最近和大家聊了不少证券市场的投资的事儿，根本原因呢，还是因为今年以来市场走的很火热。

各种股票翻倍，财富神话不断上演，惹得很多场外的新韭菜们都蠢蠢欲动。

昨天我一个朋友和我说，他老婆也想炒股了，还有他同事们的老婆，这些掌握家庭经济大权的主力军们，最近都想入场，劝都劝不住。

最有趣的就是，这些主力军要入场的理由都出奇的一致——据说身边有个炒股很牛的人……

仔细想想，真是像极了当年的自己啊。

当然啦，对于大家的入场我是鼓掌欢迎的，毕竟股市正缺少新生力量不是吗？

不过说真的，跟人炒股想赚钱，其实挺难的。

必须要吐槽一波，不说网络股神，就是身边，哪来那么多股神？有这本事不如职业炒股得了，还犯得着打工么…即便身边真有民间大神，你也跟不上别人的思路啊。

如果真的碰到牛市，其实根本就不需要人教，闭着眼睛随便买都能有不错的收获。曾经有个人，在牛市里打错了代码买错了股票，结果最后还赚了很多钱，这不是段子，是真事儿。

好了，言归正传，今天和大家科普一下关于估值的那些事儿。

经常听到一些分析师再说，某某股票估值多少，某某股票估值偏高/偏低。这些所谓的估值到底是个什么意思呢？

估值，就是对一个上市公司的价值评估，也就是对股票的价值估算。市场上，大家一般用市盈率（PE）来表示一个公司估值的程度。

市盈率的计算公式很简单，股价/每股盈余，当然，为了方便计算可以换个更简单的计算方式：

市盈率=市值/净利润

比如说某股票市盈率是30倍，意思就是你的投资需要30年才能回本。

当然，实际上在市场中，市盈率只是一个评价股票价值的标准。

那么问题来了，到底是根据什么来判断一个股票的估值（PE）是高了还是低了呢？

这就说到之前的文章里我们提到过的，其实A股市场的机构投资者们，对上市公司是有一个相对完善的定价体系的。

所有的定价体系的估值基本都围绕两个因素，一是行业平均估值水平、二是公司本身的业绩增速。

首先，每个行业的估值水平都是不一样的，比如银行，除开那些小银行和次新银行之外，大部分银行股的估值都在6~7倍PE左右，再比如小盘股中的游戏行业，平均的行业估值就在20倍PE左右。

其次，行业的平均估值也是由个股平均出来的，那么个股是如何定价的呢？

重点就是业绩增速，理论上，一般会以公司净利润未来三年的复合增长率来对应公司的PE，比如说，某公司未来三年净利率增长率在30％，那么目前的估值差不多就是30倍PE。

说到这里，小伙伴就要问了，按照这个算法，为啥银行业绩增速那么好，只有这么低的估值。因为银行存在一些特殊的逻辑，包括一些坏账率等问题，其实都已经反映在估值里了，不能光看业绩增速。

因此，以上这些都是非常粗略的计算，只能当参考，不能完全当真。

说完这个估值的逻辑，又产生了一个新的问题，估值会不会变？

估值当然是会变的，首要一条，是整个市场的环境，当熊市来临，所有股票都会下跌，整个A股的估值中枢会下降，几乎所有的行业都会受到影响，合理估值会降低，股价也会下跌，牛市的时候正好相反。

第二条，则是出现了额外的变量，比如某个行业出现供不应求的情况，产品价格上涨，影响公司利润大幅上升，又或者公司的新产品打开市场，未来可能带来新的利润增长点。这些因素虽然体现的方式不同，都会导致估值的变化。

举个例子，我们把市盈率的公式变一变。

市值=市盈率*净利润

市场上的股价上涨，很多时候分为预期和兑现。

预期，比如前面说的公司新产品打开市场，未来利润可能上涨的这种情况属于炒预期。逻辑是认为由于预期未来利润的增长率会上升，所以调高市盈率。结果就是净利润没有变化，市盈率上升，最终市值（股价）上涨。

兑现，就是净利润已经出现变化，马上会体现在财务报表中，则就会影响上述公式中的净利润。结果是即便市盈率没有变化，但是由于净利润的上升导致市值的上升。

最后，关于市盈率、净利润这些数据，都可以从股票软件中获取，也可以找一些免费的研究报告来看看研究员对公司或者行业是怎么估值的。

好了，今天关于估值的内容就这里，其实今天说的主要是大的概念和逻辑，是比较粗糙且理论化的，因为在实际市场上，会有太多影响股价的因素存在，个别行业也有很多内部的特殊因素，不能完全按照估值来看。但是这些基础的知识，还是需要了解一下。

本文源自小A说财

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上篇文章给大家分享了如何学习和投资可转债，给大家推荐了可转债的相关书籍与数据工具，相信大家都有所收获。

今天继续跟大家分享，我们怎么去看懂一只可转债。厚厚的发行公告，我们应该要着重注意哪些条款。

前面文章提及，可转债，就是在一定条件下可以转换为公司股票的债券。它兼具债性+股性。相较于股票，看懂一只可转债简单多了。我们主要关注以下4大条款：转股价、下修条款、回售条款、强赎条款。

1、转股价：初始转股价一般不低于募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易均价和前一交易日公司股票交易均价之间的较高者。一般发行公告中都有明确初始转股价，如“帝欧转债”，债券的初始转股价格为13.53元/股。

在发行之后，若公司发生派送红股、转增股本、增发新股（不包括因本次发行的可转债转股而增加的股本）、配股以及派发现金股利等情况，公司将按上述条件出现的先后顺序，依次对转股价格进行调整。具体调整方式，可以查看发行公告，如“帝欧转债”的发行公告中转股价格的调整及计算方式都有明确的说明，大家可以自行查看。

转股价值（正股现价/转股价）是可转债定价的核心，可转债价格在转股价值的基础上有折价或者溢价。

2、下修条款：它是可转债的最大魅力。比起股票，它是可转债的最大魅力。即使正股腰斩，可转债只要下修转股价，相当于提升了转股价值，转债价格就有机会回到100元。

下修条款，有严有松，一般是当公司股票在任意连续30个交易日中至少有 15个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时触发，转股价或可以低于每股净资产（以发行公告为准）。如“帝欧转债”，下修条款有明确说明。

下修是公司的权利，下修可以多次，一次不行，可以再来一次。下修也可以未到转股期就进行，如海兰转债，还未上市就下修。

3、回售条款：它是可转债的保护绳。

在可转债最后两个计息年度，如果公司股票在任何连续30个交易日的收盘价格低于当期转股价的70%时，会触发回售条款，以100元+当期利息进行回售。有了回售的保护，可转债价格真正做到了下有保底。如“帝欧转债”，发行公告中对回售条款有明确说明。

4、强赎条款：是可转债胜利的号角。目前退市的转债，绝大部分是以强赎结束使命。

强赎的触发条款：在转股期内，一般是如果公司股票连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含 130%)，有些是120%。如“帝欧转债”，发行公告中对赎回条款也有明确说明。

以“帝欧转债”为例，可以在宁稳网上很直观到看到以上提及的4大条款。

通过以上4大要素，我们可以很直观地看懂一只转债。是不是很简单？

感谢大家点赞+评论+关注，我将持续给大家分享。

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