截图自东方财富网

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 李贝贝 见习记者 李佳佳 北京报道

8月16日晚间，电力企业宝新能源披露2023年半年报，上半年，公司归母净利润同比增长3359.40%，一骑绝尘。

不过，8月17日，该公司利润“火箭式”暴增并未激起股价多大的浪花。截至当日收盘，宝新能源报6.75元/股，上涨0.60%。8月18日，股价不升反降，截至记者发稿前，公司股价下跌1.63%，总市值144.5亿元。

股吧里有投资者调侃“你就是个笑话”“每次业绩一公布就要跌”“利润大增，股价走低”。

未来火电企业盈利高增长是否可持续？有业内分析人士告诉《华夏时报》记者，目前迎峰度夏已经过半，要逐步步入淡季，煤炭价格已经在走弱，后续上涨难度较大。煤价跌到合理区间后，预计再进一步下跌难度较大，因此火电企业盈利进一步大幅增长空间有限。同时在煤价下行后，后续电价也有下调可能。

净利润暴增3359.40%

据半年报，宝新能源公司属于电力行业，今年上半年，公司实现营业收入49.97亿元，同比增长32.63%；归属于上市公司股东的净利润3.14亿元，同比增长3359.40%。

半年报中，宝新能源指出了对公司净利润影响达到10%以上的子公司有4家，分别为广东宝丽华电力有限公司、陆丰宝丽华新能源电力有限公司、广东宝新能源电力销售有限公司、广东宝新投资发展有限公司。

记者关注到，这4家公司都是宝新能源全资子公司，半年报中，还详细说明了这几家子公司利润等情况。

2023年上半年，广东宝丽华电力有限公司和广东宝丽华电力有限公司这两家贡献最大。其中，广东宝丽华电力有限公司净利润近6440万元；陆丰宝丽华新能源电力有限公司净利润近1.2亿元；另外，广东宝新能源电力销售有限公司净利润近3641万元；广东宝新投资发展有限公司净利润近3251万元。

半年报透露，陆丰宝丽华新能源电力有限公司及广东宝丽华电力有限公司的净利润分别同比上升477.33%及244.42%，变动原因主要为两点，“一是2023年上半年，全社会用电量同比增长，公司发电量、上网电量同比增加；二是受煤炭价格回落影响，公司电力主业营业成本下降，营业利润同比大幅上升。”

国家能源局公布数据显示，1-6月，全社会用电量累计43076亿千瓦时，同比增长5.0%。分产业看，第一产业用电量578亿千瓦时，同比增长12.1%；第二产业用电量28670亿千瓦时，同比增长4.4%；第三产业用电量7631亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量6197亿千瓦时，同比增长1.3%。7月份，全社会用电量8888亿千瓦时，同比增长6.5%。

公司在报告中也提到，“2023 年上半年，国民经济恢复向好拉动电力消费增速同比提高，受来水持续偏枯、气候多轮高温影响，高峰时段电力供需形势偏紧，火电设备利用小时数增加，同时煤炭价格同比下降，火电行业盈利改善。”

关于火电盈利在利润中占比，记者拨打了宝新能源公司电话，工作人员告诉《华夏时报》记者，火电的盈利能占到公司99%的程度。

火电企业盈利大增空间有限

记者关注到，公司在报告期发生的重大变化情况下面的栏里只写了“煤炭价格同比有所下降”这样一句话。

今年以来，我国原煤生产稳定增长，进口煤炭量持续高位运行，煤炭价格下行显著。有数据显示，上半年秦皇岛Q5500动力煤平均市场价为1022.68元/吨，同比降低165.53元/吨，二季度均价更是降低至916.82元/吨，比一季度下降213.46元/吨。

当前电煤库存怎么样，接下来，煤炭价格会上涨吗？

一德期货动力煤分析师曾翔向《华夏时报》记者表示，“当前电煤库存虽然较前期有所回落，但还是处于历史同期的高位水平，尤其是终端的库存相对偏高。目前迎峰度夏已经过半，要逐步步入淡季，煤炭价格已经在走弱，后续上涨难度较大，预计会逐步向合理区间靠拢。”

宝新能源工作人员告诉记者，煤炭库存方面，他们只是满足一个周期的库存，大概15天到20天，因为存放时间长热卡会消失，记者追问有没有签一些长协，得到的回答是，他们有签保障项目。

未来，火电企业盈利高增长是否能持续？曾翔分析认为，得益于煤价的逐步走弱，以及偏低价格进口煤的补充，火电企业较好盈利状态能得到很好的持续。但煤价跌到合理区间后，预计再进一步下跌难度较大，因此火电企业盈利增长进一步大幅扩大空间也有限。同时在煤价下行后，后续电价也有下调的可能。

需要提及的是，8月17日，该公司利润“火箭式”暴增并未激起股价多大的浪花。截至当日收盘，宝新能源报6.75元/股，上涨0.60%，总市值146.9亿元。8月18日，股价不升反降，截至记者发稿前，公司股价下跌1.33%。

【煤炭开采】黎明之前，投资“低持仓低估值高股息”价值资产——行业周报-20230212

1、黎明之前，投资“低持仓低估值高股息”价值资产

本周（2023.1.6-2023.1.10，下同）秦皇岛港Q5500动力煤现货价1015元/吨，环比大跌；沿海八省电厂日耗合计197万吨，环比大涨21.83％；峰景矿硬焦煤报价382美元/吨，环比大涨5.38％。动力煤方面：供给端：春节后煤矿复产较快，晋陕蒙442家煤矿开工率环比上涨3.3pct；进口煤方面，澳洲煤炭陆续有进港，但动力煤仍以印尼低卡煤为主，总量上预计无影响而是国别结构差别；需求端：春节假期后社会面开始复工复产，电厂日耗环比连续大涨。后期判断：供给方面，产量增量仍存在不确定性，当前开工率水平同比仍明显下滑，且3月两会前安全生产压力将会增大，煤矿开工受到限制；需求方面，春节过后工厂企业逐步复工复产，且冬季取暖需求高，疫情影响也逐渐减弱，预计二产三产有望快速恢复，电煤日耗有望继续抬升，此外水泥和化工用煤需求也有望抬升，动力煤价格一季度处于磨底阶段，需求上行煤价仍有向上动能。炼焦煤方面：供给端几乎无新增产能，春节假期后生产逐渐恢复，但供给仍然偏紧，澳煤进口也仅是结构调整；需求端，稳增长政策加码致使经济恢复预期改善，螺纹钢价格继续上涨，全国钢厂开工率不断回升，焦钢企业炼焦煤库存快速去库且有望补库。后期判断：供给端，炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，蒙古国新交易机制出售煤炭或推高销往中国的煤炭价格，即使澳煤放开预计进口总量不会有大幅增长仅是结构调整；需求端，密切关注后疫情稳增长政策措施的部署和落地情况。投资逻辑与建议：当前动力煤煤价回调较多，一定程度影响市场对煤炭股的投资情绪。我们认为当前动力煤价的回调原因包括：一是短期供给恢复快于需求，供给仍有保供政策托底恢复偏快，而需求往往在春节后的第三周才恢复正常；二是当前港口煤价更多体现的是非电煤价格，电煤更多被执行限价且比例非常高，非电用煤的煤化工行业开工率仍低于去年同期、水泥开工率刚刚触底反弹。全年产量供给增速仍将有限，预计2.5％左右，与内蒙官方披露的2023年全自治区增速基本一致；澳洲进口煤当前已无价格优势，纽卡斯尔港5500K平均报价约128美元/吨，换算到中国港口到岸价为1139元/吨，远高于国内港口动力煤价的1015元，如4月1日再征收进口煤关税则再增加6％的价格涨幅，当前澳煤的进港更多体现的是中澳关系缓和的迹象，后续进口量仍将由市场决定，在无价格优势之下澳煤进口量也将受到抑制，此外在全球煤炭贸易总量守恒的原则下，澳煤的进口更多会是结构调整而非总量冲击。当前市场关注的焦点主要是煤炭价格何时企稳，煤价上行也是股价上行的重要催化剂，复盘1月11日煤炭板块大涨4.3％来看，正是煤价的企稳反弹所致。我们认为当前煤价已至底部，开工复工在春节往往在第三周之后有望得到修复，需求也将是影响煤价走势的重要变量。对于股票而言，我们认为煤炭股价已经pricein了煤价下行的预期，煤炭板块自2022年9月底以来已出现大幅调整，跌幅达30％且调整充分，当前无论是PE还是PB估值都已处底部（PB要用PB-ROE体系分析），具有足够高的安全边际。在前述供需基本面的判断下，碳中和政策将致使煤价长期维持高位，煤炭企业的高盈利高分红高股息率也有望得到持续，板块仍将保持超预期，再叠加一季度经济偏弱背景之下，基金持仓低位、其他板块已获得高额收益煤炭股攻守兼备且更具性价比，一季度有望迎来风格切换。此外，对下半年我们仍认为需求的恢复及供给的有限，将致使煤价有超预期的可能，能够再创全年高点，此时也即将迎来第二波投资机会。动力煤股票需更多关注经济恢复带来的火电增量，炼焦煤股票需更多关注近期或者两会前后的地产新开工政策。海外及非电煤弹性受益标的：兖矿能源、兰花科创、晋控煤业；销售结构稳定且高分红的受益标的：中国神华、陕西煤业、山煤国际；能源转型受益标的：华阳股份、美锦能源（含转债）、电投能源；焦煤需求预期改善逻辑受益标的：山西焦煤、平煤股份、淮北矿业（含转债）；高成长标的：广汇能源、中煤能源、宝丰能源（煤化工且有拿煤矿意愿）。

风险提示：经济增速下行风险，疫情恢复不及预期风险，新能源加速替代风险。

本文源自券商研报精选

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