每经记者：张寿林 每经编辑：姚祥云

5月3日，央行针对RQDII发布进一步规范文件。《中国人民银行办公厅关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》（银办发〔 2018〕81号）明确RQDII不得将人民币资金汇出境外购汇。

提升跨境贸易便利化水平。进一步拓展中国（北京）国际贸易“单一窗口”功能，将“单一窗口”功能覆盖至加工贸易保税、跨境电商、服务贸易等领域。探索完善跨境交付、境外消费、自然人移动等模式下服务贸易市场准入制度，研究进一步放宽或取消限制措施。提高与服务贸易相关货物的暂时进口便利化水平，探索拓展暂时进口货物单证制度适用范围，延长单证册有效期。出台支持以高端离岸服务外包为代表的新兴服务出口、重点服务进口等服务贸易政策。探索完善服务贸易统计体系，落实统计监测制度。推进报关委托书等相关环节的无纸化，推进贸易领域证书证明的电子化管理。规范和简化进出口许可证等办理流程。进一步推动海关预裁定，增强结果可预期性。强化综合执法，开展跨部门一次性联合检查。

二季度以来，中国监管层连出举措压低人民币升值预期，包括鼓励资本流出。国家外汇管理局在6月初发布的审批情况表显示，仅6月1日一天，其向包括外资银行、基金及保险公司在内的17家合格境内机构投资者（QDII）发放103亿美元额度。这是自QDII制度实施以来，单次批准额度最多的一次。此外，去年三季度以来，QDII额度发放有所加快。自2020年9月至此次发放，外汇局已经累计发放了7轮QDII额度。

中资美元债的最大问题在于息差，同样一家企业在内地发行的人民币债券，和在香港市场发行相同的美元债券，利息可能相差两倍以上。

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服务外汇管理改革创新。支持跨国公司开展外汇资金集中运营管理。支持符合条件的财务公司、证券公司等金融机构获得结售汇业务资格，开展外汇即期及衍生品交易。支持符合条件的财务公司开展买方信贷和延伸产业链金融服务等业务。

没有人知道，这几天的暴跌是否为央行有意“纵容”的结果。但从开始的暴跌到最后的戛然而止，无不显示出“中间价”这个指挥棒的引导作用。

自1月的“决战”之后，空头们偃旗息鼓。离岸和在岸人民币已经20天未见大幅波动。最近，随着索罗斯“做空亚洲货币”和“中国硬着陆”的表态，做空人民币的声音又开始复苏。不过，有了前车之鉴，空头们如今也要掂量一下央行捍卫汇率稳定的决心。

出境投资“买买买”更容易了，囊括对象不仅有机构，还有个人。

债券通已走过“四周年” “北向通”为“南向通”探索成长路径

融资租赁/跨国公司资金池调拨

据悉，2017年一季度，中国外汇储备累计减少14.29亿美元；2016年全年外储则减少3,198.45亿美元，降幅达9.6%，为连续两年下降，但较2015年5,126.56亿美元的减少额收窄。

“个人额度”

朋友间互转

利用境内外双身份证

利用消费转移资金

保险融资

现金对倒

融资租赁/跨国公司资金池调拨

境外放款

内保外贷

内存外贷、内存离岸贷

境外证券投资通道—QDII、QDII2、RQDII、香港公募基金境内发售

跨境私募基金通道—QDLP、QDIE、跨境人民币投贷基金

离岸基金模式

经常性项目项下资金出境

衍生品模式

首先，可以用信用卡直接刷卡消费。由于信用卡的可用金额是当前卡内存入金额以及本身额度的总和，所以如果购房人预先在多张信用卡中存入一定量的金额，并直接在境外刷卡就可达到向境外转移资金的目的。

其次，可以采取“先买后退”的策略。也就是说，先用银联信用卡或借记卡在海外商店以高于原价的价格“购买”商品，比如奢侈品等，购买后当即折价转让给该商店以换取现金。这种“回购”通常需要付出5%－10%的服务费。

首先，担保人和借款人需具备关联关系，最好是100%控股。但是，目前事实上有些操作是不存在关联关系，通过签订代持协议的方式来产生表面的关联关系。

境外利息：240bp+3个月libor=2.4%+约0.6%=3%；

保函费用：低的千分之一（如厦门银行），高的2%（如工行）；

服务费：有的银行无，有的银行1%-2%；

资金入境费用（通道费）：1%-5%；

汇差及锁汇：汇差按离岸人民币汇率计算，远期购汇成本3%左右。

最后，此种方式也存在其自身的局限性。其中最重要的一点是：如果境内银行提供融资性担保，内保外贷将占用银行的余额指标。而根据外管局规定：“内保外贷”业务银行对外担保的融资额度不能超过银行本身净资产的50%。

境外证券投资通道—QDII、QDII2、RQDII、香港公募基金境内发售

1. QDII（合格境内机构投资者）已无额度

基金公司QDII额度紧缺，市场大部分基金公司旗下QDII暂停申购。大量资金需要出境的态势下，通道费越来越昂贵。根据中国证监会基金电子信息披露网站（网址为fund.csrc.gov.cn)披露的信息，2016年第四季度，QDII基金共发行112支。

2. QDII2（合格境内个人投资者计划）被延迟实施

3. RQDII（人民币合格境内机构投资者）已暂停

4. 香港公募基金境内发售

1. QDLP——上海试点

QDLP即合格境内有限合伙人,QDLP本身作为人民币基金海外运作模式中的一种，由上海于2012年4月先行先试，目前青岛、重庆为第二批试点城市。

2. QDIE——深圳施行 目前暂停

目前获得QDIE批文的机构有41家，总额度由第一批的10亿美元扩容至25亿美元。

3. 跨境人民币投贷基金（类QDII）

1. 贸易对敲

2. 利用留存于境外的利润

大陆公司、供应链公司以及供应商签订三方协议，约定大陆供应链公司的香港子公司在收到大陆公司的香港关联公司20%的定金后，大陆的供应链公司为大陆公司向供应商垫款采购商品；

大陆公司实际控制人控制的香港公司向供应链公司香港子公司支付20%的定金；

大陆供应链公司向供应商支付全部采购款项，为大陆公司垫款采购；

供应链公司以自己的名义报关、销售给其香港子公司；

供应链香港子公司将货物销售给大陆公司实际控制人控制的香港公司；

大陆公司在亚马逊、eBay等电商平台向消费者销售产品；

消费者通过第三方支付机构付款；

将销售货款提现至香港关联公司提现账户或在香港开设的个人账户（跨境电商公司通常会指定境外个人账户作为最终的收款账户，因此，跨境电商公司有大量的资金存留于境外）；

大陆公司实际控制人控制的香港公司向供应链公司香港子公司支付剩余80%的货款。

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