8月14日消息，A股三大指数集体低开，券商、地产板块领跌两市。截至今日开盘，沪指报3159.71点，跌0.93%；深成指报10697.81点，跌1.03%；创指报2163.28点，跌1.09%。

消息面：

1、央行数据显示，7月份社会融资规模增量为5282亿元，比上年同期少2703亿元。7月M2同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。7月新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元。

2、国务院日前印发《关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见》，提出6方面24条政策措施。在提高投资运营便利化水平方面，将探索便利化的数据跨境流动安全管理机制。

3、中国香港行政长官李家超将于10月25日发表新一份《施政报告》，日前正接受公众咨询。香港证券及期货专业总会响应称，要求撤销股票印花税。

4、中国证监会、香港证监会就推动大宗交易（非自动对盘交易）纳入互联互通机制达成共识。境外投资者将可通过沪股通、深股通参与沪深交易所的大宗交易，境内投资者可通过港股通参与港交所的非自动对盘交易。

5、据环球时报援引美国媒体报道称，拜登政府周五（11日）表示，美中两国将批准每周往返客运航班数增加一倍，10月底前达每周24个。

6、四川省公共资源交易信息网实时竞价监控显示，马尔康市加达锂矿探矿权竞拍已结束，最高报价为420579万元，报价次数11307次，较319万元起拍价升值1317倍。

7、传北京头部私募裁员30%。淡水泉、源乐晟、盘京等北京头部私募均表示，没有裁员情况，公司团队稳定，社招和校招都积极进行。

8、近日中国拟加强对冲基金监管，最快9月生效的规则草案将对中国对冲基金实施最低1000万元人民币的资产规模限制。对此，中国证券投资基金业协会表示，上述报道不客观、不属实。

9、有消息称，华为有意推动车BU独立运营，目前正与重庆国资委密切接洽合作事宜。拆分后，华为总部将收回在车BU上多年的研发投入。华为官方辟谣称，网上传闻与事实不符，华为没有与重庆国资委洽谈车BU相关事宜。

10、碧桂园近期拟就公司债券兑付安排事项召开债券持有人会议，境内多只债券8月14日起停牌。碧桂园管理层11日发布致歉声明，承诺将采取更有效的措施化解阶段性流动压力。

11、多家信托公司回应停兑传闻。光大信托称，公司管理的信托产品运营正常。中航信托称，运行一切正常，已向公安机关报案。五矿信托称，已报警。从未发行资金池产品。

12、南都物业、金博股份公告称，其购买了中融信托的信托产品，本金及投资收益均尚未收回。

13、科大讯飞公告，上半年净利润7357.2万元，同比下降73.54%。

14、东方财富公告，上半年净利润42.25亿元，同比下降4.93%。

15、华大基因公告，上半年净利润5174万元，同比下降91.46%。

16、中金公司公告，海尔金盈拟减持公司不超3%股份。

17、华为发布2023年上半年经营业绩。上半年，公司实现销售收入3109亿元人民币，同比增长3.1%，净利润率15.0%。

18、美股三大股指上周五涨跌不一，道指涨0.30%，标普指数跌0.11%，纳斯达克指数跌0.68%。热门中概股集体走低，纳斯达克中国金龙指数跌3.66%，理想汽车、京东跌逾5%。

19、受服务价格上涨推动，美国7月PPI涨幅超预期，或支持美联储维持利率在高位更长时间。

20、国际能源署表示，全球石油需求在6月份升至创纪录水平，8月份可能会升至更高。

21、俄罗斯第二季度GDP超预期增长4.9%，有望最快明年恢复至俄乌冲突前水平。

机构观点：

中信证券研报表示，政策预期落差、宏观数据触底、外部因素扰动叠加快速冷却市场情绪，但政策不断发力、经济触底回升、盈利拐点将现的大方向依然明确，政策落地速度低于市场预期，当前已落地政策只是一系列政策的起点而非终点，其它增量政策将有序落地，预计地产政策整体力度不会弱于预期，而活跃资本市场的政策将先易后难，美国限投令实际落地弱于之前的媒体报道，对流动性影响仅限于相关行业的一级市场增量部分，A股依然处于年内第三个做多窗口期，短暂波动带来入场良机，建议继续围绕地产、科技、能源资源三大产业主题布局。

中信建投指出，上周市场再度调整，原因在于社融低预期等利空集中共振，市场对后续政策力度与基本面信心不足。我们认为活跃资本市场是盘活当前局面的重要手段，伴随着资本市场改革红利的释放、A股财富效应的彰显和盈利预期的逐步修复，A股市场有望迎来一轮“活跃牛”。近期重点关注行业：券商、保险、地产链(地产/建材/钢铁)、建筑、汽车、机械设备、有色/石油等。

华泰证券研报指出，上周市场风险偏好明显回落、日均成交额缩量至8000亿元以下，海外美债收益率上行、国内通胀及金融数据仍偏弱是诱发市场调整的主因，资金面修复同样遭遇波动，杠杆资金活跃度回落、北向资金单周大额净流出，向后看8月下旬解禁规模较大，资金面短期或再受供给侧扰动，后续关键点在配置北向何时信心修复。考虑国内基本面+海外流动性，当前A股大势拐点较明朗，考虑风险溢价、市场预期和政策博弈，空间暂以1月底市场高点为锚，短期内政策预期与现实对垒仍是影响市场主要因素，弱金融数据或再度强化政策预期、修复可期，配置上关注电子/医药/工业金属/消费建材/游戏等。

随着实际控制人与金光纸业签署的《股权转让意向书》被公告披露，历时半年的博汇纸业（600966.SH）实际控制权争夺战终于告一段落。

1月2日，博汇纸业发布公告称，实际控制人杨延良及其配偶李秀荣在2019年12月31日签署了《股权转让意向书》，拟协议转让所持博汇集团100％的股权，在交易完成后，金光纸业及其一致行动人将持有上市公司48.84％的股本，成为公司的实际控制人。

这起跨越了2019年和2020年的收购案背后，不仅有资本之间博弈与争斗，还有环保政策压力下，企业寡头们对有限产能的争夺。当金光集团将博汇纸业的实际控制权收入囊中，白卡纸这一关系到大量消费品生产的领域，将彻底进入被外资掌控的时代。

门口的野蛮人

早在2019年5月，金光集团便开始在二级市场上购入博汇纸业的股票。

博汇纸业的公告显示，当时金光集团利用其在中国的子公司宁波亚洲纸管纸箱有限公司（下称宁波管箱），在集中竞价交易和大宗交易中进行资本操作，仅在1个月内便以3.35~4.05元的价格购入了6684万股的博汇纸业普通股，并在2019年6月21日首次持股比达到了举牌标准。以平均价格计算，本次举牌宁波管箱耗资约2.3亿元。

触发了举牌条件后，宁波管箱马不停蹄地继续大量收购博汇纸业的股票，并分别在2019年7月26日、10月11日、11月14日三次举牌，最终持股比例达到了20％。而此时，博汇纸业实际控制人山东博汇集团有限公司的持股比仅为28.82％，博汇集团的实际控制权已经十分危险。

在11月14日的举牌之前，金光集团一直以成为博汇纸业的投资方作为增持股票的目的，因此博汇纸业一直并未对金光集团的行动做出回应。

然而，11月14日的公告却显示，宁波管箱在已经持有了博汇纸业20％股份的情况下，依然计划增持1％~10％的股份。尽管宁波管箱在公告中称其并不谋求上市公司控制权，但此时的博汇纸业已经不得不采取行动。

2019年10月11日，博汇纸业发布公告称，原定于2019年12月13日到期的第一期员工持股计划将延期1年至2020年12月13日。员工持股计划占总股份的3.58％，与博汇集团合计持股32.42％。在必要条件下，持股人会议可以表决是否与实际行动人组成一致行动人，来抵御金光集团的收购。但这样的操作存在太大的不确定性，博汇纸业的措施最直接的作用是避免原本冻结的股份上市流通，给金光集团造成更大的进攻空间。

2019年11月15日，博汇纸业宣布补增两名董事会成员杨光和金文娟，在董事会人事任免上为自己增添筹码。

值得注意的是，从金光集团开始“明目张胆”地收购博汇纸业的股票开始，到最后博汇集团交出实际控制权，博汇集团一直采用“曲线救国”的方式维持自己的实际控制人地位。面对金光集团的金钱攻势，博汇集团一直没有尝试过增持股票，博汇纸业也一直没有进行过回购。

最大的可能是，博汇集团和博汇纸业本身的资金状况都已经出现了问题，才给了金光集团可乘之机。据博汇纸业2019年12月6日的公告，其已经为子公司苏州博汇纸业、青岛博汇纸业和淄博大华纸业提供了33.2亿元人民币、1.8亿欧元和450万美元的担保，并计划于2020年继续为子公司提供56亿元的担保。而此时，博汇纸业的净资产仅为52亿元。

2019年12月9日，博汇纸业发布公告称拟以1.63亿元向其母公司博汇集团购买员工公寓，这可以被视为博汇集团的最后一搏了。

只不过，经过金光集团在二级市场上长达半年的“扫货”，博汇纸业的股价在当时已经够达4.94元，较半年前已经上涨了47.4％。博汇集团从上市公司换来的1.63亿元现金，仅能在二级市场上换来3300万股的筹码，仅占流通总股本的2.5％。

印尼第一财团在中国的纸业版图

白卡纸是包装纸中最为高档的品类，相较于普通包装纸较为厚实、坚挺，吸墨均匀，耐折度好，一般采用优质木浆制成，常见的种类包括铜版纸、食品包装卡纸、液体包装卡纸和扑克牌。

近年来持续不断的消费升级，让白卡纸的需求一直被看好，其价格自2017年以来便持续上涨，最高曾达到6800元/吨的价格。

我国的白卡纸行业呈现寡头竞争的市场结构，前四大厂家的产能合计占全行业的81％。这四家纸厂便是金光集团（APP）、晨鸣纸业（000488.SZ）、博汇纸业和太阳纸业（002078.SZ）。其中金光集团的市占率最高，产能达到350万吨，其次是晨鸣纸业，产能为2015万吨，博汇纸业以170万吨的产能位列第三。

这四家寡头中的三家均为中国的本土企业，唯独最大的金光集团是由印尼爱国华侨创办的外资企业。据报道，金光集团由印尼华侨黄奕聪创办，是1992年改革开放时首批回国投资的外企，在中国建有金东、宁波中华、金华盛、金红叶、海南金海等大型造纸企业，也首次将当时先进的造纸技术带到了中国。现任的金光集团董事长黄志源是黄奕聪的长子，他曾在周恩来总理的关心下，进入北京大学数学系就读。

目前，金光集团已在中国拥有了世界最大的铜版纸生产企业、中国最大的工业用纸生产企业、中国最大的无碳复写纸生产企业、亚洲最大的生活用纸企业和中国最大的纸浆生产企业。

在白卡纸行业，金光集团也是市占率最高的企业，但是由于行业集中度较高，其他三家寡头对于行业价格也有一定的话语权。而任意一家寡头对产能进行调整，便会影响到整个行业的供需关系。

公告显示，博汇纸业在2017年的第一次和第七次股东大会上分别审议通过了投入32.31亿元和23.36亿元，建设75万吨高档包装纸项目、年产50万吨高档牛皮纸箱项目和年产50万吨高强度瓦楞纸项目。如果项目顺利建成投产，博汇纸业的产能将超越晨鸣纸业，直追金光集团。

虽然相关研究预测我国的高端包装行业未来将保持4％~5％的增速，但经过寡头厂商在2016~2017年的一轮产能扩张。白卡纸行业已经处于产能过剩的状态。金光纸业在2018年主动发起的价格战，更是让白卡纸行业整体陷入了亏损状态。

2019年8月底至9月初，博汇纸业的两个项目相继建成投产，不但打破了行业现有的供需平衡，还威胁到了金光集团现有的行业地位。于是，博汇纸业引来了金光集团的兼并收购。

白卡纸行业或进入垄断时代

对于金光集团对博汇纸业的兼并，机构普遍认为这是白卡纸下一轮涨价的前奏。当金光集团成为白卡纸行业的垄断企业，其对于价格和产能的话语权，也将变得空前强大。

华西证券的研究表明，白卡纸作为高端包装用纸，在药品、化妆品、乳饮料、服装等领域的需求最多，这些领域的需求近两年均保持着7％~9％的增长。由于环保政策和区域经济转型的共同作用，2020年富阳地区将有250万吨的白板纸产能被清退，这些需求将由白卡纸替代。

在这样的市场预期下，白卡纸的龙头厂商在2019年底已经集体发布了涨价函，所有厂商均将产品提价200元/吨。原本博汇纸业的产能扩张有可能弱化这一次的供需关系转变，但就目前的情况来看，金光集团已经掌握了全中国47.6％的白卡纸产能，中银国际证券预测其很有可能降低未来的产能投放，以提升行业整体的盈利能力。

如果两大白卡纸巨头的合并能够将行业的产品价格维持在较为理想的区间，对于晨鸣纸业和太阳纸业等白卡纸同行来说固然是一件好事，白卡纸的下游行业却将面临更大的成本压力。目前，白卡纸的涨价函针对的是白酒、香烟等高利润行业的包装纸产品，但也不排除在未来将其他品类提价的可能。在消费需求增速放缓的大环境中，下游的食品、化妆品等零售行业或许将变得更为艰难。

另外，金光集团空前强大的话语权也使其能够更加便利地发动下一次价格战。其此前在2018年发起的价格战就导致了全行业的亏损，为其收购博汇纸业创造了条件。未来，晨鸣纸业和太阳纸业这两家仅剩的竞争对手，将不得不更加仰人鼻息。

本文源自猫财经

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