楼市追踪

在房地产经济背后，有两个著名规则：一个是格兰杰的房价与M2单向正相关理论；一个是蒙代尔三角原理。

如今，即将变成三位首相了。

今天聊的不是历史故事，而是借用“特洛伊木马”这个典故说说金融开放的事情。

在房地产经济背后，有两个著名规则。一个是诺贝尔经济学奖获得者格兰杰的房价与M2单向正相关理论，房价高低不决定M2余额，但M2余额多少可直接影响房价高低。我们M2增速一直保持在两位数，这是拉动房价上涨的货币基础。

欧元的成长波折出乎蒙代尔预期？

诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家保罗·克鲁格曼近日表示，美联储大幅上调利率水平是他担心美国经济衰退的关键原因。高利率将推高美元汇率，对贸易造成不利影响，也将提高抵押贷款成本，侵蚀美国家庭的财务空间和购房能力。

以下观点整理自曹远征在中国宏观经济论坛（CMF）宏观经济热点问题研讨会（第18期）上的发言

按他的话来说，互联网、大数据、人工智能再强大，也有追不回的账，追不回的账，还是得催收员来催。有利可逐，就有人逐利，既然是逐利，又哪来那么多仁义道德，暴力催收也就不可避免。

随着山东于欢辱母案爆发，催收行业的乱象也传导到了监管。今年4月份，就有北京多家网贷平台收到一份名为“网络借贷信息中介机构事实认定及整改要求”的文件，其中，暴力催收就在禁止之列。到了5月，国内首份针对催收的地方性文件《深圳市网络借贷信息中介机构催收行为规范》正式发布，矛头直指暴力催收。

“别伤害我的父母”是借款人最爱说的话，王超开始也会觉得难为情，但人情冷暖世态炎凉见多了，人总会变的麻木，连真假也懒得去分辨。王超觉得自己也挺辛苦，天天都加班到夜里，天天被人骂，天天装孙子，也没有欠了钱不还。

特拉斯辞职之后，保守党又要开会重新选举党魁。根据消息人士的分析，这次英国可能拿到的是明朝南宫之变的剧本——他，可能又要回来了……

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夜里，当特洛伊人在美酒歌舞中睡去时。

并在城前留下一座巨大的木马。

 

据CDC数据，平均每年约有3400名美国婴儿突然意外死亡。在数据收集中，SIDS和意外窒息或勒死事件都属于婴儿意外猝死。研究人员从按种族和民族划分的SUID率数据中发现，美国黑人婴儿不明原因死亡的增加，而其他种族群体则没有。这项研究的作者、CDC围产期和婴儿健康团队的高级流行病学家莎琳·帕克斯·布朗（Sharyn Parks Brown）说，这一发现对我们来说“绝对出乎意料”。

国际热钱对一国金融市场的破坏力有太多的前车之鉴。

进而可能导致控制权的流失。

2019和2020年稳定币增发情况

近3个月稳定币总流通量高速增长

由于SVB基本上是在购买机构和国债，它们是安全的资产，因此其失败不会导致像雷曼兄弟倒闭后的MBS崩溃和回购协议一样。系统性问题不那么明显。

首先我们理解下自由市场的逻辑。

站在地球球主的角度看，整个世界越融合、竞争越充分。

索罗斯狙击俄罗斯事件都并不遥远。

他认为，目前USDT的资产规模太小，还没引起监管重视，等它继续增发到一定规模，风险暴露足够大，就会愈发引起监管的注意。

从我国40多年的开放经验来看，开放似乎会让中国发展越来越好。

通过公司名下资产（含投资类、无形资产、固定资产、其他可变现资产等）、公司实际控制人资产、公司紧密关联公司资产、人物画像、个人资产调查（含现金类、投资类、无形资产、大额资产、工资奖金补贴、其他可变现资产等）、紧密关联人资产等方面，为客户制定清收策略提供充分的信息支撑。

 

所以这基本上是一种套期交易。问题是，长期利率高于短期利率是有原因的。早在2008年就写道：当空头利率接近零下限时，强烈向上倾斜的收益率曲线是不可避免的

进入9月之后，金融市场对于美联储加息的预期开始升温。期货价格走势暗示，美联储今年加息的概率为49.7%，美联储9月20-21日利率决议会上加息概率为42%。而根据最新一期联储公开市场委员的点阵图，多数会议成员倾向于2016年利率上调至0.5%-0.75%左右。按照点阵图预期的加息路径，2017年联储利率将上调至1.25%-1.5%区间，2018年上调至2%-2.25%，长期利率维持在3%。3%的长期利率水平与美联储的一篇工作论文的模拟测算较为一致。

从历史上看，美国从20世纪90年代以来经历了四次加息周期，分别是1994年2月份开始的紧缩、1999年6月份、2004年6月份和2015年12月份。其中1994年和2004年加息幅度和频率都较高，利率上行了300BP。1999年的紧缩周期斜率较小，幅度为150BP左右。2015年以来的加息周期从斜率上来看较为平缓，2016年预计上调至0.5%、2017年上调至1.25%，2018年上行至2%左右。

从美国2015年以来加息周期所处的国际环境、幅度和频率看，与1999年-2000年的加息周期较为接近；从利率的绝对水平看，又与2004年的加息周期较为接近。2015年美联储首次加息之后，10年期美债收益率不升反降，从2.3%在一年内下降至1.5%附近。预计美国本轮加息的频率进入2017年之后依然会较为平缓，即使联储长期目标利率定在3%，短期内美国10年国债收益率上行至3%的概率仍较低。

我们判断，未来会出现以下几种情景：1、资本管制持续。资本自由化的步伐再次放开预计要等到新一轮美元的放松周期；2、人民币汇率对美元汇率可能出现一次性贬值。贬值的幅度依赖于未来美元的加息幅度。主要是当前外汇储备/M2的比例仅10%，一旦M2继续扩张，资本管制有效性和人民币汇率稳定都会受到冲击，因此不排除汇率一次性贬值以降低货币挤兑风险；3、国内货币政策短期跟随联储紧缩。国内货币政策可能短期转向中性，主要是稳定资产价格泡沫的需求，防止价格上涨从资产价格向消费品传导；4、金融资产价格会出现小的调整周期，顺序将是股市、债市、楼市。预计四季度债市会小幅调整，2017年一季度后楼市进入小调整周期之中。

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