冬奥会给人最大印象就是开幕和闭幕式的会场展示效果，这里面有000725京东方的奉献：

北京冬奥会开幕式上前所未有的雪花形态主火炬台，无论是整体硬件支撑还是软件系统都由京东方自主研发设计。为实现导演组火炬台要像“钻石般璀璨闪耀”的创意理念，京东方核心研发团队通过500多张设计图纸和近10轮的制样，研发出目前行业内发光 面最窄的单像素可控异形显示产品，充分呈现雪花的线条感和细腻的画面显示效果，成功将导演组的艺术创意变为现实。

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金陵药业

中铝国际

中国电建

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百邦科技

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三湘印象

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通威股份

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“面板一哥”京东方A（000725.SZ）于10月07日发布2021年前三季度业绩预告：今年前三季度净利润同比增约7倍，第三季度净利润同比增约4倍。据公司解释业绩大涨有三点原因。另据此前公司发布的今年中报显示，归属于上市公司股东的净利润同比增长约10倍。此外，10月07日公司同时发布回购事项进展的公告。

10月7日，公司披露2021年前三季度业绩预告，据公告，公司预计前三季度归属于上市公司股东的净利润1,986,202万元–2,006,202万元，比上年同期增长702%–710%，其中第三季度归属于上市公司股东的净利润710,000万元–730,000万元，比上年同期增长：430%–445%。

1、2021年前三季度较去年同期半导体显示行业整体的景气度高，公司LCD主流应用市占率进一步提高，公司经营业绩较去年同期大幅提升。

2、上半年由于需求持续旺盛和驱动IC等原材料紧缺造成的供给持续紧张，IT、TV等各类产品价格均有不同程度的上涨。

3、2021年前三季度，公司显示事业、传感器及解决方案事业、MLED事业、智慧系统创新事业和智慧医工事业等多个领域均获得快速发展。未来，公司将继续优化产品结构，持续推进物联网转型进程。

虽然前三季度净利润同比增约7倍，不过，与今年上半年10倍的增速相比（笔者按：今年中报显示公司净利润同比增约10倍），京东方A在第三季度受TV类产品价格下跌影响，业绩增速出现下滑迹象，单季净利同比增幅仅为4倍左右（见上文）。

京东方A是半导体显示行业全球龙头企业，群智咨询(Sigmaintell)数据显示，2021年上半年京东方A在智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视等五大应用领域显示屏出货量持续占据全球第一；柔性显示屏市占率持续稳居国内第一、全球第二。

根据咨询机构统计，TV用面板8月价格已有10%-15%的下降；另据市调机构WitsView数据，9月份以来小尺寸的液晶面板价格跌幅最大，32英寸液晶面板价格下跌幅度达到24.3%，其他大尺寸的液晶面板价格下跌幅度也有近一成。

在三季度业绩预告发布的当日（10月07日），公司发布股份回购进展公告：截至2021年9月30日，公司通过回购专用证券账户，以集中竞价方式实施回购公司股份，累计回购A股数量为90,807,000股，占公司A股的比例约为0.242%，占公司总股本的比例约为0.236%，本次回购最高成交价为5.96元/股，最低成交价为5.80元/股，支付总金额为533,572,378.23元（不含佣金等其它固定费用）。

不过，业绩大增与回购双重利好的加持，仍然没有支撑公司股价上涨。不仅没有上涨，京东方A的股价走势近期持续低迷。三季度以来，公司股价进入震荡下行模式，而目前股价距4月份的短期高点7.53元/股，已下跌约30%，市值已跌破2000亿元。

前文提到，京东方A是国内面板行业龙头，而且在五大应用领域显示屏出货量占据全球第一的“王座”。据公司在今年8月31日投资者交流会上表示，目前京东方半导体显示面板占全球份额的28%，位居全球第一。

面板行业呈现明显的周期性特征，伴随着新增产能和供需关系的更迭，每隔12-24个月就会有一个价格的波峰和波谷出现。自2019年第三季度触底以来，面板行业经历了一轮接近2年的上涨行情，作为面板龙头，京东方A也在这一轮景气行情中颇为受益。

根据京东方A的中报信息，2021年上半年，公司实现综合毛利率31.26%，同比增长15.49个百分点，实现净利率15.32%，同比增长15.12个百分点，超越了上一轮景气高点2017年中报时毛利率27.73%、净利率10.30%的水平，达到了公司历史新高。

1、需求端，显示面板下游应用广泛，电视需求占比77%，手机、车载屏显、笔电、显示器等应用场景增多。大屏化趋势、OLED/Mini LED/Micro LED技术革新拉动面板替换需求，2020年总需求达2.27亿平米，预计未来五年CAGR达3%。

1、需求端，多方面因素影响品牌厂商持续推行保守的采购策略：(1)终端需求增长动能有限；(2)物流成本和效率影响渠道库存水位升高；(3)经营压力持续作用品牌需求。

对于股价的起伏，据前文分析，笔者认为还是与面板周期的景气度有关。公司一路发展至今，非常的不容易，二十余年的发展，才有了今天市场份额全球第一的位置。我们看公司的营业收入，从2012年开始每年都显著增长，从生产线的产能与技术等级来看，公司也在稳步扩张，但ROE却起起伏伏（下图蓝色曲线），始终无法做到大趋势向上，这或许和公司不断扩张，以及面板周期的景气度有关。

1、京东方从事的是国家战略性新兴产业，京东方的发展为国家在半导体显示领域从无到有、从弱到强，完善半导体显示生态链的作用有目共睹。

2、京东方目前无论从产能规模、市场占有率、产品和工艺技术能力、创新能力、管理能力和盈利能力等都处在全球半导体显示行业前列。京东方人为自己28年来在半导体显示领域中所取得的骄人成绩而感到骄傲。

3、京东方在2016年开始向物联网领域转型，以半导体显示和传感技术为基础，融合物联网、人工智能、大数据等技术为物联网细分市场提供相关产品和服务，目前京东方在智慧车载显示系统、智慧零售系统、智慧金融系统、工业物联网、智慧医工等众多物联网细分领域都处于全球和国内领先地位。

值得一提的是，今年上半年，京东方A股权集中度有所下降，截至半年度末股东总户数为144.8万户，较去年年底增长43.6万户，增幅达43%。

资金面上看，京东方A近5日主力资金总体呈净流出状态，累计净流出22.69亿元，其中，上一交易日主力资金全天净流出1.88亿元，尾盘净流出7507.33万元。

融资融券数据显示，该股9月30日两融余额111.57亿元，其中，融资余额为104.16亿元，近5日融资余额合计减少5.17亿元，降幅为4.73%。

北向资金动态显示，深股通持有该股13.34亿股，占流通股的比例为3.98%，近5日持股量增加6542.55万股，增幅为5.16%。

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