大A之大，无奇不有，在A股市什么样的股票都有，只有你想不到，没有它做不到的，有上市即巅峰的华锐风电，上市之后是一路下跌，把韭菜连根拔起，也有大涨之后，A字下跌的全通教育，现在还在底部横盘！！

在A股也有这么一个只股票，2020年7月7日上市，两年多的时间，股价是一路下跌，已经从最高141.6元，跌到最低13.8元，跌幅高达90%，三位数跌的就剩两位数了，不知道会不会到个位数！！

他就是国产手术机器人第一股，天智航！！

天智航，是一家专注从事骨科手术机器人及其相关技术自主创新、规模化生产、专业化营销及优质临床应用为一体的高新技术企业,也是是国内第一家、全球第五家获得医疗机器人注册许可证的企业，天智航核心产品——天玑骨科手术机器人——用于辅助医生精确定位植入物或手术器械,可广泛应用于脊柱和创伤骨科手术！！

主要是专注于骨科手术导航定位机器人的研发、生产、销售和服务！！

美国手术机器人直觉外科涨幅181倍，中国的天智航为什么不行！！

在美国也有一家手术机器人公司直觉外科，旗下最著名的产品是达芬奇手术机器人，一台价格高达2000万人民币，是前列腺癌根治术必不可少的设备科，从2000年上市至今，直觉外科股价上涨了181倍。

最主要的就是，达芬奇手术机器人并非一锤子买卖，购买之后，医院需要不断购买配件及维修服务，甚至配件收入已经成为直觉外科第一大收入来源。

据说，用于治疗的机械臂，每用10次必须更换，更换一次的价格在2万人民币左右，维修和保养的年费更是高达100万人民币。

所以，达芬奇机器人卖的越多，直觉外科从配件和服务业务上赚的钱越多，一台售价2000万的机器人，哪家医院敢随随便便更换？

再看看中国的骨科机器人，天智航为什么不行！

答案是：无人为骨科机器人买单！

首先，骨科机器人单价极其昂贵，破千万的价格，都需要上报审批购买，三四线城市的医院更是难承其重。

其次，通过骨科机器人做手术尚未纳入医保，手术价格比传统的要高，病人也难承其重。

最后，医生需要学习使用机器人，对年龄较大的医生来说，接受度不高！

综合来看，在中国骨科机器人还有很长的路要走，所以导致天智航的业绩连年亏损，股价一路走低！

看看天智航的业绩！！

2019净利润-3096万，2020净利润-5447万，2021年净利润-7993万，2022年净利润-1.44亿，2022年净利润同比下降43.15%！

这净利润是一年比一年低，年年创新低，怪不得股价一步下跌！！

再看看股民对天智航的评价！！

有股民表示，拿了一年多了，妥妥的泻王，智能涨，他就是医疗器械，医疗涨，他又成了人工智能，千股涨，跟涨一分，千股跌，双腿一跪，不知道那些持有三年的大神怎么挺过来的！

还有股民说，知道什么叫送根吗？就是把韮菜割了，把根拔出来，送到碾子下面！

再有就是涨的本事没有，跌的经验丰富！

看来天智航这一路下来，碳了不少散户呀，对于高位买进去的散户来说，还不知道什么时候能解套呢，估计也有散户中间是一路抄底，结果被一路抄家，天智航上市之后真的是富了一批，套了一批，教育了一批！

天智航股价哪是腰斩，这直接是骨折了，你们说会不会买了天智航的散户，被天智航给坑骨折了，然后去医院，发现用的是天智航的骨科机器人，这直接是一条龙服务呀！！

图源自视觉中国

日前，深圳市精锋医疗科技股份有限公司递表港交所，拟于主板上市，摩根士丹利、中金公司、花旗为联合保荐人。

精锋医疗曾在2022年4月首次向港股递交IPO，但在6个月后失效。彼时公司并无获批产品，如今二次递表，精锋医疗手握NMPA获批产品，更有底气。

按照各自的临床用途，手术机器人可分为四大类：腔镜手术机器人、自然腔道手术机器人、骨科手术机器人及其他手术机器人，其中包括泛血管手术机器人及经皮手术机器人。

成立于2017年的精锋医疗，核心业务手术机器人主要为多孔腔镜手术机器人（MP1000）和单孔腔镜手术机器人（SP1000），其中，MP1000在2022年12月获国家药监局获批准注册用于泌尿外科手术，并获得生产许可证。至此，中国已有五家公司的多孔腔镜手术机器人获批。

此前，“零收入”是精锋医疗的标签，随着MP1000在获批当月拿到第一笔销售订单，公司2022年已开启创收模式，但是，公司也预计2022年亏损会继续增加，主要是由于研发开支及销售及营销开支增加。

研发为持续性常态化投入，营销则是新增投入。而接下来MP1000的商业化也是本次公司上市募资的主要用途之一。

已完成6轮融资，手持现金却难以为继

精锋医疗成立至今不到6年时间，除创始人股东以外，已经经历6轮融资，最后一轮融资发生在2021年 ，获得超2亿美元融资，公司累计融资金额达到约23.33亿元人民币，估值超10亿美元，跻身“独角兽”行列，但这对于高投入的手术机器人企业来说还远远不够。

精锋医疗融资情况（图源自招股书）

根据招股书，截至2022年9月30日，精锋医疗的现金及现金等价物仅剩1.56亿元，而公司目前还处于巨额亏损状态，“自造血液”并不现实。

财务数据显示，2020年、2021年及2022年前三季度，公司均未产生收益，与此同时，对应的亏损分别为0.79亿元、3.49亿元及1.47亿元。不到3年时间，精锋医疗累计亏损达到5.76亿元。

研发开支是精锋医疗最烧钱的支出项，2020年、2021年及2022年前三季度，其研发开支分别为0.59亿元、2.22亿元及0.92亿元。在最花钱的2021年，精锋医疗的MP1000产生研发开支1.67亿元，占总研发支出的75.5%。

接下来，公司在研发方面的投入并不放缓，还要推动旗下首款获批手术机器人的商业化。

对于MP1000，一方面，精锋医疗正在中国进行一项前瞻性、多中心、随机及平行对照的临床试验，以评估MP1000用于妇科手术的有效性及安全性；另一方面，精锋医疗正在拓展MP1000在普通外科及胸外科中的应用，并且已经完成了MP1000用于普通外科及胸外科的注册临床实验患者入组。

值得注意的是，在泌尿外科手术的注册临床试验中，MP1000的整体手术成功率为100%，高于达芬奇Si为98.08%。一直以来，精锋医疗也对外宣称，其多孔腔镜手术机器人优于达芬奇手术机器人。

对于SP1000，公司也在中国进行一项前瞻性、多中心的单臂临床试验，以评估SP1000用于妇科手术的有效性及安全性。精锋医疗还计划在2023年上半年启动动泌尿外科、普通外科及胸外科手术临床试验。

对精锋医疗来说，多孔腔镜手术机器人是竞争格局即将明朗的市场，而单孔腔镜手术机器人却代表着未来的增长潜力。目前国内尚无获批的单孔手术机器人，且全球唯一获批的直觉外科单孔腔镜手术机器人达芬奇SP也未在国内商业化，国内其他厂商均处于在研阶段。

图源自招股书

若精锋医疗的SP1000能率先获批，将获得市场领先优势。而根据弗若斯特沙利文数据，预计到2030年，中国单孔腔镜手术机器人的市场规模将达到153.56亿元。

而且，在MP1000、SP1000外，公司还有5款在研产品。精锋医疗现有内部商业化团队52名，其预计2023年将团队扩大至约150至200名成员，并计划建立有约50至100名分销商的网络，覆盖其在中国市场的所有在研产品。

已经“囊中羞涩”精锋医疗不得不执着于上市，以寻找更多资金，以支撑后续的研发和营销投入。

手术机器人在二级市场表现如何？

当前，手术机器人在二级市场呈现“A+H”格局。

2020年7月，天智航-U（688277.SH）以" 国产手术机器人第一股 "的身份登陆科创板，最新市值约42亿元人民币；2021年11月，微创机器人-B（02252.HK）在港股开始交易，最新总市值约291亿港元。

天智航主营骨科手术导航定位机器人，旗下有天玑系列骨科手术导航定位机器人，已更新至第三代。微创机器人则是覆盖了腔镜、骨科、泛血管、经自然腔道及经皮穿刺五大“黄金赛道”，核心产品为图迈腔镜手术机器人、蜻蜓眼三维电子腹腔内窥镜及鸿鹄骨科手术机器人。

上述两家手术机器人公司都是“上市即高光”。天智航上市首日市值达到近360亿元，至今已经蒸发318亿元，股价仅为高点（141.6元/股）的十分之一。就在2022年，天智航还一度引发市场对其可能触发退市条件的担忧。落户港股的微创机器人同样在二级市场顺流而下，其上市之初最高市值达到594亿港元，如今也已腰斩。

天智航与微创机器人至今均是亏损状态，同时保持着高研发投入。2022年前三季度，天智航营收8427万元，净亏损8234万元，研发费用8033万元；2022年上半年，微创机器人营收104.8万元，净亏损4.59亿元，研发费用3.36亿元。

相较而言，天智航在创收方面优于商业化较晚的微创机器人，但在产品布局上逊于后者，而精锋医疗的产品布局与微创机器人的重合度更高，双方都有腔镜手术机器人产品。就二级市场表现来看，微创机器人上市以来的股价表现并不出色，当前股价30港元左右，不及上市之初高点的一半。

已经去二级市场探路的两位先行者并未完全获得资本市场的信任，可以预见，精锋医疗上市后同样会面临这一困境，而直接造成这一困境的是国产手术机器人的商业化模式还处于早期“靠售出设备创收”阶段。

以腔镜手术机器人来说，主要买方是大城市的三甲医院，首先，对比医生已经熟练操作并市场份额较大的达芬奇手术机器人，除非国产腔镜手术机器人在临床数据、设备性能方面明显优于达芬奇，才能拿到大三甲的敲门砖；其次，单纯依靠设备创收不是长久之计，参考直觉外科，2013年后，其营收支柱从设备销售转换为耗材收入，本土厂商也要推出设备、耗材和服务的整体解决方案。

在二级市场，手术机器人被商业化裹足，举步维艰，但在一级市场却是另一番热闹景象。2021年国内手术机器人融资事件数量共33起，其中20起单笔融资金额在1亿元以上，2022年上半年，NMPA批准上市手术机器人产品就有九款，相比2021年全年六款的数量，增长较大。

资本簇拥之下，手术机器人IPO走热。精锋医疗冲刺港股之外，在2022年10月，哈工大教授的手术机器人公司思哲睿拟递交科创板上市申请，同年11月，键嘉机器人与中信证券签署辅导协议，启动A股上市进程。此前，腹腔微创手术机器人派尔特、经皮手术机器人医达健康等先后在港交所递交招股书，但未能成功。

（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 编辑丨孙骋）

微创机器人-B(02252.HK)早盘涨超8%，截至发稿，涨8.24%，报33.5港元，成交额6703.19万港元。

截至2023年1月10日收盘，微创机器人-B(02252.HK)报收于30.95元，下跌0.16%，换手率0.26%，成交量243.05万股，成交额7591.32万元。投行对该股关注度不高，90天内无投行对其给出评级。

微创机器人-B港股市值294.64亿港元，在医疗器械Ⅱ行业中排名第3。主要指标见下表：

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格隆汇6月1日丨微创医疗(00853.HK)公告，于上海微创医疗机器人（集团）股份有限公司在2022年6月1日举行的董事会会议上，微创机器人建议（其中包括）向中国相关监管部门申请配发及发行不超过116,062,930股微创机器人A股及向上海证券交易所申请批准A股于上海证券交易所科创板上市及买卖。

倘建议发行及建议上市获批准并进行，董事预期于建议发行及建议上市完成后，公司于微创机器人的权益将减少，但预期微创机器人将继续作为公司附属公司。

若建议发行及建议上市落实，预期将加速微创机器人的发展及提高其竞争力，且符合公司、微创机器人及彼等各自的股东的整体利益及有利于加强微创机器人的可持续发展。

本文源自格隆汇

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