健民集团涨停收盘，收盘价68.57元。该股于13点57分涨停，1次打开涨停，截止收盘封单资金为2375.26万元，占其流通市值0.23%。

2月20日的资金流向数据方面，主力资金净流入1384.85万元，占总成交额5.38%，游资资金净流出898.1万元，占总成交额3.49%，散户资金净流出486.75万元，占总成交额1.89%。

近5日资金流向一览见下表：

该股为医药，中药概念热股，当日医药概念上涨0.1%。

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近日，新浪财经医药盘点2022年医药板块股票表现。wind数据显示，新华制药全年涨幅171.1%， 众生药业年涨幅126.0%， 上海谊众年涨幅111.5% 中国医药年涨幅106.0%。

新华制药年度涨幅171%

新华制药成立于1943年，并先后于1996年和1997年在香港联交所和深交所上市，是我国第一家化学合成制药企业。其主要从事开发、制造及销售化学原料药、制剂以及化工产品；产品涵盖解热镇痛类原料药、片剂、针剂、胶囊剂、医药中间体，包括布洛芬、阿司匹林、安乃近、氨基比林、安替比林、异丙安替比林、曲马多、美洛昔康等品种。

新华制药在2022年经历了两波“热炒”。第一波是在2022年4月份，该公司4月26日宣布与真实生物签署新冠治疗药物阿兹夫定等产品的《战略合作协议》之后，股价迅速从9.23元/股飚涨至40.55元/股，连续涨幅高达339%。

第二波是2022年12月份防疫政策调整后，新华制药自12月5日开始连续上涨，期间喜迎8个涨停，并在12月19日这一天创下上市20多年来的最高市值——327亿元。

尽管新华制药在资本市场“一骑绝尘”，但在化学制剂细分行业中，还是处于仿创转型阶段的企业，一方面供给端面临较大的研发压力，新产品迭代升级较慢；另一方面收入端也仍在受到集采的影响，一般是通过以价换量获得相对微薄的营收和利润。

众生药业年度涨幅126%

众生药业始创于1979年，前身为两家东莞地区的镇办企业石龙制药厂和华南制药厂，两者合并改制后，于2009年12月在深证A股中小板上市。该公司主要产品有复方血栓通系列产品、众生丸系列产品、头孢克肟分散片、头孢拉定胶囊、硫糖铝口服混悬液。并且，该公司自称是“复方血栓通系列制剂的产品原创者、标准制定者、行业引领者和市场主导者”。

从2015年开始，众生药业开始探索创新药布局，创新研发涵盖了呼吸、抗病毒、肿瘤、非酒精性脂肪肝炎（NASH）及其它代谢性疾病等治疗领域。众生药业在研的创新药有治疗甲型流感的小分子RNA聚合酶抑制剂ZSP1273片、治疗新型冠状病毒感染的3CL蛋白酶抑制剂RAY1216片，具有全新作用机制的NASH治疗创新药物ZSP1601片等。

受疫情防控政策调整等原因，众生医药每次披露口服抗新型冠状病毒3CL蛋白酶抑制剂RAY1216的研发进展，便会迎来一波股价上涨。资料显示，RAY1216片是由众生睿创研发的、具有全球自主知识产权的强效、广谱抗新冠病毒3CL蛋白酶抑制剂。

就在2023年1月2日，众生药业宣布其新冠口服药RAY1216片用于治疗轻型和普通型新型冠状病毒感染患者的III期临床研究已经按临床方案要求完成全部病例数入组。

上海谊众年度涨幅111%

上海谊众成立于2009年9月，公司致力于创新药物及相关产品的开发，是一家集研发、生产、商业化为一体的高科技制药企业。

国金证券近期研报指出，考虑公司国产独家的紫杉醇胶束产品于2021年10月底获批且已有24家临床试验医院的基础，预计2022/22/23年实现晚期非小细胞肺癌患者渗透率0.6%、1.2%、2.8%的爬坡，预计公司2022/23/24年营收2.52/4.98/8.60亿元，归母净利润1.57/3.43/6.00亿元。

我们采取DCF法对公司进行估值，假设2025年适应症小细胞肺癌、乳腺癌获批，2026年胃癌、卵巢癌、胰腺癌获批；我们认为公司合理市值为134.68亿元，对应未来6-12个月的目标价93.60元。给予“买入”评级。

风险提示：单一产品依赖、紫杉醇胶束商业化不达预期、公司所处药物递送系统创新领域技术快速更迭、市场竞争加剧、限售股解禁、股东减持的风险。

中国医药年度涨幅106%

中国医药全称“中国医药健康产业股份有限公司”，前身是成立于1952年中国技术进口公司，1987年更名为中国技术进出口总公司，隶属于国家对外贸易经济合作部。该公司于1997年登陆A股，拥有医药工业、医药商业、国际贸易三大业务板块。

根据中国医药2021年半年报，其医药工业板块以55.7%的毛利率位居主营业务毛利率榜首，但营业收入同比下滑9.17%至17.09亿元；医药商业板块营业收入约123.14亿元，占主营业务总营业收入的67.7%，但该板块毛利率仅为8%。

自2022年3月2日以来，中国医药股价从11.10元/股起步，走出14天11板，最高涨幅达229.64%。据了解，引起中国医药接连大涨的原因是3月9日的一则公告：该公司宣布与辉瑞签订供货协议，将在协议期内负责辉瑞新冠病毒治疗药物Paxlovid在中国大陆市场的商业运营。

在新冠全球流行的大背景下，新冠口服小分子创新药成为全人类翘首期盼的特效药。新华医药、众生药业以及中国医药也因此原因，成为“新冠药物概念股”。

荣昌生物年涨幅89.7%

荣昌生物由王威东和房健民于2008年共同创立，于2022-03-31上市，总部在山东烟台，公司致力于发现、开发、生产和商业化同类首创、同类最佳的生物药物，针对自身免疫、肿瘤、眼科等重大疾病领域创制出一批具有重大临床价值的生物新药。

麦格理发布研报称，今年中国国家医保目录的药品降价幅度温和，可为荣昌生物的销售表现提供推动力。而集团在其A股激励计划中定下积极销售目标，于2027年收入目标为50亿元人民币，是去年收入8亿元人民币的六倍，意味年均复合增长率超过45%。若其双靶向融合蛋白药物泰它西普（RC18）表现良好，该行认为有关目标能够达成。

合富中国年涨幅88%

合富中国的主营业务是体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通及其它增值服务。主要产品是体外诊断产品集约化业务、医疗产品流通、其它增值服务。公司于2022-02-16上市。

卫信康年涨幅74.4%

西藏卫信康医药股份有限公司成立于2006年，业务涵盖产品及技术研发、药品生产制造及销售为一体的综合性高科技医药产业集团。

近期，卫信康发布2022年年度业绩预增公告：预计2022年实现归母净利润1.63-1.87亿元（70%-95%）；预计2022年实现扣非净利润1.44-1.61亿元（78%-98%）；预计2022年实现营业收入13.44-14.47亿元（30%-40%）；2022年业绩高速增长符合预期。

华西证券研报指出，报告期内，公司核心产品注射用多种维生素（12）业务规模扩大，且公司新产品小儿多种维生素注射液（13）、多种微量元素注射液等产品销量逐步增长，由此带来公司业绩的增长。公司在销售渠道上不断深耕细作，核心产品已沉淀并形成一定的行业优势地位和市场影响力。

考虑2023年医院住院及手术量有望恢复性增长，肠外营养类药品需求有望增加，调整公司2023年盈利预测：预期公司为13.92/20.25/26.75亿元；预期2022-2024年EPS由分别为0.44/0.67/0.94元调整为0.41/0.71/0.99元，对应2023年1月16日17.13元/股收盘价，PE分别为42/24/17倍；维持“买入”评级。

澳华内镜年涨幅74%

澳华内镜主要从事电子内窥镜设备及内窥镜诊疗手术耗材研发、生产和销售。

太平洋证券研报认为，随着我国的系统集成能力和图像处理技术逐渐增强，医用内窥镜配套产业链逐步完善，国产品牌技术水平逐年提升，加之政策上对行业发展的支持和对本土品牌的倾斜，替代外资份额指日可待。

随着公司AQ-300系列产品的上市推广，有望成为公司进一步挺进高等级医疗机构的重要敲门砖，从而大幅推动公司营业收入的增长和盈利能力的提升。

预计公司22/23/24年收入分别为4.49/6.77/10.10亿元，归母净利润分别为0.40/0.93/1.51亿元，对应当前PE分别为217/94/58倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

开立医疗年涨幅72.3%

公司主营业务为医疗诊断设备的自主研发、生产与销售。主要产品包括医用超声诊断设备（主要为彩色多普勒超声诊断设备与B型超声诊断设备）、医用电子内窥镜设备、血液分析仪。

福瑞股份年涨幅66.2%

福瑞集团成立于1998年，专注于肝病医疗。

基于疫情防控新常态，以及医改政策的不断深化。我国药品零售行业的运营逻辑将回归至疫情前，线下推广、药品网售、产品创新、用户价值满足等行为将大幅增加，过往由于疫情防控政策所压制的各类需求有望迎来反弹。

据中康CMH行业数据监测和模型预测，2022年全国零售药店市场销售额将达5,421亿元，同比增长10.2%，是近5年来的最高涨幅。其中，由于疫情防控转向，12月单月零售药店市场呈爆发性增长，月销售规模突破800亿元，月度同比增长高达82%。

可预见的是，随着疫情快速过峰，药店单月销售规模将回调。但对比放开前的“低迷”，药品零售将会保持相对高景气，推动2023年药品零售市场规模快速增长。这也让我们有理由相信，今年将是中国药品零售行业向“后疫情”时代转变的关键之年，而下面这三大关键词或将为行业重塑、企业转型升级指明方向！

01

关键词一：医保个账改革

近日，“武汉医保改革重大调整”的话题，引发了不小的舆论。引发争议的内容，主要是医保个人账户的改革，加上网络疯传的“全国延迟退休”方案，让这场“小步慢走”的改革，变得更加“谨小慎微”。

事实上，面对我国严峻的老龄化趋势以及数量庞大的慢病人群，个账改革早就是“开弓没有回头箭，大势所趋了。简单讲，新政实施后，个人账户的钱少了近一半，而这钱大部分去了门诊统筹。以广州为例，医保新政实施后，普通门诊报销比例普遍提高了5%-25%，退休人员限额为10,100元/年，提高6,500元；在职职工限额为7,200元/年，提高3,600元。

而医保个人账户的消费对药品零售市场影响颇大。据中康CMH数据显示，医保个人账户消费占据全国药品零售市场规模4成左右，在药店支出方面波动不大，稳定在2000亿元左右，对零售药店的贡献率呈下降趋势。

来源：医保局、中康CMH、中康产业研究院整理

随着医保个账改革正加速在各省落地，未来药品零售市场或将受到冲击。

但值得注意的是，零售药店是可纳入统筹基金支付范围的。新医改后，统筹基金报销比例、上限都有提高，变相增强了门慢/门特患者的综合支付能力，零售药店如果能深挖此类患者的多元需求，则有机会提升单客价值，做大营业额和利润率。

02

关键词二：ChatGPT与医药电商

我国药品零售行业在电商领域的进展一直不算快。但近日爆火的ChatGPT与电商的互补性，让市场情绪爆发。某奢侈品电商只因表示将对AIGC（利用人工智能技术生成内容）和ChatGPT相关技术进行深入研究和拓展，以改变现有奢侈品电商的运营模式，就引发股价连日大涨。

事实上，零售电商和医药电商（不包括网售处方药）的底层运营逻辑是一样的，医药电商与ChatGPT技术的结合，目前主要集中在客服对话、商品相关介绍文字、视频以及卖点说明等内容的提升上，并大幅提升转化率。

对阿里、京东、美团、亚马逊等医药电商平台而言，未来推出自己版本的“ChatGPT”是大势所趋。而如何保障平台核心数据不被ChatGPT获取则是他们最担心的。近日，亚马逊就警告员工少用ChatGPT,声称“你的输入可能被用作ChatGPT的迭代训练数据,我们不希望它的输出包含或类似于我们的机密信息”。

这对于大型连锁药店的决策者来说也是一个道两难的选择题。用还是不用，用到什么程度，如何平衡数据安全与效率、效益提升之间的关系等。

对那些本就“光脚”的单体、小连锁药店而言，ChatGPT则可能成为其加速触网的动力，因为AIGC技术可以大幅度降低医药电商运营成本。ChatGPT将可以用极低价格，提供24小时客服、图片设计、促销文案、商品说明书等服务。

第一药店财智，赞49

03

关键词三：DTP药房

由于“带量采购”、“双通道”、“DRG支付改革”等国家政策规范院内用药市场，导致处方外流速度明显加快。

近日，各省医保局都在推进落实2022医保目录，以及国谈药品进院难问题。最新政策，可点击查看这篇文章《药事会要开了，国谈药品“应配尽配”，“双通道”药店覆盖加速！》

各项政策的初衷很“美好”，一边想打通国谈创新药进院的“最后一公里”，一边以DRGs/DIP 改革对医院控费。虽然，有国谈药不纳入医院药占比等考核的政策，但DRG目录的更新跟不上，就算更新了，医生没了解清楚前不敢用，怕用了会有超支风险。更关键的是，医院卖药不挣钱，医院药房服务不赚钱，所以只有医生少卖药，多做检查和医疗服务，这样才能让医院考核达标的同时多赚钱。

在这种情形下，部分高值药加速流向具备冷链配送、执业药师全流程药事服务能力的DTP药房也就不奇怪了。据中康CMH数据显示，2021年我国DTP市场销售规模达552亿元，占药品零售终端的11.2%；门店数量和销售规模保持两位数增长。

来源：中康CMH、中康产业研究院整理

其中，肿瘤治疗药物及免疫调节剂在DTP市场占比超七成，保持高增长；其次为血液和血系统用药。

来源：中康CMH、中康产业研究院整理

我们相信随着国内创新药进入收获期以及双通道推进落地，未来DTP药房具有确切的发展前景。

医药电商在2020年以来的三年间得到了飞速的发展。

随着药品网售监管办法落地深化、药品配送管理办法实施、互联诊疗网监管细则（试行）、门诊统筹机制等一系列政策的出台和落实，医药电商在蓬勃发展的同时也充满变数和竞争。

如何在政策和趋势中发现新赛道，避开激烈的红海竞争，发现高增长的蓝海，这是留给医药电商人的思考。

赛道一：门诊统筹下的机遇

国家医保局2月15日印发的《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》明确，各级医保部门要采取有效措施，鼓励符合条件的定点零售药店自愿申请开通门诊统筹服务。

这一政策被普遍认为利好线下药房，会引发线上客流回流到药店。也有分析说因为门诊统筹药品是零差价，药店会面临利润下滑等经营考验。

笔者并不完全认同上述观点，因为从人群定位看，医保门诊统筹原本是在医院执行，现在扩展到药房，这就相当于将医院购药的人群分流到了药房，等于为药房额外增加了一部分高客单顾客群体。

此外从部分地区公布的政策看，统筹基金支付有一定年度限额，超过限额之后患者需要自费购药，所以对顾客而言，回流药店也只是短时政策性回归，报销超限额后仍然面临购药渠道的选择。

另外，虽然这部分人群的实际购药利润低，但是医保目录的药品是有限制的，药房完全可以通过健康方案、药品组合装等形式产生二次销售，拉动其他药品动销。

门店统筹对实体门店是一个利好政策，对线上是否有利好呢？

笔者认为，任何一个政策下发后都会产生一个窗口期和红利期，我们应该仔细研读政策文件，争取优先获得政策红利期带来的收益。

首先，药店纳入门店统筹后，药店需要根据医院流转过来的处方配药，这就需要医院和药店的经营品种保持一定比例的一致性，因此会有大批临床药品进入零售渠道，相当于扩充了药店的经营品种。

对于此类药品，在政策允许的情况下，应及时纳入线上渠道，扩充线上临床品类，从而抓住门店统筹带来的临床药品收益。

其次，临床药品向零售药店扩充，也会对双通道药品、DTP新特药品产生很好的协同引导作用，这都为线上经营扩充了品类。

当然这其中也涉及药房、工业企业、供应商和医院之间的博弈，但是机会总是留给有准备的人，如果能够抓住这一契机，实现线上大药房旗舰店向线上专业药房转变也是完全可能的。

赛道二：政策导向下的特许药品

2022年11月，国家药监局发布了药品网络销售禁止清单（第一版），大批高风险药品被禁售，但降糖类注射剂允许网络销售。同期，国家药监局还发布了药品经营质量管理规范附录6：药品零售配送质量管理，明确要求药品安全合规运输。

同年，降糖类注射剂参与了集采，其价格大幅下降更是利好糖尿病患者。在集采的影响下，此类药品呈现两个趋势，其一是工业企业保供临床导致商业渠道货源不稳定，其二是集采的低利润空间倒逼工业企业不断研发新产品。

不可小觑的是，此类新药的市场表现还是非常抢眼的。例如，诺和诺德发布2022年财报显示，GLP-1类似物司美格鲁肽作为诺和诺德明星产品线，增长动力十足，业务收入占据总收入的47%左右，同比增长56%。目前还有礼来Tirzepatide在中国肥胖或超重成人中开展的III期试验SURMOUNT-CN获得积极成果。

所以，在多重因素推动下降糖类注射剂仍然是一个不错的赛道，但是其对药房的冷链仓储和运输均有非常高的要求，电商平台也有严格的管控，经营起来并不容易。

赛道三：自营品牌的建设与成长

虽然公开数据显示B2C增长势头迅猛，行业呈现良好增长趋势，但是不可避免的是行业内卷愈发严重。

由于药品为标品的特殊属性，线上药房的竞争更多体现在价格上，近期京东大药房即将上线的“百亿补贴”引发业内人士关注，向来以品质和服务主导的京东也开始向低价竞争倾斜。

如果价格竞争是电商企业无法逾越的鸿沟，那应该如何形成自身的经营优势呢？

笔者认为差异化经营值得考虑，以京东自营为例，通过搜索，我们可以看到越来越多的工业企业以自己的品牌在电商平台开起了自营店，由于品牌自营店具备先天的信誉优势，所以更容易形成高转化率。

药房可以通过代理某品牌的形式开通自营旗舰店，此外对于有一定规模的大药房也可以自建品牌开展运营，自建品牌可以以OTC品类下的维矿类、胃肠消化类药品为切入点，推广则通过向市场监督局申请广审来进行线上宣传。

此外，近期抖音平台开始尝试直播卖药（OTC药品），有条件的商家也可以尝试申请入驻，通过店铺IP建设，实现自营品牌药品的销售。

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