近日，国家发改委、财政部、水利部联合印发了《关于开展社会资本参与重大水利工程建设第一批试点工作的通知》，选择黑龙江奋斗水库、安徽江巷水库、福建上白石水库、广东韩江高陂水利枢纽、贵州马岭水利枢纽等12个项目作为国家层面联系的试点，启动第一批社会资本参与重大水利工程建设运营试点工作，将通过2年左右的时间，探索可复制、可推广的经验，推动完善政府与社会资本合作（PPP）机制相关政策。

据统计，我国去年的水利投资总额达到了4880亿元，根据今年的水利工程建设规划来看，今年的投资规模还将进一步扩大，将极大促进上下游行业发展。根据财政预算，中央财政用于续建项目的专项资金将于2015年5月底前全部下达，中央预算内水利投资则将在6月底前下达90%以上。同时，为吸引足够社会资金进入，也鼓励地方通过专项过桥贷款、调整支出结构等方式筹集资金。对在未来一段时间内，国内水利建设需求都将长盛不衰，有助于相关企业业绩进一步提高。

广证恒生认为，我国的水利工程建设是重要的基础建设，对资金的需求极为庞大，耗时良久。而PPP模式将对水利工程这类大型项目产生极大的帮助作用。通过PPP，民间资本有机会流入水利建设行业中。通过多方促进，将使得行业快速发展。

对于水利行业，最看好龙头公司，推荐葛洲坝(13.98 +8.04%,咨询)，拥有央企背景，切入了环保水处理领域，也是“一带一路”的受益标的。其次推荐安徽水利(19.61 +9.98%,咨询)，水利龙头公司，又是安徽省国企，受益于国企改革。

今年的A股股市在经过前期医药、白酒、科技、金融的疯狂后，现在终于又轮到了周期行业的水泥股。就在今天，水泥板块指数大涨近9%，包括海螺水泥（600585.SH）、上峰水泥（000672.SZ）、北新建材（000786.SZ）、万年青（000789.SZ）、祁连山（600720.SH）等水泥股创出历史新高。

其中，全国最大水泥制造公司海螺水泥涨停，市值超过3300亿，达到3322亿。其余几只水泥股，上峰水泥涨超9%、北新建材涨停、祁连山涨超8%、万年青涨停。

（海螺水泥历史走势截图，前复权）

以市值来看，在18家A股水泥上市公司中，海螺水泥是绝对的龙头，其余17家水泥股总市值之和都没有海螺水泥高，行业格局有点类似于白酒行业。A股20家上市白酒公司中，其余19家的总市值之和也没有茅台一家高。

高度的行业集中度让这个行业竞争格局持续改善，龙头企业享受超额的收益和回报。2019年海螺水泥实现营收1570亿，同比增长22.30%；实现净利335亿，同比增长12.67%。

汛期结束，万亿水利工程启动

水泥作为主要的基础设施建设原材料，广泛应用于铁路、公路、机场、水利工程等基建项目，以及城市房地产、水泥制品等领域。受今年持续的雨水天气影响，水泥下游需求疲软，导致今年上半年水泥价格持续走低。

（水泥价格指数截图，来源中国水泥网）

今年一季度，受水泥价格走低和新冠疫情影响，国内主要水泥制造公司业绩下滑，海螺水泥下滑19.21%、华新水泥下滑64.97%、金隅集团下滑67.59%。

进入下半年，6月底和7月初，因为南方持续强降雨导致长江中下游多地区河流水位持续升高，引发洪涝灾害。自7月4日以来，已有200多条河流发生超警戒水位以上洪水，其中又以洞庭湖和鄱阳湖两大湖泊水位持续超警戒，鄱阳湖水文站、星子站水位更是超过1998年特大洪水时的水位。

在这一背景下，国家在7月8日紧急推出150项重大水利工程建设计划，以增强防御水旱灾害的能力。这150项重大水利工程投资规模超万亿，有望带动上半年持续疲软的水泥价格。

另一方面，由于水泥产品容易上潮、不易远距离运输的特性，导致水泥行业的区域性非常强，并且受天气影响很大。好消息是，中国气象局预测，从7月20日开始，南方雨势将明显减弱。天气的改善有利于刺激下游需求，从而拉动改善下半年水泥企业业绩。

所以，从需求端来看，今天水泥股的集体大涨与南方雨势减弱，以及天气转好后可能加快推动重大水利工程建设预期有关。

水泥股的投资逻辑

一直以来，钢铁、煤炭、水泥是三大主要周期品，三大产品所对应的行业也就成了典型的周期性行业，但是在近年来，水泥的周期性表现得要远远小于钢铁和煤炭。

主要原因是，在供给侧改革、淘汰过剩产能的国家大背景下，相较于钢铁、煤炭，水泥行业的重启成本较低，可以做到随时启停、错峰生产，具有较强的灵活性。同时，随着供给侧改革持续推进，水泥行业产能集中度提升、行业景气度不断上行，行业竞争格局持续改善。

另外，受地产开发商集中度提升、精装修等政策影响，水泥以及其他建材行业龙头逐渐呈现出成长性大于周期性的特点。

以海螺水泥为例，虽然其销售规模已经达到1000亿级，但是近年来其营收和利润数据都保持较快增速，2018年更是实现70%的营收增速和88%的净利增速。

（海螺水泥财务数据截图）

同时，海螺水泥还和国内另一水泥巨头中国建材积极展开合作，合资成立销售平台，实现强强联手。巨头的良性合作也改善了行业竞争格局，海螺水泥因为集中资源建设大吨位先进熟料基地，其生产成本低于同行业10-15元/吨。

综合来看，水泥虽然处于传统意义的周期行业，但是受近年消费升级以及重大国家级基础设施建设影响，水泥行业龙头因为竞争优势的原因，呈现出明显的成长性特征且产品需求也比较稳定。

对于投资来说，特别是成长股的投资，虽然需要承担较大的股价波动风险，但是在行业景气度上行、集中度提升的时期投资竞争格局改善行业的龙头股，更容易获得超额收益。

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