一、GARP 概述

价值策略和成长策略是投资者熟知的两种选股策略，两种策略的结合便是 GARP（Growth at a Reasonable Price）策略。与成长策略和价值策略更加注重基本面分析相比，GARP 策略更加侧重数量化分析。GARP 策略由于选股时兼顾价值和成长，风险相对适中，可以获得较高的风险调整后收益，因此深受数量化基金的青睐。在此之前，我们首先简单的介绍下价值、成长以及 GARP 策略。

价值投资策略最初起源于本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham） ，这位毕业于

哥伦比亚大学，以数学见长的大师强调安全边际、偏重于低投资成本的估值策

略。价值投资主要是借助 PE、PB、PCF 等参数去挖掘具有更高安全边际、被市场低估的股票。

(NAIC)是一个非常著名的使用和教授成长投资策略的公司，它们对外提供了一个选择成长型公司基本普遍使用框架。价值投资者关注股票的过去和现在，他们寻找成交价格低于他们价值的股票； 而成长投资者则关注公司的潜在的未来， 而不在乎它现在的价格。在量化形式上， 成长投资主要是通过 ROE、ROA、NPG 等参数

去挖掘具有更高成长性的股票。

后来将估值和成长策略的有效信息结合在一起，创造 GARP（Growth at A

Reasonable Price）策略的开创者，是美国 Fidelity 投资公司的传奇基金经理人

彼得·林奇（Peter Lynch） 。他引入了 PEG 这一概念，用估值成长比来衡量公

司的投资价值；并且强调找寻“兼具低估值和高成长”公司最好的办法，就是

深入地了解公司的经营状况。从 1977 年到 1990 年 13 年间，他所执掌的麦哲

伦（Magellan）基金，创造了年化收益率高达 29%的传奇业绩。

二、GARP研究方法

1、股票池筛选：全部A股非ST 类上市公司。为了控制股票池的整体长期经营业绩风险，我们剔除了明显不符合价值投资导向的公司，即 ST类公司。

2、选出量化指标

3、指标打分： 按照价值成长因子的各个指标进行排序（价值指标从小至大，成长指标从大至小） ，然后采用百分制整数打分法进行指标打分，即以股票在各个指标排名中所处位置的百分数作为股票对应该指标的得分，前 1%得分为 100，依次递减，最后1%得分为 1。

4、组合排序调整：我们对组合进行等权评分构建组合，并按照一定时间周期对股票组合进行调整。

至于在每个策略因子里打分的侧重和调整，各位球友可以自己进行回测优化，我自己也是在国信的GARP100上进行优化的，下图是GARP100的回测图：

可以看出， 长期而言，GARP策略在绝大多数市场条件（牛市、调整市、小熊市）下持续表现优秀，尤其在震荡市或者小熊市中，表现最好。

综上，2016年我个人认为大概率是小熊市或者震荡市，而GARP策略在这两种市场环境下，表现最为优秀，优势性凸显。值此春节之际，与大家分享一些自己的投资思考，欢迎各位球友讨论转发，我本人也是缠论拥簇者，非常赞同缠师的三个独立面基本面、技术面、资金面结合能大大提高选股的成功率，也在这套GARP策略上进行了增强处理，随后再与大家分享，好久没回雪球，人气在哪里，让我有点分享进步的动力嘛

炒股，看雪球就够了

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我们一直很喜欢小市值成长股，因为任何大牛股都是从小市值涨起来的，但经历过去几年成长股的炒作，市场质地好点的成长股早已经升天，表现为市值大，估值高。

从12年熊市的经验看，A股成长股的历史性最好机会应该是市值30亿附近，PEG在1，PE30，未来预期增速能够在30%以上，目前手头去寻找一个自认为有安全边际的成长股已经是非常困难的事情。

目前资质稍微好点的成长股市值已经去到了70多亿，而且增速也只有可怜的20%，PE更是高达百倍。像我们给予厚望的次新股，个股的市值，估值更高。个股的走势又往往受到市场的情绪波动影响极大，至少不适合作为大部分投资者的标的。 如何选股？我认为不妨跟着产业资本走。 跟产业资本买股其实就是买入定增完成的票。去年牛市火爆，好多企业都推出了定增方案，经历漫长审批，很多企业陆续于近期完成了定增。虽然当时企业在设置定增的方案时候已经充分考虑市场波动，价格尽量以120日以求做低，但历经几次股灾和熔断，目前很多企业的定增价格仅略高于股价，个别甚至已经跌穿了。 在散户眼中，产业资本以高于市场价参与定增，而后还要锁定12个月，实在傻，还不如直接从二级市场扫货，随时可以买卖，流通性更好，这显然是只看到非常表面的东西。 企业要壮大和发展，除需要人才资金之外，更重要是市场的开拓，很多企业的产品很厉害，卖不掉的原因是因为没客户，产业资本这个时候显然能够起到非常重要的作用。通过自身强大的资本优势，在提供资金给企业的同时，也引入客户群体，适当时候引导上市公司进行收购兼并，从而获得多方盈利。譬如光环新网，正是红杉资本穿针引线通过并购脱胎换骨。还有坚瑞消防，乐金健康等，也是通过不断收购兼并成为大牛股。 纵观A股，目前处于一个胶状状态，市场一直憧憬深跌，但市场似乎又有一只无形的手在支撑这个市场，与其说是国家队在操纵，倒不如说是资本泛滥所导致的溢价时代。从近期房地产的狂热我们可以深深感受到民间资本的躁动，宽松的货币长期预期导致资本像头恶狼四处扑捉投资机遇。因为CPI长期维持1水平，货币宽松政策依然可以预期。未来市场关注焦点可能会在房地产持续暴涨引发的加息忧虑。房地产的周期除了和货币政策有关，税收政策也是影响非常关键的要素。暂时还没看到税收方面的调控政策出台，故可预期国内的货币政策能够维持目前的连贯性。美帝加息更多是心理预期影响，因为国内的外汇政策管控严格。故明年的股市有可能继续维持目前这种胶皮状影响，不上不下。 故选择有产业资本参与定增完成的小市值票，可以作为中线选股的一个思路。理由： 1， 产业资本会通过资本运作的方式协助上市公司做大做强。 2， 定增价格完成，间接给市场投资者一种信心激励。 3， 产业资本参与定增后，上市公司都会有对赌协议，包括市值管理，业绩承诺等等。 4， 定增完成后，小市值的上市公司净资产迅速提高，PB迅速下降，财务报表大幅改善，为高送转埋下伏笔。 对投资者而言，不能为定增价是尚方宝剑，因为跌破发行价的比比皆是。关键还是自己去分析行业前景，企业质地，找到有真正成长性的企业。 市场已经有多只此类型的票，有心可以自己去找找。

面对几千只股票，你是不是觉得不知道该投资哪个？

决定了投资对象，你是不是还担心买入的时机不对？

终于买入了股票，它是不是总是刚买入股价就跌了？

持有的股票跌了，你会不会不知道该怎么办才好呢？

关注雪球，做更聪明的投资者。

选股策略是一种较为理性的选股方法，即在问财选股中输入可靠的选股方案组合，通过执行后的选股结果，来挑选符合条件的股票。当然，可靠的选股方案一定是自己验证过的，最好是有精确测算的，这样才算是科学的股票投资。

根据同花顺（300033）i问财回测数据显示：今日最佳的选股策略是：“5日均线>10日均线；股价站上20日均线；量比大于1小于1.4；换手率从小到大”，该策略的持有期为10天，成功率为72.41%，预期年化收益率高达252.29%。【点击查看：今日符合该策略的股票】

回测报告详情，点击进入：该策略选股的上涨概率

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选择股票是一件非常重要的事情，尤其是对于散户投资者来说。

但是如何选出好的股票呢?

下面我们就来看看几个主要因素吧!

一、市场分析

在选择股票时，首先要考虑的是市场的基本情况。

通常来说，股票市场包括一级市场和二级市场。

从整体来看，股市主要分为三个部分：股票市场、债券市场和货币市场。

股票市场主要集中于交易所买卖的交易活动；债券市场则主要指那些通过发行债券来筹集资金的行为；而货币市场则更多地关注这些交易是否活跃以及流动性如何等问题。

根据不同的分类标准，股市可以划分为不同类型的股票：如蓝筹股板块和成长股板块。

蓝筹股板块又称为价值型股，它们具有较高的投资回报率，适合长期持有；成长股板块则主要表现为业绩优良的新兴行业个股，比如医药、生物技术产业，它们具有较大的发展潜力和增长潜力，并且大多数公司都拥有良好的经营管理能力和持续的盈利水平。

二、股票选择原则

股票选择原则包括：

1. 股票要有合理的基本面。这就是说，股价必须能反映出企业或行业的基本面情况，而不能仅仅是靠公司财务报表来确定。

2. 股票要有合理的估值水平。市场上不同类型和风格的公司股票都会有一个合理的价值区间，如果低于这个值就应该考虑卖出。

3. 股票要有合理的流动性。公司有足够的资金可以维持正常运作，否则很快就会发不出股利。

4. 股票要有合理的交易价格。投资者希望看到股票最终能够以合适的价格成交。

5. 股票要有合理的信息披露。由于股票市场处于不断变化之中，为了保证投资者对股票的充分了解，上市公司在上市之前就应该向公众提供足够详细、可靠的资料。

三、方法学习

选股是一门艺术，但是并不是说任何方法都能成功。要想选出好股票，首先需要对市场进行分析，了解股价的走势和波动规律；其次，结合自己的投资经验和判断能力来确定买入时机和卖出时机。在确定了正确的买卖点后，就要开始执行交易计划了。

在这里我列举几个常用的交易策略：1. 止损/止盈2. 头寸调整3. 比率套利4. 杠杆购买

四、如何运用指标进行选股

投资者可以使用指标来选择股票，这些指标包括市场指数、行业分布和公司财务数据。

首先，投资者需要了解哪些市场指数是被低估的？如果市场对某些资产有积极反应，则该类资产可能很吸引人；反之亦然。

例如，在一个牛市中，许多股票通常都会比其正常水平高得多。其次，投资者还需考虑到不同产业的收入分布。

一般来说，零售型企业利润较高，而工业企业利润较低。最后，投资者也要记住：投资于具有良好现金流量管理和一定利润率的公司股票是非常有益的。

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