美国2年国债期货做空(DTUS)在美国东部时间3月16日15:51:51停牌。

停牌原因编码：M

（作者单位：宝城期货）

30年期国债期货采用两个英文字母作为交易代码，其合约代码设定为TL，代表Treasury Long Futures。

隐含的交割期权较多

图为美国国债持有者结构（2020年6月）

从国债市场来看，美国短期国债收益率在低位徘徊，并没有进一步下降。截至7月20日，2年期美债收益率为0.16%，而此前在6月1日一度降至0.14%，去年同期为1.8%。这意味着随着美国救助资金消耗了大部分之后，疫情二次暴发阻碍美国经济复苏，需要更多政策和资金来继续救助微观主体，美联储短期政策真空导致短期利率下行动能不足。

从经济数据可以验证美国经济复苏开始停滞。7 月密歇根消费者信心指数由前值78.1%回落至73.2%，远不及预期值79%。与此同时，美国主要疫区的各类线下经济活动快速降温。以餐饮消费为例，6 月下旬以来，佛罗里达州、得克萨斯州餐馆用餐人数同比增速分别由-16%、-9%大幅回落至-59%、-58%。

只用了7分47秒，原本得意洋洋的多头全部爆仓，而万国证券则盈利42亿。据事后统计，管金生在收盘前共砸出了1056万口空单，相当2112亿元面值的国债。需要解释一下2112亿元在当时相当于全国GDP的1/30，而327国债的发行额度在前面说了，是240亿元。

具体来看， 30年期国债期货的合约月份为最近的三个季月，季月是指3月、6月、9月、12月；百元净价报价，净价方式是指以不含自然增长应计利息的价格报价；交割方式为实物交割。

30年期国债期货合约的可交割国债为发行期限不高于30年、合约到期月份首日剩余期限不低于25年的记账式附息国债。

C交易情况

自2013年重启以来，国债期货在中国市场历经近10年。2013年9月6日，中金所重新推出5年期国债期货合约，这是沉寂18年后国债期货再度登场。一年多后的2015年3月，10年期国债期货挂牌上市。再到2018年8月17日，2年期国债期货合约正式挂牌交易。

美国通过大规模的货币、财政刺激向企业和居民输送资金，但可能更多只是延后了部分衰退。越来越多的美国企业宣布破产，美国破产法庭的数据显示，5月，全美共计有722家企业申请破产保护，同比猛增48%。环比来看也很惊人，增速达到28%。虽然这一数字已经创出了2011年5月以来的最高水平，但这波破产潮并没有过去，未来预计将有更多企业加入申请破产保护的行列。

另外，2年期国债期货合约标的为面值200万元人民币、票面利率3%的名义中短期国债，可交割国债范围为发行期限不高于5年，合约到期月份首日剩余期限为1.5~2.25年的记账式附息国债。

交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保履约的资金，是已被合约占用的保证金。期货合约买卖双方成交后，交易所按照持仓合约价值的一定比率或交易所规定的其他方式向双方收取交易保证金。交易所按买入和卖出的持仓量分别收取交易保证金。

长短期国债期货合约存在交割日期差异

停牌原因：涨跌幅波动异常交易暂停-在上市交易所暂停交易

不过，30年期国债期货的最小变动价位与2年期、5年期、10年期国债期货不同。

合约在该时段无成交的，以前一相应时段成交价格按照成交量的加权平均价作为当日结算价。该相应时段仍无成交的，则再往前推相应时段。以此类推。合约当日最后一笔成交距开盘时间不足相应时段的，则取全天成交量的加权平均价作为当日结算价。

2年期国债期货将正式上市

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1995年5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。

美国企业利润并未得到较好修复

根据此前发布的《2年期国债期货合约》（征求意见稿），2年期国债期货的交易代码为TS，合约最小价格变动价位为0.005元，其他交易细则与目前已经挂牌运行的5年及10年期国债期货大体一致。

经济数据显示，美国经济持续稳步复苏，但长期来看存在不确定性。近日美国公布了11月PCE通胀数据，主要受益于能源价格上涨和感恩节消费推动，11月PCE同比增速1.8%，环比增长0.2%，核心PCE连续增长4个月，同比增速1.5%，环比增长0.1%，符合预期；11月个人收入环比增长0.3%，不及预期水平0.4%，虽工资增速不如人意，难掩美国民众的消费热情。上周举行的FOMC会议上，美联储维持此前对通胀的看法，预计2018年PCE通胀率为1.9%，预计2020年通胀率为2.0%，从当前PCE走势来看，通胀似乎有望走强，但低迷的工资增速可能会使通胀回升受到掣肘。

另外，美联储上调2018年、2019年GDP增速分别至2.5%和2.1%，前值分别为2.1%和2.0%。就业市场方面，预计2018年和2019年失业率均为3.9%（前值均为4.1%）。维持通胀预期不变，2018年为1.9%（与前值持平），2019年为2.0%（与前值持平）。根据美联储本次给定的长期合意中枢利率水平（目标2.75%，目前为1.25%—1.5%），剩余的加息空间仅为5次。从加息对公共部门债务影响来看，过高的政府公共债务压力将抑制加息空间。

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