股指期货，英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。

作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。

股指期货交易规则一览

股指期货交易规则是指在股指期货交易中应当遵循的规则。其详细交易规则如下：

1、交易时间较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟，投资者可利用期指管理风险。

2、涨跌停板幅度为10%，取消熔断，与股票市场保持一致。

3、最低交易保证金的收取标准为12%，假设沪深300指数为2300点，保证金比率为12%则交易一手需要保证金2300*300*12%=82800(元)，费率调整后则需要69000元，每手降低了13800元。

4、交割日定在每月第三个周五，可规避股市月末波动。

5、遇涨跌停板，按“平仓优先、时间优先”原则进行撮合成交。

6、每日交易结束后，将披露活跃合约前20名结算会员的成交量和持仓量。

7、单个非套保交易账户的持仓限额为100手，

8、出现极端行情时，中金所可谨慎使用强制减仓制度控制风险。

9、自然人也可以参与套期保值。

10、规则为期权等其他创新品种预留了空间。

同花顺（300033）美股讯 截至发稿，以蓝筹股为主的道指期货跌0.02%，标普500指数期货涨0.12%，以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨0.18%。

欧洲股市方面，截止发稿时间，德国DAX指数跌0.15%，法国CAC40指数跌0.84%，英国富时100指数跌0.43%。

美国WTI原油期货价格涨1.26%，报71.35美元/桶；布伦特原油期货价格涨1.25%，报74.52美元/桶。

【财经新闻】

多家日本车企要求供应商翻倍增加原材料库存

随着疫情以来半导体芯片等汽车行业关键原材料遭遇持续供应荒，许多日本车企已经放弃了控制库存规模的经营方针，转而大幅增加库存应对不时之需。据《日经新闻》周三报道，丰田汽车已经开始告知一些供应商增加半导体元器件的库存水平，从常规的三个月提升至五个月。在此之前，这家以“实时”供应链闻名的公司曾因为“3.11”日本大地震后修改了供应体系，提升了整个采购体系的库存水平。另一家日本汽车巨头日产汽车也在考虑将半导体库存水平从一个月上调至超过三个月，而铃木汽车也已经要求零部件制造商维持数个月的库存。在目前的汽车供应链体系中，位于下游的工厂们正在积极与半导体工厂们签订持续数年的长期合同，同时也在试图从不同的公司订购同一件商品。

大摩：芯片需求出现转弱迹象，台积电等代工厂Q4或被砍单

摩根士丹利最新报告指出，与后端供应商谈过后，供应商预期马来西亚的芯片产能可在11月及12月可明显有所改善。大摩认为“整体半导体需求可能被高估了”，并说明已经看到智能手机、电视及电脑半导体需求转弱的迹象，LCD驱动IC、利基型DRAM及智能手机感测器存在库存问题。因此该行预计台积电及力积电等代工厂今年第4季度的订单恐怕会遭到削减。

今年极端天气将造成逾千亿美元损失 拜登趁机兜售3.5万亿美元支出计划

当地时间周二，美国总统拜登在访问科罗拉多州时表示，今年极端天气灾害频发，美国将因此付出逾1000亿美元的损失。科罗拉多州是拜登西部三州之行的最后一站，他还访问了加利福尼亚州和爱达荷州。拜登在三州之旅中为其基础设施支出计划争取支持，应对气候变化危机是该计划的目标之一。在参观了戈尔登国家可再生能源实验室后，拜登警告称，极端天气事件将更加来势凶猛，投资应对气候变化已刻不容缓。美国多地正遭受飓风、野火等自然灾害。受持续干旱天气影响，今年以来，美国西部地区已发生了约100起山火，受灾面积几乎相当于整个新泽西州。飓风“艾达”8月末席卷墨西哥湾区，导致油气产能大幅减少，至少仍未恢复。“艾达”余波未平之际，另一起飓风“尼古拉斯”周二袭击了德克萨斯州和路易斯安那州海岸，数十万家庭和企业被迫断电。

全球债务升至近300万亿美元记录高位 但债务/GDP之比为疫情来首降

国际金融协会(IIF)周二表示，第二季全球债务升至近300万亿美元的纪录新高，但随着经济增长反弹，债务与国内生产总值(GDP)之比自疫情爆发以来首次下降。根据IIF，包括政府、家庭、企业和银行债务在内的全球总债务水平在第二季度增加了4.8万亿美元，达到296万亿美元。这意味着在新冠疫情爆发后的18个月里，全球总债务已经上升了36万亿美元。不过，债务前景也并非全然暗淡，全球债务与GDP之比自疫情爆发以来首次下降，这是一个积极的迹象，表明GDP的增长要快于债务增长。第二季全球债务与GDP之比从第一季创纪录的362%降至353%左右。Tiftik在报告中指出，许多国家的复苏还不够强劲，不足以推动债务与GDP之比降至大流行前水平之下。

英国通胀率创逾9年来最高 加剧央行减码刺激的压力

英国消费者价格(CPI)创出逾九年来最强增速，超出预期，加剧了英国央行缩减经济刺激的压力。英国统计部门周三公布，8月CPI上涨3.2%，创2012年3月以来最大升幅，此前一个月回落至2%的目标水平。经济学家此前预期为2.9%。这一数据进一步证明，防疫封锁后的经济活动回暖正在推高原材料和劳动力成本，经济可能面临过热威胁。随着房价、薪资和各类商品价格上涨，决策者正面临着解决短缺问题的压力，这个问题已开始拖累经济复苏步伐。

【公司要闻】

嘉楠科技二季度营收10.82亿元 净利2.45亿元创新高

嘉楠科技公布2021年第二季度财报，数据显示，该公司二季度营收为10.82亿元人民币(合1.68亿美元)，创下公司历史最佳单季收入，这主要得益于销售总算力的大幅增长，二季度公司销售总算力为594万TH/s，同比增长127%，环比增长200%，创下公司单季度历史新高。

微软宣布最高600亿美元回购计划，任命史密斯为副董事长

微软宣布一项高达600亿美元的新股票回购计划，并将季度股息提高了11%。微软表示，回购没有截止日期，可能随时终止，每股0.62美元的新股息比上一季度的股息增加了6美分。微软上一次回购计划是在2019年9月，当时规模是400亿美元。此外，微软同时宣布任命公司总裁史密斯(Brad Smith)为副董事长。

晶科能源二季度收入超过79亿元 上半年出货量创新高

9月15日，晶科能源公布了截至2021年6月30日未经审计的第二季度财报。财报显示，二季度公司总出货量5203MW，同比增长16.4%。上半年总出货量10.56GW，创历史新高。公司第二季度收入79.3亿元人民币(12.3亿美元)，毛利润13.6亿元人民币(210.5百万美元)，同比下降10.2%，环比上升0.1%。营业利润为3.564亿元人民币(5520万美元)，第一季度营业利润为1.491亿元人民币。非美国通用会计准则下，归属于公司普通股股东的净利润为2.747亿元人民币(42.5百万美元)，环比上升457.4%。公司预计第三季度总出货量在5GW到5.5GW之间，其中组件出货量在4.5GW到5GW之间，毛利率在12%和15%之间。2021年全年，预计总出货量(包括组件、电池片和硅片)在25GW到30GW之间。预计截至2021年底，一体化单晶硅片、太阳能电池片以及太阳能组件的年产能将分别达到32.5GW、24GW(包括940MWN型电池)和45GW，此前的预期分别为30GW，24GW和33GW。

传WeWork在美上市计划或将推迟至第四季度

据知情人士透露，美国共享办公空间供应商WeWork的上市计划可能将推迟至第四季度。据悉，此前，WeWork同意与Bowx Acquisition(BOWX.US)合并上市，估值达到90亿美元，交易将在2021年第三季度完成。但目前，相关知情人士表示，上市计划可能会推迟至10月底，而另一位知情人士表示，WeWork仍有可能实现9月底上市的目标。

谷歌表示在韩业务为用户带来近12万亿韩元收益

周三，美国科技巨头Alphabet旗下谷歌公司表示，其在韩国的业务为其用户带来了近12万亿韩元(101.6亿美元)的经济效益。然而目前，谷歌公司正面临来自监管机构和政界人士越来越多的审查。谷歌宣布这一消息的前一天，韩国反垄断机构对谷歌处以2070亿韩元的罚款，原因是谷歌屏蔽了其Android操作系统的定制版本。这是该公司在不到一个月的时间里在韩国遭遇的第二次挫折。

力拓与卡特彼勒合作开发零碳排放自动驾驶矿用卡车

力拓与卡特彼勒已就零碳排放自动驾驶矿用卡车的发展签署了合作备忘录。根据该备忘录，双方将合作推进自重220吨的793零碳排放自动驾驶矿用卡车的开发(包括原型试验、测试和预生产试验)、并对卡特彼勒零碳排放技术进行验证。一旦开发完成，力拓预计将部署35辆该型号的矿用卡车，这些自动驾驶矿用卡车将用于力拓在西澳大利亚的矿场中。

一、基础篇

1、在市场不稳定的情况下如何稳健套利？

套利，本就是很稳健的一种盈利方式。套利和盈利不同，相信您问的是在市场不稳定的情况下稳健“盈利”。先明确量化和对冲的概念，可下载OA系统中“量化对冲 产品基础知识学习手册”进行详细学习。量化对冲产品在构建股票多头的同时，也构建期货空头。这种操作在市场不稳定时，可以对冲市场的系统风险，从而留下股 票多头特有的盈利。

2、量化对冲产品的操作流程是怎样的？

先用量化投资的方式构建股票多头组合，然后空头股指期货对冲市场风险，最终获取稳定的超额收益。

3、收益方面、安全性方面哪个更有优势?

量化对冲产品在收益方面和安全性方面都有优势，属于风险和收益高度匹配的高性价比产品。

4、量化对冲程序化交易的对象是什么？

股票、债券、期货、现货、期权等等。

5、通过期货对冲的那部分资金是不是一定加杠杆的？

是 的。期货是保证金交易，本身就带有杠杆性质。但这部分的杠杆不是为了博取高收益而主动加杠杆，而是为了“等市值对冲”。比如2个亿的基金，1.6个亿买股 票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。

6、针对目前的市场，量化对冲策略是不是以市场中性为主要策略点？

是的。

7、量化对冲类产品收益大概在什么范围内？

我国主流的市场中性策略的量化对冲产品，年化收益大概在10%-20%。

8、如何确定准确的贝塔因子系数，来安全的对冲掉系统风险？

国内主流的市场中性策略量化对冲基金是等市值对冲，比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，剩余0.4亿做股指期货空头（这0.4个亿为保证金，相当于做了市值1.6个亿的股指期货空头），这样下来整个基金几乎无风险敞口。

9、量化对冲选股范围都是哪些？大概选择多少支股票呢？

目前国内的量化对冲产品选股范围主要在A股内。股票的数量取决于量化对冲基金中对选股的量化要求，达标即入池，但是大多数量化对冲基金选股都达上百只。

10、量化选股的具体方法是什么？如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票？

量 化选股的具体方法：量化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后建立某个模 型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对投资结果带 来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。

11、国内量化对冲使用的策略有哪些？

（1）主流：股票市场中性策略又称alpha策略，是当前国内私募证券投资基金最常用的策略之一。它从消除市场系统性风险（Beta）的维度出发，通过同时构建 多头和空头头寸对冲市场风险，以期获得较稳定的绝对收益。国内通常的操作方式为：买入股票同时卖空与股票等市值的股指期货（也可以采取融券方式），盈利模 式为所买股票超越大盘的涨跌幅。特点：较为稳健的策略，收益不高但稳定，回撤较小，适用于震荡市场，但是我国现在面临的问题在于，市场对于对冲策略日趋上 涨的需求与实际对冲工具不足的矛盾（如2014年下半年多数运用市场中性策略的机构因为持有成长股，但是当时没有可以对冲成长股系统风险的股指期货，所以 他们只能选择可以对冲大盘蓝筹股风险的沪深300股指期货，结果在大盘上涨、创业板下跌的行情中遭受了惨败），多种股指期货推出、股票期权上市以及融券业 务的扩充能够缓解此类问题。

（2） 股票多空策略，类似于alpha策略，但不同于alpha策略的是其会有多头敞口或者空头敞口，股票多空策略的操作难度大，因为除了要进行标的选择外，还 需对大盘多空进行判断即择时。正因为如此，目前的量化多空策略，往往是以动量策略为主，即市场已经出现较为明显的趋势性上涨或者下跌行情时，再做相应的调 整。

（3）CTA(期 货管理)策略，侧重于期货市场的投资，投资于股指期货、外汇期货、国债期货等期货/期权品种及相应的现货品种。量化对冲类的管理期货产品，就是用量化手段 判断买卖时点、用计算机程序化实现期货的投资策略。由于期货为T+0 方式，因而采用程序化的高频交易比手动交易具有天然优势。从程序化交易这块，期货领域其实较为领先于股票领域，而且现在的期货高频策略已经由比拼策略思想 提升到了比拼系统配置和下单速度等方面。特点：具有杠杆属性，收益率较高，但在无趋势的震荡行情中，由于杠杆特性会产生较大的回撤，受限于交易品种的成交 量及活跃程度。

（4） 套利复合策略，套利策略中最常见的是二级市场套利，包括商品跨期、跨品种套利，股指期货跨期、期现套利、ETF 跨市场、事件套利、延时套利等。由于国内的金融工具和金融品种都不多，国内的套利策略多为方向性套利，即依赖于价格的上涨下跌而寻找套利机会，国外的期权 可以对波动率预测进行套利。由于在市场行情不温不火，波动较小时，这类策略往往找不到套利机会，因而国内的套利对冲基金往往会在无套利机会时，增加一些另 外的小策略，构成套利复合策略。例如在套利机会较少时，套利基金会增加一小部分的趋势投机或者股票市场中性等。长期来看，这种方式更利于产品的发展。特 点：在我国是一类性价比较高的策略，但是资金容量有限，机会有限，需要不断开发新的策略；股票-期货套利在震荡市场中随着套利机会的增加而如鱼得水，但在 稳定、波动小的市场中表现欠佳；分级基金套利在单边上涨市场中可以取得较高的收益，但是震荡市场中变现欠佳；目前主要问题是可套利品种不多、分级基金的活 跃基金数不够多难以承受较大资金进出、可用金融工具仅有股指期货对冲性能不够。

（5） 宏观对冲策略，宏观策略是一种基于宏观经济周期理论对经济增长趋势、资金流动、政策变化等因素进行自上而下的分析，预期其对股票、债券、货币、商品、衍生 品等各类投资品价格的影响，运用量化、定性分析方法作出投资决策并在不同大类资产之间甚至是不同国家之间进行轮动配置，以期获得稳定收益。例如当对冲基金 更看好未来美国经济的复苏，就可以逐步做多美股资产，同时将资金撤出新兴市场并做空新兴市场资产来构建组合。该策略的成功取决于对全球宏观经济趋势的判 断，判断越准确，策略的效果越好。

12、量化对冲是否保本，风险多大？上下浮动多大？

量化对冲基金的合同与固定收益类信托、大部分银行理财产品一样，写的是不保本。市场中性策略量化对冲产品（国内主流），短期内最大回撤在5%，长期内都是稳增值的。而且部分量化对冲产品还采取分级结构，通过劣后级的资金对优先级投资者进行本金的保证。

13、风险收益方面跟阳光私募和信托有啥区别？

量化对冲产品也是一种阳光私募，相信您说的阳光私募指的是国内纯做主动管理股票多头的阳光私募基金，国内主流量化对冲产品的风险、收益介于主动管理股票多头阳光私募和固定收益信托之间，但是夏普率（投资性价比）普遍高于其他两种类型产品。

14、加杠杆和不加杠杆的区别在于哪里？

加杠杆可能会带来更多的收益，但是也要承担更多的风险。

15、整个市场上的量化对冲产品如何对比？

从多个方面去比较，看运用的策略、公司成立的时长、看管理团队的风格、看团队旗下同时期管理基金的夏普比率、波动率。

16、量化选股的具体方法是什么？如何判断量化模型选出来的股票就是能赚钱的股票？

二、进阶篇

1、目前管理层在对冲这块有一定的限制，那这个对量化对冲策略会不会产生一些影响？

禁止“做空”是禁止“裸做空”，并没有禁止量化对冲的空单，故以市场中性为主的量化对冲产品并无受影响。政策上完全禁止市场上一切做空动作的概率极小。如果真遇到监管“昏招”，可以做套利策略，比如分级基金套利。

2、怎样才能区别好的量化对冲策略与一般的策略？

好和不好要看和投资者的契合程度，对于追求稳健收益的投资者来说，市场中性策略的量化对冲产品是最合适的。在市场中性策略中，策略跑的时间越长、年化复合收益率相对较高、收益曲线表现越稳定、夏普率越高的产品相对更好。每年也有评测机构对各量化对冲产品进行综合排名。

3、量化对冲是需要写选股程序的，我们怎么知道选股程序是否比较优质呢，并且能为客户赚到正收益呢？

量 化投资一般会选出几百支股票进行投资分析来分散风险，而且加入对冲系统风险的工具，很适合风险偏好低，追求稳定收入的投资者。量化分析师们在制定规则之后 建立某个模型，先用历史数据对其进行回测，看是否能赚钱；如果可以，就再注入小额资金，积累样板外的实盘交易。实盘后如有盈利，就扩大资金量判断其是否对 投资结果带来影响。最后运行的模型，都是经过千锤百炼的。

4、股指期货的金融种类不多怎么办？

现在已经有上证50期货、中证500期货、300期权、500期权、50期权等等，随着未来各类对冲工具越来越多，系统风险能更有效对冲，可选策略会更多，烫平波动的效果更好。

5、过往产品的历史、收益稳定性和回撤？

“对 冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。全球范围内：截至2014年末，全球量化对冲 基金管理资产规模已从1997年的1182亿美元发展到3万亿美元(近18万亿人名币)，增长20倍，年均复合增速20%。我国范围内： 2014年以前，量化对冲私募发行主要依托信托平台、及券商资管平台；2014年以后，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法（试行）》实行，截至 2015年2月7日，国内已完成登记的私募基金管理人为7358家，管理私募基金9156只，管理规模2.38万亿元人名币，如果估计证券投资类私募基金 占比40%、量化对冲占证券投资比为15%，则国内当前量化对冲私募的管理资产规模估计约1500亿元，与全球3万亿美元（近18万亿人名币）的规模相 比，占比约0.9%。我国主流的市场中性量化对冲产品收益稳定性极好。而且据相对完全统计，2015年6-7月（股灾时），已经成立1年的127只市场中 性量化对冲产品中100只逆市上涨，剩下那27只回撤大都控制在5%之内。

补充问题：那这剩下的27只没有上涨什么原因导致的？答：各家量化选股还是有非常小的差异性，少数产品在短期内收益有小幅回撤是很正常的，反观这27只产品一年之中的收益曲线，也都呈现出了“净值稳增长”的态势。

6、量化对冲项目在做对冲时是不是有比例限制，比如是不是只能拿出10%出来做对冲还是没有规定？

国内主流的市场中性策略量化对冲基金是等市值对冲，比如2个亿的基金，1.6个亿买股票，另0.4亿做股指期货空头，无风险敞口。

三、风险应对篇

1、量化对冲的风险点在哪？

最 大的风险在于基金经理构建的股票多头所处的市场的β风险没有得到有效对冲这是2014下半年对冲基金面对的主要矛盾，多种股指期货推出、股票期权上市以及 融券业务的扩充（利好：上证50、中证500股指期货4月16日上市）能够缓解此类问题。遇到这种极端情况，应对方式是：（1）坚持持有，等待市场回归均 衡，量化对冲策略多数是长期有效的。（2）一般此时期货与现货价格会出现大幅偏离，基差套利可以获利或减少损失。（3）现在已经有上证50期货、中证 500期货、300期权、500期权、50期权等等，随着未来各类对冲工具越来越多，系统风险能更有效对冲，可选策略会更多，烫平波动的效果更好。综上， 对于量化对冲，理解产品属性，长期持有是应对风险最好的办法。

2、量化对冲风险控制是如何做的？

量 化对冲，故名思意，有量化，有对冲，对冲本就是一种风险控制（控制整体市场的风险），量化是一种严格的、利用计算机、利用程序的选股模式（控制的是人性的 贪婪恐慌风险），另外量化对冲产品也设有预警和止损线，而且设置的较高（市场中性策略的量化对冲产品中，触及止损线的产品极少）。

3、量化对冲可能出现亏损现象吗？最大亏损可能是多少？

有可能出现，不同的策略有不同的回撤，阿尔法中性策略年度一般回撤5%-10%，量化对冲产品的止损线一般设置为0.9或者更高，这样在基金出现少量亏损的情况下可以严格止损。

4、目前市场都采用中性策略，如果市场稍微有大的波动会不会加剧大幅振动的可能？

中性策略与市场的涨跌相关性很低，市场波动对策略的影响很低。

5、某些量化对冲产品近期的净值小于1，怎么理解？

各家量化选股还是有差异性，少数产品在短期内收益有小幅回撤是很正常的，反观这些产品一年之中的收益曲线，也都呈现出了“净值稳增长”的态势。

6、可预见的政策性风险、可预见的市场性风险、可预见的操作性风险会有哪些?

这 是一个非常宽泛的问题，虽然量化对冲在风险控制方面有优势，但也面临着各种不同的风险。可预见的政策性风险：因国家宏观政策（如货币政策、财政政策、行业 政策、地区发展政策等）发生变化，导致市场价格波动而产生风险。可预见的市场性风险：如多头一方因持有股票会面对持有股票的一系列风险（价格波动风险、经 济环境风险、上市公司经营风险等），而空头部分因持有空头股指期货会面对期货投资的风险（杠杆风险、基差风险、平仓风险等），但正因为多头风险与空头风险 可以大部分相互对冲，所以整体风险被控制在一个较安全的水平。可预见的操作性风险：相关当事人在业务各环节操作过程中，因内部控制存在缺陷或者人为因素造 成操作失误或违反操作规程等引致的风险，如越权违规交易、会计部门欺诈、交易错误、IT 系统故障等风险。当然这些可预见的风险，管理人都会提前做规避工作，尽全力做到“风险可控”。

四、营销篇

1、客户：相较目前的固收类的产品来说，收益没有太大的优势，同样要承担一定的风险，百分之十几的收益我宁愿选择私募产品。

按照客户风险偏好，对客户资产进行最优配置。客户想享受股票市场的收益，但又不太愿意冒太大风险的可以推荐配置量化对冲。市场中性策略的量化对冲产品是介于固定收益与浮动收益之间的一种产品，称为“类固定收益”，风险收益适中，预期收益10%-20%。

2、客户：产品如遇亏损，止损策略怎么进行，能保证我资金的安全吗？

止 损根据产品不同有不同的止损条件，阿尔法中性策略年度最大回撤一般在5%左右，产品的止损线一般设置为0.9或更高。而且量化对冲基金通过严格的量化选股 操作、等市值构建股指期货空头来对冲系统风险，虽然在合同中跟银行理财、固定收益信托、主动管理型阳光私募产品一样都无法写上“保本”二字，但是您的资金 也是很安全的。

3、客户：对国外这个模型不相信，对于投入到二级市场不抱信心。

模型其实并不复杂，而且都是经过反复的理论和实际验证的，对二级市场不抱信心的客户更加可以推荐量化对冲，量化对冲适合所有行情，不惧股市下跌。

4、倾向固收类客户对政信类等更感兴趣，对量化对冲比较犹豫，偏向高风险客户又觉得收益不能动心。

政 信类产品的收益率正在往下走，对风险厌恶型客户的资产配置可以推荐量化对冲类的阿尔法策略，风险相对较小，收益预期相对比较稳定。而偏向高风险的客户，也 可以进行细致分类。没有人会愿意为了追求一定的收益而承担相对更高的风险，对于量化对冲产品来说，它的收益和风险是高度匹配的，也就是具有高投资性价比。

5、客户：现在银行和很多私募都准备做量化对冲，国家可能会出不利的政策？

国家对恶意做空以及恶意高频交易操综市场的行为的会进行查处，国内主流的量化对冲产品以市场中性策略为主，做多股票+做空股指期货是同时进行的，而且做多与做空的头寸一致，国家对这类产品干预的可能性极低。

6、客户：具体的净值计算方法，净值创新高部分提取25%后，我的年化收益大概是多少？

扣除管理费、托管费、业绩提成之后，客户的收益在10%-20%区间，业绩提成一般客户80%，机构20%。

7、 客户：操作策略中，期限套利和跨期套利可以认为是无风险套利，但本身收益做不高，年化6-7%已经不错，加了阿尔法套利，主动性加入后，风险就会增大，风 险转化为收益是很好，如果风险削减收益，这会影响净值上升的斜率，本来斜率就很小，这样体现的收益不大，即使波动也在较小范围，我觉得不值。

量化对冲策略很多，无风险套利是其中一种，无风险套利的市场机会不是很多，可以作为基金的安全垫策略，阿尔法策略（也就是市场中性策略）是一种成熟策略，能够长期操作，加入后会增加收益的稳定性，风险变小，阿尔法的收益高于套利的收益，加入后收益变大。

1牛市:处于价格上涨期间的市场。

2熊市:处于价格下跌期间的市场。

3期货交易:指采用公开的集中交易方式或者中国证监会批准的其他方式进行的以期货合约或者期权合约为交易标的的交易活动。

4保证金交易:保证金交易也被称为“杠杆交易”，杠杆是期货投资魅力所在。所谓杠杆就是“以小博大”，期货交易无需支付全部资金，交易者在买卖期货合约时按合约价值的一定比率缴纳交易保证金，即可进行数倍于保证金的交易。期货交易的这一特征使期货交易具有高收益和高风险的特点。保证金比率越低，杠杆效应就越大，高收益和高风险的特点就越明显。

5T+0交易:股票交易是“T+1”，这里的“T”代表交易，当天买入的股票当天不可卖出，只能次日卖出，而期货则是“T+0”交易，当天开仓的期货合约，当天可以平仓。有效提高了资金的使用效率，当天可以多次开仓平仓，反复进行交易，获取差价利润。同时有利于风险控制，一旦发现走势不妙时，能及时平仓止损。

6期货合约:期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。例如螺纹2101合约，前面的螺纹就代表商品的品种，后面的数字2101代表21年01月份交割，前两位数字代表年份，后两位数字代表月份。

7主力合约:期货主力合约指的是成交量和持仓量最大的期货合约，主力合约一般是最活跃的一个合约，流动性风险很低，是绝大多数投资者都会选择的合约。如下例中，螺纹2101合约的成交量以及持仓量是最大的，即为该品种的主力合约。

8客户权益=可用资金+持仓保证金占用

9头寸:是一种市场约定，即未进行对冲处理的买或卖期货合约数量。对买进者，称处于多头头寸;对卖出者，称处于空头头寸。

10总手:指截止到当前，此合约当日总共成交的手数。上期所、大商所、郑商所均采用双边计量，故可以看到总手都是偶数。而中金所采用单边计量，总手数可奇可偶。

11基差:同一商品当时现货市场价格与期货市场价格间的差异，如不另行指出，一般是用近期期货合约月份来计算基差。

12委比:用以衡量一段时间内买卖盘相对强度的指标,其计算公式为:委比=【(委买手数--委卖手数)÷(委买手数+委卖手数)】x100%

13平仓:期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。

14平今仓:当日新开仓后，平掉当日新开仓则为平今仓。

15开仓:期货交易者买入或者卖出期货合约的行为。

16持仓:指客户开仓后尚没有平仓的期货合约、期权合约。

17双开:新多头买入开仓和新空头卖出开仓达成的成交。即买卖双方都为新开仓，总持仓量增加。

18双平:老多头卖出平仓和老空头买入平仓达成的成交。即买卖双方都为平仓，总持仓量减少。

19仓差:持仓差的简称，指目前持仓量与昨日收盘价对应的持仓量的差。为正则是今天的持仓量增加，为负则是持仓量减少。持仓差就是持仓的增减变化情况。例如今天11月股指期货合约的持仓为6万手，而昨天的时候是5万手，那今天的持仓差就是1万手了。另:在成交栏里也有仓差变化，在这里是指现在这一笔成交单引发的持仓量变化与上一笔的即时持仓量的对比，是增仓还是减仓。

20多开:多头开仓的简称，指持仓量增加，且为主动买盘。

21空开:空头开仓的简称，指持仓量增加，且为主动卖盘。

22多换:原有多头卖出平仓，新多头买入开仓，持仓量不变。买入开仓(做多)和卖出平仓(多头平仓)成交，意味着一个人放弃了一手多单而被另一个人买去了，所以这叫多换。意思就是多头换了一个人继续持有，简称:多头换手。

23空换:原有空头买入平仓，新多头卖出开仓，持仓量不变。卖出开仓(做空)和买入平仓(空头平仓)成交，意味着一个人放弃了一手空单而被另一个人接了，所以这叫空换，意思就是空头换了一个人继续持有，简称:空头换手。

24买多:相信价格会涨并买入期货合约称“买多”或称“多头”，亦即多头交易。

25卖空:看跌价格并卖出期货合约称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。

26多平、空平:多头平仓、空头平仓简称，多头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加绝对值小于现量，且为主动卖盘;空头平仓指持仓量减少，但持仓量的增加绝对值小于现量，且为主动买盘。例如:假设以三个人作为交易对手，其中甲有多头持仓5手，乙有空头持仓5手，丙没有持仓;若甲想平仓了结部分持仓，则挂出卖出平仓3手，丙认为大盘会跌，则挂出卖出开仓2手，在此时乙也想平仓了结，则以现价(卖出价)挂出买入平仓5手成交，盘面会显示:空平(空头平仓)，现手成交量10手，仓差为-6。如果是多头平仓则是把乙作为主动挂出平仓单，甲随后再平仓即可。

27开盘价:开盘价是当日某-期货合约交易开始前5分钟集合竞价产生的成交价。如集合竞价未产生成交价，则以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价

28最高价:最高价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最高价格

29最低价:最低价是指一定时间内某一期货合约成交价中的最低价格

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