西南证券股份有限公司杜向阳近期对乐普医疗进行研究并发布了研究报告《新冠高基数影响表观业绩，创新产品表现稳健》，本报告对乐普医疗给出买入评级，当前股价为16.38元。

乐普医疗(300003)

投资要点

事件：公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入43亿元（-19.4%），归母净利润9.6亿元（-24.2%），扣非归母净利润9.1亿元（-28.4%）。

新冠高基数影响表观增速。分季度来看，公司2023Q1/Q2单季度营业收入分别为24.4/18.6亿元（-4.4%/-33.1%），实现归母净利润分别为6/3.7亿元（+9.5%/-49.6%）。单Q2季度业绩下滑主要系去年同期新冠产品高基数影响。从盈利能力来看，公司2023年H1毛利率为64.9%（+2.8pp），销售费用率为18.7%（+3.3pp），管理费用率为8.8%（+2pp），基本保持稳定。净利率为23.2%（-1.1pp）。

创新器械产品增长稳健，新业务持续拓展。分业务看，器械板块收入20.2亿元（-32.6%），其中心血管植介入创新产品组合营收同比增长13.3%，外科麻醉业务同比增长21.2%，公司已取得中国NMPA批准的II、III类医疗器械注册证594个，欧盟CE认证239项、美国FDA认证33项。药品板块收入16亿元（-8.5%），其中制剂（仿制药）收入14亿元，原料药收入1.9亿元，其中公司西格列汀片、恩格列净片、甲磺酸多沙唑嗪缓释片、瑞舒伐他汀钙片已获批上市。医疗服务及健康管理板块收入6.9亿元（+15.2%），公司基于乐普云平台，聚焦医疗级心脏监测、居家健康监测及智慧康复护理三大服务，为各级医院和个人消费者提供各类生命体征监测产品和服务，其中心电检测类产品依托人工智能AI-ECGPlatform，可远程提供长程动态心电监测服务。同时公司在消费医疗开展战略布局，在皮肤科、眼科、齿科均已有产品面世，有望贡献新增长点。

创新产品管线丰厚，股权激励彰显信心。2023年H1公司研发投入6亿元，占营收比重14%，主要用于加快创新产品的研发力度，目前公司创新产品矩阵日益完善，未来四年有望上市重磅产品26项，随着创新产品兑现，公司抵御集采风险的能力更强，叠加公司“创新、服务、国家化，融合、增效、稳发展”的战略方向，公司有望向心血管全产业链龙头迈进。

盈利预测与投资建议：预计公司2023~2025年归母净利润25.1、29.9、34.2亿元，EPS分别为1.34、1.59、1.82元，对应PE分别为14、11、10倍。公司创新器械占比持续提升，战略转型效果逐步显现，维持“买入”评级。

风险提示：汇率波动风险，政策控费风险，创新产品放量或不及预期、疫情反复的影响。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券刘宇腾研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.9%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.96亿，根据现价换算的预测PE为12.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为30.5。

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来源：温州日报-瓯网

本文导读：记者近日从温州各券商营业部了解到，虽然尚未开市，但股民已经行动起来，预约开立北交所股票交易权限的投资者已经不在少数。

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商报讯（记者 黄泽敏）“北交所”是资本市场最近的热门话题之一，9月25日，北交所进行了开市全网测试，目的是为验证各市场参与者技术系统对于北京证券交易所开市各类业务的技术准备情况，全国股转公司、北交所联合中国结算、深证通、中证指数共同搭建测试环境供市场进行全网测试，参与机构还包括了各证券公司、信息商和基金公司。据悉，这是第一次“全网测试”，根据安排，10月9日还将开展一次全网测试，这也预示着，北交所的真正开市时间已越来越近。

记者近日从温州各券商营业部了解到，虽然尚未开市，但股民已经行动起来，预约开立北交所股票交易权限的投资者已经不在少数。

据西南证券温州汤家桥证券营业部相关负责人介绍，9月17日，北交所发布《北京证券交易所投资者适当性管理办法（试行）》，明确个人投资者准入的资金门槛为证券资产50万元，机构投资者准入不设置资金门槛。自规则发布之日起，投资者即可预约开通北京证券交易所交易权限，目前超40家券商已开通北交所的开户权限业务。

记者获悉，9月20日以来，不少券商的交易软件上已经可以在线开通北交所股票权限，不过股民已经通过手机开通了该权限。

上述证券负责人介绍，个人投资者开通科创板股票交易权限应当符合下列条件：申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元(不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券)；参与证券交易24个月以上。满足以上条件的投资者，开通交易权限之后，北交所正式开市后即可进行交易。而这个门槛，跟此前科创板开市前开通交易权限的门槛一致。

据悉，目前新三板精选层的所有个股都将“平移”到北交所，在北交所开市前已开通新三板精选层交易权限的投资者，其交易权限将自动平移至北京证券交易所。此前新三板精选层公司投资者门槛为100万，北交所个人投资者的资产准入门槛比新三板精选层大幅下降了50%。

一业内人士称，将投资者门槛从100万降到50万主要出于两方面考虑。一是横向比较了风险。将在北交所上市的公司是专精特新的中小企业，虽然具有业绩波动大、业绩不稳定等风险，但是横向比较金融衍生品交易、期货期权等交易风险客观上还是相对低的，所以可以适当降低投资者门槛。二是降低投资者门槛可以增加板块流动性。目前新三板精选层符合100万门槛的投资者175万户，降低门槛可以让更多投资者参与北交所股票交易，为上市企业开拓更广泛融资渠道，增加流动性的同时提高溢价，投资者也可以更好地进行投资。

北交所正式开市后，股民将多了很多的交易标的。那么，北交所的股票交易规则跟上交所、深交所有什么不同吗？9月5日，北交所公布了《北京证券交易所交易规则（试行）》征求意见稿，从中我们可以发现，相比上交所与深交所，北交所的股票“波动”或将更大。

根据这份“规则”，北交所竞价交易涨跌幅限制比例为前收盘价的±30%，上市首日不设涨跌幅限制。目前，上交所主板个股、深交所主板个股的涨跌幅限制都是10%，科创板与创业板则是20%。也就是说，北交所的个股日内最大波动幅度比目前已有的所有股票的波动幅度都可以更大。假设某北交所个股前一天的收盘价是10元，次日的价格区间是7元-13元，当日最大涨幅（地天板）为85.7%，最大跌幅（天地板）为46.2%。

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