来源：方正中期期货有限公司

摘要：

原油供需层面，全球油气上游资本支出偏低令原油剩余产能持续下降，这限制了主要产油国增产空间，俄罗斯供给降幅不及预期，伊朗供给预期回归，但OPEC+可能以减产对冲，因此排除地缘政治扰动，原油供给向上和向下调整的空间都不大，而需求端在未来会面临经济走弱的冲击，同时季节性需求也将转弱，欧洲能源危机间接提升石油替代需求，但实质替代量预计有限，因此我们认为未来原油需求层面进一步走弱概率较大。基于此，原油平衡表存在进一步转弱预期，油价中长期估计会进一步下修。短期伊朗问题带来的利空有一定兑现，叠加OPEC+减产消息，油价受到支撑。

整体上，认为原油短线反弹修复，但中长期维持下行的观点。此外，在仓单持续注销、人民币贬值、中轻质原油价差走扩以及海运费走高等因素提振下，SC原油走势仍会相对强于外盘原油，直到跨市场套利利润足够吸引中东可交割原油入库注册仓单。

正文

一、伊核协议接近达成 伊供给增长潜力较大

近期伊核问题再度受到市场关注，为了达成伊核协议，伊朗放弃了一些主要的要求，包括国际原子能机构必须结束对2019年在伊朗地点发现的未申报核材料的调查，从而使伊核协议达成的可能性进一步提高，而俄罗斯方面也表示，俄罗斯确认批准《联合全面行动计划》（JCPOA）的最新协议草案。从当前的形势来看，比过去1年多任何时间都更接近达成协议。

伊核协议若达成，意味着伊朗供给将逐步回归市场，且未来供给增长潜力较大。此前因西方国家制裁，伊朗原油产量及出口量大幅下滑，一度不能正常出口。2018年二季度伊朗原油产量达到380万桶/日的峰值水平，此后由于美国等西方国家的石油禁运，伊朗原油产出大幅下滑，到2020年下半年降至不足200万桶/日，而2021年以来，在美国对伊朗态度缓和后，伊朗原油供给有所恢复，目前伊朗产量恢复至250万桶/日左右，但较峰值水平仍然低130万桶/日。除此之外，伊朗仍有超过1亿桶在岸及浮仓原油、凝析油库存，一旦制裁解除，该部分原油及凝析油也将向市场释放。

二、OPEC表态削减产量

近期沙特及OPEC官员相继表态可能会削减产量，以对冲可能的伊朗供给回归。沙特能源大臣称，欧佩克+可能需要收紧产量以稳定市场价格，欧佩克+将很快着手制定2022年后的新协议。此后，欧佩克+方面称，当伊朗石油回归市场时，欧佩克+可能倾向于削减石油产量，如果全球经济衰退，他们将支持减产。

当前由于产油国原油剩余产量有限，这导致主要产油国在增产方面十分谨慎，由于产量受限，对于产油国来说，更希望通过支持油价来提升出口收入。近几年全球油气上游投资下降导致原油剩余产能持续下滑，根据IEA的统计，截止今年7月，OPEC+原油剩余产能为370万桶/日，其中OPEC成员国原油剩余产能为340万桶/日，主要集中在沙特和阿联酋两个国家。由于俄罗斯受欧美制裁，原油供给受限，同时伊朗供给尚未回归。

2020年疫情后，为提振油价，OPEC+达成历史性减产协议，到今年8月底OPEC+将结束为期两年多的减产协议。而今年以来，OPEC+产量持续低于目标产量，尤其是4、5月份因俄罗斯产量下降导致OPEC+产量环比走低，在此背景下，OPEC+减产执行率达到200％以上，今年7月份甚至超过500％，到目前为止，OPEC+仍有接近280万桶/日的产量未按计划恢复。在8月产油国会议上OPEC+仅同意9月增产10万桶/日，对原油供应端的影响几乎可以忽略不计。

三、俄罗斯石油供给降幅不及预期

俄乌冲突后，虽然欧美对俄罗斯发起能源制裁，但在高贴水吸引下，亚洲买家加大了对俄罗斯原油的采购，包括中国、印度等国，使得俄罗斯原油出口在4、5月份不降反增，但成品油出口量下降了约70万桶/日，主要是欧洲地区减产了对俄罗斯成品油的采购。6月以来，由于亚洲买家减少了对俄罗斯原油的采购，尤其是中国减少了俄油进口，使得俄罗斯原油出口量较4、5月份的峰值水平有所下降，但也基本与年初时的出口量持平；从出口地区占比来看，俄乌冲突后，亚洲在俄罗斯原油出口份额中的占比从此前的30％左右提升至50％左右，而欧洲从此前的50％左右降至40％左右。

欧洲对俄罗斯石油实施制裁后，进一步减少了对俄油的进口，为弥补供应缺口，欧洲增加了对美国、中东、非洲等地的石油进口，近几个月，欧洲自沙特、伊拉克、安哥拉以及巴西等地的原油进口量显著增长，自沙特、科威特等地的成品油进口量增长也十分明显。预计欧洲未来也将积极寻找替代能源，加大对俄罗斯以外地区的能源进口，在此背景下，欧洲对俄油禁运带来的市场冲击将得到进一步缓冲。

四、经济转弱对石油消费的冲击将逐步兑现

高通胀叠加金融环境收紧，全球经济增长显著放缓。今年美国GDP连续两个季度萎缩，美国长短期国债收益率出现倒挂，中、欧、美等主要经济体制造业PMI连续下行。机构连续下调今年经济增速预期，IMF预计2022年全球经济将增长3.2％，较4月份预测值下调0.4个百分点，世界银行将2022年全球经济增长预期下调至2.9％，远低于今年1月预期的4.1％.

全球石油消费与经济增速直接有着较强的关联性，经济的转弱会对石油消费会形成明显的负面冲击。在全球经济增长转弱的大背景下，多家机构下调了对今年全球石油消费增长预期，EIA、IEA、OPEC认为2022年全球石油消费增幅分别为208、211、310万桶/日，年内已多次下调该预期。从季度需求来看，根据IEA的统计及预测，今年二季度到明年一季度全球汽油、柴油、LPG等石油产品需求均将出现不同程度的下滑。

五、欧洲能源问题会引发部分石油替代需求

今年以来，受欧美制裁导致俄罗斯对欧洲能源供给下降，同时美国增加了对欧洲LNG的出口进一步加剧了美国市场供应紧张的局面，这导致欧美天然气价格轮番上涨。而今年夏天，欧洲遭遇严重的高温、干旱天气，影响水力、核能和太阳能发电，欧洲今年前7个月水力发电量比去年同期减少两成，核能发电量减少12％，而高温也使得太阳能光伏发电板的发电量显著下降，这进一步提升了对传统能源的需求。天然气供给减少叠加需求增加，这使得近几个月欧美天然气价格均升至历史最高水平。

在工业领域，石油可以对天然气形成一定的替代，如一些炼油厂可以用石油替代天然气的使用。目前在全球主要的能源价格中，按热值计量的话，欧洲及亚洲天然气价格最高，相对来说，石油具备较强的经济性，但整体替代量相对有限。根据IEA的预计，未来6个季度的石油替代需求将增加约30万桶/日，其中燃料油和柴油各占一半。

整体来看，宏观层面，全球经济衰退压力持续加大，中、欧、美等主要经济体经济数据连续下滑，美国GDP连续两个季度负增长，欧洲经济陷入衰退也只是时间问题，虽然美国通胀水平见顶回落令美联储激进加息步伐有所放缓，但年内加息政策将延续，货币供应持续收紧，而经济的走弱将对石油消费形成打击。原油供需层面，全球油气上游资本支出偏低令原油剩余产能持续下降，这限制了主要产油国增产空间，俄罗斯供给降幅不及预期，伊朗供给预期回归，但OPEC+可能以减产对冲，因此排除地缘政治扰动，原油供给向上和向下调整的空间都不大，而需求端在未来会面临经济走弱的冲击，同时季节性需求也将转弱，欧洲能源危机间接提升石油替代需求，但实质替代量预计有限，因此我们认为未来原油需求层面进一步走弱概率较大。基于此，原油平衡表存在进一步转弱预期，油价中长期估计会进一步下修。然而短期伊朗问题带来的利空有一定兑现，叠加OPEC+减产消息，油价受到支撑。整体上，认为原油短线反弹修复，但中长期维持下行的观点。此外，在仓单持续注销、人民币贬值、中轻质原油价差走扩以及海运费走高等因素提振下，SC原油走势仍会相对强于外盘原油，直到跨市场套利利润足够吸引中东可交割原油入库注册仓单。

本文源自金融界

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

“现在敢不敢买涨WTI原油期货，需要不小的勇气。”一位华尔街对冲基金经理向记者透露。一方面美联储即将缩减QE正令WTI原油期货价格承压，另一方面OPEC+国家“无视”美国要求进一步增产的建议，或在周四会议上继续维持增产40桶/日的原先方案，则令原油价格未来上涨获得不小的支撑。

多位原油期货经纪商向记者透露，目前而言，押注美联储缩减QE而短线沽空原油期货的对冲基金似乎略占上风。截至11月3日20时，WTI原油期货主力合约报价徘徊在81.89美元/桶，日内跌幅超过2.4%。

“现在华尔街对冲基金普遍担心，美联储可能会释放提前加息信号进一步压低油价，以缓解当前美国通胀高企风险。”一位原油期货经纪商向记者指出。但在WTI原油期货市场，不少大宗商品投资型对冲基金仍在82美元/桶下方逢低抄底原油期货——在他们看来，只要OPEC+国家不愿进一步增产，全球原油供应紧张格局将持续更长时间，令油价易涨难跌。

记者多方了解到，这些对冲基金敢于抄底油价的底气，在于OPEC+国家在10月份的石油日产量为2750万桶，仅比9月日产量高出19万桶，远远低于OPEC+协议允许的25.4万桶日产增加量。这表明多数 OPEC+国家更倾向“让高油价再飞一会”，进而改善自身财政收支状况。

“事实上，不少量化投资型对冲基金也将OPEC+不想增产的意愿纳入自身的投资模型，若OPEC+国家在周四会议上没有达成进一步增产的共识，他们就会一面继续推高油价，一面押注美联储明年年中扣动加息扳机，从而获取多重回报。”对冲基金FX Analytics合伙人David Gilmore指出。此外，不少趋势投资型对冲基金也在摩拳擦掌，只要美联储缩减 QE所带来的市场效应减退，他们也准备加入追涨原油期货的阵营，博取通胀交易的可观回报。

OPEC+不愿增产给对冲基金“壮胆”

目前，OPEC+国家俨然成为油价高企的最大受益者之一。

周日，沙特财政部发布的最新数据显示，受益油价持续走高，今年第三季度沙特预算盈余约为67亿里亚尔（约合18亿美元），令今年以来的财政赤字削减至54亿里亚尔。

具体而言，第三季度沙特原油收入约为1480亿里亚尔，较去年同期大增60%。

沙特官员预计，随着油价上涨和产量上升，明年沙特财政预算缺口将缩减至国内生产总值（GDP）的1.6%。

在业内人士看来，不只是沙特，其他OPEC+产油国因油价上涨所带来的石油业务收入激增，令财政收支状况同样得到有效改善。但这也导致这些OPEC+国家不愿进一步增产，令上述好日子很快“结束”。

值得注意的是，面对美国政府持续提议OPEC+进一步增产以缓解全球能源供应紧张压力，越来越多OPEC+国家选择“无视”。

本周一，科威特表示，当前石油市场相当平衡，OPEC+组织应坚持其逐步增产的计划。

数日前，伊拉克、阿尔及利亚、安哥拉和尼日利亚等其他OPEC+国家也表达了类似态度。

“这令对冲基金敢于押注OPEC+国家不会在周四会议上达成进一步增产的共识，转而逢低抄底WTI原油期货。”上述华尔街对冲基金经理向记者指出。目前，众多大宗商品投资型对冲基金主要在82美元/桶下方持续抄底WTI原油期货，呈现越跌越买的趋势，且他们没有削减此前建立的执行价格在100美元/桶的WTI原油期货看涨期权。

在他看来，这意味着这些对冲基金正在押注一旦美联储缩减QE效应消散，加之冬季寒冷天气将持续推高原油需求，令油价有望站上100美元/桶。

记者多方了解到，面对油价多空博弈加剧，不少对冲基金也不得不压缩资金杠杆倍数以控制投资风险。

“9月初，不少大宗商品投资型对冲基金意识到能源供应短缺压力加大后，一度动用6-8倍资金杠杆大举追涨WTI原油期货与天然气期货，但现在多数参与抄底的对冲基金都将资金杠杆控制在3-4倍以内。” 上述原油期货经纪商指出，这背后的深层次原因，是部分对冲基金担心美联储或释放提前加息的信号以遏制油价上涨与通胀高企压力。

醉翁之意不在酒

值得注意的是，对冲基金持续推高油价的热情，也在影响市场对美联储提前加息的套利投资方向。

据CME美联储观察工具（FedWatch）显示，受通胀压力持续高涨影响，当前交易员认为美联储在明年6月份首次加息的概率为65%；第二次加息则发生在明年9月，概率为51%；第三次加息在2022年12月的几率也超过50%。

“对那些敢于继续推高油价的对冲基金而言，他们更希望看到市场押注美联储在明年6月首次加息的概率超过80%。”前述华尔街对冲基金经理指出。这背后，是这些对冲基金一面买涨WTI原油期货，一面在场外市场大举买入押注美联储明年6月加息的利率衍生品。随着市场押注美联储明年6月加息的预期持续升温，这些利率衍生品价格将迎来大幅上涨，令这些对冲基金赚得盆满钵满。

他直言，这些对冲基金的上述套利投资逻辑并不复杂，就是看中原油价格上涨与美国通胀压力高企存在着较高正相关性，只要高油价触发美国通胀压力持续高企，美联储就可能将“充分就业”放一边，将货币政策全力转向控制通胀。

“不过，这种套利投资游戏能否成功，仍面临较大风险。目前美联储一直在强调高通胀是短期现象，似乎向市场传递一个信号——美联储不会屈服通胀压力而骤然加快收紧货币政策。”一家美国大型投行大宗商品交易主管认为。但是，对那些通过推高油价押注美联储提前加息获利的对冲基金而言，美联储是否提前加息未必重要，关键是油价持续上涨会令美联储提前加息的市场预期升温，带动相关利率衍生品价格上涨，令他们轻松获取巨额回报获利离场。

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足球区间日收密千元是真的吗？

1、打水又叫赔率差，这个算是比较简单的一种，产出一般在本金的2％-5％，更高也常见，是稳赚的但是需要的本金会大一些。

2、足球区间，简单说就是找错盘，在两个不同的平台找到两个相同的比赛，且不一样的盘口下注，一般利在25%-30%左右，当然运气好做到大区间也有可能到50%甚至更高！

区间是对冲的一个升级打法，区间对盘口赔率要求不高，也造就了区间可行性简单来讲就是好打单，区间什么意思，就是两个盘口数值之间，一个大点的盘口对一个小点的盘口之间就是区间球，这两个大小之间就是一个共赢点，只要抓住这个共赢点就有的赚；举个例子大2.25小2.5/3这是常见的区间，总进球数是3的时候咱们就是共赢啦~大2.5全赢，小2.5/3输一半，总的就是咱们赢一半，也就是25%的一个利润

做好区间是要打配合的单纯的愚昧区间没有任何价值，要懂得上下补水

转不转米关键在于区间上下补水方式技巧，毕竟区间不是100%的要在没有这个25%的时候把利润拉到平均值5%就要玩好上下补单

足球不同于其他球类运动，90分钟的比赛中进球数通常停留在三个左右，这也使得足球赛事的结果具有更强的不可预知性，也正是因为如此，一般重要的赛事总是安排多长比赛。

在足球比赛中，进球似乎是一个随机事件，我们可以设计一个简单的理想化模型（排除阴谋论、假球论）。

在双方球队客观实力均等的前提下，假定各方在一定时间内进球的概率是一定的，那么可以认为该条件下，双方的进球数符合类似于泊松分布这种无记忆模型。

泊松分布是法国数学家泊松在推广伯努利形势下的大数定律时，研究得出的一种概率分布，目前该模型广泛应用于各类企业中。

表格中第一列表示四支球队的平均进球数，第二列表示各球队在比赛中无进球的概率，后几列同上。当场均进球值与期望值差距越大时，概率越小。

但有一个不可忽略的事实-第一次的进球会使之后的进球变得容易，是模型总会存在“误差”，但该模型依然具有很高的参考价值。

下面简单介绍计算方法：

泊松公式：P（X）=（M^X/X!)*e^(-M)；P (0) = e^(-M)

e为常实数2.718

M为球队场均进球数即表格中的第一列

X为期望进球值即表格中的第一行数值

X！为X的阶乘，如3！=3*2*1、n！=n*（n-1）*（n-2）*......*1

例：场均进球数为2的球队本场比赛进球数为1的概率为多少呢？

P（2）=（2^1/1!)*2.718^(-2)=27.1%

假设两支球队的进球互为独立事件，主队平均进球数1.6，客队平均进球数1.2，则通过上图表格是不是可以得到各种比分情况的概率：0:0的概率为20%*30%=6%，1:1概率为32%*36%=11.5% ......

将所有平局的概率相加就得到平局概率为25%。同理主队获胜概率为48%，客队获胜概率为27%。亚盘上下盘的概率也可依次方法来计算，从而来规划投资比例。

在职业足球比赛中，一场比赛的得分数的平均值在2-3.5之间，2.8是个典型的平均值，排除0-0的情况，双方战成平局的概率为20%。平均进球值越低，第一个进球就显得愈发重要。

如果平均进球值为2，先进球一方获胜的概率为72%，失败的概率仅为8%。如果平均君求之为2.8，则先进球的一方获胜的概率为67%，输球的概率为13%。

2000年初英国有家报社对本地联赛800多场比赛的统计，在总进球数不为0的比赛中，先进球一方获胜的比赛占比重68.7%，平局占比20.8%，输球占比10.4%。

不难发现计算结果与实际的统计数据符合的很好，泊松模型是20世纪博彩公司在确定赔率时的利用的计算模型之一，21世纪初这依然是不少博彩公司开赔的依据。

许多老彩民都相信自己是可以依靠博彩公司来赚钱的，当然你需要丰富的知识储备，但你还需要解决一个问题：如果你认为一场比赛中会打出某项赛果，你应当投入多少资金？

克里在其经济论著作中给出了最佳策略，选择一个适当的值K，使得游戏平均增长指数能达到最大值即K=丨p-（1-p）丨。

例如一场赛事上下盘打出概率分别为55%和45%，那么我们投注金额应占总资金的10%，此时资金平均增长率为0.008.这个策略可以保证你的平均资金增长率最大，当你选择更大或更小的K值，将导致平均资金增长率的下降。

如今彩票软件、网站如雨后春笋般层出不穷，而且软件以及网站上都会给出欧赔亚盘各项的打出概率，那么这篇文章的模型还有什么意义呢？

值得注意的是，拥有出色风控能力的博彩公司给出的赔率和水位是利润最大化后的产物，而某些交易所的赔率则是购买者的行为自动生成。

所以网站上根据即时赔率计算出的概率并不是客观的实际概率。本文模型对样本容量有较大要求，如果你能掌握更为精准的计算方式，恭喜你，你要发财了！

如今外围滚球网站如雨后春笋般层出不穷，团队技术也是参差不齐，操盘手段各有千秋。（以下为笔者目前水平的个人见解）不同外围网站的操盘习惯虽说大同小异，但小异中却给一些套利团队有机可乘的机会。

某项数据打破一般常规的比赛，例如上半场无角球或1个角球，对于这种赛事，滚球网站不可能在短时间内将盘口做到统一，通过对比盘口和水位上的差异，投机者利用大资金的对冲稳定盈利金额的0.2%甚至百分之1之多。

该种对冲方式对即时性和资金量的要求较大，而且能筛选出的赛事少之又少。笔者昨晚守在电脑前近5个小时，仅筛选到奥地利甲级联赛中的一场比赛，可惜的是经过计算，赔率方面还差0.2的点就可达到该要求！

赢字渴望不可及，笔者以为能触及到该境界的并非是那些混迹于足彩界几年甚至几十年的高手，更大的可能是那些数理与计算方面有着极高造诣与天赋的人，虽说单纯的从数学角度分析足球，无异于缘木求鱼，但是从另一个角度来看，足球本身就是一场数字游戏。

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