近年来，第三方基金销售机构违法违规事件增多，基金公司也提高了第三方基金销售机构的合作门槛，更加注重渠道合作机构的规范运营。在银行、基金公司以及“流量为王”的第三方基金销售行业内部的激烈竞争中，行业的马太效应也越来越明显。

基金公司提高代销门槛

北京一家基金公司电商部门人士表示，目前他所在基金公司基本终止接入新的代销渠道。现有的合作第三方会新增一个补充协议，主要针对第三方基金销售机构不符合监管层要求的内控机制定期检查、对反洗钱配合程度不高、不配合监管检查、公司人员联系不到等情况，协议规定基金公司可以单方面决定终止合作。

北京一家次新公募基金销售部门人士也透露，未来公司层面会考虑提高基金代销的准入门槛，进一步完善和严格执行对第三方基金销售机构的背景调查流程，全面考察其资质和代销能力。在合作过程中，也会进一步关注代销机构的业务开展情况和企业发展状况，在基金代销合作机构选择上，依然以保护投资者利益为首要原则。

北京一家公募电商部门负责人也向记者坦言：“公司在成立初期，为了打开合作渠道，对代销机构合作基本是‘来者不拒’，现在代销渠道出现各种‘花式’违规，公司也提高了合作门槛。”他说，一是对违法违规第三方平台采取“一票否决”，终止合作关系；二是会考虑第三方平台的基金规模保有量、用户数、用户活跃度等指标；三是大型公司都有合作的代销机构，公司会优先考虑；四是考虑业务的可持续往来、为基金持有人带来的增值服务等因素。

马太效应凸显

一边是中小第三方基金销售机构违规被罚，逐渐被边缘化，另一边是行业巨头经营“成绩单”力压传统银行渠道，不断刷出历史新高，基金第三方销售正面临“冰火两重天”的市场格局。

从近期年报公布的数据看，第三方基金销售龙头业务增长迅猛。

数据显示，天天基金去年金融电子商务服务业务收入12.36亿元，同比增长15.98％。基金代销方面，实现基金销售额6589.1亿元，扣除“活期宝”之外的基金销量额达到3757.84亿元，这两项数据都力压传统银行渠道。同期，蚂蚁基金2019年营收逼近19亿，创成立以来新高；净利润接近4000万，同比猛增72.96％。

东财choice数据显示，截至4月28日，目前具备基金代销资格的独立销售机构为153家，但各家代销基金数量差别明显。其中，天天基金代销基金数量最多，达到5152只（A、C份额合并计算），占基金总数量的88.2％，此外，好买、蚂蚁、盈米基金等代销基金数量都超过4600只。

与头部机构靓丽光鲜相比，代销基金数量低于3000只、占有率不足50％的中尾部代销机构多达135家，占比为88.24％；代销基金数量不足百只的“迷你”机构也多达47家，占比超过三成。

“这不是一门好生意。”上述北京公募电商部负责人说，“从线上业务看，第三方需要借助客群广泛、流量较大的平台，或通过知名大V导流，而偏重线下业务的第三方，面临配置网点和客户经理等重资产的布局，叠加国内传统银行渠道的竞争，基金公司自营销售平台的抢食，大多数银行客户、互联网长尾客户都已被覆盖，这也导致绝大多数第三方缺乏竞争优势，逐渐被边缘化。”

本文源自证券时报

日前，《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》修订稿的实施，标志着专户业务拉开了扩容的序幕。修订稿中不再对基金专户准入条件设置具体门槛，并将商品期货纳入可投资标的，扩大了专户产品的投资范围。对此，中小基金公司将其视为一个新的发展契机，纷纷积极申报。然而专户扩容是否会对定位高端客户的阳光私募带来冲击，业内人士认为，基金专户新规对阳光私募本身业务影响不大，但是竞争可能会主要集中于人员方面。

公募基金整装待发

目前，已有多家基金公司踊跃申报，其中不乏新成立的基金公司积极提交申报资料。

有业内人士表示，开展专户业务可以使公司业务更加多元化。此次将商品期货纳入专户产品投资范围，投资范围更广、投资限制较少，专户业务将会成为公募基金发展的一个突破口。而专户“降门槛”正是一个良好的契机，特别是对中小基金公司而言。目前中小基金公司的业务较为单一，加上市场低迷，公募基金已面临许多瓶颈制约，要在这种环境下存活下来并实现发展，就必须寻找突破口。此次专户业务的开闸对中小基金公司来说正是一个发展的机遇。一方面，专户业务的目标客户为大客户、高端客户，他们一般具备较高的风险承受能力和市场判断能力；另一方面，开展专户业务有利于基金公司实现业务的多元发展。

对于扩容，已开展专户业务的某基金公司人士表示，这并不意味着会使大基金公司失去优势。专户追求绝对收益，这与公募的相对收益目标不同，因此在操作策略和投资组合的选择上需要有别于公募基金，这就需要人才、研究等一系列配套条件。今年专户业绩并不理想，在这种行情下推出专户产品对于缺乏业绩支撑的中小公司来说会比较困难。

有投资者表示，尽管认为专户“一对多”业绩可能会好于阳光私募，但是对专户扩容依然持“保守”态度。他认为，相比私募基金，公募具有人员队伍优势，公司平台更大，所受监管也更加严格。但是，今年专户产品的业绩并不好，有的基金经理拿公募基金的那套直接搬到专户上，专户产品没有显现它的优势。因此扩容只能使市场的竞争力有所提高，但是能否真正使产品业绩得到改善，还需要观望。

人才战硝烟再起

今年以来，无论是公募基金还是私募基金，都未预料到A股市场走得如此“揪心”。私募基金净值跌幅惨重，甚至频频传出清盘消息。据好买基金研究中心统计截至9月30日，纳入统计的526只私募基金产品过去一年净值平均下跌-9.07%，仅有22.24%的产品取得正收益。目前，私募行业本身已面临弱市的考验难以自保，公募基金专户扩容是否会对其雪上加霜？

对于公募基金专户降低准入门槛，是否会对私募基金构成威胁，有业内人士表示，公募专户“一对多”与阳光私募在产品上具有一定相似性和替代性，加之在对冲操作方面没有做空仓位的限制，必然会在一定程度上分流私募的客户资源。

对此，好买基金分析师袁方认为，目前未看出未来将对私募产生重大影响。当然会存在市场竞争，但是我国的中高端理财市场容量很大，还存在很大的潜力有待开发。无论是公募基金的专户、券商集合理财，还是阳光私募，只要能够形成自己的特色，实现市场细分就可以，无所谓哪一方更具优势或劣势，关键还是要看具体公司的表现。

星石投资总裁杨玲表示，公募专户降门槛将不会对私募构成太大威胁。公募基金专户与阳光私募之间存在的只是技术壁垒，而技术壁垒背后主要是人才的竞争，未来双方竞争可能会存在于产品开发设计和人才。如何开发出目标客户需求的产品，具备按需定制的开发能力，是竞争的关键所在。尽管公募基金无论从资产规模还是团队人员都较私募大很多，然而未来资产管理将更加专业化，专注于针对较少高端客户进行理财投资的私募也具有相当优势。

有业内人士指出，基金专户准入门槛降低，对于私募较为直接的影响就是人才的争夺。基金公司不能简单地将公募基金的投资策略照搬复制到专户上，需要具有相关经验的人才，特别是急于申请的中小基金公司。而私募基金的操盘人员较为符合“挖墙脚”的目标。

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