在杠杆显著低于同行的情况下，中国电力供股收购资产方式有待商榷。

本刊记者 杜鹏／文

那么，单纯从PB角度来看，上市公司老股东会受到多大影响呢？

资金流向名词解释：指通过价格变化反推资金流向。股价处于上升状态时主动性买单形成的成交额是推动股价上涨的力量，这部分成交额被定义为资金流入，股价处于下跌状态时主动性卖单产生的的成交额是推动股价下跌的力量，这部分成交额被定义为资金流出。当天两者的差额即是当天两种力量相抵之后剩下的推动股价上升的净力。通过逐笔交易单成交金额计算主力资金流向、游资资金流向和散户资金流向。

格隆汇6月21日丨华电国际(600027.SH)公布，公司已于近日完成了华电国际电力股份有限公司2022年度第三期中期票据的发行。本期债券发行额为15亿元人民币，期限为2年，单位面值为100元人民币，发行票面利率为2.7%。本期债券募集资金将用于偿还到期债务及补充流动资金等。

对比可以发现，此次收购PB要比上市公司自身估值高出来接近1倍。很显然，老股东利益会受到损害。

具体来看，此次注入资产中盈利能力最强的是广西公司。公告显示，广西公司主要从事水力发电、风力发电及光伏发电，截至2017年6月30日的运营权益装机容量约为1042兆瓦。

e公司讯，华电国际(600027)10月26日晚披露三季报，公司前三季度实现营收780.02亿元，同比增19.32%；净利润16.23亿元，同比降57.47%。其中第三季度亏损17.74亿元，公司上年同期盈利13.66亿元（调整后）。净利润下降的主要原因是电煤价格大幅上涨。截至三季度末，兴全轻资产、易方达稳健收益新进公司前十股东名单。

注：主力资金为特大单成交，游资为大单成交，散户为中小单成交

华电国际主要指标及行业内排名如下：

10月11日盘中消息，14点43分华电国际（600027）触及涨停板。目前价格6.47，上涨10.03%。其所属行业电力目前上涨。领涨股为华电国际。该股为火电，电改，央企改革概念热股，当日火电概念上涨3.02%，电改概念上涨2.55%，央企改革概念上涨0.62%。

资金流向数据方面，10月10日主力资金净流出572.13万元，游资资金净流出325.31万元，散户资金净流入897.44万元。

该股主要指标及行业内排名如下：

另外，6家公司之所以发生亏损，最主要的原因是电力项目尚未投产。其中，四会公司、湖北公司、山东公司、寿县公司均是因此而亏损，2017年上半年收入均为零。当然，对于这些注入资产项目投产之后的盈利能力，投资人也应该保持密切跟踪。

本文源自证券市场周刊

华电国际（600027）个股概况：

截至2023年5月23日收盘，华电国际(600027)报收于6.03元，下跌6.37%，换手率1.48%，成交量125.31万手，成交额7.7亿元。

5月23日的资金流向数据方面，主力资金净流出1.28亿元，占总成交额16.6%，游资资金净流入1406.01万元，占总成交额1.83%，散户资金净流入1.14亿元，占总成交额14.78%。

华电国际融资融券信息显示，融资方面，当日融资买入4359.97万元，融资偿还3338.47万元，融资净买入1021.49万元。融券方面，融券卖出44.13万股，融券偿还47.72万股，融券余量401.03万股，融券余额2418.21万元。融资融券余额2.79亿元。近5日融资融券数据一览见下表：

华电国际2023一季报显示，公司主营收入319.78亿元，同比上升10.97%；归母净利润11.34亿元，同比上升82.3%；扣非净利润9.71亿元，同比上升113.11%；负债率66.43%，投资收益11.83亿元，财务费用9.27亿元，毛利率4.24%。华电国际（600027）主营业务：建设、经营发电厂,包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.12。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华电国际（600027）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性良好。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

对投资人而言，当前的中国电力类似一只可转债：下有水电保底，上有火电提供弹性。

近5日资金流向一览见下表：

火电过去几年在二级市场表现欠佳，最主要的原因是火电装机增速过快导致利用小时数下降、燃煤价格大幅上涨。针对火电过剩问题，国家开始严格控制新建扩建火电项目，淘汰落后产能，来自中国电力企业联合会的数据显示，自2012年以来形成的火电设备利用小时数下降趋势，已于2017年2月开始出现扭转，实现正增长，而且已经连续7个月保持正增长。

格隆汇8月26日丨华电国际(600027.SH)披露2022年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入495.45亿元，同比下降8.99%；归属于上市公司股东的净利润16.45亿元，同比下降51.22%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.88亿元，同比增长20.58%；基本每股收益0.12元。

5月29日盘中消息，13点14分华电国际（600027）触及涨停板。目前价格7.12，上涨10.05%。其所属行业电力目前上涨。领涨股为桂东电力。该股为火电，电力体制改革，央企改革概念热股，当日火电概念上涨3.43%，电力体制改革概念上涨1.97%，央企改革概念上涨0.42%。

5月26日的资金流向数据方面，主力资金净流入9982.21万元，占总成交额10.3%，游资资金净流出3761.14万元，占总成交额3.88%，散户资金净流出6221.08万元，占总成交额6.42%。

就在2016年10月，华能国际也收购了母公司的部分资产，不过，在资产负债率显著高于中国电力的情况下，华能国际仍旧选择现金收购。

对于投资人而言，现金收购必然要优于新增股份募资收购。而中国电力这次采用供股方式收购，显然对投资人来说并非最佳选择。

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