极目新闻记者 徐蔚

近一周，天齐锂业股份有限公司（简称“天齐锂业”）成为了市场上最受关注的个股。先是徐翔妻子应莹“唱空”引发的暴跌，紧接着登陆港交所首日便破发。7月14日，天齐锂业又发布了上半年的业绩预告，净利润预增超110倍，再次引发市场热议，让不少投资者直呼“摸不着脑袋”。股价与业绩形成了“冰与火”的对比，到底是何故？

上半年净利大增超110倍

据天齐锂业2022年半年度业绩预告，公司上半年实现净利润96亿元–116亿元，比上年同期增长110-134倍。截至目前，天齐锂业拿下了半年报的“预增王”称号。

天齐锂业发布2022年半年度业绩预告

天齐锂业的业绩高增态势此前便已凸显。今年一季度，天齐锂业实现净利润为33亿元，同比实现扭亏为盈，单季利润超去年全年的1.5倍。叠加二季度约63亿元-83亿元的净利后，公司上半年净利达去年的4.6倍-5.6倍。

记者注意到，2021年公司净利润为52.28亿元，意味着二季度预计净利润上限已“跑赢”去年全年。

对于业绩增长的原因，天齐锂业在公告中称，净利润暴涨，主要是受益于全球新能源汽车景气度提升，锂离子电池厂商加速产能扩张，下游正极材料订单回暖等多个积极因素的影响，本报告期公司主要锂产品的销量和销售均价较上年同期均明显增长。

除主营产品外，投资收益也为天齐锂业贡献了增量利润。首先，由于参股公司SES在纽交所上市，天齐锂业所持股份被动稀释并对其不再具备重大影响，公司终止确认长期股权投资，转而确认为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，从而产生投资收益。其次，重要联营公司SQM2022半年度业绩同比大幅增长，天齐锂业对其产生的投资收益亦同比大幅增加。今年上半年，天齐锂业出售了SQM部分B类股，截至6月末仍持有SQMA类股6255.66万股，B类股74.85万股，总持股比例约为22.16%。

好业绩没能推升股价

不过，即便是预增110倍这样如此亮眼的业绩，也没有扭转持续多日的A、H股跌势。

7月14日，作为今年以来港股最大的IPO，天齐锂业以破发完成了令人瞩目的首秀。当日H股全天高开低走，盘中一度跌破10%，最终报收79.35港元，跌幅3.23%。A股的表现也不尽如人意，同日报收125.55元，跌幅为2.37%。

实际上，自7月11日开始，天齐锂业就从最高点回调，当日开盘即跌停。截至当日收盘，天齐锂业股价报134.45元/股，下跌9.16%，总市值为1986亿。消息面上，徐翔妻子应莹在前一日晚间的公众号推送中提到，天齐锂业戴维斯双击已达顶峰，价格已高估。该言论对天齐锂业及锂矿板块其他个股股价造成了一定冲击。

截至7月15日收盘，港股仍未能站上82港元的发行价。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新接受极目新闻记者采访时表示，其实股价炒的是一种预期，天齐锂业在回调之前就经过了充分的炒作，目前利好出尽，股价已经透支其半年报的业绩，且主力借业绩利好正在大举出逃，终将回归价值投资。

锂矿企业普遍业绩大增

天齐锂业的业绩暴增，也反映出整个锂矿行业的高景气度。截至7月15日，天齐锂业、赣锋锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源等13家锂矿上市公司披露上半年业绩预告，全部大幅预增。

值得注意的是，天齐锂业的业绩实现了对赣锋锂业的反超，戴上了新“锂王”的桂冠。此外，大部分锂矿上市公司在一季度业绩实现高速增长的基础上，二季度业绩环比进一步提速。天齐锂业、天华超净、盛新锂能、雅化集团、藏格矿业等锂矿上市公司二季度净利润已超去年全年。

市场能否继续保持火爆的景气度呢？长江证券研报显示，新能源汽车行业下游需求高景气或支撑锂盐价格上涨，利润或进一步向资源端集中。中信证券研报指出，在下半年锂盐企业生产成本上升压力支撑下，锂价短期内回落的概率较低。

不过，锂矿业的高速发展还能走多远，也存在一定隐忧。市场分析，锂矿开发本身存在三大不确定性。一是矿产开发需要一定的技术，锂矿更是如此。二是锂矿的品质在短期内无法确定，在企业竞相追逐下，高价买矿以及持续投入大量资金开发，最终能否收回成本尚未可知。三是锂产品价格高企之下，锂矿价格水涨船高，不少公司不得不付出巨额资金才能抢到锂矿，而锂矿开发至少需要三五年的周期，到时锂产品价格是否还能保持高位不得而知。

（图源：深圳证券交易所官网）

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每经记者：张宝莲 每经编辑：文多

9月16日，天齐锂业（SZ002466，股价104.02元，总市值1707亿元）回复深交所关注函，对此前披露的《2022年度员工持股计划（草案）》（以下简称《草案》）中涉及的业绩考核指标、员工持股计划以0元/股受让回购股份等问题进行了回复。

公司表示，本次实施员工持股计划以0元/股受让回购股份，有助于公司推动中长期战略落地，并能有效吸引、留住以及激励优秀人才，符合公司的经营现状及未来发展规划，本次员工持股计划的受让价格具有合理性。

天齐锂业强调称，本次员工持股计划不存在变相向相关方输送利益的情形。有利于维护上市公司利益，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。

公司回应：产能指标可反映管理层实际经营成果

根据《草案》中设置的员工持股计划解锁条件，公司层面考核指标为“截至2024年底公司锂化工产品产能合计达到碳酸锂（当量）90000吨”。

对于为何没有设置营收、净利润指标，天齐锂业回复关注函称，2020年四季度以来，上游矿场的建设投产周期或复产周期与下游正极材料及电池厂扩产周期严重错配，导致锂盐逐渐从供需平衡转变为供应紧张的状态。

公司认为，在锂化合物供应相对紧张及产业需求上升的双重刺激下，锂化合物价格持续上涨。公司的收入类或利润类指标一定程度上受到市场波动的较大影响，不可控因素仍然较多。“相对而言，产能指标不会直接受到市场变化的影响，无论在行业上升期或是下降期，产能的稳定提升，可以反映出管理层的实际经营成果”。

《每日经济新闻》记者注意到，公司虽然未在公司层面设置财务类绩效考核指标，但是提到了在员工个人绩效考核层面，实际获取的持股计划收益将基于“营业收入、利润、产量、ESG等多维度指标的综合完成情况确定”。

既然公司认为收入或者利润指标会受到市场波动的较大影响，为何在个人考核层面又设置了财务类指标？对此公司在回复函中并未进一步解释。

图片来源：公告截图

另外，证监会发布的《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》曾经指出：“员工持股计划参与人盈亏自负，风险自担，与其他投资者权益平等。”

由此来看，草案中员工0成本受让公司股票，似乎并不符合“盈亏自负”的要求。

对此，天齐锂业也有解释：“持有人若想获得相应解锁的收益，需要在公司服务至解锁期限，放弃其他职业发展机会，承担机会成本。”

今年3月，通达股份（SZ002560，股价7.91元，市值41.8亿元）回复关注函曾表示，若员工在前期承担一定的出资成本，受市场价格波动及员工融资期限限制，可能使员工无法取得与其业绩贡献对应的正向收益。额外的出资成本，可能促使优秀员工选择等额现金奖励，导致激励效果欠佳。

天齐锂业：不损害公司和全体股东利益

交易所还要求公司说明：此次员工持股计划是否存在变相利益输送的情形，是否有利于维护上市公司利益时。天齐锂业表示，本次员工持股计划为公司未来的可持续发展提供坚实的人才保障，有利于公司的长期可持续发展，不存在变相向相关方输送利益的情形，有利于维护上市公司利益，不存在损害上市公司及全体股东利益的情形。

Wind数据显示，今年以来，A股累计有9家上市公司先后推出员工持股“0元购”，甚至公司董事长、实控人等关键少数人群也加入了计划之列，例如世纪华通（SZ002602，股价4.08元，总市值304亿元）董事长王佶、瀛通通讯（SZ002861，股价10.44元，总市值16亿元）实控人黄晖均参与了公司的员工持股计划。

天齐锂业在回复时，同样列举了A股今年“0元购”上市公司的先例。虽然同样为员工0元受让公司股份，但是这些公司在公司绩效考核层面，设置了较为明确的财务类指标。

图片来源：公告截图

例如其列举了“7月26日江苏某零售业公司”的第五期员工持股计划。7月26日，ST易购（SZ002024，股价2.02元，市值188亿元）发布第五期员工持股计划草案。公司的绩效考核目标“公司2022年7月1日至2023年6月30日经审计的扣除非经常性损益后的净利润为正（剔除本次员工持股计划实施所产生的股份支付费用），且2022年经审计的财务报告显示公司持续经营能力不确定性已消除”。

这样的情况在天齐锂业列示的其他例子中亦可见。今年三七互娱（SZ002555，股价18.77元，总市值416亿元）、世纪华通等企业的员工持股计划中，虽然是“0元购”，但对净利润或营业收入等财务类指标考核作出了要求。

每日经济新闻

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