股市自6月15日进入调整模式之后，市场中性策略基金“回撤小、收益稳定”的独特优势迅速被市场所认知，基于股指期货的量化对冲基金一时间成为熊市赚钱神器，从而受到投资者关注。今日理财君将市场上包括公募、私募和券商资管等三大系列的量化对冲产品今年以来及近期的表现逐一梳理，供追求稳定回报投资者参考。

公募系广发对冲套利和嘉实绝对收益相对突出

截至目前，公募基金管理人共发行成立8只对冲套利基金，其中6只为今年之前成立，截至8月4日，这6只对冲套利基金今年以来平均收益率为13.35％，考虑到这类基金较小的净值回撤风险，这样的收益率应该可以令人满意，其中嘉实绝对收益策略和海富通阿尔法对冲基金收益率最高，分别达17.89％和17.55％。广发对冲套利和中金绝对收益策略两只今年成立的基金成立以来分别赚13.5％和5.5％，

对于这类对冲套利基金来说，其最惊艳的表现出现在大幅调整市，由于持有大量股指期货空头合约，这些基金实现了大盘风险的对冲，并利用选股优势获取阿尔法收益。我们以6月15日至8月4日的表现观察8只量化对冲基金的表现可以发现，有6只基金实现正收益，广发对冲套利和嘉实绝对收益策略表现最佳，区间收益分别达4.03％和3.2％，个别基金未能实现正收益，但亏损较小。

综合本轮调整以来和今年以来的表现，理财君认为嘉实绝对收益策略、广发对冲套利两只基金的综合表现较为突出。如果你对未来股市表示谨慎、对货币基金可怜的收益率不满意，可以考虑买点量化对冲基金。

8只公募系量化对冲基金表现一览

私募系业绩分化大优选专业知名管理人

相比公募系屈指可数的产品而言，私募机构发行了数量可观的量化对冲基金，为投资者提供了更多选择。不过，私募系量化对冲基金业绩分化也十分大，这又为投资者选择带来了困难，理财君认为，应该综合中短期表现，优选知名管理人的量化对冲产品。

根据好买基金网提供的数据，记者选取了63只量化对冲私募基金截至7月31日近1月、近三月和今年以来的表现发现，这三个时间段63只量化对冲私募基金平均收益率分别为0.47％、9.17％和22.15％，其总体表现要好于公募系量化对冲基金。不过，其业绩分化也更为显著，以近1月业绩表现为例，取得正收益的量化对冲私募基金有38只，其余25只收益告负。正回报的基金中有12只产品收益超过3％，表现突出，中鼎创富量化对冲一期甚至取得15.19％的收益率，显著超过其他基金。而在收益告负的量化对冲私募中，个别基金亏损幅度较大。

而从今年以来的表现看，分化同样巨大，共有24只量化对冲私募今年以来收益率超过25％，有两只产品超过50％的收益。投资者在选择这类私募产品时，应该结合中短期业绩表现，优选运作经验丰富、实力雄厚的大型私募管理的产品，

部分市场中性策略私募基金表现

（数据截至7月31日）

券商系中信量化对冲优势明显

券商系量化对冲产品方面，多家券商都推出了各自的市场中性策略资管产品，一些券商甚至推出了多个产品。理财君筛选出了16只主要产品进行对比发现，这16只量化对冲券商资管产品近1月、近3月和今年以来平均收益率分别为1.59％、6.48％和17.61％，其今年以来的表现好于公募，但低于私募。这也反映出公募基金在量化对冲产品管理方面尚缺乏足够的经验。

而针对券商系量化对冲产品选择，综合中短期业绩可以看出，中信证券旗下中信量化对冲1号和5号表现最为突出，优势明显。海通量化对冲2号的表现也较为突出，拥有较多产品的国金证券旗下量化对冲产品今年以来表现突出，但在近一个月多为负收益。国泰君安作为较早运作量化对冲产品的大型券商，其产品成立以来收益一般，今年以来表现相对较好。

部分券商量化对冲策略集合计划表现

前言导读

在各家私募基金管理人的对外路演中，时常会出现涉及“套利”的名词及术语，且穿插于股票、债券、CTA等各类策略之中。在进行大类策略归类时，也会出现套利策略这一单独的大类分类。今年巨大的市场波动让不少投资人开始关注低波动策略的私募，比如套利和市场中性。套利策略应当如何理解？本文将从套利策略的基础定义出发，为读者提供相对清晰的套利策略认知框架。

套利策略定义

经济学领域中，货币学派的代表人物米尔顿·弗里德曼曾在1953年时提出了一价定律（The Law Of One Price），即当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，用同一货币来表示的货物价格都应当相同。在零摩擦假设的前提下，一旦同一货物在不同市场中出现了价格偏差，便会出现从低价格市场买入货物后在高价格市场卖出的交易行为，直至在所有市场中，同一货物的价格达到均衡状态。

这一定律中蕴含的便是套利策略的核心思想，即通过捕捉同一交易品种在不用市场中定价错误的机会，以低卖高卖的形式进行盈利，而非仅关注资产价格的单向变动。然而，由于各金融市场客观条件的限制，同一品种在不同市场内交易且存在不合理价差的情况相对较少。

因此，相比于原本定义集中于独一品种的描述，目前的套利策略更多聚焦于两个或多品种之间存在的稳定相关性，利用价差回归的原理做空高估品种、做多低估品种，在降低价格风险的同时获取价差收益（图1）。

图1：套利流程拆解

套利策略特征：低波、稳健、固收+

套利策略从收益、波动和回撤来看，很像是固收+产品，过去3年的套利策略指数的收益分别是7%、11%和6%，最大回撤分别是1%、1%和2%。

而从分策略私募产品近5年业绩统计（图2）年度的维度看：套利＞中性＞债券。同时，从海外市场中性套利策略业绩表现看，中性套利策略依然可呈现出：低波动、稳健型策略的特征。

图2：分策略私募产品近5年业绩统计（截止2022/04/08）

常见的套利策略有哪些

（1）风险角度分类

从风险角度出发，理论上套利策略可以被分为无风险套利策略及存在一定计量风险的统计套利策略（图3）。前者的代表性策略是过往A股市场的打新策略，后者代表性策略是CTA策略下以期货交易为主的套利策略。

图3：统计套利方法拆解

（2）交易形式角度分类

根据管理人的交易方式，套利策略也可以类比其他策略，分为主观套利策略（如主观产业链对冲）及量化套利策略两类。

量化套利策略则是依据因子模型对市场信息的刻画进行定量决策，并利用机器实现高纪律性的交易，可以捕捉到品种间更加微小的价差变动或相对强弱关系。相比主观套利策略，量化套利策略则往往选择高胜率、高交易频率、低盈利的策略路径。

（3）交易品种角度分类

由于仅关注品种相关性强弱及稳定性，套利策略可应用于近乎所有的可得交易品种。从交易品种角度出发，可以将套利策略分为期货套利策略、可转债套利策略、基金套利策略、期权套利策略及其他套利策略，而这些套利策略也可以根据交易品种的不同，归于对应品种的交易策略。

图4：套利策略品种分类

套利策略在国内

在国内的投资机构江湖中，套利策略使用最多的还是发展最为成熟的CTA管理期货套利和对冲套利。技术成熟是一方面，收益稳定更是让众人追捧的核心原因，毕竟现在很难找到一个近十年都能保持正收益的策略了。技术成熟、收益稳定是果，而因则是有效性。

图5：三种套利策略产品的平均绝对收益率

从定义来看越是有效性不足的市场，套利的机会出现的频率就越高，可套利的空间也越大，那扣除掉七七八八的成本获得收益的概率才能越高。而统计套利的意义便在于利用统计的方式实现“常胜”而非主动权益的“必胜”。

以国内近期爆火的CTA套利产品为例，无论跨期、跨品种还是期现，每一个子策略都是直指核心。跨期套利中，通过期货与现货间的基差进行正向套利或反向套利，核心便在于市场的有效性对于基差的影响。而跨品种套利中可使用的则是波动率套利和价差套利。

先说前一种波动率套利，在跨品种套利中，我们选择的是两种不一样的配对的目标资产，在比对历史波动率并计算其差值后，套利逻辑是波动率差的均值应当接近于0。依靠的是市场对于波动率的影响，背后是市场有效性。

而后一种价差套利，则是更为传统更为经典的配对交易。例如，在A股中上证50指数和沪深300因成分股部分重复，长期以来一直保持着相对稳定的趋同走势。因此在利用业绩增速作为参考指标，我们很容易便可依靠强弱程度判断目前的价格是否有偏差，从而交易实现盈利。背后的核心，还是市场有效性。

基于此，我们也可以显而易见的发现，只要市场有效性不足，那么套利策略就可以长期有效。这样长期可行且上手便捷的策略，自然是值得机构们深入研究、长期研究。

而伴随着金融市场的创新，机构们可用的趁手工具也越来越多，策略也必将快速的走向成熟期。未来市场中的格局或会更加百花齐放，那些尚不常见的基金套利、期权套利们也能真正的从书本中走到现实中。

钧誉视角

套利策略的本质，是“一价定律”在金融市场不同资产中的灵活应用，也正是因为套利策略对错误定价机遇的捕捉，金融市场各交易品种在流动性及定价效率上才能够出现明显提升。

随着金融市场规则的完善和私募行业的快速扩张，套利策略的实施难度在交易速度、交易逻辑、交易周期等维度均呈现明显上升态势，对管理人策略研发的精度与深度形成了进一步的要求与挑战。钧誉资产长期专注市场中心策略的研发与应用，我们寻找交易标的，不断完善交易逻辑和模型，力争为投资者实现低波动、持续稳健的业绩表现。

《基金经理投资笔记》资产配置系列

一层一层，剥开大类资产配置的心

本文作者：刘翀 华宝基金养老金部副总经理、单宽之 华宝基金养老金部分析师

自2008年金融危机之后，许多人对金融衍生品口诛笔伐，认为金融衍生品加剧了市场风险，为金融衍生品增添了些许争议和几分神秘。其实，正如一枚硬币的正反两面一样，金融衍生品可以避险、也可以冒险，好比天使与魔鬼的融合。众所周知，有人靠牛市赚钱，有人则靠熊市赚钱。其实，也有人靠震荡市赚钱。所谓震荡，是指忽上忽下的市场行情，其方向的切换和节奏的把握往往让投资人神魂颠倒，与其去猜测震荡行情中的下一个波段会呈现怎样的弧度和角度，不如安安稳稳用对冲的方式守住收益的高度和厚度。总体而言，笔者认为量化对冲有如下三种不“对”不冲的特性。

一、 大盘行情不“对”，不乱冲

说到投资里面什么最难，可能部分投资者会给出“判断”的答案。确实，判断对于投资而言极其重要，本系列之前的文章也提到提高投资回报率的方法之一就是提高判断的胜率，通俗而言就是看得准，能够较好把握标的涨跌。相比较于分析过去，投资可能更加侧重对未来的判断。

过去的事情可能会在未来重演，但是其内容和形式不知会有怎样的改变。因此，对于做大类资产配置的人需要判断大的趋势，才能做好配置。可是，有时候并不是那么容易判断出大趋势，比如在市场盘整的时候，往往在一个区间范围内上下震荡，暂时上冲乏力且下跌不得，那么这时候如果要沿用看得准的标准去追求收益，这对投资人的要求会相当高，毕竟在相对较小的区间内波动本身行情厚度欠缺。

另外，上上下下的方向不明也总是挑逗着投资者的情绪与神经，总而言之就是难。震荡行情中，我们发现大盘行情没有给出一个对的方向，因此明智的选择是不乱冲，也就是采用对冲的方式先稳住阵脚，不胡乱赌方向。

所谓对冲基金，是通过股指期货对冲市场系统性风险，具有与市场β低相关的属性，无论市场涨跌，都力争实现稳定的绝对收益的基金。

说到这里就会明白，对冲系统性风险从而规避可能因其而带来的涨跌是对冲基金的特性，一般情况下其风险暴露敞口几乎为0。说到这里，可能读者会把对冲基金当做是避风港型资产，没有风险且不赚不赔。或许有读者会问：既然如此，那直接拿着现金或者货币基金不就完了，为什么还要选择量化对冲呢？对此，我们可以看看下面的数据统计。

数据来源：华宝基金、Wind

从上图我们可以看到，近1年股票多空型基金（对冲型基金的别名）的年化收益率为11.29％，年化波动率为4.14％，最大回撤为-2.01％。相比较于货币基金及其它债基而言，股票多空型基金的近1年收益不仅能够战胜它们，算上年化收益加上最大回撤后的风险调整后收益来看，其收益也能战胜其它债基。任何资产的名称和结构都各具特色，但是有一个观测和评价的维度是相同的，那边是风险收益特征，良好的风险收益特征是众多投资人所看重并追求的。对于绝对收益型投资者而言，量化对冲基金在近1年的风险收益特性上是具备一定的相对优势和吸引力的。

二、 期指基差不“对”，不全冲

虽然对冲市场系统性风险，但是这不代表量化对冲基金没有风险，其风险主要包括期指基差风险。所谓基差，是指同一标的的现货和期货之间的价格差。量化对冲一般都通过买入股票（或指数基金）并卖出股指期货来实现套期保值的风险对冲。如果把量化对冲比作是一个天平，一方是股票多头，另一方是股指期货空头，现货和期货的价格除了自身波动之外，相对也在波动，总体而言基差会在一定的范围内波动。如果建仓的时点恰好碰上了股指期货贴水严重，这就意味着现货的价格比期货的价格要高出正常水平，这时候就会产生对冲成本，通俗一点的理解就是一边高价买入一个东西的同时另一边低价卖出了这个东西，两笔交易综合来看是赔钱的，这就是所谓的由基差波动而引起的对冲成本。如果可以选择，那么在期指基差不“对”的时候，我们不要让手中的资金全冲进去，以便等待更好的时机进行建仓。关于基差，我们可以通过下图来进行直观理解。

数据来源：Wind

如上图所示，我们采取沪深300ETF作为多头，以沪深300期货作为空头进行对冲，我们可以观测到近1年基差（现货-期货）的走势总体上在-42和68之间波动，右下方有基差的频率分布图，总体上比较接近正态分布，但也有厚尾现象的存在，比较符合金融世界的常态。通过观测右方的统计数据及频率分布，我们不难发现频率最高柱状体的对应基差在-3.1与1.7之间，近1年均值为2.4，中值1.256，这些数据可以为我们基差中枢的设定提供参考。之所以是参考，那是因为不同的阶段基差中枢是会改变的，我们可以看上图左下方的近5个日历年度的基差季节图，不难发现2019年的基差走势与其它年份的基差走势明显不同，2019年全年的沪深300基差大多为负值，这从一个角度反映了2019年大家对沪深300的未来趋势看涨的时间占据多数，呈现出了牛市的特征。一般情况下，基差会围绕中枢进行上下波动，对于投资而言，除了尽量避开基差不利时建仓，对基差波动进行套利也是可以考虑的收益来源。

三、 增强趋势不“对”，不多冲

前文第一点中谈到量化对冲主要通过对冲市场系统性风险来规避潜在的波动损益，细心的读者可能会有疑问：风险与收益作为一枚硬币的两个方面，如果对冲了风险，那相当于把收益也给对冲了，可是为什么量化对冲基金在风险收益特征方面的数据还是体现出了绝对正收益的特征呢？

确实，在对冲市场系统性风险的同时我们也对冲了潜在的系统性收益，这个收益来源于我们平常说的β，实事求是地说在没有净风险敞口的时候量化对冲基金确实与β进行了道别。不过，对冲基金之所以市场以量化冠名，那是因为对冲基金通常会运用量化工具进行α的挖掘，从而获得相对基准的超额收益。

所谓量化投资，就是通过大数据、建模、计算等工具对优秀的投资标的进行价值规律的探索总结和对相关规律的投资实践以真正落实α的捕获。

从投资层面而言，具体操作就是在多头端以指数增强代替纯被动指数，在对冲了β的同时捕捉α，从而创造绝对收益。

数据来源：Wind

如上图所示，中证500增强基金对于中证500指数基金的超额收益也存在波动，有时有明显的超额，有时可能也会遇到超额收益不明显或是暂时不利的局面。既然对冲使得投资收益与β绝缘，那么α的捕捉就显得尤为重要。

古语有云：天有不测风云，人有旦夕祸福。在充满变化的金融市场中α仿佛晴天的阳光，人人向往但却无法时时拥有。在遇到阴雨天气的时候（α减弱甚至为负），投资者可以选择适当地避雨（不过多追求对冲基金的绝对收益或暂时在多头端跟住被动指数的步伐不偏离）以待天晴。在量化对冲基金绝对收益为零甚至为负的情况下，货币基金或许以风险更小、收益微薄的相对优势提供暂时的避风港。

四、 小结

对于量化对冲基金的不“对”不冲，实际上在投资的过程中无法考虑得面面俱到。第一个不“对”不冲其实对应的是“要不要对冲”的问题；第二个不“对”不冲对应的是“何时对冲更好”的问题；第三个不“对”不冲对应的是“如何对冲增强”的问题。

如果在选择了量化对冲基金的时候市场延续震荡，同时基差良好且还能提供超额收益α，这是所有投资者都愿意看到的事情。可是现实并非完全遵循这样顺畅的剧本，有时候或许不得不承受一定的浮亏。

不过，如果相信量化对冲的量化增强部分，那么假以时日会创造α收益，毕竟量化讲究的是基于量化数据对相关规律的研究与应用，通俗地理解就是“赚概率的钱”，而概率的落地需要充足的样本和充沛的时间去实现。总而言之，当你对未来的一段时间感到迷茫而不知方向的时候，不妨考虑量化对冲，对冲大风险（β），积攒小收益（α），与时间为友，相信前方不远的路口总有明确的箭头在等候。

【风险提示】本文的观点、分析及预测不构成对阅读者的投资建议，如涉及个股内容不作为投资建议， 亦不代表基金管理人旗下任何基金的持仓信息和投资方向。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，同时基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证，在投资前请阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，市场有风险，投资需谨慎。

【了解作者】

刘翀：上海财经大学金融学硕士。11年以上证券从业经验。2018年8月加入华宝基金管理有限公司，现任华宝基金养老金部副总经理。曾在大型保险资管及大型券商从事各类资产的投资管理工作。对组合构建及股债配置比例有一定的研究，对增强收益回报的可转债资产有较为丰富的实践经验。对资产切换的择时有比较独到的经验与方法。代表产品为华宝稳健养老FOF。

单宽之：华宝基金FOF投资决策委员会投研秘书、养老金部分析师。美国哥伦比亚大学统计学硕士，具有大类资产配置、股权投资、公司并购、行业研究、量化分析等方面的经验。

本文源自金融界基金

进入2月以来，A股市场成交和波动率都有所放大。1月的A股市场属于普涨行情，2月的市场则表现为分化行情，截至2月21日，表现领先的中证1000指数本月已上涨2.72%，而创业板指本月已下跌4.3%，两大指数本月涨跌幅相差7%，多个主要指数本月都是横盘震荡走势。

在这样的市场环境下，私募量化产品控制回撤和弯道超车的优势得以凸显，量化产品的超额收益提升明显。

量化产品超额收益提升了

笔者根据私募排排网数据，选取“私募证券投资基金旗下、存续规模大于500万元、且1月份有业绩显示的量化多头产品”。统计发现，符合筛选推荐的1209只产品，在今年1月份的平均收益为5.97%，但平均超额收益为-1.32%。在指数快速上攻的月份，量化产品虽取得不错的绝对收益，但整体未能跑赢基准。

但2月份A股主要指数“歇脚”，不再持续上攻的时候，量化产品开始发力实现对指数的“反超”。笔者根据以上类似的筛选条件，统计发现，截至2月21日，1416只有业绩显示的量化多头产品，今年以来收益均值提升到6.97%，而整体平均超额收益达到近1%，相比1月份提升近2个百分点。

像2月份这种震荡市才是A股的常态，短期快速拉升的时间段在A股出现的概率都是比较低的。因此，随着时间拉长，量化产品的超额收益会更加明显。以比较弱势的2022年为例，据私募排排网数据统计，私募证券基金旗下主观多头产品2022年收益率均值为-15.47%，量化多头产品的收益率均值为-7.64%。量化多头产品在2022年表现更胜一筹，平均超额收益也有15%左右。

稳博投资量化选股产品表现亮眼

在量化产品整体实现对基准指数反超的背景下，不少量化产品在今年以来，已经实现了较高的超额收益。笔者根据私募排排网数据统计发现，截至2月21日，1416只在2月有业绩显示的量化基金产品，今年以来平均收益已达6.97%，平均超额收益（几何）达到0.97%。

从绝对收益来看，134只中证1000指增产品今年以来平均收益最高，已达9.36%。而相对超额收益来看，88只其他指增产品整体表现最强，平均超额达到3.71%，其次是中证500指增，平均超额收益超1%。

为了给读者提供更有价值的参考，笔者在公司管理规模5亿以上的私募当中，分别筛选出了旗下“量化选股”和“量化指增”产品今年以来超额收益最高的20只产品。

截至2月17日，在5亿以上规模私募中，有4只量化选股产品今年以来已取得了***%以上的超额收益，分别是力驶投资旗下的“力驶驭行成长1号”、格林顿资产旗下的“格林顿持盈价值”、务时私募基金旗下的“务时福劳尔5号”、远澜基金旗下的“远澜月桂混合策略3号”。

其中，“力驶驭行成长1号”、“格林顿持盈价值”两只基金产品在今年均取得了***%以上的收益。

值得注意的是，2023年新晋百亿量化私募稳博投资旗下产品“稳博量化选股匠心系列1号”，在今年以来也取得了***%的超额收益，是20强量化选股产品当中唯一上榜的百亿私募产品。而且，该产品在2022年弱势市场环境下，也取得了***%以上的绝对收益，成立以来年化收益高达***%。

稳博投资成立于2014年，公司投资范围涉商品期货、股票等诸多领域。稳博投资独创量化投资模型，研发了高频量化策略、趋势策略、波段策略、套利策略等多元化的投资方式。目前，稳博投资的产品线包括指数增强、量化对冲等系列。在指数增强产品中，稳博投资主要发力1000指增及量化选股产品。

幻方量化指增产品排进前三

在量化指增产品超额收益20强中，国标资产旗下的“国标中证500股指”、盛世纪投资旗下的“盛世纪共同富裕95号”，均在今年以来取得了***%以上的超额收益。其中，冠军产品“国标中证500股指”在今年以来取得了***%以上的绝对收益，表现遥遥领先。

值得注意的是，有2只百亿私募基金产品也进入了量化指增超额收益20强名单，分别是宁波幻方量化旗下的“幻方中证全指材料指数增强研究精选1号”、金戈量锐旗下的“量锐指数增强1000一号”。其中，“幻方中证全指材料指数增强研究精选1号”在今年以来取得了***%的超额收益，位列第三。

量化产品卖爆了，百亿量化发力新老产品

量化产品在牛短熊长的A股市场，优势逐渐凸显，因此越来越受到基金管理人和投资者的青睐。随着2023年以来，市场逐步回暖，基金募集也迎来了“春天”。量化策略产品成为近期基金销售市场的大热门。

公募基金方面，据悉，国泰中证1000增强策略基金仅发售了一天就完成了募集，成为今年以来指数基金领域的首只“日光基”，吸金近15亿元。无独有偶，2月8日博时中证500增强策略基金也发布公告称，该基金仅销售2天就完成了募集。

私募基金方面。近期，包括幻方量化、卓识基金、因诺资产等多家百亿量化私募正在积极发行指数增强策略产品，幻方、九坤、因诺等也同时打开了旗下部分策略产品申购。据悉，卓识基金在代销渠道用较短时间就销售了10亿以上！

此外，据私募排排网数据，截至2月15日，今年以来有1881只股票策略私募基金产品完成备案，其中量化多头产品有314只备案。

百亿私募今年以来完成备案产品168只，其中45只为量化多头产品。量化多头产品中，量化指增产品有26只，占比过半。其中，世纪前沿、思勰投资、衍复投资等均有4只量化指增产品完成备案，黑翼资产、九坤投资、因诺资产、卓识投资等均有2只量化指增产品完成备案。

思勰投资表示，从保护投资者切身利益出发，更鼓励逢低布局产品和有序建仓，之所以选择在当前这个时点来发行产品，也是源于对市场时机的判断。跨过去年市场的低谷后，年初以来北向资金大举涌入，看好今年行情的声音越来越多，我们也对此持偏乐观的态度。如果选择在当下相对较低处播种，比在高点布局更容易收获丰硕的成果。

黑翼资产认为，今年的市场环境对量化投资带来利好。尤其是在当下市场低位布局量化指数增强类策略，有望迎来市场贝塔修复与超额阿尔法的共振，形成戴维斯双击。一方面策略能跟踪指数，获取市场反弹的贝塔收益；另一方面可叠加优秀量化管理人创造的超额阿尔法收益，表现出较强的进攻性。

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