距离2013年的债市乱象整顿已有六年，相关硕鼠们的“后事”不断得以公布，为从业者敲响警钟。

近期，中国裁判文书网公布的一纸文书，揭露了4名来自于证券、银行、保险的债券从业人员大肆利用丙类户进行职务侵占的犯罪事实。在这份近四万字的判决书中，详细描述了被告人如何在相互串通、层层联络之下，凭借职务优势将单位利益输送至丙类户，参与交易环节的券商和银行均超过20家，头部险企也有所参与。

在监管不断加码之下，此前债券市场的种种乱象已得到整治。而债券代持在监管三令五申之下，也早已被纳入正式监管。不过，此前债券代持造成的风险事件对证券行业的影响仍在继续，“后遗症”的全面出清尚需时日。

最高刑期六年六个月

操纵价格、博取边际利益、委托申购、代持养券……在近年来监管部门持续整顿之下，这些债券市场上的旧疾几近被市场淡忘。日前，一份裁判文书，透露了此前债券乱象的诸多细节。

从法院审理案情来看，此次被提起公诉的四名被告人均为金融从业者。其中，杨某系原海通证券固定收益部交易员，谢某辉系原中国人保资管固定收益部交易员，冯某系原交通银行金融市场部高级交易员，王某系原工商银行金融市场部某处处长。正是这样一套来自于证券、银行、保险的金融同业班子，共同构成了利用丙类户进行职务侵占的标准案例。

在2007年，梁某甲与赖某（均另案处理）预谋，由赖某成立丙类户公司，梁某甲介绍债券市场交易员，利用交易员从事银行间债券市场的职务便利，与赖某控制的丙类户合作进行债券交易，共同谋取利益。而上述被告人正是落入其算计中的交易员，在参与利益输出并大肆攫取非法利益后，四名被告人的行为均被认定为职务侵占罪。

根据法院审理认定，四名被告人利用各自职务上的便利，采用委托其他金融机构代申购及代持、控制债券交易环节和交易价格、博取国债边际利益等多种方式，通过梁某甲将属于金融机构的利益输送给丙类户后由个人私分。

作为普通债券交易员，在“鬼迷心窍”后能在多大程度上窃取公司利益？具体来看，被告人杨某参与债券交易30笔，职务侵占数额共计5240.92万元；谢某辉参与债券交易5笔，职务侵占数额共计1083.66万元，冯某参与债券交易5笔，职务侵占数额共计810.62万元，王某参与债券交易2笔，职务侵占数额共计889.29万元。

而从最终判决结果来看，在综合考虑自首、坦白等量刑情节后，杨某被判处有期徒刑六年六个月，谢某辉被判处有期徒刑五年六个月，冯某被判处有期徒刑五年，王某被判处有期徒刑二年九个月。在积极退赔非法所得之后，杨某、谢某辉、冯某分别被判处没收财产550万元、200万元和100万元。

层层环节输送利益

早在2013年4月，万家基金发布公告称，原固定收益部投资总监邹某因个人行为正被公安部门调查。同期，中信证券固定收益部执行总经理杨某、西南证券股东收益部总经理薛某、齐鲁银行债券分析师徐某祝等多名债券业内人士的落马，一时间令债券市场人心惶惶，而一场历时许久的债券市场风险排查和市场地震就此开始。

彼时，证监会相关部门负责人在发布会上表示，无论是债券类还是权益类的证券代持，证监会一直以来都旗帜鲜明地予以反对。而在监管未从制度上进行明确前，代持养券还属于灰色地带，由于其具有杠杆效应，在行业内债券代持行为较为普遍。而在业务人员动起“歪心思”，将养券收益转化为私有或与代持机构私分，这无疑将构成职务侵占。

判决书显示，在2008年8月至2009年1月期间，仅半年的时间里，杨某及利用其职务便利，在海通证券自营的“08央票38”等19支债券交易中，将属于海通证券的利益输送丙类户唐纺公司、泰慧公司，侵占海通证券利益2750万元，获利由杨某与丙类户实际控制人按约定比例分成。

例如，在某笔交易中，杨某通过市场询价建设银行预以全价101.7109元的价格买入2亿元的“08央票38”，杨某指令梁某甲将债券卖向丙类户后卖出给海通证券，并将交易要素通过梁某甲告知丙类户委托兴业银行以全价101.8479元买入，并指令兴业银行以102.1130元的价格卖出给海通证券。

在证人证言中，海通证券固定收益部总经理厉某表示，海通买入的这笔债券的价格高于这支债券当天的市场估值，可能会存在问题，但高出估值幅度不大，如果交易员和丙类户没有合作操作这笔债券的话应该没什么问题。

厉某称，海通证券作为买入方，很难确定交易员是否和丙类户事先合谋。交易发生之前交易员会和卖出的机构交易员事先谈定价格，把券种、数量、价格等要素确定，报给领导和风控部门审批。作为杨某的领导，其只能看到海通证券在每次交易时的直接交易对手的情况，除此之外每笔债券交易的其他过程和数据其看不到。而在这安排好的一买一卖之间，该笔交易即获利51万元。

判决书显示，杨某的辩护人向法庭提交海通证券出具的谅解书，证明海通证券对其谅解。在案发前，杨某曾向单位纪委书记杨某乙谈过债券市场比较混乱，存在潜规则。这也被辩护人用于证明杨某曾有自首行为，但并未得到法院认可。据海通证券内部人士证实，杨某在案发后已被公司开除。

事实上，在这份近四万字的判决书中，详细描述了被告人如何在相互串通、层层联络之下，凭借职务优势将单位利益输送至丙类户。其中，参与交易环节的券商和银行均超过二十家，头部险企也有所参与。

无论是主动参与还是正常业务往来，相关金融机构均为被告人从事的代持养券、利益输出等行为提供了便利条件。而为了规避大行的风控等要求，被告人还找来多家农商行、农联社参与代持养券等活动。

债券风暴“后遗症”仍存

时移世易，在监管不断加码之下，此前债券市场的种种乱象已得到整治。而债券代持在监管三令五申之下，也早已被纳入正式监管。

2018年年初，一行三会联合发布《关于规范债券市场参与者债券交易业务的通知》，对相互租借账户、利益输送、内幕交易等行为进行明令禁止，并对债券交易杠杆比率提出要求。

彼时，央行负责人指出，有市场参与者采用“代持”等违规交易安排，规避内控风控机制和资本占用等监管要求、放大交易杠杆，引发交易纠纷。《通知》旨在督促市场参与者加强内部控制和风险管理，将自身杠杆操作控制在合理水平。

在《通知》发布前，2016年12月底，国海证券因“萝卜章”导致近200亿债券代持违约，再次引发债券市场地震，20余家金融机构牵涉其中。此后，2017年7月，国海证券则存在员工假冒公司名义对外大量开展债券代持交易的行为，被证监会进行处分，分管业务的高管及合规总监等人均被采取行政监督管理措施。

近年来，债券代持造成的风险事件仍在对证券行业产生影响。今年5月，因国融证券在《通知》发布后新增表外代持业务、大量债券交易预警信息未处理等问题，相关负责人被证监会采取警示函、认定为不适当人选等监管措施。

另外，同在今年5月，网信证券被辽宁证监局派驻风险监控现场工作组，其困境同样来自于大规模债券市场的代持业务。据其2018年年报数据显示，截至2018年末，在其237.6亿元的总负债中，卖出回购金融资产款达到228亿元。对此，市场预测其债券代持规模将在200亿左右，并由媒体报道称其北京固收部门负责人已失联，不过相关信息尚未得到官方证实。

在具体调查结论出炉后，债券市场是否还将迎来新一轮风暴？

本文源自券商中国

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债券市场又发生代持违约？这一回，是个乌龙。

11月13日盘后，在债券市场上开始流传起“国融证券代持违约”的消息。

据澎湃新闻记者了解，当时流传的消息称，国融证券有一笔债券请洛阳银行代持，原本协商在11月13日上午买回，但对接并未能够完成，于是就传出了“代持违约”的风声。

不过，这一传言很快就得到了澄清。

债券交易员间交流群聊天纪录。

澎湃新闻记者获得的一份债券交易员间交流群聊天纪录显示，有人透露，早上洛阳银行还能联系上国融证券的负责员工，结果下午该员工就离职了，导致了沟通问题，而非违约。

11月14日，有国融证券的员工在交流群内对传言发出严正声明：

“从昨天傍晚到今天，看到也听到不少同业关于我司与洛阳银行之间交易的负面讨论，在查证相关记录之后，我司昨日已与洛阳银行顺利沟通解决了相关交易问题。但截至目前，仍有不少匿名人士，编造了一些与我司完全无关的事由，恶意中伤国融证券的市场形象，对此我司保留法律追诉的权利。”

“银行间市场是一个阳光的市场，希望大家不信谣、不传谣，如果觉得我们有任何做的不完美的地方，可以提意见，也可以通过报协会或交易中心这些正规途径解决问题，欢迎大家直接批评指正。”国融证券在声明中写道。

另外，国融证券也在官网放发布了官方声明。

在这份名为《关于我司“债券代持违约”不实传闻的声明》的文件中，国融证券表示：“11月13日，因在交易时间内对交易要素未来得及核实，我司当天已与交易方口头确认于11月14日进行交易。11月14日，该笔交易已完成，我司已将具体情况向债券业务主管部门沟通报告。”

官方声明 官网截图

这样的情况，让人联想到2016年底的国海证券“萝卜章”事件。

当时，也是流动性紧张、债券市场疲弱，国海证券先是被爆出请人代持的100亿元债券违约，后又发布公告称交易用章为员工私刻的“萝卜章”，顿时引爆债券市场。当时甚至有从业人员感慨，此事一度动摇了整个金融行业的信用根基。

不过，从澎湃新闻记者了解的情况来看，国融证券的这则传言并没有造成当年国海证券事件的影响。

甚至有固定收益产品的基金经理对记者开玩笑地说：“这种消息我都习以为常了，哈哈。”

另外有一名债券交易员透露，圈子里基本没有过多讨论，就是有流传这个说法，然后就过去了。

但也有人认为，此事并不是简单的负责人离职这么简单，有可能是交易双方确实因为债券买卖价格存在分歧而导致交易受阻，最后有一方妥协了，交易因此得以继续。

流言的背后，是持续低迷的债券市场。

从国债期货的价格走势来看，“债熊”已经十分明显，下半年开始五年期国债期货合约价格持续走低，10月份起更是连番跳水，11月14日收盘时仅报95.890元。十年期国债期货合约价走势十分类似，11月14日收报92.445元。

中金公司固定收益分析师表示，10月份以来债券收益率持续上升，比较主要的一个影响因素是银行存款派生减弱，银行缺存款配置债券，导致债券尤其是利率债的供需关系恶化，推动了无风险利率的上升，并滞后传导到风险利率。尤其是10月份财政存款上升1.05万亿，仅次于7月份的1.16万亿，处于历史上财政存款单月增量的高位，导致普通存款减少。而银行同业资产的压缩也导致所派生的存款也继续减少。这些因素都对银行负债端构成了较大压力，抑制了对资产的配置，从而容易推高负债端和资产端利率。

12月29日早间，国海证券（000750.SZ）就债券代持一事再次发布公告进展，与27日四家券商谈判未果不同的是，28日的谈判忽然与12家券商签订了协议。

国海证券公告称，截至2016年12月28日，已与绝大部分涉事机构完成协商，共与19家与会机构签订了相关协议。其中，与全部涉事券商均完成了协议签订。

根据国海证券初步统计，此次代持事件涉及债券金额不超过165亿元，其中80%以上为安全性和流动性高的主流国债、国开债品种；信用债占比不到20%。如将口头协议的交易纳入到统计范围中，涉案金额将扩大至208.5亿元。共涉及机构24家，其中19家券商、4家银行和1家信托、共设21个券种。

国海与代持机构之间存在的分歧主要在于，国海此前表示，只承担此次涉及的占比不到两成的信用债的风险收益，而坚持超过八成的利率债与代持机构风险共担，遭到了代持券商的反对。12月28日与多家顺利签协议到原因在于国海愿意承担更多的风险责任。

据财新报道，12月28日，解决方案出现大转向，国海证券与17家机构的谈判最终达成一致：国海与有关机构按比例买断债券，基本而言，利率债按六四分账，信用债按七三分账，国海证券占大头，其他机构占小头，各自负责买断的券种盈亏和资金成本。

国海证券在今早公告中同时表示，2016年12月20日，公司与伪造公司印章私签债券交易协议事件相关事涉机构召开协调会议，达成共识。会后，与会相关各方本着维护大局、勇于担当的精神，立即开展了友好沟通协商，快速推进问题解决，以维护债券市场信用和交易秩序，共同推动行业持续健康稳定发展。

国海证券称，将继续与其余个别机构尽快完成协议签订，促进事件平稳圆满解决。目前，公司经营管理一切正常，财务状况良好，流动性风险可控。

每经记者：冷辉 每经编辑：易启江

12月20日消息，安徽银保监局日前公布了8份行政处罚信息公开表，指向了安徽省农村信用社联合社（以下简称安徽省联社）及相关责任人。其中，安徽省联社被安徽银保监局罚款500万元，主要违法违规事实（案由）高达13项，包括违规代持债券，协助某农商行逃避监管要求，客户信息保护不力等。

违法违规行为达13项

行政处罚信息公开表显示，安徽省联社存在的主要违法违规事实（案由）包括13项：一、变相超额占用社员机构清算资金。

二、挪用社员机构债券开展质押式正回购业务。

三、违规接受未达监管评级最低要求的社员机构委托投资债券业务。

四、接受不具投资资格且自身资金不足的社员机构委托，违规投资华夏人寿万能险产品。

五、对单一金融机构的同业融出资金超出监管规定比例。

六、违规代持债券，协助某农商行逃避监管要求。

七、以“约期存款＋买断式逆回购”方式，帮助某农商行将投资债券出表。

八、挪用资金业务收益购建固定资产，并且购建固定资产属大额项目支出而未经过社员大会审议。

九、违背“资金所有者享有”和市场化原则，侵占社员机构利益，支付社员机构的综合收益低于同档次市场平均利率。

十、客户信息保护不力。

十一、业务数据、监管数据质量差。

十二、信息科技风险二三道防线履职不到位。

十三、信息安全事件及漏洞未上报。

官网资料显示，安徽省联社成立于2004年12月18日，由全省83家农村商业银行共同出资组成，是具有独立法人地位的地方性金融机构。

启信宝数据显示，安徽省联社目前注册资本5000万元，经营范围包括：履行对农村信用社的行业自律管理和服务职能；组织农村信用社之间的资金调剂；经批准参加资金市场，为农村信用社融通资金；办理或代理农村信用社的资金清算和结算业务等。

七名相关责任人被处罚

除了安徽省联社被监管处罚之外，《每日经济新闻》记者注意到，还有七名相关责任人被安徽银保监局给予警告或是警告并罚款的处罚。

具体来看，安徽省联社挪用资金业务收益购建固定资产，并且购建固定资产属大额项目支出而未经过社员代表大会审议，严重违反审慎经营规则，盛普田时任安徽省联社副主任，是直接负责的高级管理人员，宋艺敏时任会计核算中心负责人，对上述行为负有直接责任，两人均被处以警告。

安徽省联社变相超额占用社员机构清算资金；违规接受未达监管评级最低要求的社员机构委托投资债券业务；接受不具投资资格且自身资金不足的社员机构委托，违规投资华夏人寿万能险产品；违背“资金所有者享有”和市场化原则，侵占社员机构利益，支付社员机构的综合收益低于同档次市场平均利率，严重违反审慎经营规则。莫元法时任安徽省联社副主任，是直接负责的高级管理人员，被给予警告处罚。

安徽省联社变相超额占用社员机构清算资金，挪用社员机构债券开展质押式正回购业务，违规接受未达监管评级最低要求的社员机构委托投资债券业务，接受不具投资资格且自身资金不足的社员机构委托，违规投资华夏人寿万能险产品，对单一金融机构的同业融出资金超出监管规定比例，违规代持债券，协助临泉农商行逃避监管要求，以“约期存款＋买断式逆回购”方式，帮助某农商行将投资债券出表，违背“资金所有者享有”和市场化原则，侵占社员机构利益，支付社员机构的综合收益低于同档次市场平均利率，严重违反审慎经营规则。赵万宏时任安徽省联社金融市场部总经理，对上述行为负有直接责任，被安徽银保监局给予警告并处罚款十万元。

安徽省联社变相超额占用社员机构清算资金，违背“资金所有者享有”和市场化原则，侵占社员机构利益，支付社员机构的综合收益低于同档次市场平均利率，严重违反审慎经营规则，吴晓波时任安徽省联社资金清算中心主任，对上述行为负有直接责任，被处以警告并处罚款六万元。

安徽省联社客户信息保护不力，严重违反审慎经营规则，曾庆元时任安徽省联社信息技术中心副总经理，对上述行为负有直接责任，被处于警告并处罚款五万元。

安徽省联社业务数据、监管数据质量差，严重违反审慎经营规则，徐春祥时任安徽省联社信息技术中心副总经理，对上述行为负有直接责任，被处以警告并处罚款五万元。

每日经济新闻

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