国内私募幻方今年做了件大事，就是计划投入10亿元建设一个超算中心。据说，这个机房占地大约10个篮球场，在国内超算中心排得上名次。但很多投资人士的疑问是，“计算能力强就能确保赚钱吗？”

简单来说，所有按照一定的规则，让计算机自动完成全部投资流程的，都可归入量化投资的范畴。但具体来说，不同策略的量化投资差异十分明显。

“最基本的量化策略，就是关键指标选股，业内也称之为多因子选股。”上海一位机构投资者告告诉笔者，这种方法的本质就是通过收集历史数据（宏观指标、财务指标），找出上述数据与股价涨跌的关联性，然后根据关联性的强弱，赋予一定的权重（即比例）。

比如，笔者拿到南京一家金融机构的多因子选股模型跟踪报告，其选择的四个因子分别为：静态市盈率、静态经营现金流市现率、单季度同比净利润增长率和20交易日累计换手率，运用最优化加权法进行因子权重分配。在其公布的周期内，该量化组合共选出50只个股，其绝对收益和同期沪深300指数收益趋近。

从机构投资者角度看，该量化组合通过持有50只个股，就达到了持有同期沪深300指数的收益，这无疑是投资的一种简化。

当前，多因子已经发展成为一种应用十分广泛的选股策略。按照因子分析的角度，可以分为基本面因素（价值因子、盈利因子、成长因子），技术面层面（动量因子、市值因子、成交量因子），市场层面（外部环境因子、行业因子）。有人粗略统计，可被统计的因子现在可能已经超过上万个，而这些因子之间再排列组合，可能就是天文数字了。因此，有量化投资从业者自我调侃，“我们就是数据的搬运工。”

套利，是量化投资另一种主要的策略。

所谓“套利”，是指同一种商品在两个市场中存在价格差异，投资者可通过低买高卖来获得收益。在实际生活中套利随处可见，比如，同样产地、同等品质的水果，在市中心售卖5.1元一斤，而在城市周边的农贸批发市场只有5元一斤。如果只买一斤水果，0.1元的差价不会让市中心消费者舍近求远，但如果买成百上千吨，那么这中间的差价就十分可观了。

在金融市场中，套利投资者就是寻找同一金融产品在不同市场中的差价，而量化投资者则通过高频交易（交易次数多）和高杠杆来扩大套利收益。

最后一种，就是CTA策略，主要针对商品期货市场。

简单来说，CTA就是通过检测大宗商品价格，通过判断未来价格趋势来盈利。需要指出的是，国内期货市场可进行“T+0”交易，这就为日内短线交易提供了便利，因此量化投资者通过持有期货（金融期货+商品期货）的多单和空单来获取盈利。

也就是说，当前A股市场中，多因子策略、套利策略和CTA策略，是最主要的三种量化投资方式。与此同时，近些年借助人工智能技术的发展，不少投资人士希望通过机器自主学习的方式，来优化投资方法，增加投资收益。前不久，英国《金融时报》也发表了一篇题为《量子计算走出暗处进入公开市场》的文章。

问题是，即便有这么多的量化投资方法，但它究竟赚的是什么钱呢？

“或许是因为当前的A股市场风格，成熟度水平，让量化投资从业者看到了机会。”上海一位专业投资人表示，“很长一段时间，A股市场都呈现出优秀的α（阿尔法），垫底的β（贝塔）的特征。”

所谓的阿尔法与贝塔，是针对主动投资与被动投资而言。主动投资认为，市场常常因为参与的投资者信息不对称或非理性，导致投资标的存在错误的定价，聪明的投资者总能发现这些错误，低买高卖，从而赚取超额收益；被动投资理论认为，市场永远是有效的，从长期来看，投资宽指基金就能获得与市场同步的收益。

一个有意思的现象是，国内很多基金经理常故作高深，总是将阿尔法（alpha）投资挂在嘴边，或者是表示要“赚阿尔法的钱”，实际上只说明他管理的是一只采取“主动投资”策略的基金。而“被动投资”者常常将自己的收益称为贝塔（beta）。

回溯2018年之前10年，将主动型股票基金的表现和A股指数进行比较，可以发现主动型基金明显跑赢大盘指数。这中间的确有很多客观原因，比如大盘指数编制方法等，但最重要的原因，还是国内资本市场机制不健全，投资者不成熟，造成了市场超额收益的产生。

“投资者的不成熟，恰恰是量化投资者的盈利机会。”一位资深证券研究人员表示，“很多A股投资者热衷于技术指标，依据分时图理论、均线理论进行操作，但计算机更擅长这些。”也就是说，如果是根据历史量价图形来推断未来股价走势，如果进行无数次博弈，最终胜出的肯定是计算机。

换个角度想，随着量化投资规模的增加，依靠“快进快出”“追涨杀跌”的散户将在市场中越来越没有生存空间。

需要指出的是，人工智能和机器学习也不能保证量化投资在A股稳赚不赔，特别是遭遇政策调整以及市场极端行情时，量化投资也会遭遇风险。

2015年A股市场遭遇大幅调整，舆论认为股指期货起到了推波助澜的作用，因此证券监管部门对股指期货加强了限制，比如提高交易成本，降低杠杆，日内开仓从不限制调整为限10手，平仓手续费比例较调整前提高了超过100倍。当时一家明星量化机构的产品收益率曲线直接走平了，因为赚钱模式没了。

再比如，2016年底A股市场风格切换，基本面扎实、业绩稳定的大蓝筹公司成为市场“新宠”，但偏重中小市值、成长风格的量化基金就逐渐被市场抛弃，失去了赚钱效应，某个规模超过100亿元的量化基金，产品规模当年就缩水超过50%。

或许可以这样理解，对投资者来说，其实最大的困难就是如何识别风险。

比如，被誉为美国共同基金著名“金手指”的比尔·米勒，他创造了从1991年到2005年连续战胜标普500指数的业绩“神话”。“很长一段时间，他都被认为是价值投资的旗手，但从实际操作看，比尔热衷于逆向投资和集中持股，这让他在2009年的金融危机中损失惨重。”上海一位量化投资人说，“对于量化基金的风险，投资者真的那么清楚吗？”

 

新金融记者 张兆瑞

“今天的股市怎么样？”
“很好，上证指数爆涨5%。”

在谈论股市时，我们一般都会用上证指数代表股市的整体走势，虽然这不是一个很好的指数，但是我们已经习惯了用它来表示股市的涨跌。

全球股市最著名的指数是美国的道琼斯指数，即道琼斯工业指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”），由查尔斯·道创造，他创造性地使用规模大、流动性好的最具代表性12家（现扩展为30家）公司的股价平均数代表整体市场走势，发明了指数。

股价指数是衡量股票市场总体价格水平及其变动趋势的尺度，也是反映一个国家或地区政治、经济发展状态的灵敏信号。

指数编制一般有两种方法：

• 等权平均
• 加权平均

1、等权平均

顾名思义，等权平均是指所有指数成分股对指数的贡献权重是相同的。

这种方法一个很大的缺点是，公司的规模大小对指数没有影响，而股价的高低决定对指数贡献。

目前知名的指数中，只有道琼斯指数采用这种方法。查尔斯·道在创造道指时，只是简单地把所有成分股的价格加起来，然后除以成分股数量。那是1885年，还没有计算机，这种方法可以大幅减少工作量。

2、加权平均

将各样本股票的发行量作为权数计算出股价的平均数，进而计算出指数，这种方法计算出来的指数叫做市值加权指数。

市值加权法被公认为衡量股票市场整体表现的最好方法，是当今各国股市指数采用的最普遍的方法。

2.1 指数的分类

中证指数有限公司（“中证指数公司”）成立于2005年8月，是由沪深证券交易所共同出资成立的金融市场指数提供商，已成为具有境内外影响力的指数供应商。

国证指数是另一个常见的指数系统，它由深圳证券信息有限公司（“深证信息”）发布，这是深圳证券交易所（“深交所”）的全资子公司，还发布另一个指数系统，深证系列指数。

我们以中证指数公司官网的标准，来介绍指数的分类，这也是一种普通的分类方法。

 

 

 

指数不仅包括股票指数，还有基金指数、债券指数（固定收益指数）、基金指数等。本文仅限于讨论股票指数。

股票指数可以分为：综合指数、规模指数、风格指数、行业指数、主题指数、策略指数等6大类。

其中，综合指数和规模指数合称为宽基指数，简称宽指，这类指数可以代表某个市场的整体走势。如沪深300指数可以代表沪深两市场的股票整体走势。

综合指数反映的是总体的综合变动情况，常见的有上证综指、深证综指、创业板综合指数等。

规模指数是通过市值规模的角度来划分指数，常见的有沪深300、中证1000、中证100、中证500、中证800等。

风格指数依据风格来划分，往往我们分为成长与价值两种。常见的有300成长、300价值，500成长、500价值等。

行业指数是按公司的主营业务进行划分的指数。比较常见（流行）的行业指数有消费、医药、券商、银行等，再细分的行业指数有5G指数、新能源指数、芯片指数等。

主题指数是动态跟踪经济驱动因素的投资方式，例如国企改革指数、养老指数等。

策略指数指的是除了市值加权指数之外的指数，常见的指数有红利指数、500等权等。

2.2 宽指数

常见的宽指数有沪深300指数、中证500指数、上证50指数、创业板指、科创50等。

2.2.1 沪深300指数(000300)

沪深300指数由沪深市场中规模大、流动性好的最具代表性的300只证券组成，于2005年4月8日正式发布，以反映沪深市场上市公司证券的整体表现。目前，大部分主动基金的业绩比较标准一般选择沪深300指数。

我们可以在中证指数有限公司的官网上查询该指数的相关信息。

1、打开中证指数有限公司的官网 （http://www.csindex.com.cn ）。
2、直接搜索“沪深300”，或代码”000300“ 。
3、打开指数主页。
4、重要的信息：编制方案、指数单张等。

（本章所有指数的信息采取时间为2022年3月25日）

《编制方案》中，我们需要查看以下重要信息：

样本空间 指数样本空间由同时满足以下条件的非 ST、*ST 沪深 A 股和红筹企业发行的存托凭证组成：

• 科创板证券、创业板证券：上市时间超过一年。
• 其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位。

选样方法 沪深300指数样本是按照以下方法选择经营状况良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、证券价格无明显异常波动或市场操纵的公司：

• 对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 50%的证券；
• 对样本空间内剩余证券，按照过去一年的日均总市值由高到低排名，选取前300名的证券作为指数样本

指数计算 沪深300指数以“点”为单位，精确到小数点后3位。沪深300指数采用派许加权综合价格指数公式进行计算，计算公式如下：报告期指数=报告期成份股的调整市值1000/基期,其中，调整市值 = Σ(股价×调整股本数)。基期亦称为除数。指数计算中的调整股本数系根据分级靠档的方法对成份股股本进行调整而获得。要计算调整股本数，需要确定自由流通量和分级靠档两个因素。沪深300指数实时计算，成份股实时成交价格来自上海证券交易所与深圳证券交易所交易系统。

指数定期调样 依据样本稳定性和动态跟踪相结合的原则，每半年审核一次沪深300指数样本，并根据审核结果调整指数样本。一般在每年5月和11月的下旬审核沪深300指数样本，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日。定期调整指数样本时，每次调整数量比例一般不超过 10%。

《指数单张》中，我们需要查看以下重要信息：

指数走势

 

收益率

基本面及其它

 

行业权重分布

 

 

十大权重股

 

 

定期调样

 

 

2.2.2 中证500指数(000905)

中证系列规模指数分别反映沪深市场内不同市值规模上市公司证券的整体表现，包括中证200、中证500、中证700和中证800。

中证500指数全称中证小盘500指数，但其实现在代表的是中盘股。

样本空间

同沪深300指数的样本空间。

选样方法

中证500指数的选样方法：

• 在样本空间中剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前300的证券；
• 对样本空间内剩余证券按照过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券；
• 将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前500 的证券作为指数样本。

中证800指数的选样方法：

中证500和沪深300指数样本一起作为指数样本。

一般情况下，沪深300是大盘股，中证500是中盘股，中证800就是大中盘股。

我们同样可以在《指数单张》中看到中证500指数的相关信息，与沪深300相似，此类略去。

2.2.3 上证50指数(000016)

上证50指数以上证180指数样本为样本空间，挑选上海证券市场规模大、流动性好的最具代表性的50只证券作为样本，综合反映上海证券市场最具市场影响力的一批龙头企业的整体表现。

上证50指数的成份股以大盘股为主，属于大蓝筹。前些年权重主要分布在金融行业，出现过前10大成份股权8只属于金融行业，8只金融股中6只属于银行行业的情况。但是，这几年的局部牛市（2019-2021）消费、工业、医药等股票大涨，其所占权重大幅提高。2021年12月，指数调整后，行业权重为金融33.9%，消费26.7%（主要消费+可选消费），工业11.3%，医药卫生 7.3%，等。如图：

 

前十大权重股如下：

 

总的来说，上证50，还是低估值、高分红的价值股为主，与下面要介绍的以成长股为主创业板指数通常形成跷跷板。

2.2.4 创业板指(399006)

创业板的设立专为暂时无法在主板市场上市的创业型企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。创业板是对主板市场的重要补充，在资本市场占有重要的位置，创业板上市公司股票代码以“300”开头，号称中国的纳斯达克。（注：中国最新的纳斯达克是科创板）。

创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场的运行情况。

这个指数由深证信息公司发布，官网叫国证指数网。

与查找沪深300指数信息的步骤相似，我们这样查找创业板指数的权威、一手信息：

1、打开国证指数网(http://www.cnindex.com.cn）。
2、直接搜索“ 创业板指”，或代码“399006” 。
3、打开指数主页。
4、重要的信息：编制方案、彩页（相当于沪深300的指数单张）。

《编制方案》中，我们需要查看以下重要信息：

选样空间

在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：

• 非 ST、*ST 股票；
• 上市时间超过6个月，A 股总市值排名位于深圳市场前1%的股票除外；
• 公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；
• 公司最近一年经营无异常、无重大亏损；
• 考察期内股价无异常波动。

选样方法

创业板指数的初始样本股为发布日已纳入深证综合指数计算的全部创业板股票。

在创业板指数样本未满100只前，新上市创业板股票，在其上市后第十一个交易日纳入指数计算。

当创业板指数样本数量满100只后，样本数量锁定不再增加，以后需要对入围的股票进行排序选出样本股。

首先，计算入围选样空间股票在最近半年的A股日均总市值和A股日均成交金额；

其次，对入围股票在最近半年的A股日均成交金额按从高到低排序，剔除排名后 10%的股票；

然后，对选样空间剩余股票按照最近半年的A股日均总市值从高到低排序，选取前100名股票构成指数样本股。

在排名相似的情况下，优先选取行业代表性强、盈利记录良好的上市公司股票作为样本股。

样本股定期调整

• 考察期

指数样本股每半年调整一次。样本股考察期为半年，考察截止日为每年的4月30日和10月31日。每年5月份审核样本股时，参考依据一般是上一年度11月1日至审核年度4月30日的交易数据及财务数据；每年11月份审核样本股时，参考依据一般是审核年度5月1日至10月31日的交易数据及财务数据。

• 调整时间

样本股定期调整于每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日实施。样本股调整方案通常在实施前两周公布。

• 调整数量

每次样本股调整数量不超过样本总数的10%。

• 缓冲区规则

排名在样本数70%范围之内的非原样本股按顺序入选，排名在样本数130%范围之内的原样本股按顺序优先保留。

• 备选样本股

在确定新入选成份股后，在剩余股票中按日均总市值从高到低排序选取样本数量5%的股票作为备选样本股。

《彩页》中，我们需要查看以下重要信息：

历史走势

 

 

收益率

 

 

行业权重分布、估值

 

十大权重股

 

 

2.2.5 科创50(000688)

为了全面深化资本市场改革，从而形成与我国目前以创新驱动为主的高质量发展经济相匹配的多层次资本市场，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。2019年6月上交所科创板正式开板，同年7月科创板首批25家公司在上交所挂牌上市交易。

科创板侧重于强调服务国家战略的“硬核科技”，主要是集中在新一代信息技术、高端装备、生物医药、节能环保、新材料、新能源等板块。

被誉为中国版“纳斯达克”的科创板，是实施创新驱动发展战略、深化资本市场改革的重要举措。

对于科创板被称为中国版“纳斯达克”，创业板表示不服，修改相关政策后，创业板也实行了注册制。那些重要意义我就不说了，最重要的一点是，发行市盈率不受限制，还可以为负（亏损）。

于是出了一个科创创业50指数，中国真正的纳斯达克。从科创板和创业板中选取市值较大的50只新兴产业上市公司证券作为指数样本，以反映上述市场中代表性新兴产业上市公司证券的整体表现。这里不介绍了，感兴趣的投资者可以去中证指数官网查找相关信息。

说回科创板，最能代表科创板的指数是科创50，全称上证科创板50成份指数，由上海证券交易所科创板中市值大、流动性好的50只证券组成，反映最具市场代表性的一批科创企业的整体表现。

由于刚开板3年，IPO市盈率比较高，还有未盈利上市的公司，科创50的估值比较高，而且历史参考时间不够，因此，当前不建议普通投资者投资科创50指数ETF，除非当它的市盈率降到30多。

指数走势

 

 

市盈率仍高达50。

 

2. 3 行业指数

所谓行业，是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会的经营单位或者个体的组织结构体系，如林业，汽车业，银行业等。

我们最熟悉的行业分类是，1985年，我国国家统计局划分的三大产业，即第一产业（农、林、牧、渔）、第二产业（工业）、第三产业（除第一、第二产业外的所有行业）。

为了适应经济的发展，国家统计局起草，国家质量监督检验检疫总局、国家标准化管理委员会批准发布制定了《国民经济行业分类》，有行业门类20个，行业大类97个，行业中类396个，行业小类913个，基本反映出我国目前的行业结构状况。

行业大类及中类如下：

A 农、林、牧、渔业
01 农业
02 林业
03 畜牧业
04 渔业
05 农、林、牧、渔专业及辅助性活动

B 采矿业
06 煤炭开采和洗选业
07 石油和天然气开采业
08 黑色金属矿采选业
09 有色金属矿采选业
10 非金属矿采选业
11 开采专业及辅助性活动
12 其他采矿业

C 制造业
13 农副食品加工业
14 食品制造业
15 酒、饮料和精制茶制造业
16 烟草制品业
17 纺织业
18 纺织服装、服饰业
19 皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业
20 木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业
21 家具制造业
22 造纸和纸制品业
23 印刷和记录媒介复制业
24 文教、工美、体育和娱乐用品制造业
25 石油、煤炭及其他燃料加工业
26 化学原料和化学制品制造业
27 医药制造业
28 化学纤维制造业
29 橡胶和塑料制品业
30 非金属矿物制品业
31 黑色金属冶炼和压延加工业
32 有色金属冶炼和压延加工业
33 金属制品业
34 通用设备制造业
35 专用设备制造业
36 汽车制造业
37 铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业
38 电气机械和器材制造业
39 计算机、通信和其他电子设备制造业
40 仪器仪表制造业
41 其他制造业
42 废弃资源综合利用业
43 金属制品、机械和设备修理业

D 电力、热力、燃气及水生产和供应业
44 电力、热力生产和供应业
45 燃气生产和供应业
46 水的生产和供应业

E 建筑业
47 房屋建筑业
48 土木工程建筑业
49 建筑安装业
50 建筑装饰、装修和其他建筑业

F 批发和零售业
51 批发业
52 零售业

G 交通运输、仓储和邮政业
53 铁路运输业
54 道路运输业
55 水上运输业
56 航空运输业
57 管道运输业
58 多式联运和运输代理业
59 装卸搬运和仓储业
60 邮政业

H 住宿和餐饮业
61 住宿业
62 餐饮业

I 信息传输、软件和信息技术服务业
63 电信、广播电视和卫星传输服务
64 互联网和相关服务
65 软件和信息技术服务业

J 金融业
66 货币金融服务
67 资本市场服务
68 保险业
69 其他金融业

K 房地产业
70 房地产业

L 租赁和商务服务业
71 租赁业
72 商务服务业

M 科学研究和技术服务业
73 研究和试验发展
74 专业技术服务业
75 科技推广和应用服务业

N 水利、环境和公共设施管理业
76 水利管理业
77 生态保护和环境治理业
78 公共设施管理业
79 土地管理业

O 居民服务、修理和其他服务业
80 居民服务业
81 机动车、电子产品和日用产品修理业
82 其他服务业

P 教育
83 教育

Q 卫生和社会工作
84 卫生
85 社会工作

R 文化、体育和娱乐业
86 新闻和出版业
87 广播、电视、电影和录音制作业
88 文化艺术业
89 体育
90 娱乐业

S 公共管理、社会保障和社会组织
91 中国共产党机关
92 国家机构
93 人民政协、民主党派
94 社会保障
95 群众团体、社会团体和其他成员组织
96 基层群众自治组织及其他组织

T 国际组织
97 国际组织

市场上有很多组织、公司会发布行业分类标准，国内比较著名的有中证指数公司行业分类、申万行业分类、中信行业分类、万得行业分类等。国内的指数基金一般跟踪中证指数或国证指数。

通常，行业指数基金投资比宽指数基金的投资风险更高，判断难度更大，需要根据行业自身的发展、行业指数估值来判断其投资价值。

不同行业的赚钱能力和稳定性有很大差异性。

医药和消费是著名的长期大牛行业，这两个行业的最大特点就是变化小，市场需求稳定。

相反的，科技行业是变化大的行业。2015年及之前，互联网+、消费电子（苹果产业链）等是当红行业，2019年流行5G、芯片，2020年和2021年，光伏、新能源成了大牛行业。

吃药喝酒可以说是YYDS，科技行业也是YYDS，但会在不同的小行业因转移。

2. 3 .1消费行业指数

消费行业是一个古老的行业，我们每个人都离不开生活消费品，即使在经济衰退的时候，我们也需要酱油、醋，甚至白酒。这个行业早已进入了成熟期，大多数消费品龙头公司都经过了并购阶段，占有绝对的市场份额，可以产生稳定的自由现金流，是长期价值投资者投资组合稳定的压仓石，如巴菲特的吉列和可口可乐，彼得·林奇的家得宝。

消费行业又分为必选消费和可选消费，必选消费也称为主要消费，主要包括食品与主要用品零售、农牧渔产品、食品饮料、家庭个人用品。可选消费包括汽车与汽车零配件、耐用消费品、纺织服装与奢侈品、消费者服务、传媒、零售业。

很明显，可以看出来，必选消费比可选消费更“刚需"，事实上，可选消费有一定的周期性，最典型的可选消费子行业汽车股，具有较强的周期性。

由于白酒的特殊地位，白酒指数在A股是一个重要的消费子行业指数。

消费行业的指数主要有以下几种：

• 中证全指主要消费指数（000990） 从沪深两市中挑选必需消费行业公司，覆盖范围最广。
• 上证主要消费行业指数（000036） 从上交所挑选必需消费行业公司。
• 中证全指可选消费指数（000989） 从沪深两市选取可靠消费行业公司。
• 中证白酒指数（399997） 从沪深两市选取涉及白酒生产业务相关上市公司。

过去几年的局部大牛市，消费股，尤其是白酒股大涨，让大家强烈认识到了消费行业辈出牛股。根据中证指数公司的统计，虽然这半年多，从最高点回撤30%多，但是全指消费（000990）最近5年的年化收益率高达16.64%，这意味着持有5年，总收益率为116%。中证白酒（399997）近最5年的年化收益率更是高达33.81%，持有5年，总收益率为329%！

以上年化收益率统计时间截止2022年2月28日。

按照前面介绍的方法，我们可以在中证指数官网上查到全指消费的重要信息：

指数走势

 

 

收益率

 

基本面及其它

 

行业权重分布

 

 

十大权重股

 

 

定期调样

 

 

当然，过往的高收益率并不能代表未来也可取得同样高的收益率，这次局部牛市过度拔高了公司的估值。具体投资还需要结合估值、成长，后文会详细说明。不可否认的是，消费行业是一个长牛行业。

2. 3.2 医疗保健行业指数

医疗保健行业和消费行业一样，是“刚需”，即使经济低迷的时候，人们也可能会生病，需要看病吃药，因此，医疗行业是一个具有防御性的投资港湾。

医疗行业可细分为制药公司、生物技术公司、医疗器材公司和医疗保健服务公司等，这几个细分行业都出现过很多超级大牛股。通常前两个被化分为医药指数，后两个被化分为医疗指数。目前，医疗保健行业最重要的两个指数分别是中证全指医药卫生指数（000991） 和 中证医疗指数（399989）。

全指医药：从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的股票构成指数样本股，目前成分股共269只，基本囊括了A股主要医药股。

中证医疗指数：从沪深市场中选取业务涉及医疗器械、医疗服务、医疗信息化等医疗主题的医药卫生行业上市公司证券作为指数样本，以反映医疗主题上市公司证券的整体表现。

通过对比前十大成分股，我们发现，有4股股票重合。

全指医药

 

 

中证医疗

 

 

对比最近3年、5年收益率，可发现，中证医疗指数的收益率更高，可能的原因是中证医疗成份股只有49支，而全指医药成分股高达249支，前者更加集中于龙头股，契合最近几年的市场风格。

全指医药

 

 

中证医疗

 

2. 4 策略指数

策略指数是指除了市值加权指数和等权指数之外的指数，这就是最近几十年投资界流行的聪明贝塔（Smart Beta）。

投资组合的收益，分为两部分：

阿尔法收益（Alpha），用字母α表示，代表选股和择时的收益。
贝塔收益（Beta），用字母β表示，代表组合与市场相关的收益。

投资组合的表现y的计算公式如下：

y = βx + α

其中x表示市场收益。

市场整体的 β值为1，一般认为标普500指数、沪深300指数等指数可以代表其市场整体，因此其 β =1，同时，市场指数 α =0。因此买入沪深300指数ETF就取得了市场平均收益率。

聪明的 β 选择不同的投资因子（Investing Factor ）以期望获得超过市场平均收益率。

常见的因子有：

• 价值（Value）：挑选估值低的股票。
• 红利（Dividend）：挑选红利率比较高的股票。
• 动量（Momentum）：购买最近一段时间股票的价格上升比较多的股票，同时卖空在最近一段时间价格下降比较多的股票。
• 低波动（Low Volatility）：持续选择购买并持有在历史上价格波动比较低的股票。
• 质量（Quality）：选择那些基本面质量比较高的公司（比如股本回报率ROE比较高的公司）。
• 规模（Size）：选择那些规模比较小的公司（Small Size）。

马尔基尔在基著作《漫步华尔街》中，提出了一个疑问：聪明的 β 果真聪明吗？研究后给出了答案：

聪明的 β 对于个人投资者并非一条应该走的聪明之路，经过检验且真正有用的投资之道（即投资于成本低廉、以市值确定权重、涉及面广泛的指数基金）仍是构建投资组合的最佳方法。

个人注释：这里成本低廉、以市值确定权重、涉及面广泛的指数基金，在美股就是标普500指数ETF，在A股是沪深300指数ETF。

红利指数给人以高分红的感觉，最近几年在普通投资者中比较流行，下面简单介绍一下红利指数。

红利指数就是挑选股息率高的股票，按一定的权重编制成指数。

股息率 = 股息 / 股价

现在流行一种说法，你要别人的股息，别人要你的本金。虽然红利指数的成份股的股息率高，但股价波动率也不低，如果买在了高点，同样会发生亏损。下面要介绍的这3支红利指数，最高的回撤也高达30%，如果买在了高点，得近10年的分红才能回本。

目前国内的红利指数主要有3个：

一、中证红利指数(000922)

中证红利指数从沪深市场中选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的100只上市公司证券作为指数样本，以反映沪深市场高红利上市公司证券的整体表现。

二、上证红利指数(000015)

上证红利指数选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，以反映沪市高红利证券的整体表现。

三、深圳红利指数(399324)

深圳红利指数是由深市分红最高、流动性最好的40只股票组成。

一般情况下，红利指数基金比普通的基金股息率高，华泰柏瑞上证红利ETF(510880)历史股息率都在3%以上。风险偏好代的投资者可以在熊市中分批买入或定投中证红利指数ETF，相当于攒高分红的股票，持股收息。

 

 

 

2.5 其它市场指数

香港市场

恒生指数，由恒生指数服务有限公司编制，是以香港股票市场中的50家有代表性的上市股票为成份股样本，反映香港股市价幅动趋势最有影响的一种股价指数。该指数于1969年11月24日首次公开发布。

恒⽣指数⼀直获⼴泛引⽤为反映香港股票市场表现的重要指标，指数包括市值最⼤及成交最活跃并在香港联合交易所主板上市的公司。

特点：

• 指数包括市值最大及成交最活跃，并在香港上市的股票，亦包括H股及红筹股。
• 成份股经流通市值调整，以反映其可投资性。
• 为免指数偏重个别股份，设有百分之八的股份比重上限。
• 四个分类指数:
  ⾦融
  公用事业
  地产
  ⼯商业

 

H股指数，又叫国企指数，挑选的是在香港上市的规模最大的50家内地企业，旨在反映在香港上市的中国内地企业之整体表现。

台湾市场

台湾加权股价指数(简称台湾加权指数、TAIEX)是由台湾证券交易所所编制的股价指数，是台湾最为人熟悉的股票指数，被视为是呈现台湾经济走向的橱窗。

台湾加权股指是把上市股票的市值当作权数来计算股价指数，采样样本为所有挂牌交易中的普通股。发行量加权股价指数的特色是股本较大的股票对指数的影响会大于股本小的股票，市值高者如台积电、鸿海、国泰金及中钢、台塑等更是其中的重要代表。

美国市场

美国主要有三大指数：道琼斯指数、纳斯达克指数、标普500指数。

道琼斯工业平均指数（Dow Jones Industrial Average，DJIA，简称“道指”）是以价格平均数计算美国30家蓝筹公司的股价平均指数。该指数涵盖了除运输业和公用事业各个行业。

纳斯达克综合指数（NASDAQ Composite Index）是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、苹果、亚马逊、英特尔等这些家喻户晓的高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。

纳斯达克100指数（NASDAQ 100 Index）是纳斯达克证券市场100支最大型非金融类上市公司组成的股市指数。

纳斯达克综合指数和纳斯达克100指数的区别，相当上证指数和上证50指数的区别，即综合指数和成份股指的区别。

需要留意的是，我们一般投资的纳指ETF(SH:513100)等纳指ETF跟踪的都是纳斯达克100指数，而财经网站、软件提供的一般是纳斯达克综合指数(NASDAQ: .IXIC)行情。

标普500指数（.SPX）被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。根据年度全球资产调查报告，截至2020年12月31日，追踪该指数的资产价值超过13.5万亿美元，其中投资于该指数的资产占约5.4万亿美元。该指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。

罗素2000指数，除了美股三大股指外，还有一个追踪小盘股的罗素2000指数。罗素2000指数是代表市场上的中、小型股的市值指标，在市场上总市值不及标普500的十分之一。

其它市场

日经225指数，由东京股票交易所第一组挂牌的225种股票的价格组成。

德国DAX30，由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数，包含有30家主要的德国公司。

法国CAC40，由巴黎证券交易所 (PSE) 以其前40大上市公司的股价来编制。

英国金融时报指数，也称富时100指数，由伦敦金融时报编制，是在伦敦证券交易所上市的最大的一百家公司的股票指数。

最后，还有一个重要的指数，它就是富时中国A50指数。

富时中国A50指数，是由全球四大指数公司之一的富时指数有限公司(现名为富时罗素指数)为满足中国国内投资者以及合格境外机构投资者需求所推出的实时可交易指数。富时中国A50指数是沪深交易所市值排名前50的A股公司的实时可交易指数，其总市值占A股总市值的33%，是最能代表中国A股市场的指数，是投资中国内地A股市场的一个基准，也是富时中国指数系列的旗舰指数。

值得一提的是，富时中国A50指数期货在新加坡交易所（SGX）上市，交易时间为早上9点到下午4点30分，并且还有晚间交易，时间为下午5点至次日早上4点45分。也就是说在A股收市后，富时中国A50指数期货仍在交易，这个时间内的交易变动能够反映投资者的情绪，也能反映出第二天A股的走势，是第二日A股走势的风向标。

2.6 指数基本信息

对于投资指数基金的投资者，首先要做的就是选择适合自己的指数，这就需要了指数基本信息了。这里介绍一下快速分析指数的方法。部分内容在之前重点介绍沪深300指数时已经有过说明，这里选取标普500指数，方法是相同的，可以多一个样本。

1、了解指数基本信息。

找到指数官方发布网站，根据指数简称或代码，查找对应的指数。

标普500指数，代码 : SPX

标普500指数被广泛认为是唯一衡量美国大盘股市场的最好指标。根据年度全球资产调查报告，截至2020年12月31日，追踪该指数的资产价值超过13.5 万亿美元，其中投资于该指数的资产占约5.4万亿美元。该指数成份股包括了美国500 家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%。

基本了解一下就可以了：

 

 

2、历史表现

 

 

 

 

很明显，标普500指数是一个非常优秀的指数，10年年化收益率高达15%，重要的是，指数上涨很稳，5年、10年的年化收益率几乎相同，都是15%，真正可以做到，有钱就买，持股养老。

同时看一下另一个美股指数琼斯指数的表现，道指由30支超大型蓝筹公司，收益率虽然不及标普500指数，但年化收益率超级稳，1年、3年、5年、10年的年化收益率都是12%，这样几乎是不管什么时候买，都可以取得相同的收益率。买入、持股体验超A股10个太平洋！

道指(Dow Jones Industrial Average)历史表现：

 

 

 

3、十大权重股和行业分布

 

 

 

 

4、基本面

一般指数单张会提供当前的市盈率、市净率、股息率等相关信息。

 

但这远远不够。我们分析指数估值的高低，与过去的数据做比较才能做判断，这时需要借助于第三方财经网站或软件，WIND资讯是专业金融软件，收费昂贵，我们普通投资者就不用购买了。基金销售平台或财经网站通常提供指数的历史估值，如蛋卷基金等。其实蛋卷基金在指数估值下面的小字声明部分有：数据来源wind。这我们就放心了。大多数小机构的数据都是购买Bloomberg、wind等这些金融行业专业数据终端。

有了这些信息，我们就需要对指数进行估值分析了。这个留到指数基金分析一章再详细说明。

先赞后看，不涨才怪，累计收益137万，每天都晒，欢迎点赞关注。

上证指数今日全天在昨日收盘价下方震荡，震荡又不跌穿昨天的最低点，重心没有明显往下移，并且伴随着成交量萎缩。 看不出主力出货的迹象，看不到散户恐慌的情绪，走势依旧良好，没有什么大问题，现在就耐心等待突破了。

今日加仓 长盛全债指数增强 2000，债券基金目前走势又开始稳定起来了，长盛全债年化收益9.78%，表现还是相当不错的，继续加仓。

加仓 人保沪深300指数 1000，沪深300指数定投一个月了，宽指基金稳定性好，继续加仓。

加仓 国金量化多因子股票 3000，国金多因子的持仓非常的均衡，涉及多个行业，前十大重仓单只占比都不足1%，风险比较分散，整体收益也还不错，继续加仓。

加仓 招商中证畜牧养殖ETF联接C 3000，猪肉我们埋伏的很到位，今天又突破了。中证畜牧今天刚刚突破半年线，继续追涨。

加仓 南方中证全指证券公司ETF联接C 3000，证券今天午盘的时候有异动，成交量也已经恢复到大涨之前的正常水平，已经具备发动第二波行情的条件，坚持住。

加仓 嘉实中证光伏产业指数C 10000，光伏今日再创新高，走势非常强劲，不考虑，继续加仓。

今日依然没有卖出操作。牛市就是安心持有。

三个号，每天更新，持仓相同，比例不同。

没有收益谈什么理想，

我已不再年轻，不想从头再来。

你愿与我共同进步，再创辉煌吗？

常用指数 上证指数 沪深300 恒生指数 深证成指 纳斯达克 恒生科技指数

常用行业指数 中证白酒 中证医疗 新能源车 中概互联

鹏华酒指数A

鹏华酒指数C

农银汇理新能源主题灵活配置混合

迷路哥不推荐股票，不推荐基金，也不需要跟着我操作。个人风险意识较强，几次躲过大跌，割肉出手也比较迅速，愿与各位兄弟姐妹一起交流，共同进步。

上午指数还是呈现放量状态，下午直接萎缩，即使上行状态，也不能带起量能，3000只下跌，还是让广大散户伤透了心。涨指数不涨标的，这是我今天要重点讲得问题。各位要明确一点，指数即使转折向上，一定是权重推动拉升，然后题材继续轮动。

所以，我这两天反复跟各位讲，指数都在底部的时候，确定性最强的就是买指数，因为我们谁都知道，市场不会关门，指数不会停止跳动，就跟我们不会停止吃饭是一样的。而上涨是下跌的反面，阴极转阳。上行也仅仅是时间问题，抗住了现在的狂风暴雨，阳光还能远吗？所以，要想不错过这底部的行情，强烈建议各位分仓到指数基金，尤其是权重宽指基金。

今天指数能翻红，主要还是银行和房地产，这两个难兄难弟，前天开会完全没提到放松房地产，昨天就直接被抛弃，今年眼看着风光电一日游，再次成为资金的救命稻草。而风光电一季度的业绩并不能给到一年的信心，否则一季度也不会有大量资金离场。正确的解释就是超跌反弹，借利好消息，缓解一下极致的悲观情绪。另外，目前业绩闪亮的基本集中在上游，中下游对比，逊色很多，宁王的业绩始终是一个定时炸弹，而比亚迪内部产业链完善，一季度继续维持强势，而特斯拉也不错，这两者印证了新能源汽车景气度依然很高，汽车零部件的绩增超跌标的，有跟踪价值。

我的观点还是不变，继续低吸大消费是目前最佳的选择，随着上海疫情逐渐缓和，各地区不断出台刺激消费的政策，直接受益的零售商超先发制人，但后期会逐渐传导到大消费，真正爆发点会在五月后，现在低吸埋伏。从一季报的数据看，白酒景气度排在第一位，高端的茅台，次高端的汾酒，一季度财报都不错；另一方面，食品饮料必需品也可低吸。

券商已经释放到四成仓，盘中继续做了正T，昨天卖的今天又买回来了。没降什么成本，接回来只是为了转移做T思维，以正T为主，后续涨，不会选择卖出，等着即可。两成在沪深300基金，这个就不多说。总仓已经放大到了6成，后续如果还有低位，我会继续放大仓位。

另外下午收盘后出消息说，要降过户费，总算有一个实质稳市场的政策落地，这种政策要多来，早这样，指数也不会这样暴跌了。希望明天能拯救一下券商的颓势，让我吃个大肉。

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