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新疆众和铝基电子新材料产业链示意图：

公司8月2日披露称，拟对水泥粉磨站实施停产，停产后公司将不再从事水泥生产经营业务。此前，水泥一直是公司的主营业务，此次停产后博闻科技的主业还有前些年涉足的食用菌贸易业务。8月2日，公司相关人士向《每日经济新闻》记者表示，“水泥不做了之后，公司会主要发展食用菌业务。”

公司近年主要资产结构变化如下图：

选取如下一系列与公司业务具有可比性的公司，平均来看，2022年普通电解铝及铝加工板块可给予10倍PE，铝基电子新材料板块类比其他电极箔生产商和靶材企业，可给予25倍PE，煤炭开采板块可给予7倍PE。对应公司2022年、2023年、2024年市值为204亿元、264亿元、329亿元。

其中，11月22日当日，海信家电和冰箱销售公司分别作为认购方，各自认购了2亿元重庆信托·海纳1号集合资金信托。该产品风险评级为中低风险，至少80%的资金投资于国寿安保睿兴1号单一资产管理计划、国寿安保睿兴2号单一资产管理计划、国寿安保睿兴3号单一资产管理计划。国寿安保的资管计划将投资于现金类和固定收益类品种。

2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为鞠成立，取代了此前的王智祥。在具体持股比例上，曾伟东、徐勇军、君合和盈二号私募证券投资基金持股有所下降。

博闻科技：1995年12月在上交易所挂牌交易，原名为“云南省保山水泥股份有限公司”，自2000年3月更名为“云南富邦科技实业股份有限公司”， 2004年6月变更为“云南博闻科技实业股份有限公司”。主要产品为普通/复合硅酸盐水泥、砌筑水泥以及云南高原特色产品食用野生菌。

变频空调、变频冰箱、变频洗衣机以及各种机械设备都有变频的需求，且变频需求的渗透率在持续提升。变频器主要用在电动机中以改变转速。以往电动机分为直流电动机和交流电动机两种，直流电动机要改变转速是容易的，但必须用整流子和电刷，价格十分昂贵且检修更难；交流电动机价格低廉，但根据电源频率就定下了转速，无法改变转速。因此人们开发了变频器以实现变频的目的。铝电解电容器在变频器中的作用主要是滤波，其在变频器中起着关键性作用。

特变电工：为全球能源事业提供绿色清洁解决方案的服务商，是国家级高新技术企业集团和中国大型能源装备制造企业集团，培育了“输变电高端制造、新能源、新材料”一高两新国家三大战略性新兴产业，成功构建了特变电工（股票代码600089）、新疆众和（股票代码600888）、新特能源（股票代码HK1799）三家上市公司，已发展成为我国输变电行业核心骨干企业,多晶硅新材料研制及大型铝电子出口基地，大型太阳能光伏、风电系统集成商，国内拥有18个制造业工业园，海外建有3个基地。

将以“食用菌”业务为主

（3）北露天煤矿：位于准东煤田大井矿区，规划建设规模2000万吨/年，其中一期建设规模1000万吨/年，正在开展前期工作。

“水泥不做了之后，公司会主要发展食用菌业务。”8月2日，博闻科技相关人士通过电话向记者表示。

由于电极箔生产过程中会产生大量酸性废水和有害气体，电极箔产能的扩张受到环保约束较为严格。电极箔的腐蚀是利用酸在高纯度电子铝箔表面刻蚀形成直径为几十纳米孔洞的过程，需要用到大量的盐酸、硫酸等电解液，在化成过程中需要使用己二酸铵和磷酸等化成液，这两个过程都会排出废水、废气和固体废弃物，如果不经过处理则会对环境造成比较大的污染。根据国华科技的上市申请书，2018年中国约有58家铝电极箔制造商，较2017年的65家及2016年的70家明显下降。

博闻科技是一家老牌水泥上市公司。据公司官网，其于1990年5月正式成立；于1995年12月在上交所挂牌交易；2000年3月，公司名称由“云南省保山水泥股份有限公司”更名为“云南富邦科技实业股份有限公司”，股票简称更名为“富邦科技”。2004年6月，公司名称变更为“云南博闻科技实业股份有限公司”，股票简称自2004年7月8日由“富邦科技”变更为“博闻科技”。

基于以上我们对公司的分析和认识，我们预计：

老牌水泥上市公司博闻科技（SH600883，股价7.56元，市值17.85亿元）以后不再生产水泥了。

但单从财务数据上看，食用菌业务似乎暂时难挑大梁。对新疆众和(SH600888，收盘价10.07元，市值136亿元)的股权投资仍是博闻科技盈利的重要来源。

博闻科技的主要产品包括普通硅酸盐水泥52.5、普通硅酸盐水泥42.5、复合硅酸盐水泥42.5R等。2021年，公司完成水泥产品生产量3.6万吨，同比减少32.83%；完成销售量3.47万吨，同比减少33.47%；实现产品销售收入1052.37万元，同比减少25.24%，占公司合并报表营业收入的28.48%；水泥产品综合毛利率为-2.55%，业务处于亏损状态。

对比来看，近年来博闻科技的年度水泥产量处于下滑态势。2019年，公司水泥产量共8.797万吨，同比减少10.67%，产能利用率约27.49%。2017年，公司生产水泥10.06万吨，同比增长66.80%，产能利用率约31.4%。“公司水泥产品与区域内同行企业相比缺乏一定的市场竞争优势，市场份额下滑压力加大。”博闻科技在2017年年报中说道。

经过近几年发展，博闻科技的新业务初具规模。2020年，昆明博闻累计采购产品507.59万元，累计实现产品销售收入727.34万元，同比增长102.54%，占公司合并报表营业收入的33.78%。“由于（食用菌）主要产品种类调整以及整体市场价格下降，销售毛利率为15.60%，实现净利润14.42万元。”公司在2020年年报中披露称。

去年，博闻科技食用菌业务累计实现产品销售收入2625.85万元，同比增加261.02%，占公司合并报表营业收入的71.07%。

2021年度，博闻科技实现归母净利润5450.3万元，同比增长130.96%。可以看到，即使公司食用菌业务近年来发展较快，但仍然不是其主要的盈利来源。上市公司去年的数千万元盈利，得益于公司当期实现了6650.52万元投资收益。这里面，公司对联营企业新疆众和采用权益法核算确认的长期股权投资收益为5970.54万元，同比增长143.18%。

（1）价升：高纯铝、电子铝箔、电极箔同比去年均有上涨，且参股公司天池能源由于煤炭价格上涨贡献投资收益增加；

鉴于主营业务范围发生变更，博闻科技拟对经营范围进行变更及修订公司《章程》的部分条款。《每日经济新闻》记者注意到，除了剔除水泥业务，公司还拟在经营范围中增加“酒类经营”、“鲜肉批发”、“鲜肉零售”等内容。

拟涉足火腿产业

回顾历史，博闻科技于2019年开始筹划“采取贸易驱动模式，从尝试贸易业务入手开展新业务”。彼时，公司全资子公司昆明博闻科技开发有限公司（以下简称昆明博闻）增加企业经营范围，尝试开拓新的经营业务活动。从2019年三季度开始，昆明博闻主要开展了云南松茸及其制品、干制食用菌制品的采购销售业务。

每日经济新闻

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