莫道春将去、前路尽风光！

前文已经分析了三峡能源2022年报中的经营情况和一些关键利润表科目，这里接着讲一下资产负债表和现金流方面的情况。

公司不存在控股股东及其关联方占用资金情况。

（1）三峡未来五年装机在现有基础上增长3-4倍。
今年1月，三峡集团党组书记、董事长雷鸣山公开表示，未来五年，三峡集团新能源装机实现7000万-8000万千瓦。
这一目标相当于在现有基础上增长3-4倍。2020年，三峡集团新能源装机突破1600万千瓦。
浙商证券认为，中长期来看，装机增长确定，新能源运营商盈利空间不断加大，预计未来业绩有较大提升空间。
长期看三峡成长确定性很强，放远了看，超越哥哥长江电力（增长停滞不前）毫无争议的事实。
10月26日三峡报收6.82元，市值1949亿（1949非常吉利，建国大业，新的开始）。
10月26日，长江电力报收21.16元，市值4812亿（长江电力后复权最高52.41元，2002年上市，发行价4.3元）。
三峡过万亿市值的佐证：
2008年金融危机国家4万亿基础设施建设投资，4万亿用途：一半投资高铁（温馨提示，只是2万亿相关产业的投入），后期让中国的高铁制造业成为世界第一，2015年牛市中国中车就成了中国神车。
在2014年下半年到2015年上半年这波大牛市中，中车是声名显赫的大牛股。在第一波攻击中，从5元多干到了14元左右，翻了2倍有余，后略有震荡调整，又是一轮快速暴涨，4月20日达到历史最高，39.94元，半年多时间，中车暴涨超过700%，市值突破1万亿大关，成为当年股民心中的神车。
从现在到2060年国家投入150万亿搞新能源，请记住是150万亿，即平均每年投入3，4万亿，预计在2030年实现新能源发电为主体（目前化石发电为主体，占70%）。

（2）三峡加快资源储备和规模突破。
三峡凭借央企背影的强大实力到各省市布局，拉动当地清洁能源经济，哪个省市领导不喜欢（每周都有与相关省市座谈合作的报道，导致大家对利好的麻木）。
例如9月28日报道：
《合计耗资5.24亿元 三峡能源布局内蒙古、海南两地新能源业务》
一是三峡拟3.2亿元参投乌海抽水蓄能公司以获取内蒙古区域新能源资源。据悉，乌海抽水蓄能电站项目已纳入国家抽水蓄能中长期规划“十四五”重点实施项目，是优质抽水蓄能参股资源。
二是拟与长江三峡(海南)绿色发展投资有限公司按51%与49%的比例共同在海南省三亚市投资设立三峡(海南)新能源投资有限公司，其中，三峡能源认缴2.04亿元，三峡海投认缴1.96亿元。三峡能源称，本次关联交易事项有助于提升公司新能源项目资源获取实力，拓展在海南新能源业务，加快资源储备和规模突破。
截至2021年6月，三峡能源业务已覆盖全国30个省、自治区和直辖市，已并网风电、光伏以及中小水电装机规模超1600万千瓦，资产总额超1800亿元，盈利能力稳居国内同行业前列。
（3）三峡已走出国门，未来借助一带一路开启国际化进程。
今年8月，三峡能源所属三峡新能源卢森堡公司顺利完成西班牙Daylight 57.2万千瓦光伏电站资产包项目25%股权交割，这是三峡能源参与的第一个境外新能源投资项目，标志着三峡能源正式开启国际化进程。
（4）强强联合，做大做强主业。例如，2021年10月22日，《三峡集团与宁德时代座谈并签署战略合作框架协议》，三峡集团党组书记、董事长雷鸣山与来访的宁德时代董事长曾毓群座谈，双方就贯彻落实“四个革命、一个合作”能源安全新战略，进一步深化在新能源及储能、综合能源、国际业务、科技创新等方面合作进行深入交流。座谈后，雷鸣山、曾毓群共同见证三峡集团与宁德时代签署战略合作框架协议。
（5）三峡快马加鞭，抢占丰富的水、风、太阳能资源。
我国清洁能源储量巨大，据测算，除了蕴藏丰富的水能外，太阳能资源理论储量高达 1.9 万亿千瓦，陆地 70 米高度风能技术可开发量超过 50 亿千瓦，海上风能可开发量超过 5 亿千瓦。
10月16日，内蒙古蒙西基地库布其200万千瓦光伏治沙项目(简称库布其光伏治沙项目)正式开工建设。库布其光伏治沙项目由亿利资源集团有限公司所属亿利洁能与中国长江三峡集团有限公司所属三峡能源联合投资建设。据悉，库布其光伏治沙项目总占地面积10万亩，包括周边荒沙修复整治区2.2万亩和光伏发电核心区7.8万亩。项目建成后，该区域沙漠植被覆盖率有望由不足3%飞升至60%以上，将有效构筑北方生态安全屏障，保障黄河长治久安，保障京津冀生态安全，综合提升碳中和贡献水平。
10月15日，国家大型风电光伏基地海南、海西基地项目集中开工仪式在青海省海南州共和县、海西州格尔木市同步举行。据悉，此次项目总装机容量达1090万千瓦，15个项目总投资逾650亿元。
（6）风电、光伏发电优势很快凸显。
风电力争在2025年将陆上高、中、低风速地区的度电成本分别降至0.1元、0.2元和0.3元，将近海和深远海风电度电成本分别降至0.4元和0.5元，对地方经济发展形成强有力支撑。
目前，中国的居民电价普遍介于0.3元与0.7元之间，且近期还存在上涨预期。若风电成本降至0.1元，风电的优势将很快凸显出来。
本人写了几十篇关于三峡走势预测的文章，从不删贴，欢迎关注，随时验证。
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网下投资者参与初步询价报价及网下申购时，无需为其管理的配售对象填写锁定期安排，一旦报价即视为接受本公告所披露的网下锁定期安排。”

东吴证券股份有限公司刘博,唐亚辉近期对三峡能源进行研究并发布了研究报告《2022中报预告点评：海上风电引领者，中报业绩超市场预期》，本报告对三峡能源给出买入评级，当前股价为6.58元。

事件：公司发布上半年业绩预告，预计实现归母净利润47.94-50.94亿元，同比增长46.42%-55.58%；扣非后同比增长44.93%-53.73%。

海风项目贡献显著增量，上半年业绩超出市场预期。1）发电量：根据公司公告，上半年总发电量为244.88亿千瓦时，同比增长46.71%；其中风电为173.40亿千瓦时，同比增长46.75%；其中陆风为117.52亿千瓦时，同比增长18.22%；海风为55.88亿千瓦时，同比增长198.03%；光伏为67.86亿千瓦时，同比增长45.65%；水电为3.47亿千瓦时，同比增长59.91%；独立储能完成发电量0.15亿千瓦时。2）业绩：预计上半年实现归母净利润47.94-50.94亿元，同比增长46.42%-55.58%；扣非后为47.74-50.64亿元，同比增长44.93%-53.73%。按照区间均值测算，Q2单季度实现归母净利润23.73亿元，同比增长33.31%；扣非后为26.55亿元，同比增长46.93%，显著超出市场预期。增长一方面来自于新增投产的项目，另一方面来自于会计政策变更导致营业收入增加约22亿元。

行业：绿电运营商的大时代。根据《“十四五”可再生能源发展规划》，1）到2030年，风电、光伏总装机容量达到12亿千瓦以上；2）到2025年，可再生能源、非水可再生能源消纳比重分别达到33%、18%。根据国家能源局数据，2021年可再生能源、非水可再生能源消纳比重分别29.4%、13.7%，假设全社会用电量保持每年5%的增长，则对应到2025年可再生能源、非水可再生能源分别为3.33、1.82亿千瓦时，CAGR分别为8.08%、12.42%。按照2021年年底风电装机328GW、光伏装机306GW测算，2022-2025年风光加总要新增装机接近400GW，其中风电新增49GW/年、光伏新增46GW/年。

公司：海上风电执牛耳者。2016年开始，三峡集团先后与东南沿海主要省份签订了战略合作协议，开疆拓土储备了大量优质风光资源。凭借早期的技术积累和多个示范性项目，三峡集团先后在江苏、福建、广东、辽宁等地建立多个海上风电场。2021年公司新增装机7.30GW，占比原有装机（15.60GW）为46.79%，其中风电5.39GW、占比全国新增风电总装机为11.33%（包含海风3.24GW、占比全国新增海风总装机为19.15%），光伏1.91GW、占比全国新增光伏总装机为3.48%）。

盈利预测与投资评级：我们上调公司22-24年EPS从0.26、0.32、0.38元至0.31、0.38、0.44元，对应PE分别为22、18、16倍，维持“买入”评级。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.85%，其预测2022年度归属净利润为盈利84.77亿，根据现价换算的预测PE为21.93。

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级22家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为8.15。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，三峡能源（600905）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，未来营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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