相比商品市场的低迷表现，A股及股指期货近期表现可圈可点。

国庆节后，笃熙禀泰加大了对股票和股指期货的配置。“主要是基于对目前股市低估值的判断，买入并配置了多头头寸。” 笃熙禀泰唐福全说。

指数过往表现不代表未来，中国证券市场成立时间较短，上述展示不能作为任何投资推荐。

颇受关注的半夏投资创始人李蓓公开表示，她自9月末起就已逐步抄底A股，“虽然市场仍存在进一步下跌空间，但当前踏空的风险已经大于被套的风险，值得左侧逐渐入场”。

股指期货自2010年上市以来，通过多空双向的交易方式，在市场性风险防范、高杠杆替代权益持仓方面起到了巨大作用。同时，由于期货具有升贴水特性，升贴水会在邻近到期日时逐步收敛。这部分利润让渡使交易股指期货存在超额收益或者亏损。

平安期货首席研究员周拓也表示，从股指基差来看，以IC（中证500股指期货）为例，当前贴水收敛，甚至出现升水，为近年来较强基差水平。

05 贴水可以给投资者带来什么？

三大期指齐现升水

该模型得到的套期保值比例为：

其中以IC为主，原因如下：

上海证券报记者梳理发现，上周有8家公司获至少两家券商上调2022年EPS（每股收益）预测，且上调幅度超过10%。业绩快报超预期是券商集中上调盈利预测的主要原因，此外还有一些公司签订大额订单，同样也被看高一线。

[构建增强收益的初始备兑组合]

图为IF00连续合约基差走势及概率密度分布

02 我国股指期货的升贴水状态如何？

近期股指期货市场出现了两个罕见的特征。“一个是贴水缩小非常明显，上证50和沪深300股指期货升贴水已经逐步转换为升水为主了，卖出套保和展期成本都减少了；另一个是中证1000股指期货的成交和持仓增长很快，说明市场对这个品种的需求较大。”申银万国期货金融期货分析师贾婷婷表示。

图4为次远月合约IC2012的走势及收盘价

金融界网站讯 7月23日（周四），今日早间股指期货延续分化开盘，其中，中证500期指1508合约早间以7802.2点小幅高开后快速上冲，沪深300期指以3942.0点高开，上证50期指以2627.0点小幅低开。现货方面，沪指以小阳线的方式连续两日站上4000点，今日面方向选择，有望突破上方压力。

截至昨日收盘，沪深300指数微跌0.21%，报收于4157.16点；中证500指数涨1.21%，报收于8320.24点；上证50指数跌1.19%，报收于2739.79点。

期指方面，沪深300期指主力合约跌0.54%，报收于3945.2点；中证500期指主力合约涨0.86%，报收于7773点；上证50期指主力合约下挫1.23%，报收于2632.6点。换言之，昨日除中证500期指合约外，另两个期指在对应现货指数上涨的背景下反而收跌。

昨日，虽然沪深300期指主力合约贴水收盘时出现一定的缩窄，贴水211.96点，但中证500期指主力合约贴水点位却放大到547.24点，上证50期指主力合约的贴水则维持在107.19点。

面对期指的大幅贴水，除了进行反向套利外，对于持看涨观点的投资者可以使用期货替代现货，不仅可以节省80%的资金，还可以获得相对超越现货的相对收益。截至周三收盘，IF1508收盘期现价差-211.96，年化相对沪深300指数收益近60%。

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