CFIC导读：

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跨境资本流动管理正全面回归中性。

5月18日，央行办公厅发布的《关于进一步完善跨境资金流动管理 支持金融市场开放有关事宜的通知》（下称“《通知》”）表示，港澳人民币业务清算行存放央行深圳市中心支行和珠海市中心支行清算账户人民币存款的存款准备金率调整为零。

这是继2016年1月25日起，央行对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行正常存款准备金率后，境外人民币存款准备金恢复为零。此举被外界普遍认为是跨境资本流动管理政策回归中性的又一重要举措。

然而，《通知》除了上述这一条非常重要外，实则还有一项新内容易被外界所忽视。《通知》对完善沪深港通资金汇兑明确了新要求，其中最重要的一项举措就是，沪深港通的境外投资者将被允许在香港人民币清算行和参加行开展外汇风险对冲业务。这意味着，沪深港通交易中所涉及的外汇资金汇兑机制将更为灵活，境外投资者可以更为有效的管理外汇风险。

港澳人民币业务清算行人民币存款准备金调整为零

境外人民币存款准备金经历了一个从零到执行正常准备金率水平，再部分机构调整为零的过程。

2014年12月央行发布的《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》（银发【2014】287号）中提及，“境外金融机构在境内金融机构存放纳入存款准备金交付范围，存款准备金暂定为零”。

2016年1月17日，央行发布《关于境外人民币业务参加行在境内代理行存放执行正常存款准备金率的通知》，要求将自1月25日起，对境外参加行存放在境内代理行等境内银行的境外人民币存款执行正常存款准备金率。港澳人民币业务清算行（具体指中国银行（香港）和中国银行澳门分行）存放中国人民银行深圳市和珠海市中心支行清算账户人民币存款、其他人民币业务清算行存放境内母行清算账户人民币存款参照执行。

彼时央行方面表示，经过一年多的准备工作，相关技术条件已经具备，可以开始对境外清算行和参加行在境内代理行的资金存放执行现行法定存款准备金率。

然而，由于对境外人民币开征存款准备金的时点较为特殊（彼时人民币汇率正经历大幅贬值，资本外流形势严峻），外界普遍认为，央行此时对境外人民币开征存款准备金主要是为了进一步锁定离岸人民币流动性，提高离岸人民币利率，从而达到打击做空人民币的目的。

时间拨回当下，今天央行再次宣布调整境外人民币存款准备金率，相应的，不少市场分析人士就认为，这是在当前人民币汇率预期企稳、跨境资金流动日趋平衡的背景下，跨境资本流动管理全面回归中性的又一重要举措。

不过，需要注意的是，本次享受境外存款准备金率为零的境外人民币结算行仅限港澳人民币业务清算行，至于其他境外人民币清算行及境外人民币参加行则未在本次《通知》中提及。

兴业银行首席经济学家鲁政委对记者表示，这是从过去偏紧的跨境资本流动管理向中性回归的举措，符合当前市场对于人民币汇率预期稳定的状态，也与未来金融业的进一步开放、推进人民币汇率的进一步市场化趋势一致。

“对人民币而言，短期有利于缓冲人民币升值压力，长期有利于增强人民币双边汇率浮动弹性、保持有效汇率在合理均衡水平上的基本稳定。”鲁政委说。

沪深港通项下可开展外汇风险对冲业务

尽管《通知》中关于境外人民币存款准备金率调整为零的政策备受市场关注，然而《通知》的另一新内容同样颇为重磅。

《通知》称，为进一步完善沪深港通资金汇兑机制，便利境外投资者选择使用人民币或者外币进行投资:

(一)境外投资者可通过证券公司或经纪商在香港人民币业务清算行及香港地区经批准可进入境内银行间外汇市场进行交易的境外人民币业务参加行(以下统称香港结算行)办理外汇资金兑换和外汇风险对冲业务，并纳入人民币购售业务管理。

(二)香港结算行为境外投资者办理人民币购售业务时,应确保与其相关的境外投资者在本机构的资金兑换和外汇风险对冲，是基于内地与香港股票市场交易互联互通机制下的真实合理需求。

“这是监管部门对沪深港通涉及的资金汇兑作出的新安排。主要新内容有两个，一个是允许境外投资者在香港人民币结算行办理外汇风险对冲业务；另一个则是将沪深港通项下的资金汇兑和外汇对冲纳入人民币购售业务管理。”一大行外汇交易员对券商中国记者表示。

该外汇交易员进一步解释称，允许进行外汇风险对冲，意味着沪深港通“北上”的境外投资者不仅可以办理即期的外汇汇兑业务，也可以办理外汇远期期权等业务，锁定汇率风险，这对“北上”资金使用来说将更为灵活。

而所谓人民币购售业务，是指境外参加行在境内代理行或海外清算行购买人民币或售出人民币，以满足海外客户的人民币购买及卖出需求。首批人民币购售业务境外参加行是于2016年5月式进入中国银行间外汇市场进行交易，目前在银行间市场可交易品种包括即期、远期和掉期交易等。该机制的推出，着眼于丰富境内外汇市场的参与主体，拓宽境内外市场主体的交易渠道，有助于促进形成境内外一致的人民币汇率。

“过去的政策是，跨境货物贸易、直接投资背景下涉及的跨境人民币购售业务，境外人民币清算行和参加行可以参与境内外汇市场交易，这次新增了沪深港通项下的人民币购售业务也可以，这也是金融市场开放的又一项举措。”该交易员称。

跨境资本流动管理回归中性还有哪些政策？

实际上，除了今天的调整境外人民币存款准备金率为零，最近一段时间跨境资本流动管理还出台了很多回归中性的政策，基本上就是把2015年“811”汇改后的一些强化跨境资金流出管理的政策进行“松绑”。

从资金流出的渠道看，QDII、RQDII、QDLP、QDIE等渠道都有重新“开闸”或提高审批额度：

1、时隔三年后，今年4月，QDII额度重新放开，被外界认为是外汇管理政策全面回归中性的标志性事件。这也令公募基金对海外市场的投资热度再度上升，不少基金公司旗下的QDII产品恢复大额申购业务。截至4月24日，QDII总获批额度已经达到983.33亿美元，较3月29日更新的QDII额度审批增加了83.4亿美元，同时新增12家机构第一次获得QDII额度。

2、5月4日，央行发布《关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知》，明确RQDII境外证券投资宏观审慎管理和信息报送等事项，要求RQDII开展境外投资的，不得将人民币资金汇出境外购汇。业内普遍认为，此举从另一个侧面也说明时隔两年多后新RQDII业务申请有望重启。2015年末，时值人民币汇率大幅波动之际，为加强跨境资金流动管理、防范人民币汇率大幅贬值，监管部门窗口指导机构暂停申请新的RQDII相关业务。

3、近日，国家外汇局还宣布，稳步推进合格境内有限合伙人（QDLP）和合格境内投资企业（QDIE）试点工作，并于近期将上海和深圳两地试点额度分别增加至50亿美元。

18日公布的4月银行结售汇数据显示，当月银行结售汇结束连续三个月的逆差，实现顺差669亿元人民币。外汇局相关负责人18日表示，当前我国外汇市场运行保持稳定，外汇市场供求主要项目继续呈现平稳有序态势。4月份以来，国际金融市场波动性上升，美元汇率、利率均有所走高，新兴市场资本外流和货币贬值压力增加，但我国跨境资金流动形势保持稳定，说明我国经济基本面发挥了稳定外汇市场预期的根本性作用。未来，在国内经济持续平稳运行的基础上，我国外汇市场将能够更好地适应外部环境变化，总体延续合理均衡的跨境资金流动格局。

本文来源：券商中国

本文作者孙璐璐

一周（4.28-5.4）行业要闻解读

1 央行：资管新规将过渡期延长至2020年底 确保市场稳定

摘要：在统一杠杆水平方面，《意见》充分考虑了市场需求和承受力，根据不同产品的风险等级设置了不同的负债杠杆，参照行业监管标准，对允许分级的产品设定了不同的分级比例。在合理设置过渡期方面，经过深入的测算评估，相比征求意见稿，《意见》将过渡期延长至2020年底，给予金融机构充足的调整和转型时间。

2 证监会正式发布《外商投资证券公司管理办法》

摘要：允许外资控股合资证券公司。逐步放开合资证券公司业务范围。允许新设合资证券公司根据自身情况，依法有序申请证券业务，初始业务范围需与控股股东或者第一大股东的证券业务经验相匹配。统一外资持有上市和非上市两类证券公司股权的比例。将全部境外投资者持有上市内资证券公司股份的比例调整为“应当符合国家关于证券业对外开放的安排”。

3 首家合资证券公司变更实际控制人申请已获证监会受理

摘要：证监会官网“行政许可及信息公开申请受理服务中心”的“审批进度”一栏出现“瑞银证券股权变更”的申请，状态显示“已获受理”。据了解，该申请事项为瑞士银行有限公司拟将持有的瑞银证券有限责任公司的股权比例从24.99%增至51%，实现对瑞银证券的绝对控股。

4 美联储宣布维持联邦基金利率不变 符合市场预期

摘要：北京时间周四(5月3日)凌晨2:00，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率1.50%-1.75%的目标区间不变，此举符合此前市场的普遍预期。

美联储5月份宣布按兵不动之后，短期利率期货几无波动：市场认为美联储6月份进一步加息的可能性仍然在95%左右。

5 铁矿石期货国际化征程4日开启

摘要：截至5月3日，大商所已完成17家期货公司会员、22家境外经纪机构的26组委托业务备案。为保证今日铁矿石期货开启国际化之旅，大商所已经完成两次全市场测试，对境外交易者开户、交易权限设置、境外经纪机构备案、结算、外币出入金等业务进行了全方位测试，确保铁矿石期货引入境外交易者平稳落地并运行。

6 RQDII重启 不得将资金汇出境外购汇

摘要：央行印发关于进一步明确人民币合格境内机构投资者境外证券投资管理有关事项的通知，人民币合格投资者开展境外投资，不得将人民币汇出境外购汇。根据跨境资金流动形势、离岸人民币市场流动性及人民币产品发展情况等因素对人民币合格投资者境外投资实施宏观审慎管理。人民币合格投资者开展境外投资的，应当按照规定向央行上海总部报送人民币合格投资者基本情况、托管银行、资金来源及规模、投资计划等信息。

金融财经大事件

国内动态

1 2017年中国上市公司500强榜单出炉

A股上市公司2017年年报已全部披露，中国上市公司500强榜单也随之揭晓。本榜单以年度营收为标准，统计范围覆盖全部A股，在美上市的中概股，H股、红筹股以及主要业务在内地的港股。东方财富Choice数据显示，中国上市公司500强2017年营收合计达到40.45万亿元，占GDP(82.71万亿元)的49%。500强公司营收门槛为151.06亿元，平均营收809.04亿元，中位数为317.35亿元。

2 A股创业板进入宁德时代？

2018年3月12日，宁德时代更新了首次公开发行股票说明书，公司拟发行2.17亿股股份，占总股本的10%，募资金额为131.2亿元。据此推算，宁德时代IPO估值超过1300亿元。按惯例上市当天涨44%，市值超过1800亿。再享受若干个涨停板，市值将突破3000亿，成为创业板之最。

3 资管新规与“同股不同权”落地 港股大时代要来了？

4月30日，A股市场恰逢五一劳动节休市，香港市场开市发来了捷报，各大股指全线大涨，个股表现活跃，一片红彤彤，截至收盘，恒指直线拉升，涨近2%，创逾1个半月最大涨幅。市场如此喜人走势，令投资者对节后的A股表现也充满期待。

4 铁矿石期货国际化征程今日开启

大商所相关负责人表示，铁矿石期货引入境外交易者是在铁矿石期货多年成熟运行的基础上进行的，保持了原有人民币计价合约不变，基础制度、核心技术系统、核心清算系统和风控模式的不变。作为中国首个实现对外开放的已上市期货品种，铁矿石期货将让境内外产业客户、投资者在同一个平台交易，从而推动形成更公开透明、具有全球代表性的贸易定价基准，有利于引导铁矿石行业在全球范围内配置资源、提高避险效率，更好的服务全球铁矿石贸易。

5 首家合资证券公司变更实际控制人申请已获证监会受理

证券业对外开放迅速进入实际操作阶段。记者2日从中国证监会获悉，瑞士银行已正式成为首家在中国内地申请控股证券公司的外资机构。2日晚间，证监会官网“行政许可及信息公开申请受理服务中心”的“审批进度”一栏出现“瑞银证券股权变更”的申请，状态显示“已获受理”。

6 地方密集开会研判经济形势 透底两大政策风向

随着一季度地方经济数据出炉，各地相继召开会议分析一季度经济形势，研究部署下一步经济工作。上证报记者梳理发现，地方未来政策重点瞄准扩大内需和对外开放两个方面。其中，在扩大内需方面，投资仍被置于重要位置。

国际动态

1 美联储宣布维持联邦基金利率不变 符合市场预期

5月3日凌晨，美国联邦储备委员会宣布维持联邦基金利率1.50%-1.75%的目标区间不变，此举符合此前市场的普遍预期。美联储5月份宣布按兵不动之后，短期利率期货几无波动：市场认为美联储6月份进一步加息的可能性仍然在95%左右。值得关注的是，本次美联储决议不会公布经济展望报告和“点阵图”，同样也没有新闻发布会。会后的货币政策决议成为市场关注的焦点。

2 千名经济学家联名致信特朗普 高关税政策恐令大萧条重演

据彭博社报道，包括诺贝尔奖获得者以及前总统顾问在内的逾1,100多位经济学家联名致信特朗普，对后者的高关税贸易做法发出警告。该信函的许多段落直接引用了1930年的经济学家们的信函，告诫美国不要采取大萧条初期时的那些贸易保护主义措施。

3 特朗普推迟对欧盟等关税问题作出决定至6月1日

5月1日上午消息 美国白宫宣布，特朗普推迟对欧盟、加拿大、墨西哥钢铝关税问题作出决定至6月1日；与阿根廷、澳大利亚以及巴西达成原则性协议。一个月前，美国决定对进口钢和铝分别加征25%和10%关税，但欧盟、加拿大、墨西哥、阿根廷、巴西、澳大利亚、韩国等盟友国得到暂时性的豁免权。这一豁免期限将在5月1日结束。

4 美国炼油市场洗牌 第二大炼油厂并购第五大炼油厂

油价上涨和全球能源需求上升，为石油行业兼并扩张奠定了基础。在美国，伴随油价上涨，美国第二大和第五大炼油厂之间的并购，催生了炼油业新龙头，对美国炼油行业进行了“大洗牌”，美国马拉松石油公司(Marathon Petroleum)宣布以356亿美元买下竞争对手Andeavor炼油集团。

5 欧盟将出台系列政策推动人工智能发展

欧盟委员会日前宣布将在人工智能领域采取三大措施：一是至2020年将投资15亿欧元，并带动公共和私人资本参与，预计总投资将达到200亿欧元；二是促进教育和培训体系升级，以适应人工智能给就业岗位带来的变化；三是研究和制定人工智能新的道德准则，以捍卫欧洲价值观。

6 高盛同意支付1.1亿美元 和解不当外汇交易指控

据知情人士消息称，高盛同意分别向纽约州金融服务局和美联储理事会支付约5500万美元，就其外汇交易员涉嫌在电子聊天室中不当分享客户下单信息从而造成客户劣势的指控达成和解。知情人士说，作为与两家监管机构达成和解协议的一部分，高盛将向监管机构提交改善内部管控和合规项目的计划。

一组数据看行业

国内消息

1 深沪公司去年实现净利润3.35万亿

截至2018年4月30日，沪市有1417家上市公司按期披露2017年年报，共实现营业收入27.97万亿元，同比上升14.46%；共实现净利润约2.62万亿元，同比上升18.55%，增长率创近年新高，实现了“十三五”开局以来的连续增长。

2 中国4月官方制造业PMI为51.4% 非制造业PMI为54.8%

国家统计局公布数据显示，中国4月官方制造业PMI为51.4%，连续21个月位于荣枯线上方，非制造业PMI为54.8%。

3 央行公开市场本周净回笼1100亿

央行5月4日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.55%。因今日有600亿元逆回购到期，当日实现净回笼400亿元。本周央行累计开展2700亿元逆回购操作，公开市场实现净回笼1100亿元。

4 前4月股票RQFII下跌4.31% 微幅跑赢A股偏股基金

今年前4月A股震荡、债市回暖，RQFII（人民币合格境外机构投资者）表现可圈可点。截至4月底，RQFII债券基金、股债混合基金和股票型基金三大类产品分别获得0.61%、-0.14%、-4.31%，权益类基金业绩跑赢A股同类型基金。

5 前4月IPO审核通过率50% 从严审核尺度未变

据统计，今年前4个月，证监会发审委共计审核了86家企业的IPO申请。从审核结果来看，43家获得通过，37家被否，6家暂缓表决，通过率（不包括取消审核但包括二次上会企业）为50%。“虽然前4个月的通过率较第一季度有所提高，但从严审核的状态不会变。”一位来自上海的投行人士称，比如，4月份被否、暂缓表决和取消审核的企业依然时不时地出现。

6 新三板挂牌公司总股本已达6575亿股

全国股转公司数据显示，截至29日，新三板市场已有11382家挂牌企业，总股本6575.38亿股，其中，流通股本3493.11亿股。从市场分层数据看，在基础层挂牌交易的企业有10114家，总股本5216.08亿股；在创新层挂牌交易的企业有1268家，总股本1359.29亿股。

7 、3月份货币基金缩水近5000亿 公募基金突破5000只

货币基金今年连续上涨的势头终止，3月这个月整体缩水近5000亿。受此影响，3月底公募基金总规模也出现微幅缩水，降至12.37万亿，但仍处于历史较高水平。同时，3月底公募基金总只数正式突破5000只大关。

8 上市券商一季报全部亮相：中信营收近百亿

从上市券商的整体经营情况来看，中信证券以三个月97.11亿元营业收入傲视群雄。这一收入水平较去年同期增长了12.74%。其净利润达到26.89亿元，同比增长16.91%。净利润排名第二的是国泰君安，这家券商一季度实现净利润22.59亿元，同比下滑11.85%。净利润排名第三的是华泰证券。今年一季度华泰证券实现净利润19.03亿元，同比增长43.06%。

国际消息

1 比特币多头终于再次占据上风 4月份大涨36%

在整个4月份，全球最大的加密货币比特币累计上涨36%，创出去年12月份以来的最大月度涨幅，令比特币的支持者对前景感到乐观。比特币去年12月曾飚升至接近20000美元，但之后迅速下跌，1月份一度跌至5922美元的低点。

2 英国制造业PMI降至53.9创一年半最弱 加息恐流产

英国统计局5月1日公布数据显示，英国4月制造业PMI录得近一年半最弱，这使得市场认为英国央行近期内加息的可能性进一步下降。英镑兑美元跌破1.37关口，短线跌幅扩大至60余点，再创1月12日以来新低1.3673。

3 世界黄金协会:一季度黄金需求下降7%至973.5吨

据世界黄金协会5月3日发布的报告显示，今年一季度黄金需求量共计973.5吨，下降7%，为2008年以来最低的第一季度数据。金价整体环境疲软所导致的金条和黄金ETF投资增量减少，是本季度表现不振的主要原因。

4 、7.85亿美元！特斯拉一季度亏损创纪录 将在中国建电池厂

5月2日，特斯拉公布了2018年第一季度的财报。公司收入有所增加，但亏损持续扩大，创下了7.85亿美元的季度亏损纪录。当天召开的电话会议上，特斯拉创始人兼CEO埃隆·马斯克(Elon Musk)还提到，将在中国建一个超级电池工厂，并纳入汽车生产。

5 韧性十足！EIA原油库存大增逾600万桶且产量续增

美国能源信息署(EIA)5月2日公布报告显示，上周美国原油库存增幅远超预期，汽油库存也大幅上升，但精炼油库存录得减少。EIA公布，截至4月27日当周，美国原油库存增加621.8万桶至4.36亿桶，市场预估为增加73.9万桶。

6 全球并购额超金融危机前高点 前四月协议总价逾1.7万亿美元

Dealogic的数据显示，2018年第一季度全球宣布的并购交易额高达1.12万亿美元，这样的增速超过了此前两个创纪录的年份：2007年(1.08万亿美元)和2000年(1.06万亿美元)。而4月30日的并购热潮，推动今年以来全球达成的并购协议总价值跃升至1.7万亿美元，超过金融危机前的高点。

来源:证券日报

近日，国家外汇管理局(下称“外汇局”)宣布，“经国务院批准，外汇局决定取消合格境外机构投资者(QFII)和人民币合格境外机构投资者(RQFII)投资额度限制”。此次，外汇局取消QFII、RQFII额度限制，实际包含三方面：一是取消QFII和RQFII投资总额度，二是取消单家境外机构投资者额度备案和审批，三是取消RQFII试点国家和地区限制。

中国银行国际金融研究所研报表示，此次全面取消合格境外机构投资者额度限制，进一步扫除了外资进入障碍，提升了人民币资本项目可兑换程度，我国金融市场对外开放更进一步。一方面，这极大地便利了境外机构投资者投资境内金融市场，与近期外资流入趋势相叠加，进一步放大了我国股票和债券纳入MSCI、富时罗素、标普道琼斯等国际主流指数的积极效应，有利于促进我国金融市场健康发展并融入全球体系。另一方面，这展现了我国金融改革开放的决心与信心。

招商银行研究院研报认为，QFII和RQFII额度的放开，并不代表短时间内会有大量资金涌入中国资本市场。不过，中长期有望吸引更多外资入市，股市投资者结构将持续完善。

外汇局数据显示，截至2019年8月份，QFII获批投资额度为1113.76亿美元，占总投资额度3000亿美元的37%；RQFII获批投资额度为6933.02亿人民币，占总投资额度1.99万亿元人民币的35%。同时，合格境外投资者渠道份额较小。

对此，中国民生银行研究院研究员伊楠在接受《证券日报》记者采访时表示，此次合格境外投资者制度改革更多着眼于完善制度设计、引入长期资金以及提升我国金融机构的国际竞争力。

在伊楠看来，对我国金融机构而言，合格境外投资者制度的改革为国内金融市场发展提供了新的发展机遇。随着国内证券市场体量逐渐增大、境外机构投资者不断涌入，以及利率市场化改革持续推进，商业银行亟需发展和强化跨境证券投资托管业务，加强对监管改革和业务发展趋势的研判，增强综合服务能力，打造综合服务性银行。

值得一提的是，在金融开放过程中，我国还应处理好如下三个问题。“一是警惕单向大规模短期资金流入；二是整合管道式开放渠道；三是协调推动‘引进来’和‘走出去’。”中国银行国际金融研究所研报表示，只有双向开放，才能保证平衡与安全，避免单向冲击。另外，应适时推动QDII制度改革，拓宽居民投资渠道，支持中资金融机构国际化经营发展，更好地融入全球市场，服务我国经济高质量发展。

来源：经济日报

经济日报-中国经济网北京9月10日讯 （记者 陈果静）经国务院批准，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制。

此次全面取消合格境外投资者投资额度限制，是国家外汇管理局在合格境外投资者外汇管理领域的又一重大改革举措。今后，具备相应资格的境外机构投资者，只需进行登记即可自主汇入资金开展符合规定的证券投资，境外投资者参与境内金融市场的便利性将再次大幅提升，中国债券市场和股票市场也将更好、更广泛地被国际市场接受。

据悉，自2002年实施QFII制度、2011年实施RQFII制度以来，来自全球31个国家和地区的超过400家机构投资者通过此渠道投资中国金融市场，在分享中国改革开放和经济增长成果的同时，也积极促进了我国金融市场健康发展。

外汇局有关负责人表示，正在按程序报请国务院取消相应行政许可项目，待批准后，由国务院统一对外公布。 （相关报道见三版）

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