中国基金报江右

新三板精选层新股首批定价来了！

6月29日晚间，首批新三板精选层2只新股定价出来了，颖泰生物5.45元，艾融软件25.18元，相比发行前市价分别为8.05元、34.28元，分别有47.71%、36.14%的空间。

本周有7只精选层新股发行，7月2日、7月3日还分别有同享科技、球冠电缆、佳先股份，以及方大股份、苏轴股份发行，意味着明天后天晚间还有新的定价出炉。

精选层新股定价有打折

6月29日晚间，首批启动新三板公开发行的两家公司公布发行价格。

公告显示，颖泰生物发行价格确定为5.45元/股。按照2019年扣非后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本的每股收益计算，此价格对应的市盈率为24.77倍。

艾融软件发行价格确定为25.18元/股，按照2019年扣非后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本的每股收益计算，此价格对应的市盈率为49.31倍。

公募基金报价相对谨慎

从网下投资者报价情况来看，公募产品报价相对谨慎。颖泰生物的报价中公募产品报价中位数为5.32元，低于发行价5.45元，在各类网下报价投资者中，仅高于证券公司定向资管计划。

艾融软件的报价中，公募产品报价中位数22.84元，也低于25.18元的发行价，仅高于财务公司报价中位数。

网下有效报价中签率均不到3%

在剔除无效报价和最高报价，以及低于发行价的剔除后，在有效报价中，颖泰生物、艾融软件的有效申购倍数分别为38.48 倍、37.18 倍，有效报价中的中签率分别为2.6%、2.69%。

颖泰生物，本次网下发行的有效报价网下投资者为517家，管理的配售对象为656个，对应的有效申购数量总和为 161,628.57 万股，对应的有效申购倍数为38.48倍。

艾融软件，本次网下发行的有效报价网下投资者为558家，管理的配售对象为597个，对应的有效申购数量总和为 18,322.47 万股，对应的有效申购倍数为37.18倍。

资金量大中签率有望100%

新三板不是所有人都能参与，有一定开户门槛，其中精选层要有100万才能开通，并且要开通前10个交易日日均金融类净资产大于100万。

根据新三板精选层的发行规则，参与打新中签率可达100%。相对目前A股打新，新三板打新有如下两大特点：

第一、不需要市值配售，打新需要现金申购缴款

新三板精选层网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，只需要申购时缴付申购资金即可参与，最低申购100股，最高可达网上初始发行数量的5%。

第二、新股按申购量平均分配，因而大概率可100%中签

当网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，根据网上发行数量和有效申购总量的比例计算各投资者获得配售股票的数量。

其中不足100股的部分，汇总后按时间优先原则向每个投资者一次配售100股，直至无剩余股票。市场预计，按照目前全市场符合新三板精选层开通条件的投资者数量来看，基本都能100%中签。

截至2020年6月2日，新三板合格投资者累计开户数量已突破百万，达100.49万户。业内人士分析，到6月底预计新三板精选层开通户数可达150万户。

本文源自中国基金报

6月3日，华夏、南方、汇添富、富国、万家和招商基金6家公司拿到首批可投资新三板精选层基金的批文。

万家基金表示，根据发行与配售规则，股票公开发行并在精选层挂牌的，网下初始发行比例应当不低于60%且不高于80%，且对于公募基金等产品的配售比例应当不低于其他投资者。因此，新产品在精选层打新投资机会相当可期。

首批6家公司获批

首批获批的6只产品包括：华夏成长精选6个月定期开放混合型、南方创新精选一年定期开放混合型发起式、万家鑫动力月月购一年滚动持有混合、富国积极成长一年定期开放混合、汇添富创新增长一年定期开放混合和招商成长精选一年定开混合。

整体来看，首批可投资新三板精选层的基金以“定开”、“封闭”、“一年滚动持有”等方式运作。

据了解，该6只基金中有部分产品可投资于新三板精选层挂牌股票的比例不超过基金资产净值的15%。部分产品表示，初期将优先把握精选层打新的机会，逐步积累安全垫，稳健建仓。

公示情况显示，以上6只产品均于4月20日左右时间上报材料，于4月26日、27日被受理，并在4月28日-5月6日获第一次反馈，整体审批时间仅一个多月。

相关投研人员“集结”

新三板精选层也对基金公司的专业性和风控能力提出了更高要求，与新三板相关的投研人员也在“集结”。

某基金公司相关人士表示，自公司投研一体化改革来，从TMT和新能源组、大健康组、高端装备等投研小组抽调30人左右的团队，对包括新三板挂牌公司在内的创新、创业型公司进行重点研究，目前相关人员已做好了投资新三板的准备。

另一家基金公司也称，在现有基础上，未来还将安排多名研究员及基金经理专门从事新三板相关股票的投资。

优先关注战略性新兴产业

万家基金表示，新三板精选层上市企业资质应相对较好，具备良好的投资价值。

在行业选择方面，招商基金表示，将优先考虑投资战略性新兴产业，关注细分行业龙头企业，尤其是A股稀缺的优质赛道龙头公司。重点关注新科技（新一代信息技术、新能源、新材料等）、现代消费与服务业、医疗大健康产业。

具体而言，主要从考察流动性指标、中小市值公司特有风险因素、行业、主营业务、经营指标和风险指标等角度，对新三板拟进入精选层的个股进行研究和跟踪，储备投资标的。

招商基金还表示，精选层公司将全部为连续竞价交易，因此投资人需要着重考虑市值、公司股东人数、和公众持股比例。流动性是投资人投资新三板公司重要的考量因素，市值相对较大，股东人数较多，公众持股比例较大的新三板挂牌企业可能具有较好的流动性。

本报记者：李惠敏 李良 吴娟娟 张焕昀 余世鹏

编辑：叶松

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本轮新三板改革的最后一项基本业务规则落地了！

1月19日，全国股转公司发布实施第三批3项业务规则，包括《股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌规则（试行）》（下称“公开发行规则”）这项基本业务规则，以及“保荐业务细则”“发行承销管理细则”等两项业务细则。

至此，新三板全面深化改革涉及的7项基本业务规则已全部发布实施。

先看三大要点：

公开发行规则调整了战略配售范围，删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

保荐制度方面，要求为发行人提供保荐服务和提供主办券商持续督导服务的证券公司为同一家机构，或存在控制关系；同时明确保荐机构持续督导期间，由其承担全部持续督导职责。

发行承销方面，采取多元化定价机制，初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式。

本批业务规则的发布实施，意味着新三板股票向不特定合格投资者公开发行并在精选层挂牌业务已正式启动，市场各方可据此着手开展相关业务。

删除保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定

“公开发行规则”借鉴了注册制理念，针对公开发行并在精选层挂牌业务中的发行主体、发行条件、审议程序、申报受理、发行审査、发行承销、进入精选层以及相关的信息披露、募集资金管理和各方责任，作出了系统性规定。

与征求意见稿比较，本次发布实施的“公开发行规则”进行了以下三方面调整完善：

调整战略配售范围，删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

全国股转公司表示，鉴于保荐机构参与战略配售可能与其保荐职责存在潜在利益冲突，不利于其就发行人是否符合发行条件、精选层入层条件等独立作出专业判断，同时也不利于降低发行成本。因此，本次发布实施的“公开发行规则”中删除了保荐机构相关子公司可参与战略配售的规定。

调整战略配售限售要求，对战投所持股份设置差异化限售安排。

对发行人的高管、核心员工参与战略配售取得的股票，限售12个月；对其他投资者参与战略配售取得的股票，限售6个月。

在规则条文中为保证金申购和以其他方式申购预留制度空间。

此次发布实施的“公开发行规则”第三十条修改为“投资者应当按照发行人和主承销商的要求在申购时全额缴付申购资金、缴付申购保证金或以其他方式参与申购”，后续将另行规定保证金申购或其他方式申购的具体安排。

要求保荐券商和持续督导券商为同一机构或存在控制关系

“保荐业务细则”明确了保荐机构的履职方式及内容，详细规定了保荐机构、发行人、证券服务机构等市场主体有关违规行为及适用监管措施类型。要求保荐机构通过审阅信披文件、发布风险揭示公告等发表意见、披露专项现场核査报告等形式，让投资者及时了解发行人重大经营变化情况。

此外，保荐机构还应注意的是，在新三板市场开展保荐业务与其他市场存在一定差异。

在保荐机构范围方面，在新三板市场开展保荐业务的保荐机构，除要求具备保荐机构资格外，还应当是在全国股转公司备案的主办券商。主办券商不具备保荐机构资格的，可以由其控股的承销保荐子公司开展保荐业务。同时，保荐券商和主办券商持续督导券商应为同一家机构，或存在控制关系。

在出具保荐文件方面，保荐机构在新三板市场开展保荐业务，无需出具上市保荐书，但应当按照中国证监会和全国股转公司有关规定，出具股票在精选层挂牌推荐书以及其他与保荐工作相关的文件。

在持续督导期限方面，保荐机构持续督导期限为股票公开发行完成后当年剩余时间及其后两个完整会计年度。保荐机构持续督导期限自公开发行股票完成之日起计算。

发行承销方面将适时推出保证金申购和其他申购方式

据悉，“发行承销管理细则”建立市场化的股票发行定价机制和规范的风险防控机制，强化发行承销过程的全流程监管，通过设置中止发行红线、优化信息披露与投资风险揭示等制度强化投资者保护。

新三板发行承销制度设计上主要有以下方面的特点，包括：

设置多元化的定价机制；

初期采用全额资金申购，适时根据需要推出保证金申购和其他申购方式；

询价方式上以网下投资者为主要配售对象，设置双向回拨机制；

丰富战略配售范围，明确配售比例要求；

允许设置超额配售选择权，采用超额配售选择权发行的股票数量不得超过公开发行股票数量的15%；

加强老股东权益保护。

中证网讯（记者 吴科任）新三板公开发行并在精选层挂牌（又称“小IPO”）落地在即。4月21日上午，中国证券报记者从全国股转公司了解到，新三板网上“打新”具有三大特点。一是比例配售，申购越多，获配越多。二是申购时间靠前的，“打新”成功率高，最少获配100股。三是设置较大申购数量区间，无市值要求。

新三板公开发行充分考虑中小投资者的参与意愿，对于参与网上发行的投资者，网上投资者有效申购总量大于网上发行数量时，实施比例配售。按照其有效申购数量和本次股票发行总量计算获得配售股票的数量，较大程度上实现“申者有其股”，提升投资者申购效率和获配范围。

比例配售最小配售单位为100股，获配股份后不足100股的部分，暂不做配售。汇总后按时间优先原则向每个投资者依次配售100股，直至无剩余股票。

举例来说，发行人网上发行股份2000万股，网上投资者认购总量2亿股。投资者A申购2万股，则获配2000股；投资者B申购1900股，按照配售比例计算，应获配190股，先配售100股，不足100股的部分90股待汇总后作第二轮配售，按照时间优先原则依次配售100股。如果投资者B的申购时间靠前，获得第二轮配售，B最终获配200股；如果申购时间靠后，未获得第二轮配售，B最终获配100股。

网上投资者参与申购无存量持仓市值要求，可以按照申购意愿与资金量大小自由决定申购数量，单笔申购数量最低为100股，最高可达网上初始发行数量的5%，尽可能满足不同投资者的投资诉求，提高网上申购自由度。

值得关注的是，新三板“打新”较目前主板和科创板“打新”还存在两大差异。一是“打新”缴款的时点与金额不一致。主板、科创板“打新”时不需要缴款，待确定中签后按中签股数对应的金额缴款；新三板“打新”时全额缴付申购资金，待获配股数确定后退回多缴款项，缴款至退款之间间隔约两个交易日。

二是新股挂牌（或上市）后流通股份数量不一致。主板、科创板公司上市时只有本次公开发行的新股可上市流通，发行前的股票均处于限售不流通的状态。新三板公司公开发行前已在新三板创新层挂牌公开转让，因此公开发行后并在精选层挂牌时除发行人控股股东、实际控制人及其亲属以及本次发行前直接持有或实际支配10%以上股份的股东或相关主体持有或控制的老股需要限售外，其他股份（含新股和前述范围以外的老股）均可流通。

本文源自中国证券报·中证网

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