本报记者 叶青 北京报道

在联合救市行动中，股指期货被认为发挥了“四两拨千斤”的重要作用。伴随着交割日的临近，市场的焦点再次指向股指期货。在此期间，中金所不断发布公告，希望各会员单位能够加强风险控制，做好相关风险提示与风险管理工作，以确保市场平稳运行。事实上，7月17日，沪指报收3957点，大涨3.51%，期指未现交割日“大战”。

中金所连发公告

所谓交割日魔咒就是“到期日效应”，是指股指期货合约临近到期时，由于买卖集中，会导致标的指数及其成份股的成交量和波动性显著增大的现象。

期货交易者如果在最后交易日不进行反向平仓操作，则未平仓头寸必须交割。根据规定，每月第三周的周五为股指期货当月合约的最后交易日。此次恰逢大跌后的第一个股指期货的交割日，所以市场投资者对此尤为关注。其实，自股指期货上市以来，交割日期现货价量表现正常，并不存在每逢期指交割股市大跌的现象，也没有出现所谓“魔咒”现象。

对此，银河期货分析师仲文庆认为，由于沪深300、上证50和中证500三大股指期货采用现金交割方式，交割结算价采用标的指数交割日最后两小时的算术平均价，所以说股指期货交割合约在临近交割日都会向标的指数回归。在股指期货交割合约与标的指数出现大幅升水或者贴水的情况下，临近交割日，由于期货与指数价格必然会收敛，因而股指期货价格会出现大幅的波动。

另外，仲文庆认为，受到中金所对中证500指数期货开仓1200手和提高保证金等多项规则影响，中证500指数期货的持仓、成交量大幅下降，全合约持仓量由峰值的6万多手下降至目前的1.6万手，成交量也由高峰时的41.2万手下降至12.7万手。在中证500指数期货流动性大幅萎缩，市场深度严重不足的背景下，中证500指数期货出现比现指更大的跌幅也是正常的。

在政策救市的背景下，中金所也没闲着，一直在发布公告稳定市场，继7月6日，中金所开始发布一些措施抑制日内投机交易，降低市场波动，规定中证500期指日内单方向开仓交易量不得超过1200手之后，又在7月8日早盘开盘前，紧急发布通知，调整中证500期指保证金至20%。

“股指期货经历了大幅度的波动，各期指品种涨跌停情况也出现得较为频繁。股指期货本身要起到现货的价格发现功能，然而市场波动太过剧烈，不仅不利于投资者的投资行为，更不利于股指期货的流动性，甚至会丧失股指期货的本质作用。”一德期货宏观策略研发中心总监助理周猛接受《华夏时报》记者采访时表示。

周猛指出，中金所出台各种交易规则，尤其是近日的限制多单开仓在一定程度上起到了稳定市场的作用，引导股指期货回归现货市场价格发现的功能。这谈不上违背市场规则，自由和管制是相互作用的，当前的形势，只能在一定的规则之内实现自由。

市场终将归于平静

6月底以来，A股市场出现罕见的连续下跌，至7月8日累计跌幅逾三成，获利回吐及融资盘降杠杆等成为空方主要能量源，期指亦是推波助澜，经常领跌于现货。在本轮暴跌行情中，股指期货的做空力量曾一度成为千夫所指。是否真的存在恶意操纵的行为呢？

对此，周猛认为，把市场暴跌归结于衍生品工具，是很不公平和很不科学的。全球大部分国家都有对应的衍生品市场，也没有证据可以有效证明，衍生品市场会导致市场暴跌。年前，A股一路高歌猛进，也没有人把市场暴涨的功劳送给衍生品市场。

其实，自去年6月份以来，大盘上涨幅度较大，速度过快，其中中证500指数更是从去年的3000点涨到今年6月的11600点，急速的上涨导致泡沫剧烈膨胀。另外，本轮上涨，市场积聚了庞大的融资盘，包括场外配资、两融业务的快速壮大等，都埋下了巨大的隐患，这无疑给空头创造了良好的契机。

“随着交割日的逼近，空方肯定希望能把现货打下来，否则就要承担损失，现在就看谁的资金实力强了。目前期指普遍贴水，说明大家对股指未来预期较弱，信心并不稳定。空方的策略就是将大盘的向下趋势做出来，产生巨大的抛压，引发羊群效应。”上海私募一位杨经理接受记者采访时说。

杨经理表示，在股指交割期间，我们只会做移仓操作。其实，现在做空资金也遇到了让自己头痛的问题，即做空资金难以寻找到合适体量的新空头承接自己的空单，同时也没办法逼迫多方投资者和自己平仓。

另外，现在市场投资者很关注股指期货的升贴水问题，仲文庆认为，期指贴水过大主要有以下原因：首先，股市单边下行造成了大面积股票停牌，现指已经不能够反映出标的现券的真实状况，而期货反映了投资者对未来的看法，所以期货的下跌幅度会大于现货。其次，金融机构在股票大面积停牌的时候，为了对冲持有股票的风险，只能够通过指数期货来对冲风险，这也就造成了期指的稀缺，产生贴水幅度加大的效果。第三，指数期货的交易时间比现券交易时间要晚15分钟结束，在现券停止交易的时候，由于投资者对未来市场仍然看空，这样就产生了期货继续下行的效果，拉大了贴水幅度。

对于股指的走势，周猛认为，就目前的盘面来说，市场做多的信心和能量依然没有得到较好的恢复，诸多政策联合出台刺激多日涨停反弹之后，市场终将归于平静，波动率也会慢慢下降到正常的水平。

中金网05月18日讯，周三(5月18日)沪指大幅下挫收中阴线，板块皆绿，盘中跌破2800，创业板更是暴跌近3%，盘中券商和银行虽有护盘动作，但没持续性无功而返。市场传出六大利空或是导致今日下挫的主因。

截至收盘，沪指报2807.51点，跌幅1.27%，深成指报9694.78点，跌幅2.16%，创业板指报2020.48点，跌幅2.93%。

成交量方面，沪市成交1494亿元，深市成交2673亿元，两市今日共成交4167亿元。

盘面上，银行股尾盘拉升护盘，其他各板块大面积飘绿，仪器仪表、国产软件、氟化工等板块跌幅居前。

以下六大利空或是罪魁祸首：

美联储两大高官表示：6月加息仍有可能

美联储高官加息言论施压，美股大跌有破位迹象，而A股向来有跟跌不跟涨劣习，市场资金避险情绪明显。

央行在公开市场连续净回笼资金

央行以利率招标方式开展了700亿7天逆回购操作，鉴于逆回购到期量为800亿，故小幅净回笼100亿，延续了单日净回笼态势。

监管层严控“炒壳” 借壳条件与IPO标准“等同”

监管部门近日小范围约见部分券商时明确表示，为防止市场非理性的炒壳行为，将进一步严格规范借壳类的并购重组。一位资深投行人士评述称，借壳上市的可能性几乎为零了。

证券期货八底线修订：股票杠杆不得超1倍

《细则》同时明确，股票类、混合类资产管理计划的杠杆倍数不得超过1倍；为管理符合规定的员工持股计划设立的股票类资管计划杠杆倍数不得超过2倍；三份文件对资管行业不啻为一场“大地震”。

同时可以预见未来市场资金不会再像以前那样野蛮增长，股市的流动性溢价也就不复存在。

期指交割魔咒再现

本周五是期指交割日，大盘量能迟迟不能放大，久盘必跌。

上周两融担保资金净转出117亿

两融余额持续下降，导致股指反弹无力。四月底以来市场呈现净流出，金额高达5千亿之多。

资金持续流出将导致市场严重缺血，不用说新增资金了，就连存量博弈都在减少，大盘市场越来越不活跃，稍有利空，只需少量筹码便将股价打压下去。

对于后市，著名私募朱雀投资认为，在存量博弈的格局下，市场更多是结构性行情。目前市场向下调整空间有限，但是时间维度还没有结束，短期内市场仍将是弱势区间震荡，市场若再次下跌将提供加仓机会，可以博反弹。

尽管上周市场“抱团”白酒、家电、养殖等板块，但在这轮调整后，更应该精选一些被错杀的成长股。

2800上下已经跌无可跌，安全边际较高，投资者不必恐慌，重仓的耐心持有，空仓的适当轻仓布局二三线蓝筹股，例如近期一直处于调整的煤炭板块。

微信公众号：cngold-com-cn (长按复制)，或搜【中金网】，获得更多免费信息实时推送！

股指期货采用现金交割，交割日期与最后交易日为同一天，即每个月的第三个星期五。此外，股指期权的到期日与最后交易日同样为每个月的第三个星期五。

2023年股指期货各合约交割时间与股指期权到期时间如下：

1月

IF2301、IH2301、IC2301和IM2301的交割日期&IO2301、MO2301和HO2301到期日是1月20日。

2月

IF2302、IH2302、IC2302和IM2302的交割日期&IO2302、MO2302和HO2302到期日是2月17日。

3月

IF2303、IH2303、IC2303和IM2303的交割日期&IO2303、MO2303和HO2303到期日是3月17日。

4月

IF2304、IH2304、IC2304和IM2304的交割日期&IO2304、MO2304和HO2304到期日是4月21日。

5月

IF2305、IH2305、IC2305和IM2305的交割日期&IO2305、MO2305和HO2305到期日是5月19日。

6月

IF2306、IH2306、IC2306和IM2306的交割日期&IO2306、MO2306和HO2306到期日是6月16日。

7月

IF2307、IH2307、IC2307和IM2307的交割日期&IO2307、MO2307和HO2307到期日是7月21日。

8月

IF2308、IH2308、IC2308和IM2308的交割日期&IO2308、MO2308和HO2308到期日是8月18日。

9月

IF2309、IH2309、IC2309和IM2309的交割日期&IO2309、MO2309和HO2309到期日是9月15日。

10月

IF2310、IH2310、IC2310和IM2310的交割日期&IO2310、MO2310和HO2310到期日是10月20日。

11月

IF2311、IH2311、IC2311和IM2311的交割日期&IO2311、MO2311和HO2311到期日是11月17日。

12月

IF2312、IH2312、IC2312和IM2312的交割日期&IO2312、MO2312和HO2312到期日是12月15日。

中金所发布关于提示股指期货和股指期权合约交割相关事项的通知：根据我所交易规则及其相关实施细则规定，沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货、沪深300股指期权、中证1000股指期货、中证1000股指期权、上证50股指期权的最后交易日为合约到期月份的第三个星期五，最后交易日为国家法定假日或者因异常情况等原因未交易的，以下一交易日为最后交易日，即IF2303合约、IH2303合约、IC2303合约、IO2303合约(合约月份为2023年3月的沪深300股指期权合约)、IM2303合约、MO2303合约(合约月份为2023年3月的中证1000股指期权合约)、HO2303合约(合约月份为2023年3月的上证50股指期权合约)的最后交易日为2023年3月17日。

上一篇：股票(600247股票行情)

下一篇：水利建设类股票(水利建设管理平台)