额总额的比例不发生变化

基金折算对投资者的影响

其实在小编看来基金配售对投资者没什么影响，对小编来说，还比较倾向于基金配售，为什么呢？

比如：你在某只基金持仓了1500份，但是当它达到一定的净值时进行折算，金额是不变的，但是你持有的份额会增加，可能会变成2000份，或3000份，折算后相当于对这只基金进行了加仓，对投资者没有什么影响。等到这只基金净值增加的时候，收益也会相对提高。

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之前有和大家说过杠杆“鸡”——分级基金，最近有人说买的杠杆“鸡”进行份额折算了，那基金份额折算后，投资者会亏钱吗？答案肯定是否定的。那么今天植信基金小课堂就给大家说说基金份额折算的小知识，一起来了解一下吧！

基金份额折算只是按照一定比例调整基金份额总额， 而投资者原来持有的基金份额占总基金份额的比值依然没有改变。为了方便大家理解，我们再举一个简单的例子，你本来有一小桶2L的水，现在分成4小瓶500ML的水给你，你得到的水的总量依旧是2L,而这个过程就可以类似于基金份额折算的原理。既然，我们最后得到水的总量没变，那么基金为何还要去份额折算呢？

基金为何要份额折算

其实，基金的份额折算主要发生在分级基金中。在牛市时，母基金净值和杠杆份额的净值都可能大幅上涨，这会造成基金B份额资产规模与基金A份额资产规模的比值会越来越大，使得基金B份额的杠杆越来越小，甚至导致“杠杆失灵”，就失去了放大收益的作用，因此通过基金份额向上折算后，基金B份额的净值减小，恢复杠杆弹性，恢复放大效益的效果。

所以分级基金发生份额向上折算也是市场多头气氛极为强烈的表现，但是投资者还是要合理的控制风险，保持理性投资。

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风险提示：基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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重庆商报-上游新闻记者凌天亮

年底临近，分级基金A类将迎来定期折算潮，仅在本周三便有多达27只分级基金宣布完成定期折算。业内人士表示，A类份额定期折算中也存在投资机会，折价率较高产品值得关注。

近80只分级基金陆续展开定期折算

方正富邦中证保险主题指数分级证券投资基金于12月18日发布公告，宣布以2019年12月16日为基金份额折算基准日，对在该日登记在册的方正富邦中证保险份额和方正富邦中证保险A份额办理了定期份额折算业务。也就在同一天，广发中证医疗指数分级证券投资基金、大成中证互联网金融指数分级证券投资基金等另外26只分级基金业宣布完成了定期折算。

据记者统计，进入12月份以来，已先后有招商、中融、广发、融通、东吴等19家基金公司旗下59只分级基金已发布了定期折算公告，另外还有49只分级基金已经确定将在本月内完成定期折算。

据了解，所谓定期折算，指的是在定期折算日将分级基金A的约定收益以母基金的形式进行兑付，分级A份额净值继而归一，这一过程类似于债券的支付票息。而定期折算日通常为每个会计年度的第一个工作日或运作周年的最后一个工作日，定折的流程一般需要经过三个交易日。

值得注意的是，在A份额完成定期折算后，产品约定收益率也将进行调整。比如银华中证转债指数增强分级公告称，鉴于12月1日央行实施的金融机构人民币一年期存款基准利率为1.5%，因此转债A级份额本次定期折算期间约定年基准收益率定为4.5%。此外，东吴中证可转换债券指数分级、银华恒生中国企业指数分级、银华沪深300指数分级等多只分级基金A份额在定期折算期间都约定了年基准收益率。目前公告最新年基准收益率的分级A，都保持了与上期同样的基准收益率。

数据显示，目前约定的年基准收益率的分级A基金平均基准收益率为5.02%。其中，前海开源中航军工A、富国中证煤炭A的约定收益率最高，为6.5%；前海开源中证健康A、建信央视财经50A、富国证券A等45只分级A年化基准收益率皆站在5%以上。

高折价率分级A套利空间较大

折算日临近，这些产品是否还具有投资机会呢？安信证券投资顾问杨长春表示，定期折算后，分级A的持有人将获得一部分母基金份额。投资者可以直接场内赎回，或是分拆后从二级市场卖出B份额，保留A份额。投资者是否参与分级A的定期折算，可以从两个方面入手，第一，折算前分级A的价格是否趋于合理，如果折价较高，则对于分级A来说是利好，投资者可以参与。第二，则是定折之后母基金的表现，如果定折之后母基金仍能上涨，那么参与分级A的投资也是一件不赖的事情，反之则需要谨慎。总体来看，买入分级A参与定折的实际收益波动高于理论收益，参与定折过程中，分级A由于净值变化重新定价，分到的母基承担净值波动风险，故存在较大的不确定性。

五矿证券投资顾问龚科指出，分级基金定期折算对投资者的风险影响有两种完全相反的影响，对持有高折价高净值分级A份额的投资者来说，定期折算相当于迅速兑现折价，是重大利好，A份额的折价幅度越大，回归到净值的幅度越大；约定收益越高，A份额折算成母基金的比例越高。但对于溢价交易的分级A来说，净值折算后亏损，因此定期折算对于持有溢价分级A的投资者而言是一大利空。

据记者梳理，截至12月17日收盘，分级基金A类份额中，申万菱信深证成指分级收益的整体折价率最高，达到14.34%；申万菱信中证申万电子行业投资指数分级A、诺德深证300指数分级A、易方达生物分级A、国泰信用互利分级债券A、瑞和小康的整体折价率也都超过2%。与之相反，鹏华一带一路分级A目前的整体溢价率较高，达到11.06%，富国中证工业4.0指数分级A、广发深证100指数分级A、招商国证生物医药指数分级A、前海开源健康分级A的整体溢价率也均在5%以上。

来源: 重庆商报

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1.1价格、净值与折溢价率、杠杆

基金成立初期分级基金母基金、A份额与B份额的净值都为1.00元。净值为基金资产价值，对于普通基金的申购赎回都是以基金净值为基准进行的。例如：T日以10000元申购某基金，T日基金净值为1.200元（收盘后根据基金持有证券价格进行估值计算得出）。假设申购费率为1.5%打四折为0.6%，在T日10000元申购的基金份额数量=10000/（1+0.6%）/1.200份=8283.63份。

为什么净值与价格不同呢? 净值为：收盘后根据基金持有证券价格进行估值计算得出。价格为：份额交易价格，主要根据投资者对未来市场预期与交易行为决定，有时候合理有时候不一定合理。

分级基金A、B份额既有净值也有价格，这下复杂了很多。同时引出了投资者如何根据净值与价格进行分级基金的投资的问题。根据分级基金的A、B份额的价格与净值可以计数出衡量分级基金A、B份额投资价值的指标。具体指标如下：

A份额折溢价率=A份额价格/A份额净值-100%；

A份额收益率（简化版）=A约定收益率/A份额价格；

B份额溢价率=B份额价格/B份额净值-100%

B份额净值杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额净值*100%

B份额价格杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额价格*100%

以银行分级（代码160631）为例，2015年7月13日，母基金净值为元0.9960元，银行B（代码150228）的净值为1.0510元，收盘价格为1.102元；银行A（代码150227）的净值为1.0130元，收盘价格为0.845元。指标计算示例如下:

银行A折溢价率=0.845/1.0130-100%=-16.85%；

银行A收益率（简化版）=（2.75%+3%）/0.845=6.80%；

银行B溢价率=1.102/1.0510-100%=4.85%

银行B净值杠杆=2*0.9960/1.0510*100%=1.90

银行B价格杠杆=2*0.9960/1.102*100%=1.81

由于分级基金A份额的约定收益率一般为基准利率+3-5%， 基准利率通常为一年定期存款利率，每年根据调整一次。如果以2015年初一年期定期存款利率2.75%为基准，有的分级基金约定收益率为一年定期存款利率+3%，即5.75%；有的分级基金约定收益来为一年定期存款利率+5%，即7.75%。如果A份额约定收益率相同，A份额的折（溢）价率越低越有投资价值。随着分级产品多样化，A份额约定收益逐渐分化，由于不同产品约定收益不同，所以A份额的折溢价率并无明确的代表性，选择A份额通常选择收益率高的产品，具体的A份额的投资策略参加本书相关部分。

分级基金B份额的溢价率为交易价格高于净值的比率，这个比率有时高有时低。取决于B份额杠杆倍数、投资者情绪、市场融资成本等多个因素。投资B份额的基本逻辑为市场趋势判断，然后进行行业选择，选取杠杆较大的B份额。由于投资者获取B份额多通过交易的方式，以交易价格为成本获取B份额。所以B份额的价格杠杆相对B份额的净值杠杆更具有参考意义。

如同上述所述，投资者投资B份额的成本是交易价格，交易价格通常高于净值，高于净值的部分称为溢价，同时溢价大小也会变化。投资B份额的盈亏因素主要来源于B份额的净值的涨跌，但有时溢价波动也是影响盈亏的因素，例如投资者对市场预测由熊转牛，B份额净值不变，B份额的溢价率由10%增加到20%，从交易价格而言投资者也获利颇丰；投资者对市场预期由牛转熊，溢价率可能从20%减少到10%，从交易价格而言投资者也会亏损不小；极端情况下，分级基金触发下折，Ｂ份额的40％溢价率可能会化为乌有，以致投资者亏损近半。具体的B份额的投资策略参加本书相关部分。

1.2定期折算

分级基金A份额借钱给分级基金B份额用，分级基金B份额付给分级基金A份额“利息”（就是约定收益率），这个“利息”算在分级基金A份额每天的净值里，一年分级基金A份额能拿到一次，就是通过定期折算，把约定收益率通过母基金形式兑付给分级基金A份额的过程，类似于基金分红。

例如鹏华资源A，约定收益为5.75%[1]，在分红日，鹏华资源A份额的净值为1.0575元，如果鹏华资源母基金（也称基础份额）净值为1.200元，10000份鹏华资源A净值为1.0575元，总资产为10575.00元，经定期则算为10000份鹏华资源A净值为1.0000元，479.17份（479.17=575元/1.2000元）鹏华资源母基金净值为1.2000元，总资产不变仍为10575.00元。

图1.3 分级基金定期折算

表1.2 鹏华高铁分级下折表[2]

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁基础份额，经折算后的资产为：

鹏华高铁基础份额 =10000*0.592171401=5921.71份

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁A份额，经折算后的资产为：

鹏华高铁A份额 =10000*0.178877050=1788.77份

鹏华高铁基础份额=10000*0.826588703=8265.89份

如果折算前投资者持有10000份鹏华高铁B份额，经折算后的资产为：

鹏华高铁B份额=10000*0.178877050=1788.77份。

笔者提示：如同本书价格、净值与折溢价率、杠杆部分表述的那样，分级基金A份额通常具有折价，触发下折即大部分A份额转换为母基金，母基金可赎回，折价买入分级基金A份额投资者变相获取分级基金A份额折价的消除收益。相应的是，溢价买入份额基金B份额的投资者，由于分级基金B份额折算后份额减少且杠杆降低等原因，溢价率大幅降低导致亏损。

1.4上折机制

分级基金投资者偏好分级基金B份额的杠杆，如同本书价格、净值与折溢价率、杠杆部分表述的那样，B份额净值杠杆=初始杠杆率*母基金净值/B份额净值*100%。随着母基金净值增长分级基金B份额的净值杠杆越来越小，如图1.6所示：

图1.6 母基金净值与B份额净值杠杆关系图

为避免分级基金B份额净值杠杆过低，分级基金通常设置有上折机制。母基金净值到达上折阀值，触发上折机制将母份额、A份额、B份额净值归1.00，将A、B份额净值高于1.00部分折算为母基金的过程称为分级基金上折机制[3]。分级基金上折阀值起初设置为母基净值2.0000元，对应的分级基金B份额（最小）净值杠杆为1.33倍，为提高分级基金B份额的（最小）净值杠杆，新设的分级基金纷纷将上折阀值降低为母基金净值1.5000元，对应的分级基金B份额（最小）净值杠杆为1.50倍，有些分级基金设置上折阀值甚至为母基金净值1.4000元，对应的分级基金B份额（最小）净值杠杆为1.56倍。折算逻辑如图1.7所示：

图1.7 分级基金上折机制

例如：2015年5月7日，鹏华国防份额(场内简称：国防分级，基金代码:160630)的场外份额经折算后的份额数按截位法保留到小数点后两位，余额部分计入基金资产；鹏华国防份额的场内份额、鹏华国防A份额(场内简称：国防A，基金代码：150205)、鹏华国防B份额(场内简称：国防B，基金代码：150206)经折算后的份额数取整计算（最小单位为1份），余额部分计入基金资产。

表1.3 鹏华高铁分级上折表[4]

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防基础份额，经折算后的资产为：

鹏华国防基础份额 =10000*（1+0.521406494）=15214.06份

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防A份额，经折算后的资产为：

鹏华国防A份额 =10000份

鹏华国防基础份额=10000*0.024787671=247.88份

如果折算前投资者持有10000份鹏华国防B份额，经折算后的资产为：

鹏华国防B份额=10000份

鹏华国防基础份额=10000*1.018025316=10180.25份

[1]资源A份额的收益率等于一年定期存款利率+3%，2015年7月21日，本期约定收益率为5.75%。[2]注：该“折算后基金份额”为鹏华高铁A份额经折算后产生的新增鹏华高铁场内份额。[3]并非所有分级基金设有上折机制，并非所有分级基金A份额都参与上折过

程，具体参见相应的分级基金合同。[4]注1：该“折算后基金份额”为鹏华国防A份额经折算后产生的新增鹏华国防场内份额。注2：该“折算后基金份额”为鹏华国防B份额经折算后产生的新增鹏华国防场内份额。

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