来源：温州新闻网

温州网讯 在不同市场间套利，是一些“精明”投资者的“生财之道”，比如一些大宗商品在不同交易所的报价差，就成了投资者的利润来源；一些上市公司的股权在一级市场与二级市场上存在股价差，也让投资人挖空心思在更低价的市场上买进然后在价格更高的市场选择卖出。不过，肉眼可见的存在套利机会的投资项目会设置较高的准入门槛，大部分散户投资者看得到但得不到。而封闭式基金是少有的存在着套利机会的适合普通投资者参与的项目。

记者从我市一些券商机构了解到，比起近两年大火大热的“开放式公募基金”，封闭式基金属于“小众产品”，投资者并不多，但是若投资得法，它比开放式基金有更好的赚钱效应。尤其是那些折价率比较高的封闭基金，其安全系数相当高。

年化折价率最高超过28%

理论上，封闭式基金的折价率越高，套利机会就越大。那么，封闭式基金的折价率最高能达到多少？以8月4日收盘后的价格来计，年化折价率最高的一只封闭式基金，折价率高达28.59%。

这只名为“南方瑞合”的基金，当天二级市场的收盘价为1.26元，一级市场的净值为1.2924元，普通折价率为2.51%，但是由于该基金封闭期为今年9月6日，所剩时间只有一个月，所以折算成年化折价率，就超过28%。

“普通折价率”最高的是“创业广发”，当天的二级市场收盘价为1.088元，一级市场的净值为1.2841元，折价率高达15.28%。该基金的封闭期至2022年9月24日，还有一年多时间，年化折价率为13.42%。

据不完全统计，截至8月4日收盘，年化折算率超过10%的封闭式基金有30只。

当然，也不是所有的封闭式基金都存在折价现象，有不少封闭式基金不仅没有折价，还出现一定的溢价，即二级市场的价格高于一级市场的价格。为什么会出现这样的情况？一证券分析师认为，这跟投资者对该基金的未来净值看好有关。由于封闭式基金的份额是固定的，若某只基金未来有较大的可能性会取得较好的业绩，但现在又不能在一级市场上进行申购，那么投资者只能在二级市场上买入，原来持有该基金的投资者不愿低价卖出，那么就可能会出现溢价的情况。

封闭式基金普遍存在折价现象

西南证券温州汤家桥路证券营业部相关负责人告诉记者，封闭式基金是指基金发行总额和发行期在设立时已确定，在发行完毕后的规定期限内发行总额固定不变的证券投资基金。即封闭式基金的投资者在基金存续期间内不能向发行机构赎回基金份额，基金份额的变现必须通过证券交易场所上市交易。

简单的理解就是，若你买的是开放式基金，等一段时间后，你不想继续持有该基金了，你可以选择把基金赎回，那么这只基金的总份额就会减少；反之，这只基金在存续期间表现不错，有投资者想继续买入，那么它的份额就会增加。但是，封闭式基金不能在中途赎回或者申购。那么，基金持有人临时想用钱怎么办？可以在二级市场像股票一样卖出，只要有人愿意“接盘”，你就可以成交了。而该基金的净值属于“一级市场”的报价，在场内交易的价格属于二级市场的报价，这其中就会存在价差，这个价差，就叫“折价率”。封闭期满后，在二级市场买入的份额，也可以用一级市场的“净值价”赎回，若“折价率”维持到封闭期满，那么就有“无风险套利”的机会。

根据中基协今年6月公布的数据看，全市场共有8320只基金，其中开放式基金7207只、封闭式基金1113只。从这个数字来看，其实封闭式基金的数量并不少。

存在折价的封闭式基金不一定“稳赚”

那么，是不是说，折价率越高的封闭式基金，就能赚得越多？上述证券分析说，不一定，能否盈利取决于后市的表现，因为在同一时间点上，一二级市场是不相通的，这个折价无法及时“套利”。

举例来说，“南方瑞合”8月4日二级市场的收盘价为1.26元，一级市场的净值为1.29元，若当天两个市场可以互通交易，那么每份有0.03元的套利，但根据交易规则，只有封闭期满之后，才可以“合二为一”，因此眼前的价差无法变现。等到9月6日，封闭期满，若该基金的一级市场净值出现下跌，低于1.26元，那么以1.26元价格买入该基金，也会出现亏损。

所以，封闭式基金能否赚钱，其实不取决于当前的折价率，而是取决于该基金的未来表现。

不过，以折价买入封闭式基金，其成本会更低，更容易获得收益。上述分析师举了个例子来说明。一只封闭式基金与一只开放式基金，目前的净值同样都是10元，如果封闭式基金二级市场的价格为8元，有20%的折价，对于投资者来说，买入一份开放式基金需要支付10元，而在二级市场买入封闭式基金只需要8元。封闭式基金封闭期满的那一天，若这两只基金的净值都是11元，那么买开放式基金只赚1元，而买封闭式基金的投资者就可以赚3元。

该分析师建议，若投资者想用更低的价格买入基金，选择高折价的封闭式基金是不错的选择，但需要关注该基金的规模，如果规模太小，二级市场的流动性会较差，如果在封闭期满之前想“脱手”，流动性差的基金就卖不起好价钱，就只能选择“打折促销”了。

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创业板在演绎不断超预期的大牛市行情，140多倍的市盈率堪称“神创板”。创业板当前的股价，不光是股民觉得离谱，券商也觉得高估。4日，江西券商国盛证券公布一则消息引起市场广泛关注，其将创业板股票全部调出两融业务标的，成为近期调整两融业务力度最大的券商。

■信息日报记者秦谦文

国盛证券用户炒创业板不可融资融券

4日，江西券商国盛证券公布一则消息引起市场广泛关注，其将创业板股票全部调出两融业务标的，并从6月4日起执行。这成为近期调整两融业务力度最大的券商。这就意味着国盛证券的客户买卖创业板股票将不可以融资融券。国盛证券还将创业板股票冲抵保证金折算率大幅调低，百元市值只折合到10～15元保证金。

记者注意到，在国盛证券公布标的股票名单中，只有“0”和“6”开头的股票，已无“3”开头的创业板股票。而对于可冲抵保证金证券名单中，“0”和“6”开头股票的实际折算率大多数为0.5或0.6，而创业板股票仅为0.1或0.15。这意味着，股民持有100元市值创业板股票，想融资融券，能冲抵的保证金为10～15元，比例十分低。

记者当天咨询了其他券商的南昌营业部，多数还没下调创业板股票可冲抵保证金折算率，仍在0.6左右。

据悉，按照证券交易所规定，国债折算率最高不超过95%，交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%，其他债券和基金折算率最高不超过80%，上证180指数和深证100指数成份股股票折算率最高不超过70%，其他A股股票折算率最高不超过65%，权证及被实行特别处理和被暂停上市的A股股票的折算率为0。之所以这么做，国盛证券解释，主要是鉴于近期股市波动较大，创业板股票涨幅过大，市盈率过高。

创业板股票严重高估 累计风险过大

创业板在此轮牛市中演绎不断超预期的大行情。至6月3日，创业板平均市盈率为146.6倍，而深圳市场平均市盈率66.9倍，中小板为83.0倍，上海市场的仅为23.5倍。创业板当前的股价，不光是股民觉得离谱，众多券商也开始觉得高估。不少股民将其戏称为“神创板”。

此前，随着两融额度的不断飙升，已有券商为了避免风险，开始对相关业务作出局部调整，并将中国平安、中信证券、兴业银行等个股剔出两融标的。继申万宏源上周末率先“拉黑”中国平安之后，兴业证券6月1日也发布的公告称，根据兴业证券融资融券证券管理规则，为控制单一证券融资规模集中度风险，即日起暂停兴业银行、中信证券、中国平安融资买入。待融资集中度风险平缓后，公司将恢复其融资买入功能。

截至5月中旬，已有28家券商降两融杠杆，超过1350只证券折算率遭下调。而国盛证券此次调整，创下各家券商力度最大的记录。

两融业务是推动本轮牛市的一大因素，已突破2万亿元。随着规模的扩大，指数快速上涨，管理层多次警示风险。中航证券首席分析师鞠自华表示，创业板股票严重高估，累计的风险确实过大，券商此举主要是为了控制自身及股民的风险。但创业板的行情不会很快结束，毕竟公募基金等的资金还在里面。对股民来说，应谨慎介入创业板，否则一旦出现大幅调整，易被深套。

养基小课堂开课啦，临近年底新闻多多，可能给了市场一些追热点的机会。不过投资只能赚自己知识范围内的钱，基民们还是要不断提高自己的知识水平呀。不知道大家看了这么久的养基情报局，有没有形成自己的知识框架？今天小编准备了几道基金学霸题，看看大家会几题。

应该周定投还是月定投

周几定投最好？

基金定投可以通过在申购时间上的分散，达到均衡购买成本的效果。从一些统计数据来看，在一个长期维度下，选择周定投和月定投，最后的投资收益低差异并不太大。在一周中，选择周一到周五任意一天进行定投，最后的投资收益相差也不大。在时间和周期的选择上，投资人可以根据自己实际的资金情况进行具体安排。

定投算法：每日定投成本取2016.1.4至2021.12.9的普通股票型基金指数收盘价的调和平均数，求出收益率，星期内个日期的定投成本选出同时间段的各日期的指数收盘价的调和平均数，求出收益率。

如果是每月工资，可以设定为月定投，进行长期的投资。如果是已经存下来的钱，希望更均衡、密集的投资，可以选择周定投。存量资金，在定投偏股型基金时，为了更好的分散风险，建议可以将定投的时间拉长，进行半年，甚至1年以上的定投。

逢低买入好

还是普通定投好？

相比于逢低买入，更推荐一般投资人选择普通定投，理由有二点。

❶ 逢低买入，要求投资人去判断市场的低点，并在别人恐惧时进行买入，以获取更低的建仓成本。但对于多数投资人而言，判断市场的低点是非常困难的事情，准确率并不高，在下跌时买入的逆向操作也殊为不易，因此，实际并不容易操作。

❷ 普通定投在时间上和单次买入金额上虽然是均衡分布，但在买入份额上却是不均衡分布，可以实现低点多积累份额，高点少积累份额的效果。

举个例子

当基金净值为2元时，定投100元，可以买入50份额度基金，当基金跌到1元时，定投100元，可以买入100份额，买入的份额更多了。

最终，投入了200元，获得了150份基金份额，持仓成本是1.33元，低于两次买入时净值的平均数。因此通过普通定投，也能在低位多获得筹码（份额），拉低成本，无需舍近逐远。

基金持有多久

才能赚钱？

基于过往的历史数据来看，持有基金3年以上，有较大的赚钱概率。

我们以追溯股票型基金总指数(885012.WI)、混合型基金总指数(885012.WI)、灵活配置型基金总指数(885061.WI)，在过去10年的业绩表现(2011.12.16-2021.12.15)，计算在任意时间买入该指数，持有一定时间以后，获得正收益的概率。

经过统计，数据如下

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在这次统计中，胜率存在很明显的随时间增长而变高的趋势，虽然这三个指数反应的是一个类别的基金，具体到单只基金上会有所差异，但总体而言，基金持有时间越长表现可能表现会更好。

基金分红选择

现金分红、还是红利再投？

部分基金，在某些时候，会选择进行基金分红，将基金所取得的部分收益分配给投资人。投资人可以选择两种分红方式，一种是现金分红，一种是红利再投资。

现金分红就是将收益以现金的方式分配给投资者。基金在实施现金分红之后，投资者持有的基金份额不变，但净值会出现减少，对于投资者来说，总资产并没有增加或减少，只不过是把部分的基金资产换成了现金而已。

现金分红的一个优点，就是可以将基金投资的收益落袋为安，将资金的利用权交给投资人。投资人可以对资金进行二次配置，可以持有现金，也可以再次购买本基金或者其他基金。

红利再投资就是把基金的分红折算成基金的份额继续购买该基金。实施红利再投资后，投资者持有的基金份额会增加(净值下降)，但总资产与分红前一致。此外，实施红利再投资，把红利变成基金份额时，是不需要申购费的，费用上有优势。

如果看好这只基金的长期表现，打算长期持有，可以选择红利再投资，或更省钱也更省心。

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跟着收益排行榜买基金

可以吗？

通过基金收益排行榜单购买基金，这种投资行为是否科学，一定程度上来说，是值得商榷地。

一方面，基金排行榜单，往往是根据短期的业绩进行排名的，如近1个月、近3个月、近1年。基金的短期业绩，很大程度是受到市场行情影响的，随机性很强，或不能准确地反映基金经理的长期投资水平。因此，用这种方式去筛选基金，是略显粗糙地。更科学合理方法是，去观察基金经理的长期业绩，比如说3年期、5年期，甚至更长时间的业绩。

另一方面，市场客观存在一定的风格轮动，短期业绩好的基金，很大程度上，是因为契合当下的市场风格。但当未来市场风格发生变化时，如果基金经理没有转向，基金也可能会出现下跌，这是一种潜在的风险。很难有基金能适应所有的市场环境，我们通常说的冠军魔咒（上一年表现好的基金次年表现不理想）就是这个意思。

因此，建议投资人更加科学的去看待基金的业绩，也更加综合的去评判和选择基金。比如说，可以通过我们在前文提到的，观察基金经理是否获奖，查看基金在专业机构的评级，进行更多信息的佐证。

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基金投资

应该止盈吗？

基金投资是否应该止盈，是很多投资人都会遇到的问题。从短期来看，止盈可以帮我们保住收益，落袋为安。但如果拉长来看，止盈可能会降低我们长期投资的收益。

我们都知道，股票市场从长期来看是波动向上的。也就是说，未来市场上涨的概率大概率大于下跌的概率。选择止盈卖出，虽然确保了当期收益，但等于你放弃了远期可能存在的收益。因此，它是一把双刃剑。

而从实际操作来说，止盈也存在一些困难。投资者很难去设定一个合理的止盈目标。设置30%、50%、70%哪个更好？这是一个难以解决的问题。同时，对于一个优质的基金，长期的复利增长是非常可观的，无论设置了什么样止盈点，拉长来看，可能都是亏。

以沪深300指数为例

投资者可以买入跟踪该指数的ETF，截至2021年12月15日，如果投资人在5年前买入，并设置50%的止盈点，那么分别是3,346点买入和5019点卖出，获得了50%的收益。

但之后指数冲高至5808点，相当于就失去了获得24%的收益机会。但之后指数回落至5005点(2021.12.15)，从现时点看，比起一直持有，不如在50%止盈，还可以利用资金获得更多的投资价值。(指数回测不代表未来盈利)。

所以，止盈与否，更多看个人，如果能够准确把握离场时机，可以考虑，如果对市场不太敏感，那么不如长期持有，来获得长期的收益。

（投资有风险，入市需谨慎）

我的一个朋友前两天神秘兮兮地跟我说，“我发现了一个超级好的基金，最近大半年几乎每个月都分红好几次，赚大了！”

然后，她把截图转给我了。

确实，分红频率很高。

但是，基金频繁分红一定是好事吗？分红是拿现金好，还是红利再投资好呢？今天，我们一起聊聊基金分红的那些事儿。

什么是基金分红？

基金分红是指基金将收益的一部分以现金或份额形式派发给基金投资人，这部分收益原本就是基金单位净值的一部分（这里所说的基金，一般是指证券投资基金）。

只要基金经理想分红就可以分红吗？并不是，基金是否分红，多久分红一次一般在基金合同和基金招募说明书等文件中有约定。

且要满足3个条件：第一，基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配。第二，基金收益分配后的单位净值不能低于面值；第三，基金投资当期出现净亏损则不能进行分配。

也就是说，当期赚钱且累计下来也是赚的才能分红，分红后净值不能低于1元。

这说明能分红的肯定是已经赚钱的基金。但，频繁分红未必是好基金。对投资者来说，基金规模降低可能不利于基金经理的操作，从而影响收益。

基金分红和基金份额折算有什么区别？

无论是现金分红还是红利再投，分红前后基金的总金额保持不变，原持有份额也不会发生变化。套用公式来表达，就是：

现金分红：原持有份额*新基金净值+现金分红=原持有金额

红利再投：（原持有份额+新增份额）*新基金净值=原持有金额

那基金份额折算又是什么情况呢？

一句话简单介绍：基金资产净值不变，基金份额成比例变多或变少，基金单位净值也随之发生变化。

份额折算对持有人的权益没有实质性影响。

分红是拿现金好还是红利再投资好

基金分红其实是把投资者左口袋的钱放到右口袋，本质上没有区别。

对投资者来说，分红拿现金的好处是提前落袋为安，谨防市场下跌时收益变成了“竹篮打水一场空”。

而红利再投资则可以将所得分红转换成基金份额，在不额外增加投资的情况下，获得更多基金份额，基金净值上涨时也能获得更多收益。

不同市场状态下，选择拿现金分红和红利再投资可能会产生非常大的盈利差异。我们以上图中的基金为例，同样是申购1万元，持有1年期的情况下：

2014年6月1日至2015年6月1日的市场上涨期，选择红利再投产生的总收益是1.7万（170.28%），选择现金分红后的总收益是1.44万（144.1%）：

2015年6月1日至2016年6月1日的市场下跌期，选择红利再投产生的总收益是-4047（-40.47%），选择现金分红后的总收益是-3590（-35.9%）：

基本可以得出2点结论：一是拿现金分红的策略相对保守，红利再投更为激进，二是市场上涨期应该将红利再投获取更多收益，市场下跌期应该拿现金分红，更为稳妥。

需要注意的是，一般基金默认的分红方式是现金分红，想要红利再投资，需要自行设置。两种分红方式没有绝对的好坏之分，到底是拿现金好还是红利再投好需要根据投资者各自的投资偏好、资金需求和对未来市场走势的判断来决定。

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