本报见习记者 任世碧

2022-05-18华安证券股份有限公司尹沿技对华新水泥进行研究并发布了研究报告《华中、西南水泥龙头，产业链一体化发展先锋》，本报告对华新水泥给出买入评级，当前股价为20.72元。

　　除开发内部资源以为，红狮新能源还积极开拓外部项目。2022年7月，红狮水泥与云南景谷县签订分布式光伏发电项目。

公司通过扩大原材料采购直供面控制成本，同时加强技改，2020年水泥单吨成本下降7%。

天风证券分析师盛昌盛强调水泥股业绩优异，四季度龙头业绩有望创新高。

风险提示

华创建材指出9月中旬，广西、江苏、云南和贵州等地限电程度有所加重，导致市场供应严重短缺，促使全国大多数地区水泥价格出现超大幅度上涨，并看好价格上行仍有支撑。

　　海螺水泥：集团的主营业务为水泥、商品熟料及骨料的生产、销售。根据市场需求，本集团的水泥品种主要包括32.5级水泥、42.5级水泥及52.5级水泥，产品广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等国家大型基础设施建设项目，以及城市房地产、水泥制品和农村市场等。

　　福建水泥：公司主要从事水泥及熟料的生产及销售，是福建省产能规模最大的水泥制造企业，拥有7条新型干法熟料水泥生产线，具备年产熟料784.3万吨、水泥1164万吨，余热发电装机规模39MW。

非水泥业务：加速成长，贡献弹性

短期天山股份业绩承压，券商大幅下调年内盈利预期。

考虑到公司的发展战略是“水泥+PE 双轮驱动”，2021 年 PE 业务与建材业务的毛利润占比分 别为 49%与 51%。

公司可转债募集10亿元完善生产布局，德安万年青熟料水泥生产线项目已于2020年11月30日投入生产，万年上饶一期已于2021年3月投入生产，二期仍然在建设当中。

3）投资或跟投收益。

我们判断，公司 PE 业务正处于项目集中退出期，预计所投项目上市退出可贡献丰厚的业绩报酬和投资收益。

（4）三和管桩 003037

红狮水泥

公司管理层资本市场经验丰富，具备证券、投资、财务背景。公司管理层成员背景涵盖一级市场投资、证券、信托、政府机构，董事长谢建平、董事林栋梁、董事联席总经理杨士佳均有 IDG 资本背景，具备 10 年以上一级市场经验，投资/投后管理经验丰富。

国信建材表示目前江苏省37条水泥熟料窑已停产14条，企业限产30%-50%左右；云南省要求9月份水泥产量在8月份产量基础上压减80%以上。

　　从浙江、江西、湖南等10个省份40多家子公司选址，已完成项目备案子公司36家，合计容量252MW。优选桐庐红狮、永州红狮、祥云建云等13家子公司开展光伏项目建设，共计总容量115MW。

从往年表现来看，春节过后，水泥市场会在3月至5月进入需求旺季，价格大概率会随需求释放迎来增长。2023年亦不例外，截至目前，全国超60个城市水泥出厂价格在春节过后出现了不同程度上涨。

天风证券认为，通过复盘来看，水泥指数和水泥价格走势高度相关，3月旺季价格若能持续上涨，仍可能会催化估值修复，水泥春季躁动行情仍值得期待。水泥行业未来有望纳入碳交易，碳税+减排改造加剧小企业成本压力，龙头竞争优势凸显，有望通过兼并收购进一步扩张，话语权增强，价格中枢有望逐步抬升。当前水泥基本面与估值或均处于历史底部区域，从股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投资性价比。

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