国金证券股份有限公司李超,宋洋近期对抚顺特钢进行研究并发布了研究报告《Q2业绩环比改善，技改项目有序推进》，本报告对抚顺特钢给出买入评级，当前股价为9.55元。

抚顺特钢(600399)

事件

公司发布23年半年报，1H23实现营收42.2亿元，同增10.62%；实现归母净利润1.57亿元，同减14.27%；实现扣非归母净利润1.25亿元，同减17.05%。2Q23公司实现营收22.12亿元，环增10.1%；实现归母净利润0.97亿元，环增61.67%。

评论

成本端压力有所缓解，产品结构调整助力稳步经营。2Q23原材料端成本有所缓解，Q2电解镍均价18.3万元/吨，环降12.4%；公司毛利率12.57%，环增1.55pcts；净利率4.38%，环增1.38pcts。公司持续推进产品结构调整以及降本增效，围绕特治不锈钢、高档工模具钢以及以风电为主的电渣轴承钢进行开发，稳定提升接单量，表现出较强的韧性，1H23实现钢产量33.91万吨，同增5.51%，钢材产量25.65万吨，同增8.55%。

高温合金建设项目进展顺利。公司均质高强度大规格高温合金、超高强度钢产业化建设项目：1台30吨真空自耗炉交付生产，1台30吨感应炉也已经投入生产。高温合金、高强钢产业化技术改造项目（1期）：新建1台12吨真空感应炉、1台1吨真空感应炉、一台200公斤真空感应炉、5台12吨真空自耗炉及其附属设施，当前除12吨真空感应炉及部分附属设备正在调试中，其他建设项目均已投入生产。提升军品产能技术改造项目设备预计23年12月安装完成。当前公司项目建设进展顺利，将进一步增强公司产品供应能力，提升公司核心竞争力。

高温合金需求旺盛，公司作为龙头将率先受益。公司生产的高温合金在航空航天市占率80%以上，超高强度钢占有率95%。高温合金未来主要需求来源于“十四五”期间军品放量和国产飞机放量，行业技术壁垒高、产能集中度高等特点使公司产品附加值更高、业绩弹性更大。当前军工行业进入装备更新换代关键时期，需求的稳步增长将带动高温合金的市场规模进一步扩大，公司作为行业龙头，将充分受益行业增长带来的业绩弹性。

盈利预测&投资建议

根据公司业务规划与1H23业绩，分别下调公司23-25年归母净利润28%、33%、38%，预计公司23-25年归母净利润分别为5.33亿元、6.54亿元、7.47亿元，对应EPS分别为0.27元、0.33元、0.38元，对应PE分别为35倍、29倍、25倍，维持“买入”评级。

风险提示

设备投产不达预期；原材料价格大幅波动；需求不达预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券宫帅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为38.88%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.09亿，根据现价换算的预测PE为26.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为14.94。

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耶伦来了，耶伦走了，如同我的预期一般，有象征作用，没实质进展，彼此做做样子，时至今日，我们对美国应该是不报幻想了，或者说对这届政府不不报幻想了，就一个字等。

美国的发电量减少5%，美国经济好的不得了，股市大涨，就业大好。中国发电量增长了6%，中国经济衰的不得了，股票市场要靠自媒体老胡来提高热度。这个世界太魔幻现实主义了。 ​​

眼下我觉得清醒一点的同行，应该像我一样，不做任何抢跑行动，可以做预案（就是出现什么情况，怎么办）但绝对不应该通过猜测去行动。

另外在此提一点清晰的观点：虽然市场开始出现累库，但是矛盾积累需要时间，风险在9月，7月8月仍旧有上涨机会。

钢厂生产为主

1.周五的下跌过于诡异，通过一个周末也没有任何让我信服的解读，唱多的朋友被闷棍，空仓的朋友跟着空，现货的同志们生意继续不死不活的。

2.废钢周末小跌20，不得不佩服沙钢粑粑的战略定力，不涨也不跌，看你们猴跳好几次。

3.焦炭第一轮终于落地，天气炎热造成的电力供应紧张，动力煤吃饭行情上涨，短期恐怕还有上涨空间，但全面来看，继续维持供大于求格局。

4.生铁方面，厂家根据库存情况暗降价格正在发生，但焦炭第一轮落地让生产成本上升。

5.铁矿石上周疲软，但是各大钢厂生产情况未发生重大变化，预计下周如果能按剧本执行，向上冲击的概率仍然较大。

眼下这种行情，加上天气炎热的情况下，大家熬一熬，旅旅游，放松一下心情，这个时候去预判市场，激进的应对眼下的行情，事倍功半，徒劳无功。我们坐等美国降息或者崩溃，一切都有可能，做相对有把握的抉择。

我个人凭信仰长期看多是对5%增长的信仰和对货币贬值的笃定，但是短期市场是残酷和现实的，需要考虑到持续的需求不足，经济复苏期的信心需要提振和反复确认，眼下市场的下行概率仍旧很高，随着越来越多的钢厂和机构参与到期货套保之中来，未来的行情将波动剧烈并要求专业性越来越高。政府对经济增长任务不再是刚性指标，强制力度下降，且产业重心转移。那么钢铁行业最好做个最坏的预期，不要盲目乐观了。金融资本之间的搏杀会越来越厉害，直到没人说期货抄底，已经没钱抄底了。产业资本之间的搏杀也会剧烈，钢企之间的兼并重组和破产退出将来临。当然了，这些残酷的事情，属于正确且艰难的事情。制造业面临的马尔萨斯陷阱（灾难）就是大周期尾部必然经历的。——钢铁·大欣

衰退和萧条，动荡和战争，经济危机和金融危机就在不远的未来，我请求大家遵循国家的大方向，努力工作和提供信心，加油，我们一定能够度过暂时的困难，走向美好的明天。

钢铁直男张大欣，抖音11万钢铁粉丝，从事钢铁行业现货贸易201个月，关注废钢，生铁，螺纹，焦炭，期货及现货结合。

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