前言：股票量化基金常提到他们是多因子策略，这方法也适用商品期货市场，只是一般人对此还比较陌生，如何找到获利的因子呢？能根据这议题，我们找到唐民老师2021年写的文章，虽然是去年，但其中的知识和经验是能经得起时间考验的。

正文开始~

评价一个因子好不好，不能靠主观的每个人使用情况，而是看该因子具不具备某种相关性和独立性。根据国内商品市场的特点，我们知道识别宏观风险因子需要满足四个方面的条件：

有效性、低共线性、显著性、稳定性。

筛选出风险因子最基础最核心的条件是风险因子的有效性，以及风险因子的共线性，因为风险因子是定价因子，既要有一定对收益的解释度，又要存在很低的共线性。不同于一般风格类的风险因子，宏观因子的变化在商品上体现出的敏感度之差异导致产生了风险溢价，所以因子暴露度的获取应由时间序列的回归获得的敏感度来确定。

自定义指数多空比绝对值作为一个价格的同步分析因子，对价格具有很高的解释作用。

自定义指数构造出来的资金多空比能有效解释95%以上收益率，与其他的因子比如BDI，美元指数，PMI低共线性，收益/回撤稳定，夏普指数高，多空比所反映的资金趋势绝对值稳定。

上图是我们构建的期货可查全商品工业指数（正）能够及时高效的反应出影响价格运动的资金走向。

当然我们目前发现的可定量的宏观因子按效果排序如下：

1. 资金多空比绝对值与偏离度。同步监控全市场高密度持续交易的资金隔日残留，测量投机资金过夜的意愿，越偏离中心值/均值则隔日继续朝着原来方向运行的可能性越大。在资金多空比处于明显的多或者空的时候，节日效应十分明显，几乎全部朝着多空比所指方向跳空，较长的节日看多空比一般没大问题。

2. 央行的价格型调控取向。主要经济体的利率，观测对象有美联储国债公开操作/日本央行/中国央行影响货币市场短期利率。央行通过公开市场操作，形成预期利率引导，影响中长期利率，进而影响到资本市场、商品市场的价值评估，中长期利率直接关系到商品市场的中长期价格度量，提供了一条度量通道。

3. 金融市场的流动性与央行的数量调控取向——货币供应量。金融市场流动性是指在保持价格基本稳定的情况下，达成交易的速度或者说是市场参与者以市场价格成交的可能性。期货市场是金融市场的一个小的子市场，期货市场的微观结构理论通常从三个角度来度量市场流动性：关于市场流动性有多种计量方法，例如交易数量、交易频率、价格波动幅度、市场参与者数量等。

研究表明，中长期看通货膨胀是一种货币现象，货币供应量增大的时候，银行和金融系统获得资金更加容易，会导致市场投机度整体增加，如果短期注入超量的货币使得中期货币供应量无法快速扭转，则短期的货币供应量能急速反应到商品市场中具有金融属性的商品价格上。在同等行业供求条件下，金融属性越强的，价格受到资金流动性的影响越大。比如高价值易储存的有色金属，金融属性强，投机需求巨大。

我们要特别注意，央行资产负债表规模、货币乘数与广义货币M2增长之间并无必然的逻辑关联，不要过度去研究与商品价格指数走势解释能力低的因子，而是抓住核心的几个因子，把逻辑搞更严密。央行的资产负债表规模更适合从长期的角度去揣测央行的长期的边界忍受程度，对实际上的中短期操作几乎没有影响。

4. 资金/产业链的供需错配度。任何引起价格偏理性波动的都是供需错配导致，资金利率低，流动性好利好多头，因为在此背景下，持有现货收益率高于持币收益率，利益驱动，使得更多资金配置商品多头而非货币，这个通常出现在货币政策快速宽松的前期和中期，季节性的错配一般淡季旺季交替一下就平衡了，需求市场和供给产业的中长期错配，通常持续时间较长，短则3年4年，长则10年20年。

生产力与生产关系的解放，市场需求的持续开发，形成错配则会造成中长期的大趋势。如橡胶产业，就是汽车中长期市场与橡胶种植中长期的不断错配造成的4-5年内大幅牛熊转换。中长期的持续缓慢增长与（橡胶的高价格，种植的高利润持续1-3年，进而刺激国家政策和私人利益驱动）在短期集中迅速的扩种造成的供需不平衡，由于橡胶扩种存在刚性（不能像一年生作物一样，快速根据价格作出种植调整），这与需求的变动不断构成橡胶市场的中长期巨幅波动。

又比如，16年以来房地产快速增长带动的玻璃需求快速增加，而国家的玻璃行业政策限制了玻璃的扩产，这样的供需错配导致了玻璃是2016年以来涨幅最明显的品种。

短期不可持续性货币政策一般效用在2年左右，后续退出也会造成市场明显反响波动。疫情结束后，也会有明显的熊市出现。当然现在没有任何信号表明疫情导致的供需错配结束，市场仍处于高度的供需错配中。

5. BDI/工业产出/PMI排在最后，价格一般领先与这几个指标，这三个可以用来跟踪价格，来确认价格的质变。

6. PPI/CPI/失业率，这些是是揣测央行观测做出逆周期或者顺周期操作的依据，但具体实锤还得回到货币市场上的反应，因此不要重复叠加使用。

7. 世界经济政治的格局造成的都会反应在以上的量化指标中，因此不要做重复叠加。

特别提示，一些行业的非常短暂的错配一定要有反转意识，如果继续原来方向，一般是其他其他因素接力导致，而非原来的错配继续维持。这个错配与接力的因素叠加的多趋势更强，间断则出现明显回撤。第一个因素进去后，持有到长期而不被止损，则存在一个长期的宏观环境支撑，这个宏观环境会时不时产生一些短期信息，好像是神奇的手，在价格偏离宏观环境所指方向后，快速推回原来轨道。

有人说的运气交易法就是多处于宏观所指的方向，自己不能把控的交给自己所占位置带来的运气来助力。实际上就是上面宏观因子构建的一张大网。

1、人物简介

彼得·林奇 ｜PROFILE

• 卓越的股票投资家
• 证券投资基金经理。
• 曾是富达公司的副主席
• 彼得·林奇出生于美国波士顿的一个富裕的家庭里。父亲曾经是波士顿学院的一个数学教授，后来放弃教职，成为约翰·汉考克公司的高级审计师。可是不幸的是，在林奇10岁那年，父亲因病去世，全家的生活开始陷入困境。
• 兼职高尔夫球场球童，从高尔夫俱乐部的球员口中，他接受了股票市场的早期教育、知道了不同的投资观点。
• 获得了弗朗西斯·维梅特球童奖学金。
• 他管理的麦哲伦基金，连续13年取得的年复合收益率是29%，这个投资业绩打破了行业纪录。
• 有人说他对基金业的贡献，就好比乔丹对篮球界的贡献。

2、十倍大牛股

彼得•林奇将公司分为6种类型：缓慢增长型、稳定增长型、快速增长型、周期型、隐蔽资产型以及困境反转型。

这六种企业类型中只有三种比较容易出现十倍股，它们分别是快速增长型、困境反转型与隐蔽资产型公司，我们只要记得这三种公司就可以了。

01、快速增长型公司

这种公司往往刚成立不久，规模较小、成长性相对比较好，年平均增长率为20%～25%，如果你选对了公司，你就可能发现了能够上涨10倍甚至100倍的大牛股。不过这种公司的优点，同时也会成为缺点。因为规模小、实力有限，所以风险也比一般的公司要高，一不小心就会踩到陷阱。

那我们该如何避免踩坑呢？最好的办法就是看这个公司的可复制性强不强。就是看它在一个地方取得成功之后，能否在其他地方不断地复制成功。比如扩张期的沃尔玛超市就是一个典型的例子，随着沃尔玛超市不断开拓新市场，一个沃尔玛出来了，其他地方就是相当于复制粘贴了，盈利不断增长，股价也随之大幅上涨。因此，投资这种股票最好的办法，就是在扩张期买入，并在快速增长期结束之前提前卖出股票。

公司的增速我们可以在很多的研投平台或者券商平台上直接查到，或者自己拿着年报数据计算一下。

02、困境反转型公司

也就是指那种已经受到严重打击、一蹶不振，甚至几乎要破产的公司。这样的公司很危险，但是一旦出现转机，也可能成为大牛股。而且投困境反转型公司的股票还有一个好处，就是这类股票的涨跌跟整个股票市场涨跌的关联程度非常小。

比如上世纪八十年代，著名的汽车生产厂商克莱斯勒就曾经经营困境，甚至一度接近破产，后来在政府的支持下转危为安。彼得·林奇买入克莱斯勒股票时，股价是6美元，然后在5年的时间里涨了15倍。这支股票让彼得·林奇狠狠地赚了一笔。

像08年出现三聚氰胺事件后，很多乳业公司都受到影响，毕竟关乎生命，关乎祖国的未来，很多品牌奶粉都检测出了三聚氰胺，三鹿破产了，伊利股份跌到6块多，光明乳业跌到3块多，后来经过整改发展，伊利涨到50多，光明涨到28块多，都将近上涨10倍。

03、隐蔽资产型公司

隐蔽资产型公司就是你注意到了某家公司具备重要价值的资产，而投资专业人士们却没有注意到。比如，彼得·林奇曾经参观过一家普普通通的佛罗里达州小型养牛公司，当时看到的不过是一些矮矮的小灌木林，一群在牧场上吃草的牛和二十来个员工。而这家公司的隐蔽资产就是在这块土地。10年后，仅仅这块土地本身的价值就高达每股200多美元。这就是典型的隐蔽资产型公司。

3、总结

所谓前人之事后人之师，多学习投资大师的经验，会帮助我们少走很多弯路，大家不妨记下这3种容易出现10倍公司的特点，然后在股市里去好好翻一翻，说不定下一个十倍股就能被你找到呢！

即使不特地去找，平常在选股的时候也可以看看有没有这几个特点。

关注我们，学习更多财商知识和投资技能！

投资有风险、入市需谨慎，以上信息仅供参考​！​

最后大家祝大家股市长虹​！

（本文由公众号越声投顾（yslcw927））整理，仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)

实际操作中，每个人都有一套自己的选股方法，或者是有部分股民根本就没有炒股方法，要不就是盲目买入股票，要不就是就是听朋友推 荐，要不就是看新 闻跟风 买入，其实这三大买入法都是错误的。那么对于新入市的股民来说，到底应该使用怎样的方法选股呢?其实选股技巧虽多，万变不离其宗。下面介绍实战多年总结的 稳定获利的短线选股技巧：

1、社交选股法(社会工程学)

这可以说是本人目前用的比例最多的方法。我本人最喜欢做的一件事是研究股市各路高手，关注各种投资网站。比如网络上的不少大V大多会公布自己买卖的股票，网络不少高手都建了自己的投资组合，网络今日话题上也经常有不少个股的深度分析。我个人不太喜欢网络上很多大V，这些人中有些确实很有水平，但大多数人只是因为别的种种原因粉丝多而已，切勿将粉丝多与水平高联系一起。相反，我更喜欢一些粉丝不多，但投资水平却很高的隐士高手。当然，网络和知乎这样的社交平台毕竟是比较杂的地方，良莠不齐，鱼龙混杂，需要我们自己水平也不错，才能发现谁是真的高手。我们不一定自己很强，但欣赏能力强也是本事。

此外，我们可以关注一些长期业绩非常优秀的公募和私募基金经理，比如邱国鹭、邓晓峰等等，还有一些民间的投资基金如但斌、李驰等，当然这些人水平如何，也可以自己观察得出结论。

就像黑客和间谍常用的社会工程学一样，选股有时也依赖我们对身边人的观察、研究和交流。当然，最重要的是，这些人关注的股票只是能减小我们大海捞针的困难而已，他们都不是神，也都会经常犯错误，但如果有一帮这样的军师，无疑省了很多功夫。

2、观察生活中的上市公司

我们每天的生活都在跟上市公司打交道，只是我们缺少发现的眼睛而已。我们每天起床刷牙用的是云南白药，开的汽车可能是比亚迪生产的，买的酱油是海天味业，用的醋是恒顺醋业的，住的房子是万科生产的，逛的商场是万达的，吃的枣子是好想你的，喝的奶是伊利的，坐的高铁是中国南车生产的。彼得林奇等投资大师的一个重要选股方法就是从生活中选股，生活中经常孕育着大牛股。去年，有不少朋友在超市中看到RIO鸡尾酒的广告，买了百润股份，赚了两倍的利润。生活中选股要求我们要有生意头脑，比如游玩欢乐谷、锦绣中华后，你可能对华侨城A感兴趣，如果回来研究一下他的财务报表和竞争对手以及估值，你可能作出购买决定。

3、大量阅读中的灵感

巴菲特等投资大师最重要的工作就是阅读，因为大量阅读过程中有时会发现一些很有价值的投资机会。大量阅读券商研报、公司年报、财经杂志、报纸刊物，包括看新闻联播，有时会让我们产生投资灵感。比如我本人比较关注高铁事业的发展，前几年全是负面报道，新领导人上台后不仅鼓励还到处推销，而2014年中，中国南车这样的股票还完全没有反映，我于是买了南车，没想到后来被炒作那么疯狂。所以，每天的大量阅读是投资必不可少的工作，而且要在一生中坚持下去。

4、数据选股法

股市投资中往往最笨的方法反而是最有效的方法。一些傻瓜似的，只看一些指标的选股方法被证明是非常有效的。比如低市盈率、低市净率、高分红特征的股票如果长期持有，往往收益不错。如果你喜欢多年高增长的也可以。我们可以在一些股票软件上直接输入我们的指标条件，这些股票立即就被筛选出来了，再加以认真的分析，可以构建自己的投资组合。付费的Choice软件，免费的选股器、中证指数网都有这样的功能。

5、特殊事件

另外，一些特殊的事件的发生，也可以触发我们的某个投资策略。比如我个人非常喜欢有大股东或高管内部人大量增持或回购自家股票的公司，在上交所、深交所这样信息都是公开的，是很好的选股方法。

选股方法

以上介绍了几种我本人常用的选股方法，需要说明的是，以上的方法都只是减轻了大海捞针似选股的工作量而已，真正做出投资决策依然需要将这些初步筛选出来的股票按照自己的逻辑进行深入的研究。

虽然A股有3500多只股票，但符合投资标准的其实很少，比如把市盈率超过30的股票去掉，可能一大半就不用考虑了，再加上ROE、负债率等指标，符合的就更少了。不过有时候投资并非这么科学和量化，有时候极好的投资标的来自于灵光乍现或者缘分，只不过要求我们提前已经练就了投资的本领才能发现而已。

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