本报记者 张文娟

10月15日，明泰铝业发布公告称，公司于10月14日收到中国证券监督管理委员会出具的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会依法对公司提交的上市公司非公开发行股票行政许可申请材料进行了审查，认为该申请材料齐全，决定对该行政许可申请予以受理。

一心堂 002727：董事刘琼拟减持不超2％股份

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金融界基金09月02日讯 富国兴泉回报12个月持有期混合型证券投资基金（简称：富国兴泉回报12个月持有期混合C，代码009783）08月31日净值下跌2.07%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8901元，累计净值为0.8901元。

富国兴泉回报12个月持有期混合C基金成立以来收益-10.99%，今年以来收益-11.56%，近一月收益-1.94%，近一年收益-23.21%。

基金经理为易智泉，自2020年08月20日管理该基金，任职期内收益-10.45%。

最新基金定期报告显示，该基金重仓持有陕西煤业（持仓比例5.78%）、西藏珠峰（持仓比例5.00%）、兖矿能源（持仓比例4.06%）、神火股份（持仓比例3.81%）、明泰铝业（持仓比例2.94%）、中国神华（持仓比例2.94%）、华能水电（持仓比例2.91%）、广汇能源（持仓比例2.89%）、潞安环能（持仓比例2.62%）、中材科技（持仓比例2.35%）。

截至2022年6月30日，本基金份额净值A级为0.9424元，C级为0.9336元；份额累计净值A级为0.9424元，C级为0.9336元；本报告期，本基金份额净值增长率A级为-7.01%，C级为-7.24%，同期业绩比较基准收益率A级为-4.32%，C级为-4.32%

以碳中和为目标的能源转型是当今世界最大的事件之一，对全球经济结构和产业版图的改变深刻而长久，推动中国制造业进一步强化竞争优势。全球经济对中国制造业的依赖越来越深，反过来，中国制造业对海外需求的依赖也越来越深。虽然近些年出现了逆全球化的声音和一些脱钩动作，但是目前来看仍不足以改变中国制造业与全球需求的深度绑定关系。伴随着这种绑定越来越演化为耦合关系，地缘政治冲突和国际关系中的经济矛盾也越来越突显，因此对于国内制造业景气的展望，不仅需要以全球经济繁荣为预设前提，也将不得不考虑到国际关系的变化，而后者超出了经典的投资分析框架，我们难以作出判断，但在投资中有必要考虑到潜在风险，预留一定的缓冲空间。

把视线投向国内经济，房地产行业仍将受到调控政策和实际需求走弱的双重压力，行业规模将继续下降，相关产业链面临20年来最大的一次产能出清，居民部门主动去杠杆仍在持续，近年来疫情反复导致第三产业大幅收缩，从业者就业压力较大，收入增长乏力，全民范围内财产和收入差距扩大，导致消费品行业呈现两极分化的局面。第二产业中，科技制造、新能源、电动车相关的产业链继续呈现高景气状态，背后的驱动力包括国产替代、海外需求高景气和欧美政府的大力扶持。基于中短期景气我们能发现一些细分领域的技术迭代机会。

新增产能中高端铝产品加工费凸显较强的盈利能力。公司从事的铝板带和铝箔的加工行业业务模式是从上游采购铝锭进行加工，卖给下游应用领域并收取固定加工费。公司未来新增产能盈利能力较强，从最新70万吨绿色新型铝合金材料项目来看，一是动力电池箱包、电池铝箔坯料、铝塑膜还料等锂电池用铝板带材，二是汽车轻量化用铝板带材，三是生产易拉罐用的罐体料、罐盖料，四是其他铝合金板带材。

市场竞争风险。我国是全球最大的铝工业国，铝加工企业众多，市场集中度低，未来发展的趋势是单体公司和单体项目的规模不断扩大，产业集中度提高。未来铝加工产品向高性能、高精度、节能环保方向发展。公司目前是国内规模领先的铝加工企业，公司如不能持续增强竞争能力，在日益激烈的市场环境下，将面临一定的风险。

保级利用技术所制作的铝锭可以用在对应废铝合金号的产品中，提高再生铝的回收价值。以公司已有的年产36万吨再生铝合金扁锭项目为例，该工程能够对3系、6系铝合金实行保级利用，较ADC-12等回收铝铸造合金有着更高的回收价值。同时公司经验丰富，设备先进，废铝出水率（废铝转变为再生铝的比例）已达89%，在国内处于领先水平。

产能投放不及预期。为进一步开发高附加值业务，公司规划建设明晟新材料、义瑞新材等项目，如募投或自建项目投产进度不及预期，则存在对公司的规模和盈利水平产生不利影响的风险。

在公司的财报中翻译官了解到，该企业的主营业务为铝板带箔、铝型材和可再生资源的综合利用。

在会计权责发生制下，一家公司的净利润是由现金和应收账款组成的，所以现金流量净额比净利润低是一个正常的现象。

拆解ROE来看，2012年前公司主要依靠较高的财务杠杆及资产周转率实现薄利多销，2013年起公司自备电热，逐步优化生产成本，2014年后开始逐步布局高端铝材，通过逐步投产高端铝材实现了盈利能力的持续提高。

从董秘的口中翻译官还得知，该企业目前已经取得了军工保密资格认证，未来还会加大在军工及航空航天领域的拓展，所以其还具备军工概念。

Q3业绩下跌并非孤例或由于外部因素变动剧烈，出口占比较高公司均有出现。根据2022Q3财报，明泰铝业营收实现了约5%的增长，但由于国内外铝锭价格倒挂减弱外贸盈利同时造成存货减值，归属净利润同比下降了58%。同样，万顺新材2022Q3也受到了铝价倒挂影响，致使双零箔产品出口利润受损。立中集团在2021Q3也披露，由于境内外铝价倒挂的影响，公司铝合金车轮板块利润承压。疫情、战争冲突等复杂外部局势对铝加工企业出口业务造成的影响较为广泛。

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