劣币驱逐良币又称格雷欣法则。是英国的一位名叫格雷欣的经济学家提出的。

　　首先我们来定义一下什么是良币什么是劣币，格雷欣认为，两种货币相比较的情况下，相同货币买到的商品更多的则为良币，反之则为劣币，这个是没有绝对的劣币和良币，只是相对的。然后格雷欣发现当实际价值不同的两种货币在同一个市场中流通的时候，良币往往会被人收藏起来，而最终劣币充斥市场。

　　这条经济法则其实使用场景远不止金融和贸易领域。奥地利的经济学家米塞斯就说过“经济学规律就是人类社会行为的规律”。套用到实际生活中，格雷欣法则在很多情况下都会生效。例如，一个人失足掉入河中，有人见义勇为下河去救人，然而人救上来了，自己却没能上来，在这里见义勇为的人就属于“良币”，而漠视旁观的人则属于“劣币”，因为这个行为明显会给自己带来风险，而风险是无法预测的，去救人可能会死，不去救人肯定没事，时间久了，选择漠视旁观的人会越来越多，毕竟多一事不如少一事。还有就是男女恋爱中一个现象，为何渣男更讨女生喜欢?因为渣男了解女生心思，男子越是油嘴滑舌，越是讨女生喜欢，而老实本分、默默付出的男子，则明显处于不利，形成劣币驱逐良币。

　　很多人会问，既然这条规则在，那社会是不是一定会往坏的方向发展?关于这点，大家到不用担心。因为格雷欣定律也存在着“逆反”的效应，即良币驱逐劣币。这点从经济学角度来说，当一个劣币(一般是纸币)在商人交易中不愿意或者拒收时，那么就容易出现这种现象，就是典型的“钱不值钱”，这时候大家更倾向于用良币。

　　社会中也是同样，遵纪守法的人虽然不会获得暴利，但是同样也没有被“拒收”的风险，而铤而走险的人，往往会没有好的下场。不管是在爱情、事业、交际中忠厚老实型的人也往往更能得到别人的信赖。所以我们更应该努力的做一枚“良币”，而不是“劣币”。

格雷欣法则是指良币在流通中被收藏起来，从而退出了流通市场，而实际价值低于法定价值的劣币却在市场上泛滥成灾。

在生活中我们经常会遇见美女与野兽的搭配组合。一个身材高挑，皮肤白皙，貌美如花的女子通常都会有一个其貌不扬的男朋友。这种组合是最常见的一种恋爱形态。

面对一个十分漂亮的女孩子，一定是有很多爱慕者的，但是这些爱慕者却迟迟不敢追求，他们通常都会这样想：这么漂亮的女孩，怎么会轮到我？一定是有事业有成，长得比我帅的男生追求她。于是非常遗憾的放弃，并且去选择认为与自己更为般配的其他女孩子。

漂亮的女孩子在工作中遇到了年轻有为的男同事，男同事对她一见倾心，为之心动，但是转念一想，这么年轻漂亮的女孩子一定是要嫁给一个家产雄厚的老总吧！于是也放弃了对女孩的追求。

漂亮的女孩又遇到了一位年龄更为成熟，资产雄厚，事业有成的老板，老板见到女孩也是非常喜欢，但是想到自己和女孩的年龄差距，觉得这么漂亮又优秀的女孩一定是有更为年轻强壮的男朋友吧，于是也放弃自己的念头。

漂亮的女孩在游泳馆认识了自己的游泳教练，教练面对如此佳人也是非常心动，但是冷静下来一想，这么优秀的女孩子怎么会轮到我，一定是早就有了男朋友吧。比如她的同学，她的同事，甚至她的领导。教练也放弃了对女孩的追求。这就是漂亮女孩的苦恼。

不是她们没有人喜欢或者爱慕，恰恰相反，爱美之心人皆有之，只是这些优秀的男生对女孩信息了解的不准确，对自己实际条件的评估也不准确，加上信息没有互通。结果想追求她的男生都根据自己的预期来决定是否去追求漂亮女孩，大家对女孩择偶标准预期都是非常高门槛的，而看到自己的条件又只是盯到自己的短板，最后造成了在追求之前就已经退缩的局面。

在这个过程中，大家只看到了女孩的优点，在不了解其他信息的前提下，只会发现自己的不足，每个人都认为追求漂亮女孩需要付出更高的代价，因而错过了追求女孩子的机会。反而那些考虑问题简单，懵懂少年，不进行信息分析比对的年轻男生追到了漂亮的女孩。这类条件并不优质的男孩我们可以成为“劣币”，而那些优质的男生也就是“良币”就这样被“驱逐”了。

事实上并不是“劣币”有什么优势，而是“良币”主动退出了市场，把机会留给了“劣币”。这就是爱情里的劣币驱逐良币。这也是造成“鲜花插在牛粪上”的原因。那些对漂亮女孩爱慕的人信息没有互通，消息不对称就造成了和漂亮女孩在一起的机会。这种相对较弱的一方淘汰了条件更为强大一方的现象在经济学上被称为格雷欣法则，也叫做劣币驱逐良币法则。

格雷欣法则是英国史上著名的金融家、慈善家托马斯·格雷欣爵士在1558年提出来的。它是指良币在流通中被收藏起来，从而退出了流通市场，而实际价值低于法定价值的劣币却在市场上泛滥成灾。

其实劣币驱逐良币的法则在自古以来就是存在的，通常体现在货币的更换上。古时候人们都以黄金白银等金属作为货币，可是后来慢慢的大家又以纸币作为货币。这种演变的过程也是因为纸的实际价值更低，而黄金白银要高于纸币的价值。

因此我们就可以说黄金和白银就是良币，纸币就是劣币，劣币的出现就会将良币驱逐出流通市场，而更多的具备收藏价值。价值低的货币总是会驱逐价值高的货币，也就是说在同样的市场中如果存在良币和劣币两种货币，并且他们的作用完全相同的情况下，劣币自然就会将良币驱逐出这个市场。

我们生活中就有一个非常常见的列子。如果你的钱包中有新钱还有旧钱，你一定会先把旧钱花出去，而将新钱继续留在钱包当中。这也是劣币驱逐良币的一种表现。当然，在其他的商品上这种现象也是很多的。

比如我们办公所有的很多软件，有一些办公软件是需要付费的正版软件，但是当市场上出现了免费使用的软件的时候，如果功能同样能够满足我们的应用，那么我们就会选择免费的软件，这种盗版软件其实就驱逐了正品软件。

还有很多商品也出现仿造品，假货，比如服装，鞋包，因为大品牌有一些注册权、广告费等相关费用，所以正品价格相对较高，但是仿造品不存在这些成本，价格却很低。对于商品购买者来说，同样满足自己的需求，那么就会选择价格更低的产品，这个时候假货就在驱逐正品。

经济学中的任何一个法则或者理论在其应用的时候都会有正向或者负向的，我们只要了解他们其中的原理，并且避免它给我们带来的弊端就好。就好像在爱情面前，一定不要被劣币驱逐，只要有自己的心仪对象，就要勇敢的去表达，避免信息不对称而错失良缘。在爱情面前更不要只看自己的短板，每个人都有自己的优点，况且爱情面前本来就是没有那么多道理可讲的。所以，当它出现的时候一定要抓住时机。

作者：家宸

图片来源于网络，如有侵权请及时联系作者

《戴维营三天》

[美]杰弗里·E.加藤 著

潘雨晨 等译

中译出版社2023年1月出版

20世纪60年代末至70年代初，美国经济霸权面临多重挑战。为维护其在全球经济中的主导权，1971年8月13-15日，美国总统尼克松与其智囊在戴维营就全球货币体系召开了一次十分重要的“秘密会议”。这次会议仅进行了短短三天，但这短短的“戴维营三天”可以说是“改变世界的三天”。在这次会议上，美国做出了美元与黄金脱钩的重大决定。这个决定对全球货币体系乃至全球政治经济格局产生了非常深远的影响，一直延续至今。

本书作者曾在四届美国政府中担任重要职务。他通过查阅大量史实资料、采访戴维营会议亲历者等，真实记录了1971年戴维营会议这一国际货币历史上的关键转折点，讲述了那个周末发生的全部故事，分析了其对美国经济和世界市场的影响，对我们理解美国经济政策、加强对美国的认识，乃至对如何应对当今复杂的国际政治经济格局具有重要的参考价值。

改变世界经济的三天

乔依徳

2022年2月是美国前总统尼克松访华50周年。作为一个有远见的政治家，尼克松总统和基辛格博士与我国领导人毛泽东主席和周恩来总理共同开启了中美关系的新篇章，给两国关系以及全球地缘政治格局带来了根本性的变化。尼克松作为一位政治家，在历史上留下自己的痕迹。1974年，由于“水门事件”的丑闻，他面临着弹劾的压力，作为第一个也是唯一一个辞职的总统，不得不黯然下台。这两个事件是大家比较熟悉的，其实尼克松总统还做了一件事，在历史上也留下深刻的印记——1971年8月15日晚上，在戴维营与美国最高行政领导官员进行了三天激烈的争论和讨论后，他宣布关闭“美元—黄金兑换窗口”，终结了二战后建立的布雷顿森林体系，从而开创了一个以信用货币为特征的新的货币体系。这件事深刻地影响了全球经济和金融格局，尽管它没有像中美关系和“水门事件”那样轰动，但是它的影响深远悠长，不仅影响了过去和现在，还将影响将来相当长的一段时间，因而我们需要对该事件的来龙去脉有更深刻的了解。

2022年1月，加藤教授撰写的《戴维营三天》一书满足了这一需要。加藤教授曾先后在美国政府任职并从事国际经济方面的工作，又在华尔街工作多年，还曾担任过耶鲁大学商学院院长，在政商学跨三界丰富的资源和人脉为他围绕戴维营的三天进行详细地描述提供了强有力的支持。为什么会在戴维营召开这三天的会议？在这三天讨论了哪些内容？做出了什么决定？后续又产生了哪些影响？这本书便是围绕着这样一系列主轴展开的。加藤先生对本书的布局颇具匠心，大致从以下三个方面展开。首先，他先从学理和政策方面梳理，解释为什么会在戴维营召开三天的会议；其次，他对于此次戴维营会议的主要的参与者，即时任美国总统尼克松，财政部长康纳利、美联储主席伯恩斯、行政管理和预算局局长舒尔茨等人的背景、经历，以及对于美国当时所面临的国内国际问题的观点逐一进行了介绍。最后，他按照时间的线索描述了1971年8月13日至15日在戴维营的会议，每一天讨论了什么问题、做了哪些事情，以及最终尼克松是如何在8月15日晚通过电视作公开演讲的。

尼克松

当然，这本书的受众对象主要是美国和西方读者，但是作为中国读者，从本书中也可以了解很多。我认为可以从以下几个角度来阅读本书。

第一，无疑尼克松是这本书的主角，从他决心开创中美关系新篇章便可看出其政治上是具有前瞻性眼光，并怀有雄才大略的。本书详实生动地描述了尼克松的行政才干，他的团队是由一些有才华，但对美国国内、国际问题观点并不相同的人所组成的。尼克松作为一位领导者，能够将这些人凝聚在一起组成一支团队，并使其按照他的战略思想工作，充分体现了他的行政能力，因此通过这本书，我们可以更全面地了解尼克松。

第二，这本书可以使我们更清楚地看到当前美国出现的一些思潮是有历史渊源的。正如美国前总统特朗普所说，他所鼓吹的“美国优先”外交政策其实是有尼克松思想的渊源。“尼克松主义”的核心思想就是认为二战后美国的经济、政治、军事实力已经逐步下降，美国已经不再可能单独地负担起像二战刚结束时那样的领导地位，尼克松希望美国的盟友能够分担更多的责任，同时美国也要卸下一些过重的负担。正是从这样一个原则出发，不难理解尼克松为什么要缓和与中国的关系，开创中美关系的新篇章，同时也可以理解他为什么要放弃美国主导的布林顿森林体系。

戴维营会议结束后的当晚，尼克松回到华盛顿，通过电视演讲向全国宣布了会议的结果。讲话中虽然也包括了国内的经济措施，如冻结工资、物价90天，对进口征收10%的附加税，但其重点则是宣布美元与黄金脱钩，而这也正是我们最为关注的内容。这个脱钩意味着布雷顿森林体系的垮台，但美国为什么要这样做？而这对全球经济金融又会产生怎样的影响？

我们知道，布雷顿森林体系是二战以后美国主导建立的，它的核心可称为“金汇兑体制”，即俗称的“双挂钩”——美元与黄金价格挂钩，其他货币与美元挂钩，基本上实行固定汇率。正是因为这一体系，二战后的二三十年全球经济得到了迅猛发展。但是布雷顿森林体系存在着一个内在的、固有的矛盾，就是我们常说的特里芬难题。一方面，美元需要提供国际流动性，这导致美国国际收支持续产生赤字，结果使其他国家对美国的承诺产生了怀疑。美国曾承诺，其他国家政府和中央银行可以以35美元兑1盎司黄金的比例，用美元来兑换美国的黄金储备。由于战后欧洲和日本经济的迅猛发展，美国在全球GDP的占比逐步下降，同时，美国的黄金储备一直在减少。如果其他国家用持有的美元大量兑换黄金的话，美国的黄金储备根本无法应对，这便是布雷顿森体体系的症结所在。因此，尼克松不得不宣布美元与黄金脱钩，而这一举动使得布林顿森林体系的核心崩溃，给全球经济造成了重大冲击，在当时引起了欧洲和日本等国的不满。

1971年8月15日以后，美国与欧洲、日本多次谈判并达成了《史密森协议》。其主要内容是把美元兑黄金的比例从35美元一盎司，贬值到38美元一盎司，各个国家的汇率都先后做了调整，但是这样并没有维持很久，六个月以后，英国首先宣布英镑贬值，《史密森协议》瓦解。之后又经过几年连续的博弈谈判，西方各国最后在1976年签订了牙买加协议。《牙买加协议》的核心就是黄金不再承担货币的职能，其它任何货币不会与黄金直接挂钩，各个国家之间的汇率自由浮动，并由每个国家自己决定。这样，出现了一个没有“体系”的体系，并一直延续到现在。因而，可以说这样的变化是颠覆性的，在戴维营的三天也可以称为“改变世界经济的三天”。

具体而言，布雷顿森林体系的解体意味着什么？它对全球经济金融产生了什么影响？我认为，第一个影响是，布雷顿森林体系的解体开启了全球信用时代。一个国家发行法定货币，从此不再需要任何有形资产的支撑，而是依靠政府信用强制性进行。法定货币的发行是一个国家的主权。一方面，由于去除了金本位所固有的通缩效应，世界经济，特别是国际贸方面有了迅猛的发展，随之带动了全球经济的发展；而另一方面，由于货币的发行已经不再依靠有价值的实物所支撑，政府发行货币缺乏硬约束，时而出现货币超发，这样又会不断造成金融危机，直到2008年最为严重的全球金融危机爆发。第二个影响是大部分人没有预想到的，时任法国经济和财政部长德斯坦批评美元有过分的特权，时任美国财长康纳利也曾说过“美元是我们的货币，你们的问题”，这两种说法无疑给人们造成了一种误解——认为主要是“美元”出了问题，但是实际上布雷顿森体体系解体的原因主要是“美元与黄金挂钩”这种机制不能维持，但这并不等于是对美元本身的不信任。所以布林顿森林体系解体后，美国的垄断地位不仅没有被削弱，反而得以加强。也因此，美元一直在世界货币金融体系当中占主导地位，并维持到现在。

2008年全球金融危机爆发以后，美国等发达国家先后采取了非常规货币政策，大量发行货币、压低利率。可以这样做的底层原因正在于信用货币的本质，即法币的发行不受实物的制约。艾伦·格林斯潘曾经说过，我们现在发行货币还是会像当做金本位还存在那样谨慎地发货币，但实际上是做不到的。在危机时期，超发货币，提供充分流动性确实起到了延缓金融危机蔓延的作用。与此同时也产生了一系列消极的负面影响：扩大了国内的贫富差距、埋下了通货膨胀的种子，对其他国家产生了负面的外溢效应。

最后，信用货币时代的出现对于以往形成的有关货币的一些概念、理论提出了严峻的挑战。例如，格雷欣法则即“劣币驱逐良币”，它是在金本位时代形成的，而在信用货币时代则恰好相反，良币驱逐劣币，信用强的货币才能占有主导地位。又如，“货币中性”理论也不再有效，在信用时代，货币的过多过少都会对经济产生影响。关于货币内生跟外生的争议，现在大家也有了共识——货币既是内生的也是外生的，哪一方面为主取决于不同的时期、不同的经济状况。

当然，这并不等于说现在出现的理论都是正确的。例如，前两年风行的现代货币理论（MMT），实际上只是一些主张，而不是真正的理论。它主张不用担心政府欠债，只需要不断地发行货币，就可以弥补债务，实际上并非如此。大量发行货币会引起通货膨胀，MMT主张用税收来解决通货膨胀的做法是不现实的。

对于MMT以及赤字货币化的讨论也产生了一些正面的效应，使得人们对信用货币的本质以及它的适用范围有了进一步的思考。我曾好几次提到，现在的货币发行量就像一根橡皮筋，可伸可缩，但程度是有限的。在现实世界中，经济是动态变化的，货币的存量或增量不可能与实体经济的需求严格地一一对应。因而，货币的发行就像橡皮筋那样有弹性，但是这种弹性是有限度的，如果无限扩大它的弹性，它就会像橡皮筋那样断裂。总而言之，信用货币时代给我们带来了一系列新的问题和挑战，值得我们进一步研究。

全球金融危机以后，比特币等私人数字货币（资产）出现了，中央银行数字货币（CBDC）也应运而生，但是它们没有改变信用货币的本质，也没有改变当前信用货币时代的基本特征。俄乌冲突后，有人鼓吹现在是所谓的“布雷顿森林Ⅲ”时代到来了，认为可以用大宗商品作为全球货币的支撑。这不仅是在开货币历史的倒车，而且由于大宗商品的价格波动很剧烈，其本身也无法作为法币的支撑，事实也证明了这一点。

阅读本书可使人们更深刻地理解和思考货币体系的演变和信用货币的本质，这正是我推荐中译出版社翻译本书的原因，也正是我推荐给关心全球变局、对全球金融有兴趣的读者阅读本书的原因。

（本文为《戴维营三天》推荐序，作者系上海发展研究基金会副会长兼秘书长、中国国际金融30人论坛执行理事、财政部国际财经研究专家工作室专家）

作者：乔依徳

编辑：周怡倩

创业、做生意，悟透这一定律，吸引和留住优秀人才，避免优秀人才的流失，赚钱不难。这一定律就是由英国著名金融家、慈善家托马斯·格雷欣爵士总结出来的“格雷欣法则”，这一定律还有一个大名鼎鼎的名字，那就是“劣币驱逐良币规律”，其内容是：两种货币同时流通时，假如其中之一贬值，那么，实际价值较高的 “良币”往往会被收藏、熔化或被输出到国外，逐渐退出市场，最终被已经贬值的“劣币”彻底驱逐出流通领域，结果导致“劣币”泛滥，影响货币的稳定流通。

“格雷欣法则”尽管是货币和金融领域内的著名定律，但在生意场上也比较常见。比如，有两家面包店：一家店的面包美味可口，童叟无欺，另一家则总是缺斤少两，味道一般，不过价钱却比第一家便宜一点。你觉得哪一家面包店生意会更好，答案并不一定是如大家所的第一家，反倒很可能是第二家，这就是“格雷欣法则”在发生作用。

创业、做生意，“格雷欣法则”这一定律除了在经营领域会发生作用，对团队管理也有很大影响，在同一团队中，因为人事制度与薪酬制度的惯性，一些一般性人才甚或庸才的职位和薪酬如果高于优秀人才，就很可能导致优秀人才被挤走。对此，创业者或生意人要高度警惕和注意，想方设法吸引和留住优秀人才，避免优秀人才的流失，如此，赚钱才不难。相反，如果不加警惕和注意，让“格雷欣法则”在团队管理发生作用，出现“劣币驱逐良币”的现象，那创业、做生意就容易遭遇失败。

来看一个商业案例：

有这样一家包装设计公司，它主要从事基础设施工程的总承包和设计、咨询等业务，旗下员工有300余名，公司发展势头良好，处于稳定的上升期，但却存在一个问题，那就是该公司的薪酬总体水准在整个行业内虽然很有竞争力，可在公司内部却缺乏公平性。

该公司的薪酬设计主要是根据员工在企业不同的编制身份来确定。主要有三类编制身份：公司创立时期的老职工、正式聘用的编制内固定员工和外聘员工。不同的身份，在基本工资、业务提成、吃饭补贴、住房津贴和出差补助上有较大的差异。举个例子，都是工程技术人员，却有三种工资标准，处于甲类编制的老职工，每月基本工资、住房津贴和伙食补贴加起来有4800元，处于乙类编制的固定工则是3800元，而处于丙类编制的外聘工则只有2800元。从员工构成来说，公司员工中有48%处于乙类编制、49%处于丙类编制。这一问题在主管级别的员工身上也不同程度地存在。

在该公司，很多工程技术人员从事的是相同的工作，甚至同为平级部门主管，但是因为身份编制不同，导致了工资待遇上的明显区别。

该公司的薪酬体系未能全面反映员工的工作差别，因为旧体制的存在，使得薪酬体系不能依据“按劳分配”的原则。一些职位比较高的员工因为编制低，拿的工资往往不如那些职位低编制高的员工，这自然就导致了其心理上的不平衡，进而产生怨气，结果就是“劣币驱逐良币”——后来，处于乙类和丙类编制的员工有一大半跳槽到了别的公司。

因为大量优秀人才的流失，留下的只是众多的一般性人才以及靠资历吃饭的“老油条”，该公司的生存与发展遇到了严峻的挑战。

上面案例中，这家企业遭遇的人才流失现象就是“格雷欣法则”这一定律在团队管理中的典型体现。

创业、做生意，在团队管理中，如果优秀的人才得不到该有的报酬和待遇，那么，对团队发展带来的伤害是致命的，结果必然是优秀人才外流、团队竞争力下降等负面事实。对创业者或生意人来说，让有能力的人得到应有的报酬，避免“劣币驱逐良币”，是吸引和留住优秀员工、获得人力资源竞争优势的一个关键，同样，也是能否转赚钱的一个关键。

那么，具体而言，创业、做生意，应该如何避免在团队管理中出现“劣币驱逐良币”现象，应该如何吸引和留住优秀人才，避免优秀人才的流失呢？以下三点建议可以参考：

一、信息对称，公平对待

人们之所以使用劣币很多时候是因为不知道良币的存在，在人们使用劣币交易时，告诉人们还有良币可以使用的信息，劣币自然就很容易被淘汰。同样的道理，在一个团队中，创业者或生意人也需要认识到优秀团队成员的存在，认识到他们所付出的勤奋与努力，认识到他们超过一般团队成员的地方，并予以公平的对待。

二、充分竞争，优胜劣汰

在充分竞争的前提下，人们肯定愿意将利益和价值最大化，本身价值不大的劣币也就容易被淘汰。创业、做生意，团队管理也是如此，给予团队成员公平的竞争环境和条件，让团队成员将自身的专业能力和技能水平都摆到明面上，一切靠实力说话，优胜劣汰，如此，优秀人才也就不可能被一般性人才所挤走。

三、明确标准，建立体系

创业、做生意，在团队管理中，应该树立明确的用人标准，建立起科学和系统的人才选拔系统，以及与之能够匹配的薪酬、培训和发展制度，并在团队管理中予以彻底的执行，并在执行的过程中使其不断得到完善与发展，形成一个优秀人才能得到充分重视、发展的良好环境和氛围，那么，优秀的员工就会沉淀下来，成为团队的核心竞争力。

总而言之，优秀人才的流失有时是因为用非所学，有时则是因为个人的文化取向与企业文化存在差异，还有其他许多原因。但其中有相当大一部分，的确是因为“格雷欣法则”的作用，创业者或生意人要想赚钱，对此必须予以足够的重视，想方设法吸引和留住优秀人才，避免“劣币驱逐良币”现象的产生。

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