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作为基民，除了要懂得基本的基金操作外，对基金相关知识也需要有所了解。基金专户一对一和一对多一直被提及，但两者到底存在哪些区别呢?跟本文一起来学习基金专户一对一和一对多区别。
首先也是最基本的区别，基金专户一对一和一对多在募集对象、募集起点及赎回等方面的区别。在募集对象上，基金专户一对一顾名思义，其募集人数只能是一人，而一对多的募集人群则可达到2~200人;在募集起点上，基金专户一对一的起点为5000万，而一对多的起点一般为100万;在赎回方面，基金专户一对一的赎回更加的灵活，即在合同期内都可以进行追加和体现，而一对多每年只开发一次赎回，非开放期进行赎回则需要支付高昂的赎回费。
其次，基金专户一对一和一对多区别主要为业绩基准和管理费率差异大。其中在业绩基准方面，一对一的提成要明显高于一对多，其年收益率一般需要超过8%才能提取业绩报酬，而一对多只需达到6%即可;而在管理费率方面，一对多的实际管理费率一般为0.75%，而一对一的实际管理费用则达到0.9%~1.5%。
最后，基金专户一对一和一对多的区别体现在“性价比”上。对基金经理而言，一对多业务募集规模一般为5000万-1亿之间，按照1%管理费提取，一年获得的管理费最高才达到100万，而这几乎还无法支付其工资。而一对一业务不同，其门槛高达5000万，一般基金公司的规模可以超过5亿，因此单管理费就大大高出一对多业务。此外，一对多业务在发行和运作上也需要花费更多的人力财力成本，因为相较于一对一业务，一对多需要更多的投资经理来匹配。
以上就是基金专户一对一和一对多的主要区别，其实在某一定程度上，基金专户的运作方式类似于私募基金，只是它是在公募基金的大前提下进行的，而基金专户一对一和一对多正是其业务运作的两种模式。
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最受市场关注的睿远基金管理有限公司（简称“睿远基金”）上月末获批文之后，即将开业，预计将于12月初发行公司旗下首只“一对多”专户产品，其公募产品也在准备中，估计于明年发行。
据悉，招商银行、东方证券、兴业证券、中信证券等少数机构，将限量发行睿远基金的“一对多”专户。来自代销渠道的消息称，基金期限为3+2年（满3年可赎回，支付赎回费用1%，5年后免赎回费）。
今年10月26日，证监会官网发布消息，睿远基金获批，这是国内最著名的价值投资践行者陈光明发起的基金公司。
在睿远基金筹备期间，“聪明投资者”创始人之一范恩洁（笔名“艾暄之城”）受中国证券投资基金业协会委托，参与基金行业20周年书籍的编著，曾独家深度访谈陈光明，这是他关于管理和投资价值观较完整的一次对外表述。
公开资料显示，陈光明将持股睿远基金55%，为公司法人代表总经理，前兴全基金副总傅鹏博持股32.51%，原国泰君安合规总监、副总裁、首席风险官刘桂芳持股7.5%，原招商银行总部财富管理部、零售银行部财富产品负责人林敏持股4.99%。
这绝对是中国公募基金最强战车。
不仅如此，据“聪明投资者”了解，睿远基金的研究团队，还包括“白金分析师”吴非、原百度战略副总裁金宇、原交银施罗德首席基金经理唐倩，等等。
圈内资深投资人告诉“聪明投资者”，睿远基金的研究团队，可谓是国内现象级的研究团队。
资料显示，吴非曾在2008～2014年连续七年获新财富电力、煤气及水等公用事业第一名，并于2014年被评为新财富“白金分析师”。而在新财富最佳分析师评选15年历史里，一共仅有10位分析师获得白金分析师。
金宇是来自实业界的大佬，据称将负责睿远基金的TMT研究组。
2003年12月-2013年2月，金宇任中金公司研究部董事总经理，负责互联网、传媒和电子行业研究。2008-2010年获评新财富传播和文化行业第一名，2011-2012年获机构投资者中国互联网研究最佳分析师。
2013年2月-2017年8月，金宇担任百度集团战略副总裁，直接向CEO汇报工作，负责集团战略规划以及核心业务的战略落地。2017年9月-2018年4月，金宇任百度资本董事总经理。
唐倩原为交银施罗德基金公司的首席基金经理，也是交银稳健配置的基金经理，将负责睿远基金研究舰队的消费组。
唐倩是个资深的投资人。历任申银万国证券研究所分析师，中银国际分析师，香港雷曼兄弟证券公司研究员，上投摩根基金公司研究部总监、基金经理。 2013年加入交银施罗德基金管理有限公司， 历任权益部副总经理。
TMT和消费这些大行业，都是组队研究，研究呈航母舰队形态，舰船上有舰组，舰队和舰首的阵容都堪称“豪华”。
除了权益投资的强大阵容，睿远的固定收益负责人来自上海银行资管部老总，管理过上万亿资产，曾荣获上海市领军人才称号。
据悉，在睿远基金成立初期，公司旗下产品的基金经理，将由陈光明和傅鹏博亲自挂帅。陈光明将负责公司的专户业务，傅鹏博负责公募业务。
今年4月，“聪明投资者”曾走访陈光明。接近4个小时的访谈，陈光明不回避任何问题，回答非常坦诚。
这不是我们第一次听陈光明讲价值投资，但却是我们在收集大量公开资料、参加若干小范围分享之后，首次听到他对价值观的最完整阐述，尤其是作为公募基金的管理者，如何践行对于投资人的“信义责任”。
访谈过去半年多时间了，回想起来，很多表述还是很打动人！
至少这些话，值得投资者鼓掌、行业深思！！！
1，做自己认为正确的事情。至于结果，有一句话叫因上努力，果上随缘。
2，做投资，客户心理是必须考虑的。就像你是开车的司机，客户是坐在旁边的副驾驶员。你不能自己觉得开快车没问题、客户提心吊胆的，做好投资者沟通，非常非常重要。
3，做公募基金，这是我们的一个小情怀，希望能够为很多人服务，能为未来大家的养老服务。
4，资产管理行业里，作为企业，最核心的就是对内经营人才，对外经营信任。作为企业管理人，最大的挑战就是管理好自己的欲望。
5，如果1000亿资金，每年15%的回报，能做到20年，相当于2万亿。管好这些钱，不是自然而然就是巨大的资产管理公司么？
6，我内心一直非常认可一句话，“守方圆，知进退”。未来的机会，创造价值的人，压力会越来越小，这个社会的发展趋势就是这样。
现年44岁的陈光明是原东证资管董事长，亲自管理的东方红4号，从2009年成立到2017年年底，收益近9倍。
作为国内价值投资的领军人物，陈光明告诉聪明投资者：“坚持价值投资，最重要的核心关键点在于选公司、选企业，这是我们拿手的，或者说我们的核心竞争力所在。”
“我一直是认为，我是一个选股者。我做了这么多年了，即使做了董事长，也一直是一个选股的手艺人。”
以下是“聪明投资者”与“选股手艺人”陈光明的部分对话记录。
一、做自己认为正确的事情
1，聪明投资者：这么多年践行价值投资，你认为，要坚持价值投资，重要的是什么？
陈光明：我觉得，坚持价值投资有两个要求：
第一，要跟长期投资连在一起，不是说一定要投长，但是，价格反映价值的时间是不确定的，在不确定的过程中，一定要求有长期价值投资的机制。
否则，万一一两年价格就是不反应价值。如果公司老总任期可能只有三年，基金经理考核最多一两年，就无法支持这样的模式。
另外，还要有长钱的配合。我们发现，短钱做不了的。纵使公司内部可以决定考核期，但是资金决定不了的话，还是没有用。
我们为什么要长钱，为什么要发三年期产品？是希望尽量能够让持有人享受到中长期收益，每次看到很多人在高点买，在低点割肉，都非常心疼。
为什么？一般买在高点的客户，可能会先亏，然后在净值反弹到九毛到1块1之间的时候，赎回三分之二以上。等赚50%的时候，可能剩1/5的份额都不到。到了赚几倍的时候，一看，发现没有多少人。
就像我们东方红4号，虽然净值翻了九倍了，但从头到尾持有的客户占比也是比较低的。而如果是封闭三年的产品，产品赚钱，投资者是实实在在赚到的。
我们一定要为客户的长远利益考虑。短期我们没办法预测，也没有这样的能力。长期来看，我觉得我们有这个能力，但是最后的转化效率太低了，实在太可惜了。
投资者往往市场热的时候进场，市场相对低点的时候又远离市场。
在市场这么大跌的时候，比如2008年、2011年，总是会跌一点的，不能以短期的跌与否，来衡量你到底做得好还是坏。
每个机构都有自己的考核指标，每个人都有自己的现实压力，我们能理解。在现实压力面前，当时招行选择一起来做长期投资的试点，不容易。
短期的结果确实是很难预料的。我也没想到去年能那么火，价值投资变得这么火。但是我认为，我们这样的做法，大概率能够获得长期的回报，比较可观的长期回报。
当时我们只是认为，要做自己认为正确的事情。至于结果，一直有一句话叫因上努力，果上随缘。
我不是佛教徒，但我认为，佛学中有很多智慧很有道理，你越在乎短期的结果，你越得不到。
二、投资人作为“司机”，须考虑“副驾驶”的心理
2，聪明投资者：巴菲特说，价值投资者夜夜安枕，你是否夜夜安枕？
陈光明：我自己现在买公司，基本比较安稳了，但是我希望客户也能够安枕。
做投资，客户的心理是必须考虑的。原因很简单，就像你是“开车”的，客户就是坐在旁边的“副驾驶”。
你开车自己觉得没问题，嗙嗙嗙就走了。客户提心吊胆的，在旁边提醒你慢点慢点。一旦停下来，他就跑了，因为他觉得你会出车祸。
事实上，你也平安抵达终点，但这个过程中，他不愿意一直坐你的车。
这是一种舒适性的代表，客户不仅仅是要从上海开到杭州，而是在意过程是不是让人感觉到舒适、安心。
3，聪明投资者：追求舒适性，会不会牺牲收益？
陈光明：舒适和速度的平衡，永远是两难。你开得快，会影响舒适度，但你开得太慢，会损失收益。
在某种意义上来讲，最好就是客户胆子也大一点的，他坐在那里，也不晕车，一觉睡到目的地了。
但是这样的人比较少数，那你要为大多数人考虑的时候，就要走一个折中。如果是自己的钱，你看好一些的公司，就要压得更重一点。但是压的重了，波动率自然就会大一点。
如果分散了，显然，抓一个10倍股也没有用，但是抓10个、20个，不可能都是10倍股，表现可能就平庸一点，两者之间的平衡是需要去考虑的。
所以，挑客户的时候就会考虑，如果客户很有钱，他根本就不太看的，等到他看到的时候，怎么已经这么多了，就好了。
但那些承受力比较小的，一般最好不要开太快，因为他一坐上来可能晕车，要么你给他吃晕车药，说长期价值投资是怎么怎么样。晕车药吃完了，他坐的还比较稳当，哦，是有点颠簸，但没关系。
要是你没有晕车药，就不要让他上车了，因为到最后他吐着，会影响其他人。这是两者要匹配的问题。
我不追求规模，老客户占比比较多，我给老客户的投资回报率很高的，中间稍微有点波动，他们扛得住，他对你有信心了，知道你开车就是这个习惯，有点儿波动，他就没那么敏感。我们会对新客户比较谨慎。
在客户沟通方面，我们争取做得细致和贴心一些。
但我仍然认为，要尽量地少用短期的市场噪音去干扰客户，尽量少引导客户关注权益产品的短期业绩。对投资经理也一样，尽量少关注短期排名。
三、希望做价值创造，而不是财富转移
4，聪明投资者：投资有所为有所不为，哪些事情是你不会做的？
陈光明：我不会去炒概念。因为炒概念不符合我的投资理念。
炒作是以财富转移为主要特征，而不是以价值创造为主要特征。我们希望是价值创造。
我的目标就是专注地做价值投资，而且是投最好的一些企业。这样对社会贡献比较大，收益比较高，同时风险也不高，公司的经营很稳定。
我们的重点也肯定是做多为主，因为我们相信国运。
你想，做多有CPI和GDP增长的基本保障，做空还有借券成本。长期来看，做空赚钱要难多了。
我相信，长期的资本回报应该大于GDP增长，我们希望让更多老百姓能真的分享到资本市场的成长。
四、对内经营人才，对外经营信任
5，聪明投资者：投资总会遇到陷阱，你控制风险的经验是什么？
陈光明：讲句实在话，2011年到2018年的投资成功率还是非常高的。
回过头来看，跟最优秀的企业和最优秀的企业家，最正派、最正直、最有能力的人在一起，实际上就是最大的风险控制。
因为他们不会犯离奇的错误，就是有坑也踩不进去，能踩进坑里的，反过来讲，说不定就是欲望太强了，可能手段上不太正规，有时候就是品德不过关。
当然，有些可能是能力不过关。他没看到社会发展、行业发展的趋势。而且因为自己能力不过关，也招不到一流的人才。
6，聪明投资者：睿远怎么去找一流的人？
陈光明：我希望睿远是一家研究驱动的长期价值投资机构，要找到最优秀的人。
因为这个行业不是劳动力密集型的，不是说多10个人就多干10个人的活，而是替代型的。
劳动密集型行业里，80分的良品率和90分的良品率，能做80分良品率的人，工资少拿点，也能把成本算过了，但投资不是这个概念。
就像考试，一个人考90分，一个人考88分，考88分的只能淘汰，它是PK型的，人多没有用。
它就是要求最优秀的人在一起，有优秀的领导，如果领导的水平、胸怀、品德各方面在山腰上，公司肯定在山腰以下的。
优秀的领导才能吸引优秀的人才。
优秀的人在一起，接下来就是管理相当困难。每个人都有想法，我们这个行业，其实不是管钱的行业，事实上是管人的行业。
我觉得，从公司来说，对内就是经营人才，对外经营信任。如果这两点你把握的好，就很优秀了。
内部的人才经营的好，业绩就会好。
对外经营信任，是什么概念呢，要让你的客户真正赚钱，如果不为客户着想，那你是走不远的，所以，要把这两点经营好。
五、做有意义的事情
7，聪明投资者：所以，睿远会在研究团队上花很大代价？
陈光明：睿远可能会市场化更高一些，希望做一些有意义的事。
年轻人可以理解，因为他还要买房子、结婚、生孩子，要尽快地满足他们的基本生活要求。
但是我们那些合伙人，中层以上干部，如果是冲着收入高跑过来，我绝对是不给这个机会。我们觉得，要做点比较有意义的事情。
为什么叫有意义的事情？
第一个，我们做公募基金，这是一个小情怀，希望能够为很多人服务，能为未来大家的养老服务。
第二个，我们投最优秀的企业。
我之前应该是深度价值投资，从2011年开始，我就更偏向于成长的价值投资。我为什么会转过来做成长？
一方面就是从投资角度来看，另一个从社会价值角度来讲。
比如说，做某些类型的投资，最多可能只是提供流动性，更多的是拣人家皮包的。
其次是纯粹的深度价值投资，除了提供流动性，还让价格更加接近企业的本身价值，这样的社会资源的配置是有效率的，因为好公司的价格长期低于价值，不利于资源优化配置，这是第二层。
我做的是第三层，投最优秀的企业，它们对社会的贡献最大，效率是最高的。他们的资源配置，它对消费者剩余社会价值的创造是最大的。
我们用合理的价格买进去，让它们创造更多的价值，有更多的机会成长，这对社会的推动作用是最大的。作为投资人，我们得到的成就感也是最强的。
我从深度价值投资转为更偏向成长的价值投资，原因是：
一个是，在中国，像格雷厄姆这样的深度价值投资机会是很少的，只有典型的非常熊的熊市尾端的时候才会出现。
第二，回归价值的过程当中，有很多的不确定性，价值的转化率打折比较厉害。
第三个，跟品行正的优秀企业家在一起，心情也会更好一些。跟他们交流，他们的胸怀、眼界、能力，各方面对你都是很大的促进。
六、价值观和文化看起来很虚，实际上很重要
8，聪明投资者：如果对标海外资产管理机构，你希望跟谁对标？
陈光明： 美国资本集团（英文是CapitalGroup）做得比较好。 早年还没有看到《长线》那本书，我就是这么想，也是这么做的。
后来忽然看到这本书，发现跟我的想法很接近，而且这么做还做地这么成功，所以我就翻来覆去翻了很多遍，在我们内部兴起了学习capital。
为什么把公司打造成为这样的一个体系？我们不是一时心血来潮，我们一直认为，整个公司都要以围绕着价值投资做安排，做逆向的资产配置。
无论是人才招聘、产品发行还是投资端，都是要围绕着价值投资、长期投资、逆向投资的方式，来打造整个体系。
9，聪明投资者：听说你们对基金经理的考核，不看一年，而是看三年的？
陈光明：一年业绩也是要看的，但是不一样。
如果是做了五年以上的基金经理，会有一年期、三年期、五年期的成绩。当年的考核就是：五年期业绩占40％，一年期业绩占30％，三年期业绩占30％。
五年期业绩，考核的是会不会下岗的问题，五年期业绩不太好，一般要下岗。但是奖金是跟一年期、三年期、五年期都有关系的。
有的人只做了三年基金经理，那就一年期和三年期的业绩考核各占一半。
如果是第一年做基金经理，我们会淡化一年的业绩，不会因为当年业绩不好，而让基金经理下岗。但给了他机会，他就不要那么关注短期奖金了，如果是这么短期的人，也不是我们想要的人。
价值观和文化看起来很虚，但实际上很重要，因为有的人的思维就是很关注奖金，关注今年奖金有发没发到位。
我这里对人的培养这样的：你短期不太好，只要路走得对，过程走的对，我都是以化解你的压力为主。
有些人短期做的很好，但是有点脱离了，我就是以批评为主，虽然你赚到钱了，但是我不认可。
七、若20年复合收益15%，自然是巨型资管公司
10，聪明投资者：今年是公募基金20年，作为一个见证资管行业20年发展的老兵，你感触最深的是什么？
陈光明：这个市场太大了，我们没有想到。
公司希望管住自己的欲望，给投资者带来实实在在的价值。
我一直这么跟同事讲，如果200亿资金，每年15%以上的复合回报，做到20年，相当于4000亿。管好这些钱，自然而然不就是巨大的资产管理公司么？最重要的，就是打造好自己的投资管理能力。
八、守方圆、知进退
11，聪明投资者：睿远基金将来准备管理多大的资产规模？
陈光明：作为资产管理公司来讲，这个行业机会太大了，最重要的是你自己的能力。
我的想法很简单，我不希望高价IPO（高位募集资金的比喻）。比如说，我们现在管理能力是能管500亿资金的话，我们的团队就只管个200亿到300亿，打个五折、六折。
我希望PE（注：原意是股市市盈率，这里指资管公司管理规模和管理能力的比例）一直不是很高的情况下，我们EPS（注：每股收益，这里是比喻基金的赚钱能力）一直增长，就是我们的投资管理能力。
我希望通过多年的努力，能够一直增强我们真正的核心竞争力。
这个行业的发展机会太大，最重要的还是自身能力能不能匹配。
投资的结果不是快速消费品，好还是不好，不是短期、马上能发现的，只能到了未来才能被验证。
相当于投资者预订了个汽车，车行说，我会造一个好车卖给你，讲一个概念，给了客户一个对未来产品的预期。
问题的关键是，你能不能真的造出好车，满足投资者的预期，让大家能够得到很大的消费剩余。
如果你能够给客户提供真正长期的、稳健的、可复制的、还不错的中长期收益，未来行业的需求还是非常巨大的。
未来的机会，对于创造价值的人来说，机会会越来越大，压力会越来越小，这就是社会的发展趋势。
我选择上市公司也是这样。以前如果说企业靠的是手腕，但产品力不够，比如说特别注重营销，资源上非常丰富，我都有点担心。
关键是要把产品做好。现在有了互联网，传播速度和范围都增大以后，产品的口碑效应特别明显。
有一句话，我内心一直非常认可的，六个字“守方圆，知进退”。“方圆”刚刚讲过了，就是规矩，这是法律法规允许的，我们要做的，会比法规允许的边界还要小。
知进退就是，能做的，好好做，坚持不懈地做；不能做的，不要勉强。尤其要克制自己的欲望。
作为公司来讲，最核心的就是对内经营人才，对外经营信任。作为企业领导人来讲，最大的挑战就是管理好自己的欲望。
机会不大的时候，千万要克制住自己的冲动欲望，以及人家对你的追捧。
好的时候要知道，会有艰难的时候，要低调；差的时候要自我珍重，相信艰难总会过去的，我们对自己要有信心，对团队有信心，对中国的未来要有信心。
在经营周期的过程中，要管理好自己的欲望，克制自己的欲望。如果能管理好自己的欲望，作为企业领导者来讲，应该就成功了一大半。
另外一半就是，不能辜负客户的信任。另外还有一半的一半，真的是要善待自己的员工，这是对资管公司最大的挑战。
如何能够吸引最优秀的人，这是第一步。比第一步更难的是，如何让如此众多的优秀的人，在共同的价值观和文化的引导下，为共同的目标去努力，而且是高效地努力，这个难度是非常大的。
我觉得，行的正，走得远。有时候，真的不需要特别高的回报，只要能坚持做下来20年，我想也不会太差，因为没人能跟你比，就像巴菲特干了五十多年，你一下子就没法比了。投资和公司经营都是长期的事，慢即是快。
聪投会客室
“聪明投资者”聚焦于人，
投资人成长的经历，思考的逻辑，
有熠熠生辉之处，也有血泪教训。
他们，见证这个时代。
我们，认真记录他们，
记录我们正在经历的历史。
“聪投会客室”系列将陆续推出，
邀你一起见证这个伟大的时代。
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加速洗牌
基金业规模飙升背后，跟新基金公司大批涌现也有很大关系，后者又跟新《基金法》降低公司准入门槛直接相关。
证监会数据显示，截至今年3月，基金公司数量已达到91家。2013年至今，共新增了14家基金公司。
随着《资产管理机构开展公募证券投资基金管理业务暂行规定》去年2月份正式出台，基金公司的控股股东早已不限于券商、银行、信托，PE/VC、险资、阳光私募等机构纷纷向公募牌照发起冲击。
6月5日，深创投发起设立的红土创新基金管理有限公司正式拿到批文，首家创投系公募基金管理公司宣告破茧。
除了全资掌控的红土创新基金管理有限公司外，深创投还参股了红塔红土基金管理公司，拥有后者26%股权。一年多时间内，实现对两家基金公司的“一参一控”，深创投布局基金业的决心足见一斑。
刚刚在新三板完成挂牌的九鼎投资也在图谋公募牌照，由其牵头组建的九泰基金已递交审批材料，并于3月31日获证监会受理。
“在专业化管理和防范利益输送的前提下，支持私募股权投资基金、创投基金的管理人开展私募证券投资基金业务，符合条件的还可以申请公募基金资格，拓展业务管理范围。”证监会新闻发言人邓舸日前表示。
大集合被叫停的券商也在发力公募牌照。继东方证券、华融证券顺利拿到公募基金资格后，中银国际证券3月底也向证监会递交了申请材料。
但这一切变化都抵不过马云的强势来袭。5月底，阿里巴巴入主天弘基金一事正式获批，内地首家互联网控股的基金公司宣告诞生。
“不同的股东进入，会给基金业带来不同的文化，甚至盈利模式，或许会擦出新的火花，给行业带来变化。”张剑辉直言。
但“有人辞官归故里，有人漏夜赶科场”。在创投、券商争相逐鹿基金业的同时，部分股东却选择黯然离场。
近一个月以来，3家次新基金公司接连传出股权变更的消息。由于累年亏损，股东不堪重负，美邦服饰(002269,股吧)计划挂牌转让长安基金股权，而纽银梅隆西部的外方股东已经正式撤出，接盘方为一家名为利得财富的第三方理财机构。
成立刚满半年的道富基金也传出了股权生变的消息。由于和大股东中融国际信托有限公司经营理念不合，二股东道富环球投资打算撤出。
“随着基金牌照的贬值，加上竞争加剧，行业加速洗牌在所难免，次新基金公司和一些小公司如果不能找到自己的定位，最容易被淘汰。”上海某小型基金公司中层人士坦言。
股权激励疾行
“新法”除了放开股东门槛以外，还放开了持股5%以下股权转让的行政审批，并提出“公开募集基金的基金管理人可以实行专业人士持股计划，建立长效激励约束机制”，为股权激励预留了足够空间。
在过去一年时间里，基金业股权激励低调疾行。去年2月，万家基金通过子公司万家共赢，率先推出股权激励方案。
其后，东吴、华富等公司也通过子公司向高管们抛去了股权激励的橄榄枝。截至目前，已有10家公司实施股权激励。
最新一例来自嘉实基金(博客,微博)。其子公司嘉实资本4月中通过增资的方式引入江源嘉略投资（北京）有限公司、诚盈（上海）股权投资基金管理有限公司和润宝投资香港有限公司等三位新股东。
根据工商局注册信息，江源嘉略投资为包括总经理赵学军在内的嘉实基金部分高管及核心人员15人共同投资成立，注册资金4390万元。赵学军认缴了其中的1500万，以此换取嘉实资本5%的股权。
至此，嘉实高管梦寐以求近十年的股权激励终告成行。苦守嘉实十余年的赵学军修正成果。
除了通过子公司曲线推行股权激励外，部分基金公司还谋求直接在母公司层面的股权激励。
刚刚迎来新主的天弘基金正在酝酿员工持股计划。据内蒙君正(601216,股吧)5月底公告，四家注册地为新疆的有限合伙型公司联手持有天弘公司11%的股权。这四家企业正是天弘基金实施股权激励的载体。
天弘基金有关方面表示，与以往业内讨论的高管持股激励不同，天弘基金的员工持股覆盖面更广，未来全体员工均有机会享有股权激励。
此前4月底，中欧基金的股权激励方案也随着一纸公告曝光在大众面前。中欧基金4月25日公告称，经公司2014年股东会决议，公司股东国都证券和北京百骏公司，分别将其持有公司各10%的股权转让给股东以外的自然人窦玉明、刘建平、周蔚文、许欣和陆文俊等5位公司高管。
其中，窦玉明和刘建平各占公司注册资本的4.9%，周蔚文和许欣各占公司注册资本的4.1%，陆文俊占公司注册资本的2%。
此外，前海基金的股权激励方案也在冲刺。在股权激励的吸引下，原南方基金投资总监王宏远，原中信证券(600030,股吧)自营部高级投资经理罗大林，原长盛基金明星基金经理丁骏、刘静等投资精英先后加盟这家草创的新公司。
但股权激励破题暂时未能有效遏制基金业人才流失。有统计显示，今年前5个月公告基金经理离任的基金多达247只；目前全市场951位基金经理管理着1722只公募基金，平均1人管1.8只产品。
惊人的变动频率甚至惊动了监管层。“目前部分公司正在推行员工持股计划，监管部门将进一步规范引导基金公司建立长期有效的股权激励约束机制，吸引留住高端人才，维护管理层稳定。”证监会新闻发言人张晓军称。
海外经验早已表明，股权激励比较适合以人为本的行业。随着股权激励的全面铺开，基金业人才流失的现象会有所改观。
坎坷转型路
新《基金法》促使基金业走上转型之路，后者也因此逐渐摆脱了冬季的阴霾，但全面入春为时尚早。
除了前面提到的人才流失困境外，基金业还面临着子公司监管趋严、权益类产品瓶颈待破、老鼠仓泛滥等诸多挑战。
一直被视为蓝海的基金子公司近日突然遭遇监管大棒。今年4月底，证监会印发了《关于进一步加强基金管理公司及其子公司从事特定客户资产管理业务风险管理的通知》，叫停资金池和“一对多”通道业务。
基金子公司野蛮生长的时代宣告终结，向多元化主动管理业务转型势在必行，但鉴于风险暗礁遍布，这条转型之路并非坦途。
“基金子公司未来竞争关键点肯定不在于制度红利，而在于专业能力，即谁能做优化的产品设计，谁能够在人家需要钱时最快找到钱，在人家需要资产的时候最快找到合适资产。”一家规模在千亿以上的基金子公司内部人士直言。
一方面，子公司遭遇政策封堵，基金业新蓝海正在褪色；另一方面，老业务瓶颈犹存，还在红海中挣扎。
“基金子公司虽然为基金业打开了另外一扇窗户，但只是副业而已，证券投资特别是股票投资才是行业的核心竞争力。在目前的熊市中，这扇大门仍旧紧闭。”北京某中型基金公司副总称。
最近几年，权益类基金的规模一直止步不前。基金业协会数据显示，截至今年4月底，股票型基金规模已跌破万亿。2007年牛市行情中占比一度超过九成的股票型基金，如今占行业的比重仅为26%。
不过，张剑辉对此并不悲观。他认为，在行业陷入周期底部时，基金业规模能够站上万亿，且权益类资产规模保持相对稳定，这已经是巨大的胜利。
“当股票类资产迎来向上周期，基金业也将随之迎来转机，资产规模迈上10万亿门槛亦非难事。”他进一步提出。
值得警惕的是，在基金业即将破局之际，频发爆出的老鼠仓正在给行业公信力带来严峻挑战。一度被寄予厚望的员工炒股，放行一年以来，进展甚微，暂时未能在遏制老鼠仓上发挥应有作用。
粗略统计，去年以来，业内共有10余起老鼠仓案件浮出水面。最新消息显示，至少有6名海富通基金员工被采取了司法措施，但该消息暂时未获公司方面证实。
但可以想象的是，在疏堵结合下，基金业内潜伏的“硕鼠”会慢慢减少。而行业有望在新《基金法》的指引下，彻底挣脱阴霾，迎来灿烂的春光。
（编辑：张掖）
来源/首席风控合规官，作者/梓淇
私募基金是国内资本市场上十分活跃的力量，在支持创业创新、推动产业发展方面发挥着重要作用。强监管背景下，对该行业的监管合规要求也不可避免变得更加严格。在不久前召开的2022年度工作会议上，证监会明确提出要推进私募基金风险分类整治，深入开展“伪私募”“伪金交所”整治，消除监管真空。而在去年8月，证监会就在强调要坚持私募姓私，严格规范募投管退全链条各环节运作，坚持分类施策，扶优限劣；10月证监会又表示将推动《私募条例》尽快出台以及支持真私募，打击乱私募，坚决出清伪私募，防范化解行业风险。
监管部门一系列的密集表态，都清晰显示出私募监管趋严的态势。
私募基金市场将迎激烈竞争期
私募基金是一种针对少数投资者而私下（非公开）募集资金并成立运作的投资基金，因此又被称为“地下基金”。私募基金的购买资金门槛较高（通常在一百万元以上），投资标的通常包括股票、股权、债券、期货、期权、基金份额等，类型主要包括私募股票基金、私募股权基金、创业投资基金等。
由于私募基金是向少数特定对象募集的，其投资目标会更有针对性，更像为高净值投资者量身定做的投资服务产品。而且私募基金不必像公募基金那样定期披露详细的投资组合，其投资更具隐蔽性，受市场追踪的可能性较小。像大家都有所耳闻的对冲基金、避险基金，都属于私募基金。
近些年，私募基金在国内十分活跃，市场发展迅速，表现出多方面与多样化的机会。据中基协的最新数据，截至2021年年底，国内私募基金规模已逼近20万亿元，其中私募证券基金从2020 年9 月底的3.2 万亿增长至6.12万亿，几乎翻倍。同期，私募股权和创投基金的规模也接近13万亿元，同比增幅达16%。
这里面有一个重要因素，就是近两年高净值人群资产规模快速增长，对追求绝对收益、风险控制和投资策略多元化的私募基金日益青睐，将更多资金投向该领域，同时减少了对不动产的投资，推动私募证券基金市场持续走强。而在私募股权市场，也出现多重政策利好，包括在募资端，险资投资PE/VC 的门槛大大降低，在退出端，科创板和北交所的落地则让PE/VC 的份额转让更加容易。
有分析人士认为，在这些因素的带动下，未来几年私募基金市场将进一步加速发展，规模会越来越大，市场地位也会越来越重要。一方面，随着监管趋严，投资者对私募基金认识有所提高，私募基金行业有可能出现超大规模的寡头，强者恒强的效应将更加明显，行业集中度将不断提升。另一方面，随着我国金融行业加速对外开放，外资私募加速进场，可能会引起“鲶鱼效应”，私募行业竞争将会更加激烈，各方面也将更为规范。
风险逐步显现 强化监管力度
不过要看到，私募市场在快速发展的过程中，也暴露出很多问题，包括产品不备案、超越备案登记范围经营、向非合格投资者募集、向不特定投资者公开宣传推介、推介材料做误导性陈述、用高回报骗取投资人信任、承诺保底收益、挪用募集的资金、未向投资者充分揭示投资风险、推介非本机构设立或负责募集的私募基金、从事内幕交易、操纵交易价格，等等。
特别是一些机构假借私募基金之名，变相发行公募产品，或销售“明股实债”“明基实贷”性质的产品，甚至从事非法集资、违规吸储放贷、自融自用等犯罪活动，这类“伪私募”机构严重扰乱了金融市场秩序，威胁金融市场的安全与稳定。
另外，证券公司代销私募基金产品时，也存在风险点，主要表现为审查委托人资格不严，甚至故意放松标准，对私募产品的风险等级划分不准确、不合理，销售超出其能力范围的复杂私募产品，面临较大的合规管控风险。
针对私募行业存在的诸多乱像，有关部门不断完善监管法规，加强行业监管力度，包括2021年1月公布了《关于加强私募投资基金监管的若干规定》，提出从业主体“十不得”禁止性要求，细化私募基金监管的底线要求；2021年6月发布《证券市场禁入规定》，将违反法律、行政法规或证监会有关规定的私募基金管理人董事、监事、高级管理人员、工作人员，以及私募基金管理人的股东、实际控制人、合伙人、负责人，明确列入证券市场禁入对象范围。
监管部门也逐步推动私募分类整治，要求私募证券、私募股权和其他私募业务分别备案分类经营，不得兼营，对其采取有差异的分类审核标准，并完善私募基金登记备案制度和分类公示制度。监管部门还关注证券公司代销业务和托管业务的主要风险点，提出要“抓早抓小”业务风险，防止出现“收益有限、风险无限”的情况。
与此同时，监管部门也加大了对伪私募或劣质私募管理人的惩治力度，截至2021年底累计注销了4000余家私募管理机构。2022年开年仅11天，监管部门就对多家在私募基金募集过程中存在违规行为的机构开出了18张罚单，处罚原因包括私募基金产品未依法办理备案手续、向非合格投资者募集资金、未对部分投资者进行风险评估、向投资者承诺投资本金不受损失或承诺最低收益等。其中，仅浙江浙商证券资产管理有限公司（简称“浙商资管”）一家就被浙江证监局“怒”发11张罚单。
做好“合规作业”才能从竞争中胜出
有业内人士指出，私募市场之所以乱像频生，一个原因是牌照门槛低，导致市场鱼龙混杂，且机构的违规成本也很低，加之监管部门难以做到随时掌握行业信息，监管难度大。
此次证监会表态要进一步推进私募基金风险分类整治，并重点关注证券公司代销业务和托管业务的主要风险点，预计监管部门将根据各私募机构的规模、管理能力对其进行分层管理，尤其是加强对新成立、员工少、管理规模小的私募机构的风险监管，并要求那些隐患较大的机构进行整改，或迫使其退出。
有分析认为，证监会此举或意在强化私募基金行业的筛选，抬高市场准入门槛，增加机构的违规成本，减少投资者的维权成本，通过奖优罚劣的方式，促使优质的私募基金管理人加快发展，淘汰一部分伪私募或劣质的私募基金管理人，推动行业更加良性有序地发展，化解潜在风险。
值得注意的是，日前中国基金业协会已经针对经营异常的私募机构提出要加强自律管理，明确了相关要求，鼓励“僵尸机构”主动申请注销。这被认为是监管部门今年规范私募行业有序发展、加快行业洗牌的一个明确信号。
基于此，“首席风控合规官”特别提示，做私募基金，无论是业绩压力还是投研能力、渠道维护、品牌建设，都比做公募基金有更大的难度和挑战。正因为如此，私募机构更要重视合规问题，加强基金管理人的内控制度建设，加强内部合规培训，提高从业人员的风险意识，要保证管理人登记、产品宣传、资金募集、产品备案、投资决策、产品财务信息披露等各个环节，都严格按照法律法规规定。私募机构要主动了解、学习最新的监管政策和监管要求，及时响应监管层要求，并积极开展自查，充分发现问题，有效解决问题，并加强内部合规制度建设、流程建设和运营规范，健全安全合规运营控制体系，切实完善公司的股权架构、治理结构，增加信息的透明度，提高投研团队经验水平，加强公司各部门运作的合规性和有效性。
在新的市场环境和监管要求下，私募机构只有按要求做好“合规作业”，才能获得更多投资人的信任，并在激烈的市场竞争中胜出。
