2020年，国内金融机构运用股指期货替代权益持仓或进行对冲套保已成为常规操作之一。由于期货升贴水特性，这部分利润的让渡对交易产生了超额收益或亏损。通过深入研究升贴水收敛特性，制定相对应的策略，可以获得更稳定的超额收益。

两种可获得超额收益的操作

IF:沪深300股指期货

如果一个人每天能进步1%，坚持365天，那么他就能获得37倍的提升。类似地，对于投资来说，也是同样的道理，最难就是长期获取稳定的盈利。WIND数据显示，以10年周期为统计期限研究，整个公募行业有10年资管年限，且年化收益超过10%的公募基金经理仅有33位，而33位的遴选样本来自于全公募基金业2259位基金经理，达到股神巴菲特年化收益率20%标准的基金经理仅有4位。从这也可以看出，穿越牛熊每年获取稳定的收益是多么困难的一件事。

近两年以来，我国科技发展迅猛，科技国产替代的呼声不绝于耳，未来中国或也将涌现类似于美国“FAANG”的科技巨头。50、300就是代表着我国最为出色的蓝筹股，每半年将会进行一次调仓换股，不断帮投资者遴选出更为优秀、更具活力、更有发展潜力的企业。如果未来中国能走出类似于美国“FAANG”的科技巨头，其必将会被选进50、300指数当中。因此，投资50、300也是投资中国未来最为优秀的企业。

该方案需要考虑建仓时的市场基差水平，并选择相对应的合约。相比于方案一而言，稍显复杂，需要投资者考察当下的年化基差率，因此适用于有一定交易时间的投资者。相对应的，操作复杂度也带来了相比方案一长期更高的收益水平。

■股指期货的限仓政策影响如何？

核心观点

从指数本身而言，“周四定投日”已经在投资者群体中广为流传，其背后原因就在于A股市场T+1出金的制度，想要在周末前出金，就必须在周四收盘前卖出账户中的股票，从而造成了周四的指数点位相比周中其它交易日普遍更低。这样的现象在中证500指数上同样存在。从过去几年来看，中证500在周四大概率下跌，因而建议在周五择机建仓。

目前我国4个股票期权，主要跟踪就是上证50指数和沪深300指数。因此，在介绍使用期权定投跟踪指数的方法之前，我们先看下上证50指数和沪深300指数行业分布及发展潜力。

今天有跟客户聊到一只指增产品，在近一年的大跌行情里，超额很突出，今年以来中证500指数-21.44%的情况下，超额收益收红12.07%，跑赢大多数指增产品，研究了下，发现这只指增产品，是以股指期货代替现货，做IC滚动获得的超额收益，所以就梳理了下这个策略的大概操作逻辑。

股指期货，就是以某种股票指数为标的资产的标准化期货合约，也就是说买卖双方报出的价格是一定时期之后的指数水平，在合约到期的时候通过现金结算. 值得注意的是，股指期货是有到期日的，比如IC的合约到期日是每个月的第三个周五，遇到国家法定节假日就顺延。

1、量化公司多以500指增为基础来做中性策略，所以IC空头力量大

2、这几年的行情都是追捧各种蓝筹白马什么的，，导致IF和IH的合约价格比较高。

3、做空工具的稀缺，市场看跌比较多，形成了较多的贴水。

1、股指期货是T+0交易，可以快速建仓，通过杠杆作用可以暂缓资金压力

2、不用选股、不用择时、不用看盘。每月操作一次即可。

3、在中证500为震荡市的大环境下，阿尔法收益（超额收益）可以转化为实际收益。

4、不怕错过大牛市（因为始终持有多头）

5、可以轻松上杠杆，超额收益达到10%以上很轻松

1、 此种操作方法，以中证500指数为基底，所以如果中证500低，这个也会跌

2、 股指期货天生带杠杆，杠杆用到太高，容易爆仓

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