进入2023年以来，钢铁行业发展承压，随着国家各项利好政策推动，钢铁行业有回暖迹象，日前一季度及4月份相关数据出炉也在佐证这一观点，钢铁行业必将打破寒冬，迎来暖春！

01

河北钢铁行业趋势向好

据河北省统计局发布的相关数据显示，2月份末，黑色金属冶炼和压延加工工业企业单位数为486个，亏损企业175个，营业收入2302.5亿元，利润总额-35.2亿元，亏损企业亏损额51.2亿元；3月末数据显示，企业单位数为490个，较2月末增加4个，亏损企业192个，较2月增加17个，同比减少6.3%，营业收入3708.5亿元，同比增长6.9%，利润总额-30.6亿元，同比减少189.6%，亏损企业亏损额62.9亿元，同比增长41.3%。

由以上数据可以看出，截至3月末，黑色金属冶炼和压延加工业亏损企业为192家，虽相比于2月份的数据增加17家，但相比于去年同期已有所减少；前3月营收为3708.5亿元，同比增长6.9%；利润总额为-30.6亿，相比于上月的-35.2亿元数据，增加4.6亿；亏损企业亏损额达62.9亿元，超过了60亿，同比增长41.3%。由此可见尽管钢铁行业发展依旧承压，但已有稳中向好趋势。

02

河北省规模以上工业生产平稳增长

据河北省统计局最新数据显示：1-4月份，全省规模以上工业增加值同比增长6.0%，增速比一季度回落0.5个百分点，比去年同期加快1.4个百分点。其中，4月份规模以上工业增加值同比增长4.5%。

分行业看，1-4月份，在全省规模以上工业统计的40个行业大类中，28个行业实现增长，增长面为70.0%。其中，黑色金属冶炼和压延加工业，黑色金属矿采选业等5个行业拉动作用较大，共拉动规模以上工业增加值增长4.7个百分点，贡献率达79.7%。

在全省统计的431种产品产量中，有262种产品产量保持增长，增长面为60.8%。其中在原材料产品中，生铁增长13.7%，粗钢增长12.2%，钢材增长10.7%。

河北作为钢铁大省，可以说是整个国家钢铁行业发展情况的风向标。从河北省规模以上工业发展情况也可以看到钢铁行业正在逐步稳定并持续向好发展，近日国家统计局相关数据的出炉也佐证了这一观点。

据国家统计局发布的4月份相关数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，1至4月规模以上工业增长值同比增长3.6%。分行业来看，4月份，41个大类行业中有25个行业增加值保持同比增长。其中黑色金属冶炼和压延加工业增长4.3%，分产品看，4月份，620种产品中有358种产品产量同比增长。其中，钢材11995万吨，同比增长5.0%。1-4月份，全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，比1-3月份加快0.6个百分点。

总体而言，4月份，国民经济延续恢复态势，向好因素累积增多。钢铁行业也在逐渐回暖向好发展，但仍要看到，国际环境依然复杂严峻，国内需求仍显不足，经济回升内生动力还不强。目前钢材市场依然面临供给冲击、需求收缩、预期转弱的“三重压力”，钢铁企业生产经营面临严峻挑战，随着钢铁行业供给侧变化，钢铁企业自主减产的增加，钢材市场将从供大于求的格局转为紧平衡，钢材价格有望恢复到正常水平，钢铁行业正处于正常调整转型期。然而我们应该看到，在国家经济形势普遍向好的大环境影响下，相信钢铁行业也必将度过寒冬，迎来暖春。

【证券之星编者按】河北省钢铁行业结构调整和产业升级步伐加快。石钢搬迁、国丰钢铁整合搬迁、武安市冀南钢铁及太行钢铁退城进园项目，已经省政府同意；项目业主单位已与地方政府和金融机构签署相关合作协议，建设地址和产能置换方案已经落实，开工前的各项准备工作正有序推进。钢铁企业整合重组取得重大进展。在邯郸，峰峰矿区7家企业已整合成1家，永年8家企业也已实现实质性整合。武安结合压减产能和围城企业退城进园，积极推动企业整合，2017年以前，武安的18家钢铁企业将整合成4至5家。目前，明芳钢铁已成功实现与远盛、广耀、东山等钢铁企业的整合重组，金鼎重工与文丰钢铁实现实质性整合，其他企业的重组工作正在抓紧谈判。在唐山，建龙钢铁并购丰润新宝泰，津西钢铁兼并丰润正达，迁安津安与轧一的重组已经完成。由国丰公司牵头，联合丰南区内其他9家钢铁企业组建的唐山渤海钢铁集团重组搬迁项目实施后，第一步可实现与贝氏体钢铁等4家企业的整合。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

河北钢铁:受益折旧调整全年盈利低位改善,剔除折旧影响主业亏损

河北钢铁 000709

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-01-29

事件描述

今日河北钢铁发布2014年年度业绩预告,报告期内实现归属母公司股东净利润6.7亿元~7亿元,同比增长476.71%~502.53%,按最新股本计算2014年EPS为0.063元~0.066元。

据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润1.70亿元~2.00亿元,环比增长1.25%~19.16%,去年同期为-0.0075亿元,按最新股本计算,4季度EPS为0.016元~0.019元。

事件评论

全年受益矿价下跌程度有限,业绩增厚主要源于折旧调整:公司全年业绩的增长主要受益于公司2014年年初折旧政策调整的影响:公司估算折旧调整贡献2014年净利润15亿元增量。扣除折旧调整因素后,公司经营业绩全年出现亏损。

公司产品大而全的特点使得其盈利水平的波动更多需要依赖全行业的恢复,而原料跌幅大于钢价使得行业估算毛利改善的现象,在钢厂实际的生产经营中显然并不是那么简单。综合来看,调整折旧后,公司2014年吨净利也仅为20元左右,在盈利低位震荡或将成为未来一段时间的常态。

4季度业绩环比改善:同比来看,4季度业绩的改善主要受益于折旧调整,环比来看公司也有改善,不过依然在微利状态。

预计公司2014、2015年EPS分别为0.07元、0.09元,维持“谨慎推荐”评级。

沙钢股份:主业微利运行,期待玖隆电商进一步拓展

沙钢股份 002075

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-02-10

沙钢股份今日发布2014年年度业绩快报,报告期内实现营业收入104.83亿元,同比下降2.82%,归属母公司股东净利润0.36亿元,同比增长25.90%,按最新股本计算,2014年实现EPS为0.023元。

据此推算,4季度公司归属母公司股东净利润-0.17亿元,按最新股本计算,对应实现EPS-0.011元,同比下降225.76%,环比下降196.57%。

主业微利运行,期待玖隆电商进一步拓展:在全年特钢价格同比下跌7.97%的情况下,公司收入同比仅下降2.82%,应与公司增产增效措施得力导致全年产量同比或有提升相关,我们估算公司全年产量同比增长约8%。同时,公司全年营业利润同比增长139%,增幅明显好于收入,一方面源于上游矿石价格跌幅更大带来公司成本状况改善,另一方面则得益于民营体制在管理与运营方面的优势,公司全年财务、管理等费用同比应有下降。

不过,公司公告控股子公司淮钢公司2010年投资的参股公司,经建设及试生产运行,于2014年第四季度停止资本化,淮钢公司原按权益法确认的投资损失超出了预期,导致公司2014年度业绩同比增速仅为26%。

从单季度来看,虽然公司4季度产量同环比均增幅明显,但在淮钢特钢对参股公司确认投资损失增多的情况下,公司4季度业绩同比环比均较大幅度下降。

民营体制叠加玖隆电商,公司相对价值逐步体现:作为国内为数不多的上市民营钢企,公司因体制优势而具备先天的成本、效率优势。同时,在传统钢铁业务之外,公司积极拓展玖隆钢铁电商及物流园业务,为其向产业链综合服务商转型奠定基础。

预计公司2014、2015年EPS为0.02元、0.06元,维持“谨慎推荐”评级。

武钢股份:取向硅钢思考及启发

武钢股份 600005

研究机构：齐鲁证券 分析师：笃慧,郭皓 撰写日期：2015-02-16

武钢逻辑简单直接:公司60 万吨的产能(2014 产量54 万吨)涨价5 千元/吨则可环比多增税前利润30 亿元。当然实际产量可能在50-60 万吨,涨价幅度也并非所有品种都在5000 元/吨,目前价格可能对应取向硅钢业务全年利润在十亿元以上,如果价格继续上涨则盈利有望继续超预期。若给予取向硅钢保守预期利润10 亿元15 倍PE、其他资产1 倍PB,则对应目标股价5.1 元,市值515 亿元,评级上调至“买入”。目前武钢股份钢铁产能1800 万吨,市值368 亿,PB 1x;市场捡漏的启发:取向硅钢价格早在半年前就已启动,在价格涨幅达到约50%后武钢才开始因此上涨,反映市场对钢铁行业变化的敏感度极低,主要原因在于钢铁业被诟病多年,主流资金配置稀少,研究强度应位列各行业之末。尽管钢铁股价自去年6 月份以来已经普遍翻倍,但此次硅钢事件反映其市场关注度仍然较低,主流资金仍远未完成钢铁行业配置,因此股价基本无泡沫、安全边际较高。由于季节性原因目前钢铁业处于年内盈利低谷期,节后淡旺季切换有望带来钢价、资源品价格、吨钢盈利的显著回升。

在目前钢铁股仍具备安全边际的环境下,建议在行业处于年内基本面低谷期提前布局春旺季行情,资源类及冶炼类标的均有机会。

韶钢松山(代码:000717)

公司是广东省重点企业之一，主要从事黑色金属冶炼及压延加工、以及与此相关的技术服务等。公司地处最大钢材消费市场的广东省，目前，公司的生产基本实现了主体设备的大型化和现代化，产品结构合理，主要产品有中厚板材、工业线材、建筑用材等，热轧带肋钢筋、船体结构用钢板和低合金高强度结构钢板被评为广东省名牌产品，“韶钢牌”优质钢材广泛应用于国内重点项目工程。公司控股股东广东省韶关钢铁集团有限公司是中国企业500强，广东企业50强之一，是广东省重要的钢铁生产基地。

八一钢铁:区域低迷叠加品种劣势,全年亏损较大

八一钢铁 600581

研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-02-03

今日八一钢铁发布2014 年度业绩快报,报告期内实现营业收入206.36 亿元,同比下降11.03%,实现归属于上市公司股东净利润-20.32 亿元,按最新股本计算,2014 年EPS 为-2.65 元,同比下降-6186.86%。

据此推算,4 季度实现归属于上市公司股东净利润为-7.91 亿元,按最新股本计算,四季度EPS 为-1.03 元,环比下降51.80%,同比下降946.12%。

区域与品种劣势,全年亏损较大:公司2014 年收入有所下降,主要源于钢价的较大幅度下跌以及产量的小幅下降。在已公布业绩预告的十余家钢企中,公司亏损较为严重:1.作为新疆地区最大建筑材钢企,公司长材占比超过50%,而2014 年地产与基建景气度下滑,加剧了公司经营压力;2.随着疆内钢铁产能不断投放,公司原有地域优势逐渐消失;3.公司身处内地,在进口矿价格大幅下跌之中受益程度较小。此外,子公司南疆钢铁投产使得销售费用和财务费用大幅增加及受钢价下跌影响,公司期末确认资产减值损失也是2014 年公司亏损较大的重要原因之一。

需求低迷及年末确认减值损失致4 季度亏损扩大:单季度来看,公司4 季度净亏7.91 亿元,为全年亏损程度最大的季度。除或有的检修因素之外,4 季度公司产量环比下降24.81%也一定程度上说明当季疆内需求疲弱,库存或上升较快。同时,公司期末确认资产减值损失也加剧了亏损。

受益“一带一路”,期待产能逐步释放:虽然短期受制于地域及品种劣势,但中长期来看,随着“一带一路”政策的落地实施,作为疆内最大的钢企,期待未来几年“路上丝绸之路”建设带动公司产能逐步释放。

预计公司2014、2015 年EPS 分别-2.65 元和0.01 元,维持“谨慎推荐”评级。

宝钢股份:大手笔打造钢铁供应链服务

宝钢股份 600019

研究机构：国金证券 分析师：杨件 撰写日期：2015-02-04

事件。

公司公告,公司与全资子公司上海宝钢国际经济贸易有限公司,拟与控股股东宝钢集团共同出资组建服务平台公司,服务平台公司注册资本为20亿元。其中,公司和宝钢国际以持有的东方钢铁电子商务有限公司全部股权合计认缴出资10.2亿元,持股比例51%;宝钢集团现金出资9.8亿元,持股比例49%。

评论。

大手笔投入钢铁服务业,“一体两翼”实质性推进。

本次组建服务公司,我们认为总体超预期:1)本次投资高达20亿元,力度较大;2)明确以东方钢铁股权认缴出资,暗含对钢铁电商业务的大力推进。

本次成立服务平台的背景,主要即为公告中的“依托互联网、大数据等全新技术手段和强有力的加工配送服务网络”,我们认为其潜在意义包括两个层面:1)面向公司内部,以东方钢铁及“宝时达”为载体和通道,推动电商化销售;2)面向公司外部,结合“动产质押平台”及“上海钢铁交易中心”,做大做强第三方钢铁交易平台,进而仓储、物流、融资等供应链增殖业务。

本次成立服务平台的前景,我们非常看好:1)虽然钢厂运营钢铁电商平台存在角色缺陷,但对于宝钢而言,上述问题可以避免,原因宝钢绝大多数产品均为直销,不需要走第三方平台;2)钢厂角度看,反而在行业经验、专业知识等方面有钢贸商、第三方所不具备的优势,即使在钢铁电商、供应链管理的历史积累上,宝钢也遥遥领先;3)宝钢具备物流、仓储、动产质押平台等线下优势。

本次成立服务平台的影响,值得重点关注:首先是提供新的盈利增长点;其次更重要的,还可能提高公司整理估值,未来“两翼”新业务无论电商、物流、第三方平台还是信息技术的估值水平,都远远高出钢铁冶炼业务。

当然,目前只处于初步规划阶段,更多的细节仍需观察,但预计15年很可能会有较大力度推进。

主业经营形势不错。

公司14年受到高炉检修及宝通钢铁等非经营性因素的影响,业绩低于预期,但15年总体形势我们仍然看好:受益行业利润持续改善。钢铁与上游产能周期的错配推动板材利润改善的趋势,预计在未来2-3年内仍将持续,公司作为绝对产能利用率更高的板材龙头,将显著受益。公司汽车板14年投放量587万吨,15年计划达到600万吨,汽车(增速下滑当仍维持小幅正增长)、家电(恢复性增长)行业15年将保持不错增速,保障公司业绩。

湛江项目投产。15年底1号高炉有望投产,16年开始产能开始释放。

两翼发展可期。14年钢材交易中心销量451万吨,今年目标1000万吨,电商业务稳步推进;同时宝信软件的宝之云IDC项目也在顺利推进。

关注集团国企改革。

近期杭钢、沙钢、抚顺、南钢等诸多钢企相继出台改革及转型措施,符合我们的预测,我们除了继续看好2015年钢铁国企改革/转型、重点关注6大模式外,对宝钢集团在该方面的动态也保持关注:宝钢作为钢铁央企的代表,除推进股权激励措施外,未来在国有资产运营平台、引进战略投资、子公司扭亏、进一步资产证券化等方面,逻辑上均有望推出进一步措施,建议重点关注集团旗下三大上市公司宝钢股份、八一钢铁、韶钢松山。

投资建议。

预计公司15、16年EPS为0.65、0.85元,给予“增持”评级。

金岭矿业(代码:000655)

公司是一家以铁精粉、铜金属、钴金属的生产销售为主业的公司。2006年11月，山东金岭矿业成功完成了对山东淄博华光陶瓷股份有限公司的资产重组，公司全部资产及1.63亿元以外的负债全部置出上市公司，山东金岭铁矿以铁山辛庄矿区、侯庄矿区、选矿厂等同等价值的优质资产注入上市公司。资产重组完成后公司变身为中国第一家铁矿石资源类上市公司。山东金岭矿业是山东省开采历史最悠久的黑色金属矿山。

*ST南钢:新项目达产与品种结构优化,全年顺利扭亏

*ST南钢 600282

报告要点。

事件描述。

*ST南钢发布2014年年报,报告期内实现营业收入278.85亿元,同比增长3.96%,营业成本252.67亿元,同比下降0.57%,实现归属上市公司股东净利润2.92亿元,EPS0.075元/股,去年同期亏损6.18亿元。

据此计算公司2014年4季度实现营业收入72.98亿元,同比增长23.94%,3季度同比增速为13.02%,营业成本66.93亿元,同比增长14.04%,3季度同比增速5.57%,实现归属于上市公司股东净利润0.90亿元,EPS0.023元/股,3季度EPS0.022元/股。

事件评论。

新项目达产与品种结构优化,全年顺利扭亏:在行业需求下滑的大背景下,公司产品出厂价难免跟随市场而跌幅较大,不过转型发展结构调整项目全面投产带动公司全年产量同比增长25.68%,价跌量补最终使得公司全年收入同比实现3.96%的增长。而受益于产品结构优化,公司Ni系低温钢、高强船板、海工板、高标轴承等重点品种实现放量带动公司吨钢盈利水平提高,叠加产量提升摊薄吨钢固定成本,公司全年综合毛利率同比提升4.13个百分点,其中钢铁业务毛利率提升幅度高达4.71个百分点。

收入趋稳,毛利率提升,成为公司2014年业绩同比扭亏的核心财务表现。除此之外,公司2014年减持民生银行股份(目前已经减持完毕)及转让复星创富、复星创泓股权带来投资收益同比增长2.57亿元,也贡献公司重要业绩增量。

不过,尽管公司2014年顺利实现扭亏,但公司扣非后吨钢净利仅16元,依然处在微利状态。

收入与毛利率同比上升,4季度业绩同比显增:同比方面,在转型项目达产带动产量大幅上升及矿价跌幅较大的情况下,公司4季度营业收入和毛利率大幅上升奠定了业绩同比明显好转的基调,此外,4季度民生银行股价上涨带来投资净收益增长也是公司重要业绩增量。环比来看,4季度或在低盈利贸易收入增多带来公司毛利率环比下降的情况下,公司业绩环比依然略有增长,一方面源于费用总额下降1.59亿元,另一方面同样源于投资收益增加投资收益环比增幅达3.27亿元。

预计2015、2016年公司EPS分别为0.10元和0.14元,维持“推荐”评级。

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