记者 | 吴绍志

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随着上市公司中报的出炉，正向证券市场加紧投资的信托公司们都进行了哪些布局和调仓？

中国信托业协会公布的2021年2季度末信托公司主要业务数据显示，标准化投资快速发展，主要得益于证券市场信托的持续发展，信托资产规模在2季度迎来资管新规颁布后的首次回升。

证券市场俨然已经成为资金信托投向的第二大领域，仅次于工商企业。其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、1.91万亿元和0.24万亿元，同比增长分别为13.07%、51.83%和2.24%，各自的占比分别为4.09%、11.94%和1.50%。

界面新闻记者根据东方财富Choice统计数据发现，在剔除专为上市公司员工及其关联企业设计的持股计划集合信托，以及单一资金信托之后，信托公司的身影出现在186家上市公司的十大流通股股东名列，共持有108.06亿股，总市值791.13亿元。

从个股持仓市值来看，券商股是信托公司们的重要持仓对象。华润信托持有20.41亿股国信证券（002736.SZ），总市值211.33亿元，位居榜首。国元信托持有5.37亿股国元证券（000728.SZ），西部信托持有3.43亿股西部证券（002673.SZ），吉林信托持有2.76亿股东北证券（000686.SZ），持仓市值分别达42.83亿元、28.28亿元、23.33亿元。

但是，对于各自持有的券商股，信托公司们做出了不同的抉择。二季度期间，华润信托增持国信证券349.71万股，国元信托则减持国元证券2924.47万股。

中航信托宏观策略总监吴照银告诉界面新闻记者：“在信托传统文化中，信托资金还是做绝对收益投资的，一般会注重长线投资，特别是一些盈利比较好、估值比较低的板块，所以目前这些低估值的金融股、证券股中信托资金投资较多。”

从增持数量来看，有色金属板块深受信托资金青睐，其中不乏私募的色彩。

二季度期间，“外贸信托-高毅晓峰鸿远”新进成为紫金矿业（601899.SH）前十大股东，共计持有2.22亿股，持仓市值达21.53亿元，还增持了2270.27万股西部矿业（601168.SH），新进成为天山铝业（002532.SZ）十大股东，持仓市值分别为4.52亿元、1.68亿元。

资料显示，该信托计划成立于2017年12月，受托人为外贸信托，投资顾问为国内私募巨头高毅资产。

此外，“中融-融颐6号”相中了金贵银业（002716.SZ），增持2168.30亿股，持仓市值3.13亿元。二季度期间，金贵银业股价实现大涨，累计上涨67.93%，6月上涨尤其明显，单月上涨36.77%。

华润信托与另一私募巨头淡水泉合作的“华润信托•淡水泉平衡5期”、“华润信托•淡水泉博盈”新进成为招商轮船（601872.SH）、顺丰控股（002352.SZ）前十大股东，持有顺丰控股的市值高达9.33亿元。

从遭遇信托资金大面积减持的个股来看，公用事业板块两只个股受到重点冷遇。

“陕国投•财富7号”减持3306.92万股永泰能源（600157.SH），该信托计划一季度才新进成为十大股东。永泰能源主营业务为电力业务和煤炭业务，二季度股价仅微涨0.70%，受周期股暖流影响，7月、8月分别上涨13.89%、15.85%。

中融信托选择兑现部分收益，减持2834.53万股新能源发电公司兆新股份（002256.SZ），该股二季度累计上涨87.34%，7月回落23.65%，8月再次大涨169.91%。

同时，有色金属板块两只个股西藏珠峰（600338.SH）、锡业股份（000960.SZ）也遭到减持，“西藏信托-鼎证48号”、“中信信托锐进43期高毅晓峰投资”分别减持956.05万股、275万股。两只个股不但在二季度均实现了30%以上的涨幅，下半年依旧持续上行，下半年以来分别累计上涨220.89%、53.84%。

吴照银分析认为：“今年各个行业的风格轮动非常快，没有哪个行业是始终强势的。周期股上半年表现较好，一直持续到8月也还是表现前几名的行业，强势了几个月之后会有走弱的趋势。从经济角度来看，经济下行，总需求下行，周期品价格下行，这对周期股来说都是负面的，从基本面看，周期股盈利高点已经到了。后续周期股的趋势是向下的，即使上涨，空间也是有限的。”

融资融券其实是两个概念合在一起的，在证券公司也是一起办理开通的，具体为：

融资交易是指投资者向证券公司借入一定金额的资金，用于买入指定的可融资证券，也就是借钱买股票。投资者需要向证券公司提供一定比例的保证金，保证金可以是现金或者其他可充抵保证金的证券。投资者在还清借款本息后，才能取回保证金。

举例说明：假设某只股票的价格为10元，投资者有5万元的现金，想要买入1万股。如果只使用自有资金，那么最多只能买入5000股。如果使用融资交易，假设保证金比例为50%，利率为6%，那么投资者可以将5万元作为保证金，向证券公司借入5万元，共计10万元，买入1万股。如果该股票在一个月后涨到12元，投资者卖出全部股票，得到12万元。扣除借款本息（5万元×（1+6%÷12）=502500元），剩余694500元。再扣除保证金5万元，最终净赚194500元。如果不使用融资交易，只使用自有资金，那么卖出5000股后得到6万元，净赚1万元。

融券交易是指投资者向证券公司借入一定数量的指定可融券证券，并卖出到市场上，也就是借股票卖空。投资者需要向证券公司提供一定比例的保证金，保证金可以是现金或者其他可充抵保证金的证券。投资者在还清借券数量和利息后，才能取回保证金。

举例说明：假设某只股票的价格为10元，投资者认为该股票会下跌，想要卖空1万股。如果没有持有该股票，那么需要使用融券交易。假设保证金比例为100%，利率为8%，那么投资者需要向证券公司提供10万元作为保证金，并借入1万股该股票，并卖出到市场上，得到10万元。如果该股票在一个月后跌到8元，投资者买入1万股该股票，花费8万元。还清借券数量和利息（1万股×（1+8%÷12）=100666.67股），剩余199333.33股。再扣除保证金10万元，最终净赚99333.33元。如果不使用融券交易，没有持有该股票，那么无法卖空，无法获利。

融资融券业务的参与条件

根据《证券公司监督管理条例》和《证券公司融资融券业务试点办法》，参与融资融券业务的投资者需要满足以下条件：

是具有完全民事行为能力的自然人、法人或者其他组织。

在同一家证券公司开立了普通证券账户，并且该账户已经开通了股票交易功能。

在同一家证券公司开立了信用账户，并且该账户已经开通了融资融券交易功能。

在申请日前20个交易日内，其在同一家证券公司名下的单一账户或者多个账户合并计算的日均证券类资产不低于50万元人民币。证券类资产包括现金、股票、债券、基金、权证等。

用户有半年以上的证券交易经验，以上两个基本条件要同时满足。

其他符合法律法规和监管规定的条件。

线上开通：现在这种非现场办理支持的券商也是个别的，具体可以在办理前咨询好，一般都是在线下开通。

线下开通：用户必须拿着本人的身份证和银行卡去券商的柜台进行办理，当面进行双录等操作，一般情况下20分钟左右业务就能办理完成，另外提醒用户在办理之前最好是和网点的柜台先咨询预约好，避免跑空了。

举例说明：假设投资者使用融资交易买入1万股某只股票，该股票的价格为10元，保证金比例为50%，利率为6%，交易佣金为0.1%，那么投资者需要支付的融资利率和费用如下：

融资利率：5万元×6%÷365=82.19元/日

举例说明：假设投资者使用融券交易卖出1万股某只股票，该股票的价格为10元，保证金比例为100%，利率为8%，交易佣金为0.1%，那么投资者需要支付的融券利率和费用如下：

融券利率：1万股×10元×8%÷365=219.18元/日

融资融券业务有以下几个优势：

增加投资收益：通过使用杠杆效应，投资者可以放大自己的投资能力，提高收益率。例如，如果投资者预期某只股票会上涨，可以使用融资交易买入更多的股票，从而获得更高的收益。如果投资者预期某只股票会下跌，可以使用融券交易卖出该股票，从而获得空头收益。

对冲风险：通过使用多空组合，投资者可以降低自己的投资风险，提高收益稳定性。例如，如果投资者持有某只股票，但担心该股票会下跌，可以使用融券交易卖出同等数量的该股票，从而实现对冲。如果该股票下跌，投资者可以从融券交易中获利，抵消持仓的损失。如果该股票上涨，投资者可以从持仓中获利，抵消融券交易的损失。

提高市场流动性和有效性：通过增加市场的供求平衡，融资融券业务可以促进市场的价格发现和资源配置。例如，如果市场上某只股票的价格过高，投资者可以使用融券交易卖出该股票，从而增加市场的供给，压低该股票的价格。如果市场上某只股票的价格过低，投资者可以使用融资交易买入该股票，从而增加市场的需求，推高该股票的价格。

当然融资融券业务也存在以下几个风险：

放大亏损：由于使用了杠杆效应，投资者的亏损也会被放大。例如，如果投资者使用融资交易买入某只股票，但该股票下跌，那么投资者不仅要承担本金的损失，还要支付利息和费用。如果投资者使用融券交易卖出某只股票，但该股票上涨，那么投资者不仅要承担借券的成本，还要支付利息和费用。

触发平仓：由于市场价格波动，投资者的保证金比例可能会低于证券公司规定的最低水平。这时候，证券公司有权要求投资者追加保证金或者强行平仓。追加保证金会增加投资者的财务压力；强行平仓会导致投资者无法按照自己的意愿结束交易，并可能造成额外的损失。

受限于标的证券和额度：由于监管规定和市场情况，不是所有的证券都可以进行融资融券交易。交易所会根据一定的标准选择可融资证券和可融券证券，并定期调整。此外，各家证券公司也会根据自己的风险管理制定不同的额度控制。因此，投资者可能无法找到自己想要进行融资融券交易的标的证券或者无法获取足够的额度。

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