医药行业分为医和药。由于医药行业具有消费属性，并且是居民的刚需，因此，医药行业也是一个容易出长线大牛股的行情。

今天，我总结出医药行业的一些核心资产龙头股，仅供大家参考，不构成投资建议。

一、医疗外包服务

1、药明康德（603259）。公司是全球领先的“一体化、端到端”的新药研发服务平台，医药外包行业龙头，通过长尾战略+人才优势构筑坚实护城河。

2、凯莱英（002821）。公司是行业领先的全球创新药CDMO解决方案提供商。公司持续获得国际大订单，未来在核心板块小分子CDMO和增量板块新型服务的大小轮驱动下，有望维持高增长趋势。

3、泰格医药（300347）。公司是国内临床CRO领域龙头。公司在国内综合服务能力最强，全球化布局进程加快。

二、创新药

1、恒瑞医药（600276）。公司是国内化学制药实力第一，最有机会挑战国际医药巨头的中国公司。

三、医疗器械

1、迈瑞医疗（300760）。公司是国内医疗器械龙头企业。公司具备“品种齐全+研发能力强+售后完善”核心实力，叠加海内外双轮驱动，在拓宽市场边界的同时，可有效分散集采政策风险。

2、欧普康视（300595）。公司国内角膜塑形镜龙头企业，所处细分赛道优质成长空间大，在行业内具备竞争优势，且在核心主业高增长的同时扩容时光全产业链。

3、健帆生物（300529）。公司是国内血液灌流龙头企业，公司通过“创新研发+产能建设”双管齐下，打开市场新格局。肾病、肝病渗透率的不断提升有望为公司带来持续业绩增量。

四、生物疫苗

1、智飞生物（300122）。公司是我国综合实力最强的民营生物疫苗供应和服务商。公司通过“自研+代理”打造丰富疫苗产品管线，双轮驱动业绩高速增长。

2、长春高新（000661）。公司作为生长激素龙头市场优势显著，有望持续受益于生长激素市场渗透率提升与适应症拓展的长期红利；公司疫苗管线布局丰富，多款产品有望陆续上市。

3、华兰生物（002007）。公司是国内血液制品、疫苗产品行业龙头企业。公司“血液制品+疫苗+单抗”三轮驱动战略稳步推进，产业格局进一步完善。

5、我武生物（300357）。公司是国内唯一生产标准化舌下脱敏药物的企业，产品竞争力强，销售能力突出。公司黄花蒿粉滴剂获批上市，有望逐步提升公司业绩。

五、医疗服务

1、爱尔眼科（300015）。公司是我国规模最大的眼科医疗机构之一，民营眼科医院连锁龙头企业。公司综合实力领先身位不断扩大，高增长具备可持续性。

2、通策医疗（600763）。公司是国内领先的口腔医疗平台商和服务商。公司在民营口腔医疗服务领域形成一定竞争实力，“总院+分院”模式蓄力长期发展。

六、中药

1、片仔癀（600436）。公司片仔癀产品被国内外中药界誉为“国宝名药”，入选“中华老字号”。公司坚持“一核两翼”战略，核心产品需求良好，化妆品板块高增长。

2、云南白药（000538）。云南白药是我国中药第一民族品牌，国产牙膏第一品牌。公司四大业务持续向好，骨伤科用药龙头地位稳固，股权激励计划激发员工积极性，牙膏和护肤领域新产品和新项目持续落地，未来增长可期。

3、同仁堂（600085）。公司是国内最先进、年产量最大的传统中成药生产企业。公司品牌影响力大，“双天然”安牛具备护城河属性，其天然原材料稀缺且存在使用限制，保值增值属性好，长期发展动力足。

如果将来有一家公司的市值能超过贵州茅台，那多半是医药股。医药股有很多分支，各有各的逻辑。这篇文章的目的，就是帮助大家对医药行业有一个概括的认知。这样再进行具体的公司分析的时候，才不会抓瞎。而且，我们梳理好了医药股的9个分支和42家代表公司，可以作为选投医药行业的向导。

第一个分支是大宗原料药，严格来说它算不上医药股，放在化工行业更合适。它的逻辑就是周期性，产品涨价效益就好，产品降价效益就差。而且，会受到环保限产等方面的问题。代表公司有新和成、浙江医药、金达威、东北制药、兄弟科技。

第二个分支是特色原料药，相对于大宗原料药来说，它有一定的技术壁垒。这类公司多数与下游大药厂绑定，签订长期的供货合同。所以，公司的业绩也取决于下游药厂的销量。现在特色原料药开始向下游延伸，有的公司自己开始生产制剂、参与集采招标。有制剂一体化能力的公司，以及具备稀缺性的特色原料药公司，更有价值。代表公司有华海药业、天宇股份、美诺华、海普瑞、健友股份。

第三个分支是化学仿制药，它所面临的问题想必大家都清楚。随着2018年集采推行，仿制药公司获得的估值越来越低。这类公司有两个看点，一是有研发储备、能向创新药转型的公司，另外就是能够生产难仿药的公司。对于好公司，杀估值正是好机会。代表公司有华东医药、恩华药业、信立泰、人福医药、丽珠集团。

第四个分支是中药处方药。中药处方药获得的估值一直不高，因为成长性实在一般，新品又比较匮乏。这类公司顶多就是稳定经营，很难有什么突破。尤其是一些缺少医学循证的产品，在市场的竞争力越来越弱。代表公司有天士力、康缘药业、以岭药业、康恩贝。

第五个分支是非处方药，主要包括一些消费类医药，比如阿胶等。这类公司的成长性也不大，品牌实力强、有保密配方的公司，才能获得资金的认同。代表性公司有云南白药、东阿阿胶、华润三九、片仔癀、同仁堂、广誉远。

第六个分支是疫苗。二类疫苗的研发能力和销售水平，是资金关注的重点。一类疫苗贡献不了多少利润、而且竞争比较激烈。流感疫苗、肺炎疫苗、宫颈癌疫苗等这些普及率越来越高的二级疫苗，是疫苗公司的重点。代表公司有康泰生物、智飞生物、华兰生物、沃森生物。

第七个分支是血制品。这类公司偏周期性，竞争格局稳定，已经进入成熟期，新入者比较少。影响公司业绩的主要因素是采浆量、采浆站的覆盖。代表公司有天坛生物、华兰生物、振兴生化、博雅生物、卫光生物。

第八个分支是医疗器械，这个分支是被市场寄予厚望的。因为跟国际市场对标，我们国内还没有大型的医疗器械公司。迈瑞医疗作为国内龙头，2018年营收也就20多亿美元，而国际巨头GE年营收1200多亿美元，美敦力、飞利浦等也都在200亿美元左右。所以，医疗器械的主要逻辑就是国产替代。代表公司有迈瑞医疗、乐普医疗、鱼跃医疗、微创医疗。

第九个分支是医药连锁。医药连锁是一个长期看好的方向，因为国内集中度比较低。在美国前三大医药连锁公司市场份额能达到90%，我们的前十大公司都占不到一半份额。这几年我们看到头部的一些公司在加速并购重组，提升市占率，这也是医药连锁的主要成长逻辑。代表公司有一心堂、益丰药房、老百姓、国药、九州通。

有一些公司是我们没有讲到的，比如大家常常听到的创新药。创新说的是公司的原研实力，化学药、生物药的分支里都会存在。代表性的公司包括恒瑞、复星等。对于这类公司，用PE估值是不靠谱的，一定要把公司的在研管线考虑进去，进行一个未来业绩的测算。

另外，服务医疗也是备受市场追捧的方向，诞生了爱尔、通策这样的大白马。对于医疗服务，赛道的选择很重要。要选择可复制性强、又有一定壁垒的公司。

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