消费升级背景下的医疗健康

消费升级背景下的医疗健康

在国内消费升级的背景下，中国人的健康意识在不断提高，健康礼品在高端社交场合越来越受欢迎。近年来，全国礼品市场一直保持快速增长。其中，医疗保健品和消费品中的化妆品越来越受青睐。随着“预防疾病”和医疗保健概念的不断渗透，中国的医疗保健产品行业多年来一直持续快速增长。我国的中医药历史悠久，消费者对中医药保健的接受度更高。在医疗保健需求下，消费者购买“片仔癀“”系列产品的主要目的是保护肝脏，调节免疫力和解酒，片仔癀在医疗保健领域的疗效具有精确的循环医学研究。

A股上市公司大消费医疗健康龙头股——片仔癀

A股上市公司大消费医疗健康龙头股——片仔癀

片仔癀的主要业务包括中药制造，药品分销，日化业务和食品。公司生产的中药核心品种片仔癀已有500多年的悠久历史。它被称为“药中国宝”，其传统生产技术被列入《国家非物质遗产名录》，被列入国家一级中药保护品种。多年来，公司积极建设以中药和生物制药为核心的“一核两翼”大型健康产业发展体系，其中以保健药，保健食品，功能性饮料，特种化妆品和日用化工产品为两翼，辅以药物循环。在战略上，致力于将片仔癀打造成为中国一流的保健品牌。片仔癀系列产品包括片仔癀片，片仔癀胶囊，复方片仔癀软膏等，具有清热解毒，消肿止痛的作用，用于治疗急慢性肝炎，无害的肿胀毒素和细菌感染性疾病，片仔癀在中国东南部和海外市场上都很受欢迎，并且具有很高的声誉。

片仔癀具有天然护城河的国家绝密配方，目前，绝密配方（国家一级保护中药）只有片仔癀和云南白药这两种中药，实际的保护期是永久的。片仔癀的生产工艺也是国家机密，它是唯一的“双绝密”工艺配方品种。最高机密的配方是片仔癀核心竞争力的基础，并决定了它的独特品质和地位。

片仔癀原料的主要成分是天然麝香（含量3％），天然牛黄（含量5％），蛇胆（含量7％）和三七（含量85％）。天然麝香的原料成本占40％，由于天然麝香配额是由国家严格控制的，并且使用资格也需要得到国家的批准，因此其在原料中的地位极为重要。目前，有13家获得使用天然麝香的资格的公司（使用人工麝香的公司除外，产品必须在药物的主要成分中标记为“人工麝香”）。片仔癀是首批获得国家林业局许可使用天然麝香的中药企业，展示了公司的原料优势。

A股上市公司大消费医疗健康龙头股片仔癀行业地位

A股上市公司大消费医疗健康龙头股片仔癀行业地位

片仔癀对不同类型的肝炎都有一定的作用，特别是在非酒精性脂肪肝疾病（NAFLD）领域。片仔癀对病毒性肝炎，酒精性和非酒精性脂肪肝都有一定的作用，但从竞争优势和疾病趋势的角度来看，片仔癀在非酒精性脂肪肝疾病（NAFLD）领域具有更多优势，在城市零售药房的中成药市场中排名第一，总市场份额为42％。而日化用品牙膏和药妆产品渗透速度相对较为缓慢，日化牙膏产品复制云南白药牙膏的模式，有望通过品牌和渠道优势加速追赶，而药妆产品在行业中市场占有率仅为0.5%，略显不足。

A股上市公司大消费医疗健康龙头股片仔癀业绩情况

公司前三季度实现营业收入50.7亿元，同比增长16.78％；实现营业利润15.88亿元，同比增长20.70％；归属于母公司所有者的净利润13.29亿元，同比增长19.83％；

A股上市公司大消费医疗健康龙头股片仔癀技术图形

A股上市公司大消费医疗健康龙头股片仔癀中长期处于上升趋势中，目前处于中期回撤阶段，据大数据统计，目前获利筹码约为64.29%，主力筹码约为44.86%，主力控盘比率约为66.43%；一般容易打开空间的上涨主力筹码和主力控盘比率均应保持在50%以上，目前主力筹码略显不足；从中期趋势角度研判，20日均线与30日均线组合可以作为趋势研判的一种方式，30日均线作为多空参考。

A股上市公司大消费医疗健康龙头股片仔癀技术图形

证券时报记者 陈丽湘

当过兵、热爱运动、声音洪亮，这是上市公司金达威（002626）董事长江斌给人的印象。三十多年前，退伍后的江斌在国内最大的氨基酸进出口企业从事外贸工作，不久后就敏锐地发现国内大部分维生素原料都靠进口。因此，江斌在快速摸清全球维生素原料供需格局的基础上，于1997年创立了金达威，一举成为当时全球最大的五家维生素A生产企业之一。那一年，江斌正好30岁。

2011年，金达威在深交所上市，市值一度接近400亿元，江斌的身价也水涨船高，很快登上胡润全球富豪榜行列，成为退伍军人经商创业的成功典范。上市以来，金达威借助资本市场平台发展壮大，成功兼并、收购海内外多家知名企业，形成涵盖“原料研发-成品制造-品牌营销-渠道布局”的大健康全产业链龙头企业。

就在金达威成立25周年暨上市10周年之际，证券时报采访团走进公司，与江斌面对面交流，探索其从维生素原料生产起家到实现A股营养健康全产业链龙头企业的成功秘诀，以及未来公司发展的战略蓝图。

6年揽入11家企业

自成立以来，金达威一直从事医药原料的生产、销售。上市之前，金达威虽然已经在保健品原料药领域崭露头角，系国内最大的维生素原料、辅酶Q10进出口企业之一，但产品种类不够丰富。上市之后，江斌带领金达威开始了全面转型升级之路——进军营养保健食品行业，向全产业链方向发展，不断挖掘新兴产品，拓宽企业版图，进行了一系列海内外并购活动。

“当时在思考金达威未来的定位时，我们花了很多时间在调查国内外的竞争格局和产业链上下游的情况。”江斌回忆道，当时的想法是，“往上游延伸的话需要大量的固定资产投资，并且生产设备更新换代比较快，可能不是一个比较好的选择；往下游发展的话，我们有自研原料品质优势，并且保健品行业前景广阔，在美国等发达国家市场较为成熟，这条路或许可行。所以就确定了向下游延伸的战略。”

“进入保健品行业，要实现从0到1的跨越并非易事，因为我自己还有当时的团队都没有保健品行业经验”。江斌说道，彼时金达威确定要布局保健品行业时，国内已经出现了汤臣倍健等保健品龙头企业，金达威在这些企业面前品牌优势不明显。因此，江斌想了个差异化发展路径：从收购美国企业、进入海外市场入手，再想办法把国际品牌本土化。

自此，金达威开启了寻觅优质资产之旅，并在2015年到2021年的六年时间里，先后并购、参股了11家企业：相继收购美国全年龄段全品类膳食营养补充剂公司Doctor’s Best、美国功能饮品公司Zipfizz，与日本知名家族合作投资舞昆健康食品株式会社，瞄准年轻和女性群体市场；参股美国运动营养品公司Labrada和PSupps，切入运动营养和体重管理赛道，持续加码运动健康领域。

其中，Doctor’s Best已成为北美膳食补充剂行业为数不多销售额超一亿美元的俱乐部成员，旗下拥有超过300种产品。辅酶Q10、氨糖软骨素、高吸收100%螯合甘氨酸镁片等产品销量更是常年位于Amazon、iHerb 等国际电商平台前列。

“这笔收购是蛮有价值的。”江斌说道， 2015~2016年公司花费8800万美元收购Doctor’s Best，当时收购的EBITDA只有10.8倍左右，而收购完成后，其年销售额从收购时的约3600万美元增长至2021年已经接近1.4亿美元。金达威2021年报显示，Doctor’s Best的净利润高达1.1亿元，总资产已经超过8.3亿元。

随着版图的扩张，金达威的业绩也蒸蒸日上：营业收入从2011年上市时的5.8亿元增长至2021年超过36亿元，净利润从1.3亿元增长至7.8亿元，增幅双双超过5倍。正因为如此，金达威的市值曾一路涨超7倍（相对发行价），江斌也因此多次登榜胡润全球富豪榜。

不断夯实成本优势

随着参并购公司的加盟，江斌带领金达威不断丰富产品矩阵、延伸产业链上下游。截至目前，公司在营养保健食品终端产品领域已经拥有 Doctor’s Best（多特倍斯）、舞昆、Zipfizz、ProSupps（海德力）、LEAN BODY 等五大品牌矩阵，完成了在膳食补充剂、口服美容、能量补充剂、运动营养食品及功能性营养品等营养保健细分领域的全面覆盖。

金达威在公告中表示，公司已经连续多年成为全球辅酶Q10最大的生产商、维生素D3全球三大生产商之一、维生素A 全球六大生产商之一。公司已经成为A股营养健康全产业链龙头企业，具备从原料生产、保健品加工、终端产品销售的完整产业链布局。

“我们的核心竞争力就是具备快速进行创新原料开发、产品技术和配方提升能力、并拥有保健品全产业链布局的优势。”江斌表示，过去几年，公司持续推进工艺改进、技术革新，降本增效。其中，在技术革新方面，公司开发了生物酶技术，利用该技术解决了不少传统工艺存在的问题，例如安全、环保、成本高企等问题，为筑牢自身核心竞争力奠定基础。

从金达威的公开资料可以看出，近两年公司持续加码投资生物酶技术。在2020年之前，金达威已经拥有了生物发酵和合成生物学技术，但缺乏生物工程（即生物酶技术）。为了补齐这个短板，金达威于2020年底收购了江苏诚信药业。去年3月份，金达威全资及控股子公司还以自有资金合计出资9200万元设立了一家以生物酶技术为主导的技术平台公司——金达威生物技术（江苏）有限公司，计划持续依托生物酶核心技术，开发用于医药、化妆品和膳食补充的原料。

“以前我们生产维生素的设备是专用的，比如用来做维生素A的设备不能用来做玻尿酸。但是利用生物酶技术，只需要调整原料和参数，就可以用同一套设备在改动不大的情况下生产不同的膳食补充剂。因此在更新产品时能节省很多固定资产投资，最终把成本降下来。”江斌表示，金达威在内蒙古投资的生物酶技术多功能车间，可以快速做出市场需求的产品，而且这属于清洁能源、低碳环保的范畴，“未来公司还会利用生物酶技术生产更多的产品，目前已经报备多个新产品。”

迈向合成生物高科技龙头

由于布局了下游保健产品，市场上有投资者将金达威归属为保健品行业。但江斌表示，金达威起步于精细化工，生产的是维生素等精细化工产品；后来在“相关技术、相关产品、相关领域多元化”的发展战略下，进军生物工程领域，在辅酶Q10、DHA、ARA等产品上取得了重大技术突破。近年来，公司不断加码投资生物酶及合成生物技术，建立了规模化的生物酶库平台，借助丰富的产品规模化生产经验，快速稳步实现维生素K2、NMN、玻尿酸等产品的产业化生产；并且，在传统发酵法和酶法的基础上，利用合成生物学的“工程特质”，实现合成途径和产成品的定量可控，集成高效、节能、低碳的工艺技术，提高转化效率，提升成品品质。

“我觉得用精细化工或者保健品行业都不能准确定义金达威所处的赛道，我们其实是一家合成生物高科技企业。”江斌说道，截至目前，金达威旗下已经有不少产品通过运用合成生物学技术达到降成本的效果。

近年来，随着合成生物学技术的迅速发展，国内的生物合成工艺已进入技术普及阶段并逐步渗透至众多产品领域，再加上合成生物学技术具备绿色环保、节能减排等优势，应用范围不断拓宽、应用领域市场规模不断增长。根据天风证券、CBInsights的研究数据，2019年全球合成生物学市场规模为53亿美元，预计到2024年将达189亿美元，年复合增长率为28.8%。

“未来我们的目标就是成为一家合成生物高科技龙头公司。”江斌说道，未来5年，金达威的战略将继续坚持“B端原料药+C端营养保健品”双引擎战略，深耕大健康营养领域，推出5~10个具备核心竞争力的新产品，这些新产品将会大规模应用合成生物学技术。

“目前我们的产品以海外销售为主，未来会不断加大国内市场的拓展力度。”江斌表示，目前金达威正在沿着“国际品牌本土化”的思路，通过线上和线下的方式开拓国内市场。“我们坚持销售具备临床功能性作用的膳食原料、药食同源产品，不具备功能性的产品我们不会做。”江斌透露，接下来金达威会在国内陆续上市多款功能性产品。

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