天风证券股份有限公司郭丽丽近期对伟明环保进行研究并发布了研究报告《“垃圾焚烧+”多业务协同，切入新能源赛道》，本报告对伟明环保给出买入评级，认为其目标价位为22.80元，当前股价为18.58元，预期上涨幅度为22.71%。

伟明环保(603568)

拓展新能源材料领域，运营收入逐步提升

2022年，公司于印度尼西亚投资了高冰镍项目，新能源材料领域的业务逐步拓展。2018后项目运营收入逐步提升，2021年增加至15.81亿元；设备销售与技术服务收入及业务比例增加。2019-2021年，主营业务毛利率分别为61.77%/53.93%/47.07%，项目运营业务+设备、EPC及服务业务的毛利率决定了主营业务较高的毛利率。

垃圾焚烧行业转型，区域处理能力差异大

随着垃圾焚烧处理厂的快速增加，垃圾焚烧处理能力已显著提高。2021年，垃圾焚烧行业由高增长阶段向高质量发展阶段转型，基于人口规模、城镇化率、生活垃圾清运量等因素，未来几年垃圾焚烧无害化新增处理能力的速度预估会放缓，处置产能增长速度放慢。

垃圾焚烧行业日趋成熟，但区域发展不平衡仍存。各省焚烧处理能力悬殊，焚烧处理能力在全国范围内呈现东高西低的局面；县城与城市焚烧处理能力差距较大。随着垃圾焚烧行业的规模化、集约化，行业的各有利资源将逐步向优势企业聚集；同时，优势企业利用规模优势和节约成本、提高生产管理水平和优化项目激励机制等措施，这些企业的市占率有望继续扩大且利润保持稳增长。

立足主营业务，进军新领域

2021年，垃圾入库量与发电量分别同比增长57.42%/54.21%，增长迅速；公司2021年浙江省省外完成收入11.03亿元，同比增加300.02%。2018-2021年，餐厨垃圾毛利率稳步攀升，整体运营能力较为稳定。

高冰镍项目的优势在于公司的设备工艺储备、高镍三元材料的较大市场空间、公司的区域优势及合作方的资源整合。2021年全球高镍三元材料出货量为30.9万吨，同比增长121%，因此市场空间广阔；而高冰镍作为生产高镍三元材料的重要原料，其需求旺盛。伟明环保利用自身技术及经验优势，及时切入新能源赛道，积极布局了镍矿资源，有望成为业绩增长点。

盈利预测：

我们预计2022-2024年公司分别实现营收46.32/59.88/85.41亿元，同比增长10.67%/29.27%/42.64%；分别实现归母净利润为16.84/21.63/29.68亿元，同比增长9.68%/28.44%/37.21%。

根据分部估值法，我们分别测算了公司主营业务与新能源业务，预计2024年总市值约386.48亿元，对应目标价为22.8元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：行业发展及竞争的风险、项目建设风险、行业政策风险、技术风险、应收账款回收风险、介入新业务风险、测算及假设具有一定主观性，仅供参考。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券王鹤涛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.71%，其预测2022年度归属净利润为盈利17.74亿，根据现价换算的预测PE为17.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为28.84。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，伟明环保（603568）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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金融界股票12月9日讯 今日三聚环保开盘报34.01元，截止收盘，该股跌5.66%报32.53元，当日振幅为5.39%，换手2.95%，成交金额为5.84亿元。5日内跌幅为6.15%。

12月9日该股净流出金额1.75亿元，主力净流出1.5亿元，中单净流出2447.68万元，散户净流出61.56万元。

最近一个月内，三聚环保共计登上龙虎榜0次，表明三聚环保股性不活跃。

公司主要从事 许可经营项目:无;一般经营项目:委托生产、加工化学产品;销售机械设备、化工产品(不含危险化学品及一类易制毒化学品);货物进出口、技术进出口、代理进出口;技术开发、技术转让、技术推广、技术咨询、技术服务;机械设备设计;施工总承包;工程项目管理;工程勘察设计、规划设计;市场调查;企业管理;资产管理、投资管理;经济贸易咨询、投资咨询、企业管理咨询;企业策划、设计;商务服务;租赁机械设备。

截止2015年9月30日，三聚环保营业收入38.3247亿元，归属于母公司股东的净利润5.8393亿元，较去年同比增加108.2029%，基本每股收益0.75元。

三聚环保隶属于，近三个月内，该股的关注度高于行业内的其他226家公司，排名第33。近三个月，共有8家机构发布了25篇关于该股的研究报告，该股综合评级为增持，维持前期评级。

风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成绝对投资建议。

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