读创/深圳商报记者 马强

作者简介：

2010年至2018年，除了2013年的IPO关闸，其余年份创业板均在一定程度上为处于高速增长期的中小企业提供了融资渠道，让以民营为主的中小企业实现了“上市梦”，进而打通了其融资渠道，甚至培育了一批龙头企业。同时，对创业板上市企业的分类来看，创业板也在一定程度上完成了其使命，即通过价格发现、价值流通的资本市场资源匹配助力一部分具有创新性和成长性的“两高六新”中小企业快速快长。

2013-2016年，四年间新三板股票发行融资金额由10亿元上涨到1391亿元，复合增长率418%；挂牌公司数量由200家增加至10163家，复合增长率206%，新三板挂牌上市进入了鼎盛时期。

上午： 9:30——12:00

回到当前市场，伴随市场震荡，两融余额虽然也有起伏，但整体仍然呈现上升趋势，这又释放了哪些信号呢？小夏从市场观点中为大家梳理了两点原因：

2016年1月

上海清算所伦敦办事处成立，中英两地互联互动得到加强。

（3）如果这一年，鸡蛋价格徘徊在7毛~1块1之间，券商给投资者120元。

在此前曾多次撇清后，雪球在其公众号今日再次发出《关于“雪球结构”非雪球公司所属产品的声明》。声明表示，雪球从未发行过冠以“雪球结构”的具有高风险的自动赎回型期权产品，也从未许可任何第三方在该等高风险自动赎回型期权产品上使用“雪球”商标。上述产品与雪球没有任何直接或者间接的关联。

雪球在声明中表示，近期，一种被部分金融机构冠以“雪球结构”的自动赎回型期权产品引发了监管和投资者的广泛关注。因为名称当中含有“雪球”二字，诸多用户、投资者纷纷咨询这种“雪球结构”是否为雪球所发布。雪球特此澄清，雪球从未发行过该等具有高风险的自动赎回型期权产品，也从未许可任何第三方在该等高风险自动赎回型期权产品上使用“雪球”商标。上述产品与雪球没有任何直接或者间接的关联。

（1）接下来1年，只要鸡蛋价格涨到1块1，券商给投资者120块，赌局结束；

相比起其他衍生品策略，雪球策略有着十分显著的优点，也就是在中证500估值低的情况下，挂钩中证500的雪球产品有着较高的胜率。这意味着，投资者买入雪球产品后，很很大概率能获取10-20%的年化收益率，恰逢非标产品的逐渐退出，雪球部分接替了这部分市场。也正因此，2021年以来，雪球产品成了“市场上最靓的仔”之一，较受投资者追捧，产品复购率也很高。

首先，从雪球产品的设计看，作为雪球产品真正意义上的生产者，券商面向各类机构投资者创设雪球型收益凭证或场外期权。券商与客户之间并不存在“对赌”关系，而是在保持自身风险敞口的中性的前提下，根据自己模型的测算，以预测未来的波动率进行定价出售，如果未来实际波动率高于模型预测波动率，则获得额外的收益。

其次，券商为了支付投资者的收益，需要进行避险对冲交易。雪球产品的对冲机制是“低买高卖”，以中证500指数雪球为例，券商通常用中证500指数期货进行对冲。当中证500指数上涨时，卖出中证500指数期货；当中证500指数下跌时，买入中证500指数期货。这种对冲机制能够起到平滑市场波动、稳定行情的作用。因此，券商与客户之间并不存在“对赌”关系，券商在与投资者交易后，会把相应的市场风险在场内市场进行对冲转移，场内外的投资者以证券公司为媒介实现了风险转移。

公开资料显示，我国引入自动赎回型期产品的时间比较晚。2017年年末，中金公司创设了第一个该类型的产品，但当时，中金公司这个系列的产品并没有起名为“雪球结构”，而是非常专业的给每只产品以专有名称。

上一篇：中国股票市场分析(最新股票市场分析)

下一篇：丝绸之路概念(丝绸之路概念股票)