基差与对冲成本(质量对冲成本)
2月16日深夜,一则消息在基金圈内传开——某国内头部量化私募的某海外产品,1月份巨亏近40%,该产品为量化对冲产品,加了一定的杠杆,从离岸市场反投A股。业绩如果去掉高倍数的杠杆,与国内产品业绩相当。
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基差的变化说明,利用利率互换对冲债券头寸存在基差风险,对冲效果存在不确定性。但是,银行作为利率互换市场风险敞口的主要贡献机构具有信息优势,决定短端基差面对流动性冲击先减小后增加;利率互换市场的交易量不及债券市场,决定在无风险利率抬升时长端基差先减小后增加。
►空头持仓:主要包括卖出看跌期权、买入看涨期权、量化中性对冲策略:此时期权仓位delta为正,底层资产价格与期权价值同向变动,因此需要持有相应期指空头合约。而持有股指期货的空头会因为基差贴水产生亏损,升水获得收益。
优势:更高的夏普比率
自去年四季度以来,随着市场下行,“指数增强”变成了“指数减弱”。某FOF机构基金经理对记者表示,观察到部分量化策略可能在下跌当中触发止损的点从而形成“多杀多”,这都会在短期内加大市场的跌幅,甚至导致部分股票超跌。
场外衍生品市场
改变传统单一盯普氏指数或港口现货一口价的定价模式,为贸易双方提供流动性更好的定价参考标的,丰富定价系统。
图表23:IC合约基差主要套保多空力量
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